ドル指数 (DXY) は、米連邦準備制度理事会（Fed）の政策に対する期待が再調整され、新たな経済データが通貨のポジショニングを変える中、+0.25%の上昇を記録しています。今日のセッションでは、トレーダーが金利シナリオをどのように価格付けし、世界経済の乖離をどのように評価しているかに大きな変化が見られます。## ドルの強さは二つの柱：製造業データと利下げ懐疑論ドルの勢いは、同時に進行している二つの出来事に支えられています。11月のエンパイア製造業景況感調査は予想外の結果をもたらし、8.0ポイント急増して1年ぶりのピーク18.7に達し、5.8への低下予測を大きく上回りました。この工業の強さは、Fedの金利決定に対する忍耐姿勢を支持する証拠と解釈されています。もう一つの柱は中央銀行のメッセージです。先週のFedのコミュニケーションは、金利を維持する方針を示し、利下げの可能性を再評価させる内容でした。市場は、12月のFOMC会合で25ベーシスポイントの利下げ確率をわずか41%と見積もっており、今月初めの70%から大きく後退しています。## EUR/USDはドルの強さに押されて苦戦ユーロは本日下落し、EUR/USDは-0.30%で推移しています。ドルの強さが下押し圧力をかけているためです。ユーロ圏の金融安定性に関して、ECB副総裁のルイス・デ・ギンドスは、地政学的リスクや関税に関連する国際環境の不確実性から、「高い」リスクが持続していると指摘しました。しかし、すべてのニュースがユーロにとって逆風というわけではありません。欧州委員会は、2025年のユーロ圏GDP成長率予測を、5月の+0.9%から+1.3%に引き上げ、経済の堅調さを示しました。2025年のインフレ見通しも+2.1%に据え置かれています。金利引き下げの見通しは、地域によって大きく異なります。Fedは据え置きの姿勢を維持しそうですが、市場は12月18日のECBの政策会合での利下げ確率をわずか3%と見積もっており、欧州中央銀行の緩和サイクルがどれだけ進んでいるかを反映しています。この乖離は逆説的にユーロを支援しており、トレーダーはECBがほぼ利下げを終えたと認識しつつ、Fedは2026年まで調整余地を残していると見ています。## USD/JPYは円安と日本経済の逆風で上昇円は広範な売り圧力にさらされ、USD/JPYは+0.21%上昇しています。日本の経済は第3四半期に予想以上に縮小し、前期比年率で-1.8%と、1年半ぶりの最低水準を記録しました。ただし、-2.4%の市場予想よりはわずかに良好です。この弱さは、菅義偉首相が積極的な財政刺激策を追求し、最近の歳出抑制目標を棚上げしたことにより、財政赤字拡大の可能性を高めるとの憶測を呼んでいます。円の一時的な支援材料として、9月の鉱工業生産の上方修正があり、前月比+2.6%に上昇しました（当初の+2.2%から+0.4ポイント上方修正）。また、日本国債の10年物利回りは17年ぶりの高水準1.737%に上昇し、円の評価を支える要因となっています。ただし、これらの上昇は、政治的不確実性や日銀の政策遅延により、ドルに対して9.5ヶ月ぶりの安値を記録した円の弱さを相殺できていません。市場は、12月19日の日銀政策会合に対して慎重な見方をしており、利上げ確率は30%にとどまっています。これは、日銀が今後も緩和を続けると予想していることを示しています。## 貴金属は安全資産流入と利下げ懸念の間で揺れる金と銀の先物は本日下落し、12月のCOMEX金 (GCZ2)は-30.20ポイント (-0.74%)、12月のCOMEX銀 (SIZ2)は-0.306ポイント (-0.60%)下落しています。最大の逆風はドルの強さであり、これによりドル建て商品への国際的な魅力が低下しています。さらに、Fedの追加利下げ期待の消失も下押し圧力を強めています。ハト派的な中央銀行の声明により、12月の利下げ確率は70%から41%に縮小され、金属への投資も売り圧力にさらされました。10月21日の3年ぶりのピークからの売却は着実に進行し、金と銀のETFの保有高は縮小しています。それでも、根底にある需要は堅調です。中国人民銀行は10月に準備金を7409万トロイオンスに増加させ、PBOCの金購入は12ヶ月連続となっています。世界的には、中央銀行は第3四半期に220トンの金を買い増し、Q2比で28%増加しました。工業用金属の銀も、エンパイア製造業データの予想以上の好調により、引き続きビジネス信頼感を支え、工業需要を後押しする可能性があります。欧州委員会の2025年のGDP上方修正も、世界的な工業消費の楽観的見通しを強化しています。ドルの強さと利下げ期待の低下、そして安全資産需要と中央銀行の買い入れの間の緊張は、12月の残り期間にわたり貴金属のポジショニングを左右するでしょう。
ドルの本日の取引状況：FRBの金利予想が市場の方向性を変える
ドル指数 (DXY) は、米連邦準備制度理事会（Fed）の政策に対する期待が再調整され、新たな経済データが通貨のポジショニングを変える中、+0.25%の上昇を記録しています。今日のセッションでは、トレーダーが金利シナリオをどのように価格付けし、世界経済の乖離をどのように評価しているかに大きな変化が見られます。
ドルの強さは二つの柱：製造業データと利下げ懐疑論
ドルの勢いは、同時に進行している二つの出来事に支えられています。11月のエンパイア製造業景況感調査は予想外の結果をもたらし、8.0ポイント急増して1年ぶりのピーク18.7に達し、5.8への低下予測を大きく上回りました。この工業の強さは、Fedの金利決定に対する忍耐姿勢を支持する証拠と解釈されています。
もう一つの柱は中央銀行のメッセージです。先週のFedのコミュニケーションは、金利を維持する方針を示し、利下げの可能性を再評価させる内容でした。市場は、12月のFOMC会合で25ベーシスポイントの利下げ確率をわずか41%と見積もっており、今月初めの70%から大きく後退しています。
EUR/USDはドルの強さに押されて苦戦
ユーロは本日下落し、EUR/USDは-0.30%で推移しています。ドルの強さが下押し圧力をかけているためです。ユーロ圏の金融安定性に関して、ECB副総裁のルイス・デ・ギンドスは、地政学的リスクや関税に関連する国際環境の不確実性から、「高い」リスクが持続していると指摘しました。
しかし、すべてのニュースがユーロにとって逆風というわけではありません。欧州委員会は、2025年のユーロ圏GDP成長率予測を、5月の+0.9%から+1.3%に引き上げ、経済の堅調さを示しました。2025年のインフレ見通しも+2.1%に据え置かれています。
金利引き下げの見通しは、地域によって大きく異なります。Fedは据え置きの姿勢を維持しそうですが、市場は12月18日のECBの政策会合での利下げ確率をわずか3%と見積もっており、欧州中央銀行の緩和サイクルがどれだけ進んでいるかを反映しています。この乖離は逆説的にユーロを支援しており、トレーダーはECBがほぼ利下げを終えたと認識しつつ、Fedは2026年まで調整余地を残していると見ています。
USD/JPYは円安と日本経済の逆風で上昇
円は広範な売り圧力にさらされ、USD/JPYは+0.21%上昇しています。日本の経済は第3四半期に予想以上に縮小し、前期比年率で-1.8%と、1年半ぶりの最低水準を記録しました。ただし、-2.4%の市場予想よりはわずかに良好です。この弱さは、菅義偉首相が積極的な財政刺激策を追求し、最近の歳出抑制目標を棚上げしたことにより、財政赤字拡大の可能性を高めるとの憶測を呼んでいます。
円の一時的な支援材料として、9月の鉱工業生産の上方修正があり、前月比+2.6%に上昇しました（当初の+2.2%から+0.4ポイント上方修正）。また、日本国債の10年物利回りは17年ぶりの高水準1.737%に上昇し、円の評価を支える要因となっています。ただし、これらの上昇は、政治的不確実性や日銀の政策遅延により、ドルに対して9.5ヶ月ぶりの安値を記録した円の弱さを相殺できていません。
市場は、12月19日の日銀政策会合に対して慎重な見方をしており、利上げ確率は30%にとどまっています。これは、日銀が今後も緩和を続けると予想していることを示しています。
貴金属は安全資産流入と利下げ懸念の間で揺れる
金と銀の先物は本日下落し、12月のCOMEX金 (GCZ2)は-30.20ポイント (-0.74%)、12月のCOMEX銀 (SIZ2)は-0.306ポイント (-0.60%)下落しています。最大の逆風はドルの強さであり、これによりドル建て商品への国際的な魅力が低下しています。
さらに、Fedの追加利下げ期待の消失も下押し圧力を強めています。ハト派的な中央銀行の声明により、12月の利下げ確率は70%から41%に縮小され、金属への投資も売り圧力にさらされました。10月21日の3年ぶりのピークからの売却は着実に進行し、金と銀のETFの保有高は縮小しています。
それでも、根底にある需要は堅調です。中国人民銀行は10月に準備金を7409万トロイオンスに増加させ、PBOCの金購入は12ヶ月連続となっています。世界的には、中央銀行は第3四半期に220トンの金を買い増し、Q2比で28%増加しました。
工業用金属の銀も、エンパイア製造業データの予想以上の好調により、引き続きビジネス信頼感を支え、工業需要を後押しする可能性があります。欧州委員会の2025年のGDP上方修正も、世界的な工業消費の楽観的見通しを強化しています。
ドルの強さと利下げ期待の低下、そして安全資産需要と中央銀行の買い入れの間の緊張は、12月の残り期間にわたり貴金属のポジショニングを左右するでしょう。