AI投資ブームがCDSの需要急増を促進……「バブル論」の真実化への懸念が高まる

人工知能(AI)産業への投資急増に伴い、ウォール街でいわゆる「AIバブル論」が再び浮上している。大手テクノロジー企業は数兆ウォン規模の資金をAI関連設備に投入しており、その成長性には疑問の声も上がる一方、リスク分散手段として信用デフォルトスワップ(CDS)への需要も大幅に増加している。

最近の金融市場の動向を観察すると、大型クラウドサービス企業はAI向けのデータセンター拡張や次世代半導体の導入などに巨額の資金を注ぎ込んでいる。例えば、オラクルやCoreWeaveは数十億ドル規模の負債を抱え、Meta Platformsは10月だけでAI事業資金調達のために300億ドル規模の債券を発行した。これに伴い、これらの企業に連動したCDS取引も大幅に増加しており、リスクヘッジ手段として注目されている。金融情報誌フィナンシャル・タイムズが引用したデリバティブ清算機関DTCCの資料によると、この種のCDS取引は9月初旬以来約90%増加している。

このようにCDS需要が急増している背景には、AI産業投資の拡大に比して、業績や成長指標が期待に届いていないことへの失望感が市場に漂っている。典型的な例として、オラクルは最近の業績発表でクラウド部門の収益が市場予想を下回り、株価は暴落、さらには同社の社債も売り浴びせられた。また、オラクルのCDS価格は金融危機後の最高水準に急騰した。その他のAI半導体企業であるブロードコムやNVIDIAも、投資家の信頼喪失により株価が大きく下落している。

投資銀行のモルガン・スタンレーは、今後数年間にわたりAI関連投資資金が急増すると予測している。同銀行はまた、資金調達能力を持つ投資適格のテック企業が2030年までに約1.5兆ドル、約2210兆ウォンの資金を投入すると見込んでいる。しかしながら、この長期予測とは異なり、現在の純利益成長率は鈍化の兆しを見せている。ブルームバーグの資料によると、米国主要7テック企業の来年の純利益は前年比18%増にとどまり、過去4年で最低水準となる見込みだ。

それにもかかわらず、AIバブル論に反論する声も少なくない。現在、テクノロジー株が中心のナスダック100指数のPER(PER)は約26倍で、多くのアナリストは2000年代初頭のインターネットバブル時の80倍超と比べて過熱度ははるかに低いと見ている。代表的なテクノロジー企業であるNVIDIA、Alphabet、Microsoftも30倍未満のPERで取引されており、これらは高い期待水準を反映している一方、過度の膨張とは考えにくいとの評価もある。

この動きは、AI産業が次第に現実的な実現性と収益性の基準の下で試され始めていることを示している。今後も投資は継続するものの、市場はより目に見える業績と収益流に重きを置くバランスの取れた資金運用を求めているようだ。投資家も態度を変える必要があり、単に楽観的になるのではなく、リスク管理の観点からテクノロジー株を見直すべき時期に来ている。