今年の貴金属の動きはかなり激しいですね。金は62%上昇し、銅は36%上昇しましたが、予想外だったのは——銀がなんと95.3%も急騰し、他の資産を大きく引き離しました。

この背景には実は根拠があります。メリルリンチ・クロックのフレームワークで見ると、現在はインフレからスタグフレーションへの切り替えの重要な局面にあります。気付くのは：原油・ガス価格は低迷し続けているのに、防御的資産は急騰し、貴金属は高値を更新し続けていることです。

こうしたサイクル転換の時期には、金やビットコインを少しでも保有していないと、何となく安心感が足りなく感じます。市場のセンチメントがこんなに微妙な時こそ、ハードカレンシー資産をポートフォリオに加えるのは悪くない選択です。