*原文タイトル：*2025年の暗号ベンチャーキャピタルの状況
原文著者：ポール・ヴェラディッタキット、パンテラキャピタルのパートナー
オリジナルコンピレーション:ルフィ、フォーサイトニュース
###概要
· 今年の初めから現在まで、暗号通貨企業は160億ドル以上の資金を調達し、100件を超えるM&A取引を行いました。現在、業界は記録的な方向に進んでおり、取引総額は2024年の年間水準を超えています。
· アメリカの規制がより透明化し、世界的な成長の勢いが後押しする中、今回のサイクルの基盤はより堅固です。
· 戦略的なM&AとIPOの波は次のサイクルまで続く。
2025年、記録的なM&AとIPOの活動が暗号業界のアップグレードを再構築し推進しており、新しい資本、機関、開発者、ユーザーが流入し、ブロックチェーンの革新とアプリケーションの実装に力を注いでいます。このモデルは他の重要な技術革新でも見られます：数十年のインフラストラクチャーの構築の後、しばしば爆発的な成長が訪れます。人工知能の台頭は数十年のインフラ投資の恩恵を受けており、暗号業界ははるかに早く成熟に向かっています。より先進的なテクノロジースタックに依存し、より質の高いツールを活用して成長の複利を実現できます。そのため、現在の市場の内在的な力は以前のサイクルとは全く異なります：もはや投機的な取引が主導するのではなく、戦略的な統合によって推進されています。
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暗号市場の動向は正弦波のように上下に揺れ動いています。ベンチャーキャピタルの成長は鈍化していますが、規制の好影響、政府の暗号に対する友好的な態度、活発な取引フロー、Robinhoodなどの企業が暗号ビジネスへの投資を増やしていること、そして暗号と隣接領域の交差融合の深化などの要因によって、業界の深層活動は実際には強気の傾向を示しています。
2022年にピークに達して以来、2023年には資本投入が大幅に減少し、2024年には回復を開始し、2025年には顕著な加速を迎える：2025年の第2四半期だけで、5000万ドルを超える31件の取引があり、IPO、M&A、債務融資などの後期資金調達が成長の主力となっている。今年初めから現在まで、暗号市場が引き寄せた資本は161億ドルに達しているが、暗号ベンチャーキャピタルは伝統的なベンチャーキャピタルのモデルを模倣している：資本が少数のファンドに集中している。資本の集中は通常、一件あたりの投資額が増加するが、取引の総数が減少する現象をもたらす。これは、多くの暗号会社が徐々に成長期に向かっていることを反映しているだけでなく、創業者や投資家にとって、現在の資金調達環境はかつてないほど競争が激しくなっていることを意味する。
複数の要因が相まって、今回のサイクルは独特な特徴を持っています：トークン価格の回復、新製品の継続的な投入、創業者が業界に対してより自信を持つようになったこと、規制の好転がステーブルコインとデジタル資産の発展方向を明確にしたこと、これらはすべて業界にさらなる資本を解放しました。過去数年、規制の曖昧さがイノベーターとWeb3の分野との間に摩擦を生じさせてきたのは、各方面が潜在的な罰則リスクを懸念していたからです。しかし、トランプ政権は暗号業界に対して友好的な態度を示し、天才法案や明確性法案を通じて、チェーン上のアプリケーションの実現に向けた立法基盤を築きました。これらの法案が遠い将来にどのような影響を与えるかは不明ですが、これらの議論や措置が人々の認識と資金面での暗号投資に対するためらいを減少させることは確かです。さらに、連邦準備制度は11月に利下げを予定しており、これがリスク資産へのさらなる資本流入を促進する可能性があります。また、デジタル資産取引システム（DATS）は、資本をロングテール資産にロックすることになります。投資家のリスク回避感情は徐々に弱まり、資本流入の積極性が高まっています。
投資配分に転向が見られる：3分の1の資本が「ボトムアップ」の機会に流入しており、永続契約、トークン発行プラットフォーム、予測市場、新しいDeFi基盤プロトコルなどが含まれます；残りの3分の2は「トップダウン」の分野に集中しており、DATS、現実世界の資産トークン化（RWAs）、上場投資信託（ETFs）、および上場準備中の企業が含まれます。このサイクルでは、公開市場の資産が主導的な役割を果たし、より広範な一般市民が暗号資産にアクセスしやすくなっています。業界にとって、これは非常に健康的なシグナルです。このバランスの取れた状況は、市場が徐々に成熟していることを示しており、革新を重視する一方で、伝統的な金融との統合も重視しています。
暗号立法の青写真の策定ウィンドウは非常に短期間であり、現在の政府は暗号業界を支持する姿勢を持っているため、このウィンドウは2026年中間選挙前まで続くでしょう。DeFi教育基金（DeFi Education Fund）はソフトウェア開発者の保護に取り組んでいます。上院銀行委員会の「デジタル資産市場構造に関する情報要求」に対してフィードバックを提出しただけでなく、最近では「2025年責任ある金融革新法案」の討議草案も発表しました。先週開催された2025年ワイオミング州ブロックチェーンセミナーはデジタル資産の規制に焦点を当て、アメリカが明確な暗号規制フレームワークを構築する緊急性と、バランスの取れた市場構造を構築する必要性を強調しました。現職の政府関係者がこのセミナーに出席し、議題には前向きな規制を推進する内容が含まれていました。2026年第1四半期を展望すると、私たちは規制の基盤がこれまでのどのサイクルよりも堅固になると予想しています。特に、時間が切迫した状況下ではそうです。
###トークン上場とIPO市場の再開
2025年には、トークンの上場数が減少し、新しいトークンの中で価格上昇を維持できるものがさらに少なくなり、下流取引の流れに影響を与えるでしょう。トークン発行に依存するプロジェクトは、市場の魅力が欠けている場合、資金調達がさらに困難になるでしょう。
対照的に、IPOウィンドウが再び開かれました。2025年には、すでに95社がアメリカの取引所に上場し、6月中旬までの資金調達額は156億ドルに達し、2024年に比べて30%の増加となっています。CircleやBitGoなどの暗号関連企業のIPOがトレンドをリードし、新たな流れを生み出し、投資家はトークンではなく暗号株に資金を配分し始めました。2025年6月5日、Circleの上場は重要な節目となりました：その発行価格は1株31ドルであり、7月中旬には233ドルに上昇し、リターン率は5倍を超え、市場価値は449.8億ドルに達しました。最近、FigureとBullishもIPOを完了し、特にBullishは部分的にステーブルコインを通じて11.5億ドルの資金調達を行った最初の企業となりました。BitGoはIPOの推進を計画しており、2023年のベアマーケット期間中に1億ドルの資金調達を行っており、この状況は投資家の関心を浮き彫りにしています。現在、暗号企業は投機的なトークン発行を追求するのではなく、収益と成長の最適化に注力しています。
暗号通貨IPOやその他の「トップダウン」分野の熱潮は、変動の激しい暗号通貨ではなく、堅実で収益を重視したビジネスモデルを通じて伝統的な投資家を引き付けています。現在、IPOの波はまだ始まったばかりで、今後数ヶ月でさらに多くの企業が参加する予定です。
2024年は買収の記録的な年であり、買収取引は100件を超え、総額は173億ドルに達しました。一方、2025年の取引数は2024年を超える見込みです。今年の1月から7月の間に、76件の取引が完了し、総額は623億ドルに達しました。これは2024年の年間取引額の3.6倍です。このペースで進むと、2025年の年間買収取引は130件に達する見込みです。
2025年のM&Aの勢いは、蓄積された需要の解放ではなく、業界の自然な成熟のシグナルをより反映しています。例えば、RobinhoodがBitstampを買収するような戦略的なM&Aは、成熟した企業が統合プラットフォームの構築に取り組んでいることを示しています。Robinhoodは暗号の未来に数十億ドルを賭けており、エコシステムにさらなる信頼性を加えています。2025年第2四半期、Robinhoodの暗号ビジネスの収益は前年同期比で98%急増し、1.6億ドルに達しました；会社全体の収益は45%増加し、9.89億ドルに達し、利益は3.86億ドルに達しました。小売ユーザーを中心とした株式取引プラットフォームとして、Robinhoodのブロックチェーンインフラへの受け入れは、業界が主流化および規制に基づくインフラへの移行の傾向を浮き彫りにしています。
同様に、後期資金調達取引は「収益指向、コンプライアンスモデル」への関心を反映しており、例えば2025年第二四半期にSecuritizeがMantleから4億ドルを調達しRWAトークン化に使用したり、予測市場プラットフォームKalshiが1.85億ドルを調達し、評価額が20億ドルに達したりしています。これらの取り組みは、暗号業界の重点が単なる投機機会を追求するのではなく、伝統的な金融機関との協力に移行していることを示しています。
暗号業界はもはや孤立した状態ではなく、今日の最先端技術およびグローバルな金融システムと深く融合しています。
人工知能の分野で、OpenMindのOM1 + FABRIC技術スタックはロボット産業の「欠落層」を埋め、分散型の方法で異なるロボットの協調作業を実現しています；Worldcoinの虹彩スキャン認証システムはブロックチェーンのアイデンティティ層に依存しており、AIエージェントが自主認証と取引を実現できることが期待されており、AIエージェントが暗号分野で安全に相互作用するという重要な課題を解決しています；Sahara AI（分散型版Scale AI）、Sentient（分散型版Hugging Face）などの分散型AIプラットフォームは、従来のAIインフラストラクチャを覆しています。現在、暗号AIのアプリケーション層はまだ芽生えの段階ですが、それが持つ潜在能力は、オンチェーンのエージェントと取引システムを通じて新しい市場構造を生み出す可能性があります。
支払い分野では、ステーブルコイン（特にCircleのUSDC）がグローバルな支払いシステムの重要な構成要素となっており、《天才法案》はUSDCの適用をさらに加速させました。2025年第1四半期には、Circleの収益が58.6%増加し、5.79億ドルに達しました。アナリストは、今後3年間にステーブルコインの日次取引量が2500億ドルに達する可能性があると予測しています。もし成長が続けば、今後10年以内にVisaなどの伝統的な支払いシステムを超える可能性もあります。PayPalやVisaなどの企業は、ステーブルコインの統合を模索しており、ステーブルコインを主流の支払いチャネルに組み込もうとしています。RobinhoodとArbitrumの提携により、RobinhoodのユーザーはArbitrum上で直接USDC取引を行うことができ、リテールユーザーがステーブルコインを使用するためのハードルが下がりました。この提携は始まりに過ぎず、Arbitrumはステーブルコインの利用拡大において重要な役割を果たしており、暗号通貨と伝統的金融をつなぐLayer 2ソリューションの価値を証明しています。
これらの重要な業界の交差融合は、人工知能、フィンテック、コンシューマーテクノロジーの分野の専門家を集め、業界の境界をあいまいにしています。暗号業界は、分散型システムのインフラストラクチャとして、グローバルなテクノロジースタックの中で重要な層になりつつあります。
私たちは、2025年第4四半期から2026年第1四半期にかけて、市場サイクルが構造的により強力になると予測しています。前例のない規制の明確さ、予想される金利の引き下げ、そして戦略的なM&AやIPOによる大量の資金流入が、堅固な業界基盤を共同で構築しています。現在、この「現実的な応用価値」を核とした新たな勢いが、業界の加速成長の基盤を築いています。私たちの戦略は、この機会を捉え、自分たちの分野を定義する可能性のあるAラウンド企業への高い確実性の投資にリソースを集中させることです。
2025年の初めから現在まで、アメリカのIPO市場は224件のIPOを迎えました。2024年上半期のIPO数は94件でしたが、2025年上半期は165件に達し、増加率は76%です。2025年上半期だけで、暗号関連のM&A取引は185件あり、2024年全体の248件を超えると予想されています。Circleなどの著名企業の成功したIPOや、伝統的な金融大手による暗号会社の買収は、次のサイクルの強さを示しています。
暗号通貨と人工知能、決済、インフラの交差融合に、規制の好影響と投資家の強い関心が加わり、業界は加速成長時代に突入するでしょう。この機会を借りて、私たちは暗号業界を世界の金融と技術の柱としての地位を引き続き強化していきます。
ソース: Foresight News
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Panteraのパートナー：2025年の暗号 VCの構図はなぜ従来のサイクルとは異なるのか？
*原文タイトル：*2025年の暗号ベンチャーキャピタルの状況
原文著者：ポール・ヴェラディッタキット、パンテラキャピタルのパートナー
オリジナルコンピレーション:ルフィ、フォーサイトニュース
###概要
· 今年の初めから現在まで、暗号通貨企業は160億ドル以上の資金を調達し、100件を超えるM&A取引を行いました。現在、業界は記録的な方向に進んでおり、取引総額は2024年の年間水準を超えています。
· アメリカの規制がより透明化し、世界的な成長の勢いが後押しする中、今回のサイクルの基盤はより堅固です。
· 戦略的なM&AとIPOの波は次のサイクルまで続く。
2025年、記録的なM&AとIPOの活動が暗号業界のアップグレードを再構築し推進しており、新しい資本、機関、開発者、ユーザーが流入し、ブロックチェーンの革新とアプリケーションの実装に力を注いでいます。このモデルは他の重要な技術革新でも見られます：数十年のインフラストラクチャーの構築の後、しばしば爆発的な成長が訪れます。人工知能の台頭は数十年のインフラ投資の恩恵を受けており、暗号業界ははるかに早く成熟に向かっています。より先進的なテクノロジースタックに依存し、より質の高いツールを活用して成長の複利を実現できます。そのため、現在の市場の内在的な力は以前のサイクルとは全く異なります：もはや投機的な取引が主導するのではなく、戦略的な統合によって推進されています。
発展の勢いが加速：今回のサイクルがなぜ特別なのか
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暗号市場の動向は正弦波のように上下に揺れ動いています。ベンチャーキャピタルの成長は鈍化していますが、規制の好影響、政府の暗号に対する友好的な態度、活発な取引フロー、Robinhoodなどの企業が暗号ビジネスへの投資を増やしていること、そして暗号と隣接領域の交差融合の深化などの要因によって、業界の深層活動は実際には強気の傾向を示しています。
2022年にピークに達して以来、2023年には資本投入が大幅に減少し、2024年には回復を開始し、2025年には顕著な加速を迎える：2025年の第2四半期だけで、5000万ドルを超える31件の取引があり、IPO、M&A、債務融資などの後期資金調達が成長の主力となっている。今年初めから現在まで、暗号市場が引き寄せた資本は161億ドルに達しているが、暗号ベンチャーキャピタルは伝統的なベンチャーキャピタルのモデルを模倣している：資本が少数のファンドに集中している。資本の集中は通常、一件あたりの投資額が増加するが、取引の総数が減少する現象をもたらす。これは、多くの暗号会社が徐々に成長期に向かっていることを反映しているだけでなく、創業者や投資家にとって、現在の資金調達環境はかつてないほど競争が激しくなっていることを意味する。
複数の要因が相まって、今回のサイクルは独特な特徴を持っています：トークン価格の回復、新製品の継続的な投入、創業者が業界に対してより自信を持つようになったこと、規制の好転がステーブルコインとデジタル資産の発展方向を明確にしたこと、これらはすべて業界にさらなる資本を解放しました。過去数年、規制の曖昧さがイノベーターとWeb3の分野との間に摩擦を生じさせてきたのは、各方面が潜在的な罰則リスクを懸念していたからです。しかし、トランプ政権は暗号業界に対して友好的な態度を示し、天才法案や明確性法案を通じて、チェーン上のアプリケーションの実現に向けた立法基盤を築きました。これらの法案が遠い将来にどのような影響を与えるかは不明ですが、これらの議論や措置が人々の認識と資金面での暗号投資に対するためらいを減少させることは確かです。さらに、連邦準備制度は11月に利下げを予定しており、これがリスク資産へのさらなる資本流入を促進する可能性があります。また、デジタル資産取引システム（DATS）は、資本をロングテール資産にロックすることになります。投資家のリスク回避感情は徐々に弱まり、資本流入の積極性が高まっています。
投資配分に転向が見られる：3分の1の資本が「ボトムアップ」の機会に流入しており、永続契約、トークン発行プラットフォーム、予測市場、新しいDeFi基盤プロトコルなどが含まれます；残りの3分の2は「トップダウン」の分野に集中しており、DATS、現実世界の資産トークン化（RWAs）、上場投資信託（ETFs）、および上場準備中の企業が含まれます。このサイクルでは、公開市場の資産が主導的な役割を果たし、より広範な一般市民が暗号資産にアクセスしやすくなっています。業界にとって、これは非常に健康的なシグナルです。このバランスの取れた状況は、市場が徐々に成熟していることを示しており、革新を重視する一方で、伝統的な金融との統合も重視しています。
暗号立法の青写真の策定ウィンドウは非常に短期間であり、現在の政府は暗号業界を支持する姿勢を持っているため、このウィンドウは2026年中間選挙前まで続くでしょう。DeFi教育基金（DeFi Education Fund）はソフトウェア開発者の保護に取り組んでいます。上院銀行委員会の「デジタル資産市場構造に関する情報要求」に対してフィードバックを提出しただけでなく、最近では「2025年責任ある金融革新法案」の討議草案も発表しました。先週開催された2025年ワイオミング州ブロックチェーンセミナーはデジタル資産の規制に焦点を当て、アメリカが明確な暗号規制フレームワークを構築する緊急性と、バランスの取れた市場構造を構築する必要性を強調しました。現職の政府関係者がこのセミナーに出席し、議題には前向きな規制を推進する内容が含まれていました。2026年第1四半期を展望すると、私たちは規制の基盤がこれまでのどのサイクルよりも堅固になると予想しています。特に、時間が切迫した状況下ではそうです。
###トークン上場とIPO市場の再開
2025年には、トークンの上場数が減少し、新しいトークンの中で価格上昇を維持できるものがさらに少なくなり、下流取引の流れに影響を与えるでしょう。トークン発行に依存するプロジェクトは、市場の魅力が欠けている場合、資金調達がさらに困難になるでしょう。
対照的に、IPOウィンドウが再び開かれました。2025年には、すでに95社がアメリカの取引所に上場し、6月中旬までの資金調達額は156億ドルに達し、2024年に比べて30%の増加となっています。CircleやBitGoなどの暗号関連企業のIPOがトレンドをリードし、新たな流れを生み出し、投資家はトークンではなく暗号株に資金を配分し始めました。2025年6月5日、Circleの上場は重要な節目となりました：その発行価格は1株31ドルであり、7月中旬には233ドルに上昇し、リターン率は5倍を超え、市場価値は449.8億ドルに達しました。最近、FigureとBullishもIPOを完了し、特にBullishは部分的にステーブルコインを通じて11.5億ドルの資金調達を行った最初の企業となりました。BitGoはIPOの推進を計画しており、2023年のベアマーケット期間中に1億ドルの資金調達を行っており、この状況は投資家の関心を浮き彫りにしています。現在、暗号企業は投機的なトークン発行を追求するのではなく、収益と成長の最適化に注力しています。
暗号通貨IPOやその他の「トップダウン」分野の熱潮は、変動の激しい暗号通貨ではなく、堅実で収益を重視したビジネスモデルを通じて伝統的な投資家を引き付けています。現在、IPOの波はまだ始まったばかりで、今後数ヶ月でさらに多くの企業が参加する予定です。
M&A活動と業界の成熟度
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2024年は買収の記録的な年であり、買収取引は100件を超え、総額は173億ドルに達しました。一方、2025年の取引数は2024年を超える見込みです。今年の1月から7月の間に、76件の取引が完了し、総額は623億ドルに達しました。これは2024年の年間取引額の3.6倍です。このペースで進むと、2025年の年間買収取引は130件に達する見込みです。
2025年のM&Aの勢いは、蓄積された需要の解放ではなく、業界の自然な成熟のシグナルをより反映しています。例えば、RobinhoodがBitstampを買収するような戦略的なM&Aは、成熟した企業が統合プラットフォームの構築に取り組んでいることを示しています。Robinhoodは暗号の未来に数十億ドルを賭けており、エコシステムにさらなる信頼性を加えています。2025年第2四半期、Robinhoodの暗号ビジネスの収益は前年同期比で98%急増し、1.6億ドルに達しました；会社全体の収益は45%増加し、9.89億ドルに達し、利益は3.86億ドルに達しました。小売ユーザーを中心とした株式取引プラットフォームとして、Robinhoodのブロックチェーンインフラへの受け入れは、業界が主流化および規制に基づくインフラへの移行の傾向を浮き彫りにしています。
同様に、後期資金調達取引は「収益指向、コンプライアンスモデル」への関心を反映しており、例えば2025年第二四半期にSecuritizeがMantleから4億ドルを調達しRWAトークン化に使用したり、予測市場プラットフォームKalshiが1.85億ドルを調達し、評価額が20億ドルに達したりしています。これらの取り組みは、暗号業界の重点が単なる投機機会を追求するのではなく、伝統的な金融機関との協力に移行していることを示しています。
暗号業界と他の分野のクロス融合
暗号業界はもはや孤立した状態ではなく、今日の最先端技術およびグローバルな金融システムと深く融合しています。
人工知能の分野で、OpenMindのOM1 + FABRIC技術スタックはロボット産業の「欠落層」を埋め、分散型の方法で異なるロボットの協調作業を実現しています；Worldcoinの虹彩スキャン認証システムはブロックチェーンのアイデンティティ層に依存しており、AIエージェントが自主認証と取引を実現できることが期待されており、AIエージェントが暗号分野で安全に相互作用するという重要な課題を解決しています；Sahara AI（分散型版Scale AI）、Sentient（分散型版Hugging Face）などの分散型AIプラットフォームは、従来のAIインフラストラクチャを覆しています。現在、暗号AIのアプリケーション層はまだ芽生えの段階ですが、それが持つ潜在能力は、オンチェーンのエージェントと取引システムを通じて新しい市場構造を生み出す可能性があります。
支払い分野では、ステーブルコイン（特にCircleのUSDC）がグローバルな支払いシステムの重要な構成要素となっており、《天才法案》はUSDCの適用をさらに加速させました。2025年第1四半期には、Circleの収益が58.6%増加し、5.79億ドルに達しました。アナリストは、今後3年間にステーブルコインの日次取引量が2500億ドルに達する可能性があると予測しています。もし成長が続けば、今後10年以内にVisaなどの伝統的な支払いシステムを超える可能性もあります。PayPalやVisaなどの企業は、ステーブルコインの統合を模索しており、ステーブルコインを主流の支払いチャネルに組み込もうとしています。RobinhoodとArbitrumの提携により、RobinhoodのユーザーはArbitrum上で直接USDC取引を行うことができ、リテールユーザーがステーブルコインを使用するためのハードルが下がりました。この提携は始まりに過ぎず、Arbitrumはステーブルコインの利用拡大において重要な役割を果たしており、暗号通貨と伝統的金融をつなぐLayer 2ソリューションの価値を証明しています。
これらの重要な業界の交差融合は、人工知能、フィンテック、コンシューマーテクノロジーの分野の専門家を集め、業界の境界をあいまいにしています。暗号業界は、分散型システムのインフラストラクチャとして、グローバルなテクノロジースタックの中で重要な層になりつつあります。
未来を展望する
私たちは、2025年第4四半期から2026年第1四半期にかけて、市場サイクルが構造的により強力になると予測しています。前例のない規制の明確さ、予想される金利の引き下げ、そして戦略的なM&AやIPOによる大量の資金流入が、堅固な業界基盤を共同で構築しています。現在、この「現実的な応用価値」を核とした新たな勢いが、業界の加速成長の基盤を築いています。私たちの戦略は、この機会を捉え、自分たちの分野を定義する可能性のあるAラウンド企業への高い確実性の投資にリソースを集中させることです。
2025年の初めから現在まで、アメリカのIPO市場は224件のIPOを迎えました。2024年上半期のIPO数は94件でしたが、2025年上半期は165件に達し、増加率は76%です。2025年上半期だけで、暗号関連のM&A取引は185件あり、2024年全体の248件を超えると予想されています。Circleなどの著名企業の成功したIPOや、伝統的な金融大手による暗号会社の買収は、次のサイクルの強さを示しています。
暗号通貨と人工知能、決済、インフラの交差融合に、規制の好影響と投資家の強い関心が加わり、業界は加速成長時代に突入するでしょう。この機会を借りて、私たちは暗号業界を世界の金融と技術の柱としての地位を引き続き強化していきます。
ソース: Foresight News