マクロ市場週評：リスク資産が圧力に直面、対等関税の影響にフォロー

一、今週のマクロレビュー

1. 市場概況

今週のリスク資産は全体的に弱いパフォーマンスを示しました。金は上昇を続けている一方で、米国株式、暗号通貨、商品市場は低迷しています。特に自動車関税政策の姿勢が厳しくなった後、週の後半の市場は明らかに弱くなりました。

暗号通貨市場は全体的に静かですが、勢いは良くありません。アメリカが新しいステーブルコイン規制法案を発表したにもかかわらず、政策面的な好材料は市場の低迷状況を即座に変えることができませんでした。全体的な流動性不足とマクロ的不確実性が続く中、市場は同じ関税が実施された後の新しい方向性を待っているようです。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?

2. 経済データ分析

GDPNowモデルは第1四半期のGDPを-1.8%と予測しており、先週と変わりありません。モデルは金の輸出入を考慮に入れましたが、経済成長の見通しは依然として弱いです。

労働市場は明らかな疲れを示しています。週初めの失業保険の申請者数は予想をわずかに下回ったものの、長期的には290の大都市圏で失業率が上昇傾向にあり、一部地域では失業救済金の申請者数が近年の高水準にあります。

2月のPCEデータはインフレ圧力が依然として存在することを示しているが、同時に個人消費支出は減少しており、経済の疲弊と高インフレが共存している状況を反映している。

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3. 流動性と金利

米連邦準備制度の広義流動性はわずかに改善したが、依然として6兆円程度の水準を維持している。

国債利回り曲線は「ベアスティープ」な形を呈しており、長期金利の上昇幅が短期金利を上回り、インフレに対する市場の懸念が反映されています。金利先物市場では6月の利下げ確率が若干低下しています。

信用市場の圧力が高まり、高利回り債券の信用スプレッドが拡大し続けており、これは企業の再資金調達コストの上昇と利益の圧迫を示唆しており、経済の後退リスクを高めています。

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二、来週のマクロ展望

1. フォロー重点

• 4月2日からの対等関税政策の実施は、最近の市場における最大の変数となるでしょう
• アメリカ3月の失業率と非農業雇用データは、景気後退リスクをさらに評価するために使用されます。

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2. 投資アドバイス

• 防御を重視し、追い上げや売り急ぎを避ける
• 適度にアービトラージ型の量的ファンド、金、米国債などのヘッジ資産を配置できます
• 高評価のテクノロジー株と暗号資産に対して慎重を保ち、ポジションを減らすか利確ポイントを引き下げることをお勧めします。
• 関税の影響が予想より低ければ、市場のリスク志向は改善する可能性がありますが、上昇トレンドを形成するためにはさらなる好材料の支えが必要です。

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3. 市場の見通し

現在の市場は「経済の疲れ+高インフレ+政策の不確実性」という状況にあり、リスク資産は下落圧力に直面しています。今後の市場の動向は、相互関税の実際の影響とアメリカの雇用データが景気後退リスクを確認できるかどうかに依存します。短期的には防御的な戦略を主にし、より明確な市場の信号を忍耐強く待つ必要があります。

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