韓国暗号資産市場特別報道：キムチプレミアム下のデジタル次大陸

全球の暗号資産市場の熱気が安定していく中、韓国では取引活発で熱気が高まる「代替的繁栄」が続いている。

韓国中央銀行が4月21日に発表した《年度決済報告書》によると、2024年末までに韓国市場の総時価総額が100兆ウォン（約748億ドル）を突破し、5大ローカル取引所は合計730億ドルの資産を管理している。12月の1日あたりの平均取引量は、10月の23.8億ドルから107億ドルに急増し、わずか2ヶ月で韓国の2大証券取引所を上回った。韓国の暗号資産市場の年間収入は、2024年の2.643億ドルから2030年には6.354億ドルに成長し、年平均成長率は16.1%と予測されている。2025年4月までに、2500万人が仮想資産取引所でアカウントを開設し、暗号通貨に投資していることが確認されている。韓国の5100万人の人口の中で約一半が暗号通貨市場に投資している。さらに注目すべきは、韓国の暗号資産市場独自の「キムチプレミアム」現象であり、これは韓国の取引所における暗号通貨（ビットコイン、イーサリアムなど）の価格が、世界の他の主要取引所よりも著しく高いことを指す。2024年3月にはこのプレミアムが8.5%に達し、11月には一時的に10%に達し、世界の平均を大きく上回っており、地元の投資家の非常に高い熱意と資本規制下でのアービトラージ需要を反映している。

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膨大な資金の流動、広範なユーザーベース、そして独特な市場価格差異効果が相まって、韓国の暗号資産市場は高度に活発で並外れた熱気を形成しています。それは全球の暗号図において、まるでデジタル時代の"黄金郷"のようです。韓国の暗号資産市場はなぜ急速に爆発的な成長を遂げたのでしょうか？私たちは三つの次元——ドライバー、現状の画像、未来の機会——からこのデジタル熱土の背後にある深層ロジックを分析します：政治と経済の構造がどのように強い避難および投機需要を生み出しているのか？ローカルエコシステムはどのように"キムチプレミアム"から日均100億ドルの取引高を達成し、世界をリードする取引活力を形成したのか？未来に向けて、どのようなトラックとイノベーションが韓国市場を引き続きリードさせるのでしょうか？次に、この現象的な繁栄について深く探っていきましょう。

2. 韓国のホットな暗号市場の理由の分析

2.1 経済的な理由

投資チャネルが制限されている

韓国国内の伝統的な投資チャネルは比較的限られており、消費者選択理論の枠組みの下で、個人は限られた資源配分に直面した際に、異なる資産クラス間で効用を天秤にかけ、期待リターンの最大化を図ります。

伝統的な投資商品である不動産や株式が価格高騰、リターンの低下、流動性の低さ、参入障壁の高さなどの現実的な制約に直面すると、投資家は自然により高い限界効用を持つ代替資産を探し求める傾向があります。

韓国では、伝統的な投資チャネルが構造的な困難に直面しています。不動産や株式などを例に挙げると:

-不動産：

2023年の韓国経済成長率はわずか1.4%で、2024年には2%に回復する見込みですが、消費と投資の信頼感は依然として低迷しています。

このような背景の中で、住宅価格は高止まりし、構造的矛盾を呈しています。2010年以降、首都圏は47.1%上昇し、5大広域市では76.5%の上昇率を記録しました。2024年の首都圏の取引量は前年同期比で7.5%減少し、ソウル市は8月から10月にかけて3ヶ月連続で下落しました（20.1%、34.9%、19.2%）。

高い不動産価格、高いローン金利、高い金利、低い取引量という"三高一低"の状況に直面し、従来の不動産はもはや広範な適応性を持つ投資属性を備えていないため、市場参加者の熱意は明らかに冷え込んでいる。若者や中低所得者の不動産取得は制限され、新興の投資チャネルである暗号資産のような高いボラティリティと高いリターンの期待を持つ投資先に転向することを促している。

-株式

株式市場に関しては、KOSPI(韓国総合株価指数)は2024年に8.03%下落し、同期間の上海総合指数+12.68%、日経225+17.06%を大幅に下回りました。 同時に、S&P 500は上昇し、両都市と韓国との収益差は32.3%となり、2000年以来の高水準となった。 世界の株式市場が全般的に回復している中、韓国市場は「孤独な下降トレンド(고립된약세)」を示しています。 投資家の信頼感は大きく損なわれています。

韓国の伝統的な株式市場のパフォーマンスが低迷し、収益の期待が疲弱な背景の中で、一部の韓国の投資家はボラティリティが高く、リターンの可能性が大きい暗号資産分野に目を向け始めています。

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####低金利と緩和的な金融環境

長期的な緩和的金融政策と低金利環境が、韓国の投資家を高利回り資産への移行を加速させています。パンデミック以降、韓国銀行の基準金利は長期間3.5%に維持されており、明らかに連邦準備制度の5%以上の金利水準を下回っています。そのため、貯蓄の魅力が低下し、実質的なリターンがインフレ圧力に対抗することが難しくなっています。

この背景の中で、高ボラティリティで高リターンの資産に対する資金の需要が高まっています。暗号通貨はその収益ポテンシャルが高く、参入障壁が低く、流動性が高いため、リスクを取る投資家、特に若い世代の最適な投資先となっています。全体的に見て、低金利政策は伝統的な金融商品への魅力を弱める一方で、資金が暗号資産に流れることをさらに促進しています。

ウォン安の期待

近年、ウォンは継続的に価値を下げ、2025年4月には1ドル1473.75ウォンという2009年以来の最低水準に達しました。ウォン安に加え、高油価やサプライチェーンコストの上昇が国内インフレ圧力を押し上げています。データによると、2025年3月の韓国のCPIは前年同月比で2.1%上昇し、キムチとコーヒーの価格はそれぞれ15.3%と8.3%上昇し、住民の実質購買力が損なわれ、経済回復が圧迫されています。

暗号通貨は、ドル建て、グローバルに流通し、非中央集権の資産として、投資家が自国通貨の価値下落に対抗し、資産の価値保全を追求する新しい道となっています。

2.2心理社会的原因

経済学者サミュエルソンが提唱した「幸福=効用/欲望」という理論によれば、欲望が急速に上昇し、効用の獲得が制限されると、個人の幸福感は著しく低下する。

• 長期的な社会階層の固定化、高い競争圧力、経済の変動が若者の富への不安を助長し、「お金」が主導的な人生の目標となっている。韓国銀行2024年のデータによると、72.4%の回答者が「経済状況」を幸福の最も主要な決定要因と考えている。同時に、韓国統計庁2025年初頭の報告によれば、69.1%の20-39歳の人々が「富の自由」を人生の最優先目標に挙げている。
• このような社会的な感情の中で、「돈이 최고야（お金が最も重要だ）」や「현실이 개차반이야（現実は最悪だ）」などのスローガンが流行している。
• 従来の道である雇用、貯蓄、株式市場のリターンが富の欲望を満たすことが難しい中、暗号化通貨の若者たちは効率的で階層の制約を突破する投資選択を追求し、それが幸せを実現し運命を逆転させる潜在的な道として期待されています。

一方で、"財務自由"という目標を巡って、韓国の若い世代の消費理念も深く変化しており、さらにその投資の好みに影響を与えています。

「アジア経済」などのメディアの報道によると、韓国の若者は二つの典型的な消費心理の分化を示している。

• 一つは"YOLO（You Only Live Once）"グループで、楽しむことと高リスク志向を強調しています；
• 2つ目は「YONO(You Only Need One)」グループで、合理的に消費する傾向があり、資産の蓄積を重視するグループです。

YOLO族の中で、現実のプレッシャーと階級不安に直面して、多くの若者は暗号資産市場を株式市場を超えた「暴富の機会」と見なす傾向があり、伝統的な富の道を突破し、階級の飛躍を実現しようとしています。一方、YONO族は資産の価値保持と経済の不確実性へのヘッジを考慮し、徐々に貯蓄と投資の増加に転向しています。2024年のZ世代消費トレンド調査によると、約71.7％の若者が貯蓄と資産配分を優先すると回答しています。暗号資産はその高リターンから新しい投資の選択肢となっています。

消費態度は異なるが、両者は高利回り資産への投資動機において一致しており、暗号通貨はリターンと富の成長を追求する共通の心理にぴったり合致している。

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2.3 なぜ韓国はこれほど繁栄しているのか、日本ではないのか

2.3.1 経済的観点：ウォンは相対的に弱く、代替パスが必要である

• 日本円：その極めて低い金利と膨大な外貨準備のため、日本円は国際的に避難通貨と見なされています。日本円の為替レートが変動しても、その資金調達の利点は変わらず、地政学的リスクや金融の混乱に直面した際、市場は他の市場の下落リスクをヘッジするために日本円資産を保有することをより好みます。
• ウォン：市場規模が小さく、流動性が弱く、世界的なリスク感情と同じ方向に変動する。また、外貨準備の地位が弱く、一部の資本規制があり、円と同じ地位を担うことが難しい。

したがって、日本の投資家と比較して、韓国の投資家は自国通貨資産に対する長期的な信頼と安心感がより欠けており、自国通貨建てではなく、グローバルに流通可能な資産を求める傾向があり、暗号通貨は投資家のニーズに高度に合致しています。

2.3.2 経済的観点：従来の投資収益は低く、より高いリターンを追求する

• 不動産：韓国の不動産投資の占有率は50％を超え、日本の37％を大きく上回っていますが、全体的な実質利回りはそれよりも低く、不動産投資に対する制限も多くあります。

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• 株式市場：近年、韓国の株式市場は日本に対して相対的に弱い。しかし2024年は特に顕著である：

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2.3.3 政策の視点:韓国はオープンマインドで、日本は保守的で制限的

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2.3.4 文化的視点:韓国は手っ取り早く金持ちになることを求めていますが、日本は蓄積と安定に焦点を当てています

• 日本：より重視される「積少成多」「堅実な資産運用」。諺「一生懸命働いて、少しずつ貯める」（努力一生、一点ずつ財を積み上げる）や「家宝は寝て待て」（家宝はその自ら来るのを待つ）などは、日本人が長期的な蓄積と堅実な価値向上に傾くことを表し、自制、蓄積、忍耐の価値観を強調している。
• 韓国：強調「迅速な成功」「流行に乗る」ことが社会で流行しており、「빨리빨리（パルリパルリ）」という概念が浸透しています。人々は短期的な高リターンを追求し、株式投資、暗号通貨、リアルエステートなどを通じて迅速に富を得ることを渇望しています。

韓国の暗号資産市場の繁栄は、本質的に投資家がマクロ経済、伝統的資産、政府の態度、思考文化の観点から最適なバランスを取った結果である。一方、日本も東アジアの先進国であり、比較的似た土壌を持っているが、韓国が世界の暗号資産市場で一際目立つのに対し、依然としてやや劣っている。

2.4 韓国モデルが世界の暗号資産市場に与える影響

アジアの暗号資産市場の状況が静かに変化する中、韓国が示す「中庸の道」が戦略的価値を際立たせています。シンガポールが最近、地元プロジェクトが海外にサービスを提供する規制を厳格化したことや、香港や日本が承認や税務の遅いペースに対して、韓国の制度の柔軟性、文化の適合性、資本環境が新たな比較優位を構成しています。

某金融規制機関の最新の政策は、現地プロジェクトに対して6月末までに海外にトークンサービスを提供することを停止させ、移行期間の支援を取り消すことを要求しました。これにより、以前の「対外友好的」な規制イメージは崩壊しました。この政策の急な転換により、多くの暗号企業はアジア市場への展開を再評価し、制度がより弾力的で実現可能性のある国に目を向け始めました。香港はまだ言及されている。