オリジナル | Odaily Daily (@OdailyChina)
著者 | 旦那様 (@vincent 31515173)
昨日、暗号化市場は日本の中央銀行の利上げの影響を受けて、暗号化市場や世界の金融市場が引き続き下落しており、特に暗号化市場は大きな下落を経験しており、その中でイーサリアムをはじめとするアルトコインは20％以上下落しています。市場メーカーの企業であるJumpが大量にアルトコインを売却したことで、暗号化市場にさらなる不安が引き起こされました。多くの人々は、Jumpを今回の相場下落の「真犯人」と見なしています。
しかし、それは本当ですか？ ジャンプという市場メーカー機関は、プロジェクトチームが通貨を売却するのか、そして今回の市況の下落の真の原因は何なのか？
Odaily星球日报は、メーカーグループへのインタビューを通じて、Jump“売貨”と市況下落背後の原因、そしてブル・マーケットの復帰時期を彼らの視点から解釈しようとしています。
このインタビューは匿名で、インタビュイーはSSSに置き換えられます。 以下はインタビューの書き起こしです。
Odaily星球日報：本ラウンドのマーケットは大きな下落で、具体的には、マクロの観点や暗号化市場の観点から原因を分析してもらえますか？
SSS:マクロ的には、円相場の上昇を中心に、日銀が金利を引き上げ、円相場は150円程度まで上昇し、現在は140円を超え、アジア太平洋の株式市場はある種のパニックを引き起こし、ドル資産もある程度影響を受けており、先週のディスクからも見られ、先週の世界市場でのパニックが広がっています。 もう一つの重要な理由はバリュエーションの修復で、米国株式市場は現在バリュエーションの高い段階にあり、暗号市場は米国株と強い相関関係にあり、ボラティリティが高いため、米国株式市場は引き戻され、暗号市場は単独で生き残ることは困難です。
Odaily星球日报追问：暗号化市場の大きな下落には要因が必要ですか？要因はJumpがコインを売ることですか？
SSS: 本質的には、主にマクロレベルの要因です。現在、暗号資産はマクロ市場の調整や流動性との相関がより強くなっています。現在、市場でフォローされているオンチェーン資産の移動は大幅な市場変動の主な影響要因ではありません。例えば、2022年の三箭資本の破綻は、暗号化市場がベア・マーケットに突入した兆候ではありますが、それがベア・マーケットを引き起こす誘因ではありません。大規模な機関の行動は、市場が変化することを説明するために使用されるものであり、本質的には、機関の保有は市場全体の長期的な動向に影響を与えるほど十分ではありません。
そして、すべてのヘッジと量化ファンドは、アービトラージとヘッジの戦略を持っていますが、暗号化市場の特異性のため、一部のヘッジ戦略は中央集権型取引所で行われている可能性があります。オンチェーンではほとんどないかもしれず、ほとんどは入金と出金の取引動向に過ぎません。したがって、市場は実際には個別の情報を本次の下落の主要な原因として総括していますが、本質的にはマクロレベルの関係がより重要です。
Odaily星球日报が問う：市場メーカーとしての経験豊富なあなたにとって、Jumpオンチェーンで資産を移動したり安定したコインに交換したりする行為について、暗号化された資産は自己保有なのか、それともプロジェクトのトークンとして使用されるのか、どちらだと思いますか？
SSS：私はJumpの資金動向は自己保有であると考える傾向があります。その理由は2つあります。まず第一に、流動性提供資金はステークに使用されません。Jumpのアドレスの動向はすべてステークから資金を引き出すものであり、これはこれらの資金が流動性提供の資産ではなく自己保有であることを示しています。流動性提供資金はオンチェーンのウォレットに保管され、ロングの監視を受けるか、取引所で開設された流動性提供アカウントに保管されます。これらのアカウントはプロジェクトと取引所のリアルタイムの監視を受けます。
次に、最近の市場の調整は、ヘッジファンドや量子ファンドのポジションの調整を引き起こし、通常はポジションの調整、ヘッジ、全ポジションの決済操作を含みます。これは正常な現象です。市場ではオンチェーンでの資金の動向が注目されていますが、取引所の内部の動きは観察が難しいため、情報が不完全です。オンチェーンと取引所の間には通常、ヘッジの行動が存在し、片側の情報だけを観察することは不完全です。
現在、私たちはオンチェーンの動向にしかフォローできません。イーサリアムなどが取引所に移動されるのを見ると、それがダンプと誤解されることがあります。しかし、実際にはそれはヘッジのための可能性が高く、一部は売却の要素も含まれているかもしれません。しかし、オンチェーンと取引所の資金の動向を総合的に考慮する必要があります。より包括的な情報を得るために。
Odaily惑星日報：最近の米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げによる暗号化市場の調整についてどのように考えていますか？9月にFRBが利下げする場合、ブル・マーケットはいつ戻ってくると予想されますか？
SSS: 歴史的に見ると、市場は通常、利下げ前に調整を行います。08年のようなサイクルの場合、市場は一般的に利下げ前に大きな下落があります。本質的には、今回の暗号化市場の大きな下落は将来の期待の調整を反映しています。取引は実際には期待の反応ですので、利下げの期待が実現する前に市場は事前に調整を行います。今回のグローバル資産の大幅な調整は、米連邦準備制度が早めに利下げを行う可能性を高めるかもしれません。米連邦準備制度が利下げを行うと、市場への資金が増加し、投資家や機関投資家はより質の高い投資対象を探すことになります。これは、暗号化市場が株式市場などのトラッドファイ市場よりもそれほど魅力的ではないことを示しています。
一般的に、この下落相場では、金を含む世界の主要資産が調整されています。これは、短期的な全体的な期待に対する市場の極度の悲観的な感情を反映しています。 暗号資産の調整幅は、多くの株式市場（米国株式市場を含む）よりも大きく、これは暗号化市場が大きな資産クラスの中でもリスク資産と見なされていることを示しています。 リスク資産は通常、利下げの中後段において、流動性オーバーフローによって爆発的なブル・マーケットを引き起こします。したがって、リスク資産のパフォーマンス段階は通常、利下げの中後段にあります。現在の暗号化市場のパフォーマンスもこの傾向を反映しており、流動性オーバーフローが起こるまで爆発的な上昇は期待できません。
楽観的な見方をすれば、ブル・マーケットは2025年の第1四半期、つまり来年の初めに戻ってくる可能性があります。中立的な見方をすれば、来年の中ごろになるかもしれません。利下げはある程度の時間を要し、リスク資産のパフォーマンスは利下げの中後半に現れる段階ですので、完全なブル・マーケットは来年の上半期に訪れるでしょう。
Odaily星球日報：このような市況の下で、貴社の投資戦略はどのようなものですか？
SSS：現在の戦略は主に2つの側面があります：時間と価格。時間の面では、現在の市況は2020年3月の状況と類似しており、当時世界の資産が普遍的に下落し、BTCもクラシックな3.12事件を経験しました。今回の暗号化市場の大きな下落の核心的な原因は、日本円と米ドルの為替レートの変化であり、鍵は米連邦準備制度が最近の反応であり、2020年3月と同様に早期に利下げしたり急速に利下げするかどうかです。
価格に関しては、「ベア・マーケット不言底，ブル・マーケット不言顶」原則に従い、明確な価格レンジを示すことは困難です。しかしながら、取引特性から見ると、市場がさらに非合理的に下落し、底値のチップが急速に入れ替わることで、その領域はおおよそ底部領域と見なすことができます。ただし、底値掴み操作は非常に困難です。なぜなら急落は通常、反転しないで反転するだけであり、底部過程には揺れ動く底堅くなる過程とチップの確認があります。したがって、価格ポイントを予測するのではなく、取引行動の特性を通じて底部領域をおおよそ判断し、全ポジション決済操作を開始し、ヘッジを行います。
現行の相場状況では、7月にBTCが反転した際、新高値を突破しなかった時点でヘッジ戦略を採用していました。したがって、このリトリートで、私たちのショートポジションの収益率がロングポジションの損失を上回っています。全体として、鍵は米連邦準備制度のタイミングノードと市場の天井下落時のチップの交換状況にあります。
筹码交換について、主に出来高をフォローします。過去よりもかなり高い出来高が続くと、それが4時間、1時間、または日次の出来高であっても、その地域はおそらく底部地域でしょう。このような状況では、出来高は明らかに過去の平均出来高の数倍であり、市場の反転や底部を判断する重要な指標となります。
インタビュアー：今年残りの時間で、どの投資機会があると思いますか？
被インタビュー者：私は2つの方向性があると考えています：MEMEコインとAIゾーン。MEMEコインは下落相場でもまだ高い取引量があり、市場は下落相場でもMEMEコインを選択しています。AIは現在、大きな資産クラスの主流の物語です。マクロ的には、AIの物語は暗号化市場にも続くことでしょう。
