米国の「CLARITY法案」推進の遅れ：ステーブルコインの収益を巡る議論が焦点、立法の期限は残り数ヶ月

3月11日の報告によると、米国の暗号資産市場構造に関する立法「CLARITY法案」は現在も上院で停滞しています。ステーブルコインの利回りメカニズムを巡る意見の対立が主な障害となっています。複数の上院議員が妥協案を模索しており、2026年の中間選挙前に法案の立法手続きを完了させることを目指しています。

「CLARITY法案」は米国のデジタル資産規制体系の重要な一部と見なされています。この法案は2025年7月に下院で超党派の支持を得て可決され、その後上院銀行委員会に提出されて審議中です。しかし、委員会に入る前に、ステーブルコインが利息や報酬を提供できるかどうかを巡る激しい議論が巻き起こり、立法の進行が遅れています。

銀行業界は一般的にステーブルコインの利回り提供に反対しており、その理由はこうした商品が従来の銀行預金と直接競合し、預金資金の流出を引き起こす可能性があるためです。報道によると、先週、銀行業界はホワイトハウスが支持する妥協案を拒否しました。この案は、報酬構造を制限することで議論を緩和しようとするものでした。一方、暗号業界は、報酬メカニズムはデジタル資産市場の一般的なモデルであり、完全に禁止すればイノベーションの余地が狭まると考えています。

現在、一部の上院議員は新たな妥協策について議論しています。例えば、いくつかの案では、ステーブルコインが支払いまたは取引の場面で限定的な報酬を提供しつつ、放置された資金に対して利息を得ることを制限することを提案しています。ただし、銀行側は預金金利に類似した構造には引き続き慎重であり、交渉は継続しています。

政策の対立に加え、時間的制約も立法の重要な課題となっています。議会が今会期中に立法を完了させたい場合、「CLARITY法案」は2026年11月の中間選挙前に可決される必要があります。現行の議事日程によると、議会が実際に行動できる立法のウィンドウはあと3つの段階に限られています。

最初のウィンドウは今年の春、つまり3月から5月の間です。もし上院が今後数週間でステーブルコインの利回り問題を解決できれば、銀行委員会は3月末または4月に法案の審議を行い、上院全体の投票に進める可能性があります。ただし、すでに複数の休会期間が実質的な時間を圧縮しており、この段階が最も重要な推進の機会となっています。

2つ目のウィンドウは6月から7月ですが、議員たちが中間選挙活動に徐々に集中するにつれ、立法の優先順位は低下する可能性があります。3つ目のウィンドウは9月で、選挙前最後の可能な時期ですが、政治的緊張の中で重要な金融規制法案を通す難易度は著しく高まるでしょう。

ステーブルコインの規制、デジタル資産市場の構造、金融システムの競争問題が絡み合う中、米国の暗号立法の最終的な行方は依然として不確実です。限られた時間内で「CLARITY法案」が立法を完了できるかどうかは、今後の米国のデジタル資産規制の枠組みに大きな影響を与えることになります。