Tiger Research 発表のビットコイン市場展望レポートは、連邦準備制度の利下げサイクル、M2通貨供給量の増加および規制の進展に基づき、2026年第1四半期の目標価格を185,500ドルに設定し、現価格から約100％の上昇余地があると見ています。この記事はPANewsの記事を出典とし、PANewsによる整理、翻訳、執筆によるものです。
（前提：連邦準備制度大規模緩和！Fedは明日から市場に553億ドルの流動性を注入、ビットコインは上昇か？）
（補足：ビットコインは2022年の熊市を再現するのか？「内幕の巨鯨」Garrett Jinが反論：現在の市場構造は完全に異なる）

この記事の目次

• 核心ポイント
• マクロ緩和維持、成長エネルギーの減速
  • 連邦準備制度の方針はハト派を維持
  • 機関資金の流出と企業の継続的買い入れ
  • 《CLARITY法案》が政策の触媒に
  • 流動性は潤沢、ビットコインのパフォーマンスは遅れ気味
  • マクロ要因は+25％に調整、展望は依然堅調
• 84,000ドルのサポートラインと98,000ドルのレジスタンスライン
• 目標価格を185,500ドルに調整、強気の見通しを堅持

核心ポイント

• **マクロは堅調、エネルギーは鈍化:**連邦準備制度の利下げサイクルとM2通貨供給量の増加は正常な軌道を維持。とはいえ、45.7億ドルのETF資金流出は短期的な動きに影響を与えている。《CLARITY法案》の推進は、大手銀行の参入を促す重要な鍵となる可能性がある。
• **オンチェーン指標は中立へ:**84,000ドル付近の買い需要は堅固な底を形成しつつあり、98,000ドルは短期保有者のコストラインとして主要なレジスタンスとなっている。MVRV-Zなどの重要指標は、市場は現在公正価値の範囲内にあることを示している。
• **目標価格185,500ドル、強気の見解を維持:**145,000ドルの基準評価と+25％のマクロ要因調整に基づき、目標価格を185,500ドルに設定。これは現価格から約100％の上昇余地を意味する。

マクロ緩和維持、成長エネルギーの減速

ビットコインは現在96,000ドル付近で取引されている。2025年10月23日に発表した前回レポート以降、価格は12％下落した。最近の調整にもかかわらず、ビットコインを支えるマクロ背景は依然堅固である。

連邦準備制度の方針はハト派を維持

出典：Tiger Research

連邦準備制度は2025年9月から12月にかけて連続3回の利下げを行い、合計75ベーシスポイントの引き下げを実施。現在の金利は3.50％～3.75％の範囲にある。12月のドットチャートでは、2026年末までに金利が3.4％に低下すると予測されている。今年は50ベーシスポイント以上の大規模な利下げは見込まれにくいが、パウエル議長の任期終了（5月）を受けて、トランプ政権がよりハト派的な後任者を任命する可能性があり、金融緩和の流れは継続される見込みだ。

機関資金の流出と企業の継続的買い入れ

マクロ環境は好調だが、機関投資家の需要は最近低迷している。現物ETFは11月と12月に45.7億ドルの資金流出を記録し、製品開始以来最大の規模となった。年間純流入額は214億ドルで、昨年の352億ドルから39％減少している。1月の資産リバランスによる部分的な流入はあるものの、反発の持続性には不透明感が残る。一方、MicroStrategy(は673,783BTCを保有し、総供給量の約3.2％を占める)、MetaplanetやMaraなどの企業も引き続き買い増しを行っている。

《CLARITY法案》が政策の触媒に

機関投資家の需要停滞の背景には、規制の進展が潜在的な推進力となっている。下院で可決された《CLARITY法案》は、米国証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の管轄権の境界を明確化し、銀行にデジタル資産の預託と担保サービスを提供させることを可能にした。また、この法案はCFTCにデジタル商品現物市場の規制権限を付与し、取引所やブローカーに明確な法的枠組みを提供する。上院銀行委員会は1月15日に審議を予定しており、可決されれば、長期的に様子見を続けていた伝統的金融機関の正式参入を促す可能性がある。

(# 流動性は潤沢、ビットコインのパフォーマンスは遅れ気味

流動性は規制と並ぶ重要な変数だ。2024年第4四半期の世界のM2供給量は過去最高を記録し、増加傾向を維持している。歴史的に見て、ビットコインは流動性サイクルに先行し、M2がピークに達する前に上昇し、ピーク時には調整局面に入ることが多い。現在の兆候は、流動性がさらに拡大することを示唆しており、ビットコインには上昇余地が依然としてあることを意味する。株式市場の評価が過剰に見える場合、資金はビットコインに循環しやすい。

)# マクロ要因は+25％に調整、展望は依然堅調

全体として、利下げと流動性拡大のマクロ的方向性は変わっていない。ただし、機関投資家の流入鈍化、連邦準備制度のリーダーシップ交代の不確実性、地政学的リスクの高まりを考慮し、マクロ調整因子を+35％から+25％に下げた。調整はされたものの、この重み付けは依然積極的な範囲内にあり、規制の進展とM2の継続的拡大が中長期的な上昇を支えると考えている。

( 84,000ドルのサポートラインと98,000ドルのレジスタンスライン

オンチェーン指標はマクロ分析の補助信号を提供している。2025年11月の調整期間中、買いの資金は84,000ドル付近に集中し、明確なサポートゾーンを形成した。現在、ビットコインはこのゾーンを突破している。一方、98,000ドルは短期保有者の平均コストに相当し、心理的・技術的なレジスタンスとなっている。

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オンチェーンデータは、市場のセンチメントが短期的な恐怖から中立へと変化していることを示している。重要指標のMVRV-Z ###1.25###、NUPL (0.39)、aSOPR (1.00)はすべて過小評価域を離れ、バランスの取れた範囲に入った。これにより、恐怖に駆られた爆発的な上昇の可能性は低下したものの、市場構造は依然健全である。マクロと規制の背景を考慮すると、中長期的な価格上昇の統計的根拠は十分にある。

注目すべきは、現在の市場構造が過去のサイクルと著しく異なる点だ。機関投資家や長期資本の比率が増加したことで、個人投資家のパニック売りの可能性は低下している。最近の調整は、より漸進的なリバランスの結果とみられる。短期的な変動は避けられないが、全体の上昇構造は崩れていない。