儘管與暗号大盤トークンの相関性は0.9に達しているものの、小型トークンは多様化の価値を提供できていません。2025年第1四半期には46.4％の暴落を記録し、年内の下落幅は約38％となっています。一方、米国株式市場の主要指数はコントロール可能な下落の中で二桁の成長を実現しています。この記事はGino Matosによる著作をもとに、ForesightNewsが整理・翻訳・執筆したものです。
（前提：シャザイコインETF市場の現状：XRPが最大の勝者、LTCとDOGEは市場から見捨てられる）
（補足：DEXでシャザイコインを狙い撃ちし、1年で5,000万ドルを稼いだ実績）

この記事の目次

• 信頼できるシャザイコイン指数を選ぶ
• シャープレシオとリトリーバル・ドローダウン
• ビットコイン投資家と暗号通貨流動性
• これが次の市場サイクルの流動性に意味することは？

暗号大盤トークンとの相関性は0.9に達しているものの、小型トークンは多様化の価値を提供できていません。2024年1月以降、暗号通貨と株式のパフォーマンス比較は、いわゆる新型「シャザイコイン取引」が本質的には株式取引の代替品に過ぎないことを示しています。

2024年、S&P 500指数のリターンは約25％、2025年には17.5％に達し、2年間の累積上昇率は約47％です。同時期のナスダック100指数はそれぞれ25.9％と18.1％の上昇を見せ、累計上昇率はほぼ49％に達しています。

CryptoSlateが追跡する、暗号通貨時価総額トップ20以外の80資産を対象としたCoinDesk 80指数は、2025年第1四半期だけで46.4％の暴落を記録し、7月中旬時点で年内の下落幅は約38％となっています。

2025年末までにMarketVector Digital Assets 100小型指数は2020年11月以来の最低水準に落ち込み、暗号通貨の総時価総額は1兆ドル超の蒸発を招きました。

この動きの分化は統計誤差ではありません。全体のシャザイコイン資産ポートフォリオはリターンがマイナスであるだけでなく、ボラティリティも株式と同等かそれ以上です。一方、米国株式指数はコントロール可能なリトリーバル・ドローダウンの範囲内で二桁の成長を実現しています。

ビットコイン投資家にとって核心的な問題は、：小型トークンの配置がリスク調整後のリターンをもたらすのか？それとも、この配置は株式と類似した相関性を維持しつつ、負のシャープレシオのリスクエクスポージャーを追加で負っているだけなのか？（注：シャープレシオは投資ポートフォリオのリスク調整後リターンを測る主要指標であり、その計算式は：ポートフォリオの年率リターン – 無リスク金利 / ポートフォリオの年率ボラティリティ）

信頼できるシャザイコイン指数を選ぶ

分析のために、CryptoSlateは3つのシャザイコイン指数を追跡しています。

一つは2025年1月に導入されたCoinDesk 80指数で、これはCoinDesk 20指数以外の80資産をカバーし、ビットコイン、イーサリアム、その他の主要トークン以外の多様な投資対象を提供します。

二つ目はMarketVector Digital Assets 100小型指数で、これは時価総額が最も小さい50のトークンを選定したバスケットであり、市場の「ゴミ資産」を測るバロメーターとも言えます。

三つ目はKaikoが提供する小型指数で、これは取引可能な基準ではなく、研究目的の製品であり、小型資産群の分析において明確な売り手側の定量的視点を提供します。

これら三者は異なる視点から市場の景色を描き出しています：全体のシャザイコインポートフォリオ、高βの小型トークン、そして定量的研究の視点です。しかし、これらの結論は非常に一致しています。

対照的に、株式市場のベンチマークパフォーマンスは全く逆の傾向を示しています。

2024年、米国の主要指数は約25％の上昇を達成し、2025年も二桁の上昇を維持し、期間中のリトリーバル・ドローダウンは比較的限定的です。この期間、S&P 500指数の最大下落幅は中高の数字にとどまり、ナスダック100指数は常に堅調な上昇トレンドを維持しています。

両指数ともに年間リターンの複利成長を実現し、著しいリターンの後退は見られません。

一方、全体のシャザイコイン指数の動きは大きく異なります。CoinDeskのレポートによると、CoinDesk 80指数は第1四半期だけで46.4％の暴落を記録し、同時期に株価指数を追うCoinDesk 20指数の下落は23.2％です。

2025年7月中旬時点で、CoinDesk 80指数は年内で38％の下落を示し、ビットコイン、イーサリアム、その他3つの主要通貨を追跡するCoinDesk 5指数は同期間に12％から13％の上昇を見せています。

CoinDeskのAndrew Baehrは、ETF.comのインタビューで、「相関性は完全に一致しているが、収益と損失のパフォーマンスは天地の差」と表現しています。

CoinDesk 5指数とCoinDesk 80指数の相関性は0.9に達し、両者の動きは完全に一致していますが、前者は二桁の小幅な成長を実現したのに対し、後者はほぼ40％の暴落を経験しています。

実証されたのは、小型シャザイコインを保有することによる多様化の利益はほとんどなく、その代償は非常に重いということです。

小型資産のパフォーマンスはさらにひどく、Bloombergの報告によると、2025年11月時点でMarketVector Digital Assets 100小型指数は2020年11月以降の最低水準に落ち込んでいます。

過去5年間のリターンは約-8％であり、対応する大型指数の上昇率は約380％です。機関投資家は明らかに大型資産を好み、尾部リスクには避ける傾向があります。

2024年のシャザイコインのパフォーマンスを見ると、Kaikoの小型指数は年間で30％超の下落を記録し、中盤のトークンもビットコインの上昇に追いつけませんでした。

市場の勝者は、SOLやリップルなどの少数のトップ通貨に集中しています。2024年のシャザイコイン取引総量は一時2021年のピークに回復しましたが、そのうち64％の取引規模は上位10のシャザイコインに集中しています。

暗号通貨市場の流動性は消失していないものの、高価値資産へと移行しています。

シャープレシオとリトリーバル・ドローダウン

リスク調整後のリターンの観点から比較すると、その差はさらに拡大します。CoinDesk 80指数や各種小型シャザイコイン指数は、リターンがマイナス圏に深く沈んでいるだけでなく、ボラティリティも株式と同等かそれ以上です。

CoinDesk 80指数は四半期だけで46.4％の暴落を記録し、MarketVectorの小型指数は再び下落局面を経て、11月にパンデミック時の低水準に落ち込みました。

全体のシャザイコイン指数は指数レベルの腰折れのようなリトリーバル・ドローダウンを何度も経験しています：2024年、Kaikoの小型指数は30％超の下落、2025年第1四半期にはCoinDesk 80指数が46％の暴落、2025年末には小型指数が再び2020年の低水準に落ち込みました。

対照的に、S&P 500指数とナスダック100指数は2年間でそれぞれ25％と17％の累積リターンを達成し、最大下落幅は中高の数字にとどまっています。米国株式市場は変動はあるものの、全体としてコントロール可能です。一方、暗号通貨指数のボラティリティは破壊的です。

たとえシャザイコインの高いボラティリティを構造的特徴とみなしても、2024年から2025年にかけての単位リスクあたりのリターンは、米国株式指数の水準を大きく下回っています。

2024年から2025年にかけて、全体のシャザイコイン指数のシャープレシオはマイナスです。一方、S&Pやナスダック指数は、ボラティリティを調整しない状態でも、シャープレシオは堅調です。ボラティリティ調整後、両者の差はさらに拡大しています。

ビットコイン投資家と暗号通貨流動性

これらのデータから最初に得られる教訓は、流動性の集中と高価値資産への移行の傾向です。BloombergやWhalebookの報告は、2024年初以降、小型シャザイコインのパフォーマンスが持続的に劣後し、機関資金がビットコインやイーサリアムETFに流入していることを指摘しています。

Kaikoの観察結果と合わせると、シャザイコインの取引総量の比率は2021年の水準に戻ったものの、資金は上位10のシャザイコインに集中しています。市場のトレンドは非常に明確です：流動性は暗号通貨市場から完全に撤退しているわけではなく、高価値資産へと移行しています。

かつてのシャザイコインのブルマーケットは、本質的にはアービトラージ戦略に過ぎず、資産の構造的なアウトパフォームではありません。2024年12月、CryptoRankのシャザイコインブルマーケット指数は一時88ポイントに急騰しましたが、その後2025年4月に16ポイントまで暴落し、上昇分を完全に吐き出しました。

2024年のシャザイコインブルマーケットは最終的に典型的なバブル崩壊の局面となり、2025年中頃には全体のシャザイコインポートフォリオはほぼすべての上昇分を吐き出し、S&Pやナスダック指数は継続的に複利成長を続けました。

ビットコインやイーサリアム以外の多様化配置を検討しているファイナンシャルアドバイザーや資産配分者にとって、CoinDeskのデータは明確なケーススタディを提供しています。

2025年7月中旬時点で、主要指数のCoinDesk 5は年内に二桁の小幅な成長を達成した一方、多様化されたシャザイコイン指数のCoinDesk 80はほぼ40％の暴落を記録し、両者の相関性は0.9に達しています。

投資家が小型シャザイコインに資産を配分しても、実質的な多様化の利益は得られず、むしろビットコインやイーサリアム、米国株よりも高いリターン損失とリスクを負いながら、同じマクロドライバーに曝されています。

現在、多くの資本はシャザイコインを戦術的な取引対象とみなしており、戦略的な資産配分ではありません。2024年から2025年にかけて、ビットコインとイーサリアムの現物ETFはリスク調整後のリターンが著しく優れており、米国株も同様に好調です。

シャザイコイン市場の流動性は、SOLやリップルなどの「機関レベルの通貨」へと集中しつつあります。指数レベルの資産多様性は、市場の圧迫を受けています。

2025年、S&P 500指数とナスダック100指数は約17％上昇した一方、CoinDesk 80暗号通貨指数は40％下落し、小型暗号通貨は30％下落

これが次の市場サイクルの流動性に意味することは？

2024年から2025年の市場パフォーマンスは、マクロリスク志向の上昇環境下で、シャザイコインが多様化の価値を実現できるか、または大盤を上回ることができるかを検証しています。この期間、米国株は連続2年で二桁の成長を達成し、リトリーバル・ドローダウンもコントロール可能でした。

ビットコインとイーサリアムは、現物ETFを通じて機関投資家の認知を得ており、規制環境の緩和も追い風となっています。

対照的に、全体のシャザイコイン指数は、リターンがマイナスで、下落幅も大きく、暗号大盤トークンや株式と高い相関性を維持しながら、投資者に追加的なリスクの補償を提供できていません。

機関資金は常にパフォーマンスを追い求めており、MarketVectorの小型指数の5年リターンは-8％にとどまる一方、対応する大盤指数は380％の上昇を示しています。この差は、資本が規制が明確で、デリバティブ市場の流動性が充実し、信託・保管インフラが整った資産へと移行していることを反映しています。

CoinDesk 80指数は第1四半期に46％の暴落を記録し、7月中旬には38％の年内下落を示しており、この動きは資本が高価値資産へと移行する傾向が逆転せず、むしろ加速していることを示しています。

ビットコインやイーサリアムに次ぐ多様化を検討している投資家にとって、2024年から2025年のデータは明確な答えを示しています：全体のシャザイコインポートフォリオは米国株に負け、リスク調整後のリターンもビットコインやイーサリアムに及びません。相関性は0.9に達しているものの、多様化の価値はほとんど提供できていません。

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