ビットコインの4年サイクルとは？10xリサーチによるとそれはまだ存在する—しかし、半減期はもはや主要な推進力ではない

2025年12月中旬にビットコインが約102,000ドル付近で取引されている中、10月のピークである126,080ドルを大きく下回っている状況では、「4年サイクル」と呼ばれる半減期に連動した有名なパターンが崩れたのかどうかについて議論が続いています。

最近のインタビューで、10xリサーチのリサーチ責任者 Markus Thielenは、「サイクルは消えたわけではなく、単に進化しただけだ」と述べています。根本的な推進力はもはや半減期そのものではなく、より広範なマクロの流動性環境や慎重な機関投資家の行動に変わってきているのです。米連邦準備制度の金利引き下げサイクルが一時停止し、流動性が依然として引き締まる中で、ビットコインにはパラボリックなブレイクアウトの燃料が不足しており、2013年、2017年、2021年のような爆発的な上昇ではなく、長期にわたるレンジ相場の取引が続く可能性が高いです。ブロックチェーンのトレンド、ウォレットのセキュリティ、ビットコインの価格サイクルを2025年後半に追う暗号資産投資家にとって、この微妙な見方は継続的なボラティリティの中で重要なコンテクストを提供します。

ビットコインの4年サイクルとは正確に何か？

ビットコインの4年サイクルは、BTCが約4年ごとに大きなブルランを経験し、ピークに達するパターンを指します。これは、供給増加を50%削減するハードフォークの半減期と重なることが多いです。歴史的には、2013年後半（2012年の半減後）、2017年後半（2016年の半減後）、2021年後半（2020年の半減後）にピークを迎え、その後は深い弱気市場が続きました。このリズムは、半減期だけがスーパーサイクルを引き起こすという一般的なストーリーを作り出しました。しかし、Thielenは、より広範な4年サイクルは続いているものの、市場の成熟に伴い、半減期との直接的な因果関係は弱まってきていると強調しています。

• 歴史的ピーク：2013年約$1,200、2017年約$20,000、2021年約$69,000 — いずれもほぼ半減期から18ヶ月後。
• 次の半減期後の見通し：2024年の半減期は4月に予定されており、これも同様の上昇を引き起こすと期待されたが、勢いは停滞した。
• サイクルはまだ存続：長期的な上昇トレンドと複数年フェーズは維持されているとThielenは分析。
• 推進要因の変化：個人投資家のFOMO（取り残される恐怖）から、機関投資家の流動性への感度にシフト。
• 現在のフェーズ：初期から中期のブル相場だが、マクロの後押しとなる要因が不足。

なぜ半減期は価格推進力としての支配力を失ったのか？

Thielenは、ビットコインの市場構造が根本的に変化している点を指摘します。現在では、ETFや国債、カストディされたホールディングを通じて、機関投資家が資金流入の主導権を握っています。これにより、従来の個人投資家の熱狂的な盛り上がりは後退しつつあります。2025年でも、9月のFedの金利引き下げ後のシグナルは混在しており、インフレが粘る中で引き締めの継続を示唆しています。そのため、市場の流動性は引き続きタイトな状態です。機関投資家は、受託義務やリスク管理の枠組みの中で、より慎重にポジションを取るため、個人投資家のような一気の勢いをつくることは少なく、パラボリックな動きに必要な「エスケープベロシティ（逃走速度）」の達成を妨げています。

• 機関投資家の慎重さ：大手プレーヤーは、明確な米連邦準備のハト派姿勢を待ってから積極的に資金配分を行う。
• 流動性の制約：世界的にM2の成長が鈍化し、暗号市場もその影響を受けている。
• 個人投資家の熱狂の欠如：2021年のミームを中心とした急騰のようなFOMOは見られない。
• ETF流入の抑制：スポットビットコインETFは半減後に堅調に買われたが、爆発的な買いは見られなかった。
• マクロ環境優先：供給ショックよりも金利環境の方が今は重要視されている。

機関投資家の支配がビットコインの価格動向をどう変えるか

機関投資家がアクセスできる供給量の大部分を握ることで（例：ETFやMicroStrategyのような企業のトレジャリー）、ビットコインは純粋な投機資産よりも、マクロ資産の性質に近づいています。Thielenは、過去のサイクルでは、個人投資家のレバレッジや半減期をテーマにした盛り上がりが短期的な利益を加速させたと指摘しますが、今はプロの運用者が資本を計画的に投入するため、動きは遅いながらも、流動性が戻れば持続可能なトレンドに繋がる可能性があると述べています。

• 資本投入の遅さ：機関は数ヶ月かけてポジションを構築。
• 金利への感応度の高さ：過去には低金利環境がBTCのリスク資産としての魅力を高めた。
• ボラティリティの抑制：プロのリスク管理が過熱を抑制。
• 企業のBTC採用：企業がBTCを買い増す行動は、勢いを追うのではなく、安定的な買い手として機能。
• DeFiとの類似性：機関の慎重さは、永久市場のレバレッジフローの遅さとも類似。

2025年後半～2026年のビットコインの価格動向には何を意味するのか？

Thielenによると、流動性が実質的に改善されるまでは（Fedの引き締めや世界的な緩和の再開など）、ビットコインはレンジ相場を続け、半減期後に予想されたパラボリックなフェーズに突入しない可能性が高いとしています。この横ばいの動きは短期のトレーダーを苛立たせるかもしれませんが、長期的な健全な構造を築くためには良い準備となるでしょう。マクロ環境の明確なハト派シフトが見られるまでは、サイクルの次なる段階は実現しないと考えています。

• 予想される動き：$90,000～$110,000のレンジ内での取引と、時折の試しが続く。
• パラボリックはまだなし：過去のブルピーク時の継続的買い圧力は不足。
• 注目すべき材料：Fedの議事録、CPIデータ、ETFの流入加速。
• 長期的には強気：4年サイクルは存続しているが、マクロの逆風により遅延。
• リスク管理のヒント：安全なカストディとドルコスト平均法を用いたコンソリデーション中の投資を推奨。

過去のサイクルと現在のビットコインサイクルの主な違い

2026年のビットコインサイクル分析における新たなトレンド

2025年末に近づくにつれ、Thielenのようなアナリストは、ビットコインを伝統的なマクロの視点（実質金利、ドルの強さ、中央銀行のバランスシート）を軸に捉える傾向が強まっています。これは、半減期のカウントダウンだけに頼らない成熟を示し、暗号資産がより広範な市場と連動しやすくなることを意味します。ブロックチェーンの利用者にとっては、分散投資戦略の重要性や、長期のレンジ相場の中でのウォレットのセキュリティの強化が、より一層求められる見通しです。

• マクロ最優先の枠組み：金利引き下げを主なきっかけとし、供給イベントよりも重視。
• 機関投資家の指標：ETFの保有量、トレジャリーの積み増しが主要指標。
• サイクルの延長：浅い調整と長い上昇局面の可能性。
• グローバル流動性の監視：M2や中央銀行の動きがこれまで以上に重要に。
• 教育のシフト：半減期のミームから流動性サイクルの理解へ。

要約すると、10xリサーチのMarkus Thielenは、2025年12月においてもビットコインの4年サイクルは存続していると再確認しています。ただし、そのリズムは従来の半減期だけに基づくものではなく、機関投資家の資本とグローバルの流動性に沿ったものへと変化しています。慎重なプロの買い手と緊縮的な金融環境のもとでは、明確なマクロの追い風が見えるまで、引き続き価格の横ばいが続くと見られます。より深い洞察については、10xリサーチのレポートやFed政策の動向を追うか、ビットコインサイクルの歴史に関する資料を参照し、安全な自己管理を最優先にしたブロックチェーンの旅を続けてください。