加密創新法案危害 6.5 兆退休金！アメリカ教師組合：可決に反対

「美國教師聯合會」（AFT）致信参議院銀行委員会主席ティム・スコット、強く「責任ある金融イノベーション法案」に反対し、同法案が180万人の会員の退職金の安全性に脅威をもたらすと警告、可決されれば次の金融危機の引き金となる可能性があると指摘した。全米公共退職金基金の総規模は約6.5兆ドルであり、AFTは暗号資産に「主流の合法性」を付与することに懸念を示し、伝統的な退職金制度が高リスク投資に巻き込まれる恐れを示している。

トークン化株式条項：証券法のトロイの木馬を弱体化

（出典：AFT）

AFTは特に、企業が株式をトークン化しオンチェーン取引を許可する条項に批判的で、これが既存の証券法の透明性と報告メカニズムを弱体化させると考えている。企業が登録と開示義務を回避できる場合、退職金基金や401(k)プランは規制の保護が不十分な資産を無意識のうちに保有する可能性がある。ウェインガートは、「これにより労働者の一生の努力に依存している安全網が弱体化する」と指摘した。

この条項の危険性は、その隠蔽性にある。表面的には、株式のトークン化は単なる技術のアップグレードであり、取引効率と決済速度を向上させるだけのように見える。しかし実際には、規制の抜け穴を作り出す可能性を持つ。伝統的な株式は厳格な情報開示要件、財務監査、インサイダー取引禁止令などの保護を受けており、これらのルールは数十年にわたり整備されてきた投資家保護の重要な壁である。

株式がトークン化され、ブロックチェーン上で取引されると、規制当局による追跡と執行の難易度は飛躍的に上昇する。オンチェーン取引は匿名で行うことも可能であり、越境流動性も高まるため、市場操作やインサイダー取引のリスクが拡大する。これらのトークン化株式を保有する退職金にとっては、従来の株式よりもはるかに高リスクを負う可能性がある。

AFTの懸念は杞憂ではない。米国州立退職金基金管理協会によると、2025年第2四半期までに米国の公共退職金基金の総規模は約6.5兆ドルに達し、その中には教師の退職資産も含まれる。これらの基金は「労働者の数十年にわたる労働の遅延報酬」を代表しており、比較的安全で十分に規制された資産に投資されるべきだ。もし法案が株式のトークン化をこれらの基金に流入させることを許すなら、それは教師の退職金を高リスクの金融実験に巻き込むことにほかならない。

法案の三大致命的な穴：退職金の安全性を脅かす

規制の抜け穴：トークン化株式は伝統的な証券法の登録と開示義務を回避可能

透明性の深刻な不足：オンチェーン取引は追跡可能だが、実際の支配者の特定は困難で、市場操作やインサイダー取引の検出が難しい

強制的なリスク曝露：法案は暗号資産に「主流の合法性」を付与し、間接的に退職金基金にこうした資産を配分させる可能性がある

ウェインガートは書簡の中で、多くの公共退職金基金は暗号資産に関与しておらず、立法がこれらの資産に「主流の合法性」を付与すれば、伝統的な退職金制度が高リスク投資に巻き込まれる可能性を強調した。これは「受動的な曝露」であり、最も懸念されるシナリオだ。退職金管理者は、指数配分やアクティブファンドマネージャーの決定、資産管理会社の推奨により、トークン化資産を保有し、基層の教師たちはこれを知らず、またコントロールできないままでいる。

マネーロンダリングと詐欺に対する規制不足：監督の抜け穴に懸念

AFTはまた、法案のマネーロンダリングや詐欺防止規制の不十分さも懸念している。書簡では、「この立法は暗号市場における違法行為や匿名取引にほぼ何も対処しない」と批判し、逆に悪意ある行為者に市場操作の余地を与える可能性を示した。これは長年暗号通貨分野に存在する問題を指摘している。匿名性と非中央集権化は技術の特徴だが、犯罪への便宜ももたらしている。

過去数年にわたり、多くの暗号詐欺やマネーロンダリング事件が市場を震撼させてきた。FTXのサム・バンクマン・フリードは詐欺とマネーロンダリング罪で収監され、関与した金額は80億ドルを超える。バイナンスもAMLコンプライアンス違反で米司法当局から43億ドルの罰金を科された。 Tornado Cashなどのミキサーは70億ドル超の資金洗浄に関与したとされる。これらの事例は、規制が不十分な状態で暗号市場には深刻な違法活動が存在していることを示している。

「責任ある金融イノベーション法案」という名称だが、AFTはその実質的な内容は決して責任あるものではないと考えている。法案はイノベーション促進と投資者保護のバランスを取ろうとしているが、労働組合の視点から見ると、そのバランスは過度に前者に偏り、後者を犠牲にしている。特に、何百万人もの生活を支える退職金の資産に対しては、規制の緩和は破滅的な結果をもたらす可能性がある。

これまでに米国最大の労働組合AFL-CIOも10月に議会へ書簡を送り、「この法案は消費者と労働者を守らず、むしろ金融システム全体を高リスクにさらす」と批判した。こうした労働組合の一致した反対は、暗号資産の退職金制度への導入に対する一般的な懸念を示す。彼らはブルーカラーや中産階級の労働者の利益を代表し、金融イノベーションに対してより保守的かつ慎重な態度を取る。

イノベーションと安全のバランス：難題

この法案はシンシア・ルミス上院議員が推進しており、暗号資産の規制枠組みを構築し、証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の権限範囲を明確にしようとしている。支持者は、明確な規制枠組みがイノベーションを促進し、投資を引き付けると考えている一方、AFTはこの草案は暗号資産の価格変動やリスクを過小評価していると指摘している。

現状、共和党と民主党の間でも法案内容について意見が割れている。一部議員は、「イノベーションと規制のバランスをとる」ことを主張するが、教師の労働組合や会計士協会など複数の団体は、現行の草案はリスク管理の枠組みを十分に確立していないと警告している。AFTは議会に対し、退職金制度と金融安定性への長期的な影響を再評価するために審議を一時停止するよう求めている。

労働組合は最後に、「労働者の退職金の安全と経済の安定を優先し、不成熟な暗号立法を急いで推進すべきではない」と訴えた。この教師労働組合と参議院との対立は、保守派の労働利益と技術革新派の価値観の対立にほかならず、その結果は何百万人もの米国労働者の経済的未来に影響を与えるだろう。