TelegramのAI野心が明らかに！TONエコシステムが4.2億を投じてNvidia B200 GPUを導入

ナスダック上場のトークンリザーブ会社AlphaTON Capital Corpは、4億2069万ドルの暫定登録申請を提出しました。この資金は、AIおよび高性能コンピューティング基盤の拡張に活用され、TelegramのCocoon AIネットワークを支援し、エコシステム内の収益企業の買収を推進する予定です。同社はすでにNvidia B200 GPUをCocoonに導入し、新たな収益源を事業に追加しています。

Cocoon AIネットワークの戦略的展開とGPU軍拡競争

（出典：AlphaTON）

この資金は、AlphaTONがTelegramのCocoon AIネットワークを支えるため、AIと高性能コンピューティング基盤の「野心的拡大」を資金面で支援することになります。Cocoon（Confidential Compute Open Network）はTelegramによって開発され、TONブロックチェーン上に構築された分散型AIコンピューティングプラットフォームです。

Cocoonのビジネスモデルは、ユーザーが自身のGPUでAIクエリを処理し、報酬としてToncoinを得るというものです。このような分散型AIコンピューティングのコンセプトは新しくはなく、Render NetworkやAkash Networkなどのプロジェクトもすでに存在しています。しかしCocoonの特有の強みは、Telegramとの深い統合です。Telegramは9億人の月間アクティブユーザーを擁しており、その一部でもGPUリソースを提供すれば、巨大な分散型コンピューティングネットワークが形成されます。

AlphaTONは月曜日、CocoonにNvidia B200 GPUを導入したことを発表し、「事業に新たな収益源を追加した」と述べました。Nvidia B200は最新世代のAIトレーニングチップで、単価は3万ドルを超え、性能も前世代を大幅に上回ります。AlphaTONがこれらの最先端GPUを配備したことは、Cocoonネットワーク内で計算力サプライヤーとして戦略的地位を確立していることを示しています。

この展開の経済的ロジックは、AIアプリケーションの爆発的増加に伴いコンピューティング需要が継続的に伸びる中、GPU計算力の所有者が継続的なレンタル収入を得られるというものです。もしCocoonがTelegramエコシステム内のAIアプリの主な計算力提供者となれば、AlphaTONは初期の大規模投資家として先行者利益とスケールメリットを享受できます。しかしこの戦略にはリスクもあります。GPUハードウェア投資は巨額で減価償却も早く、Cocoonネットワークが十分なAIクエリ需要を集められなければ、GPUは遊休化し損失を招きかねません。

買収戦略とTelegramエコシステム統合

（出典：The Block）

発表によると、AlphaTONは「Telegramエコシステム内の収益企業」に対する買収戦略を計画しています。AlphaTONは、決済、コンテンツ配信、オープンネットワークエコシステム内のブロックチェーンサービスに特化したいくつかの「高ポテンシャルな買収ターゲット」を特定したとしています。資金はAlphaTONのTONトークンリザーブや「その他関連デジタル資産」の構築にも用いられます。

この買収戦略は、デジタルアセット会社（DAT）のビジネスモデルにおける重要な転換点を示しています。初期のDAT（例：MicroStrategy）は、資金調達して仮想通貨を保有し、値上がりを待つという単純なモデルでした。しかし、単純なトークン保有企業への市場評価プレミアムが低下する中、新世代DATはより多様な収入源を模索しています。AlphaTONの戦略は、TONトークン保有に留まらず、Telegramエコシステム内の運営企業への投資・買収を通じて、トークン価値上昇以外の事業収益も得ることです。

例えば同社は、モバイルゲームプラットフォームGAMEEの60%株式を1500万ドルで買収する取引を修正し、さらには公開市場で最大400万ドル分のGMEEおよびWatcoinトークン取得も計画しています。また、12月にはPagoPayおよびALT5 Sigmaとの提携でコラボTONマスターカードの発行も予定。このような動きから、AlphaTONがTelegramエコシステムの包括的な投資ポートフォリオを構築していることが分かります。

暗号資産公開保有者への需要がやや低下する中、他のDATもインフラサービスや買収で事業拡大を模索しています。昨年11月には、資産運用会社の純資産価値（mNAV）の縮小を受け、AlphaTONはバランスシートの大半をToncoinやステーキングポジションへ移し、他の拡大機会も模索していると述べました。

トップVC陣の逆張り投資ロジック

今年初め、オープンネットワーク財団（TON財団）は、Benchmark、CoinFund、Draper Associates、Sequoia Capital、Skybridgeなど著名ベンチャーキャピタルがToncoin仮想通貨に4億ドル以上を投資したと発表しました。報道によれば、Coinbase VenturesもTONの株主の一つです。多くの投資家がRibbit Capital主導のThe Open Platform Aラウンド資金調達に参加し、総調達額は7000万ドルに達しました。

これらトップVCの投資ロジックは何でしょうか？Telegramは9億人の月間アクティブユーザーという、あらゆるブロックチェーンが熱望するユーザーベースを持っています。もしTONがTelegramユーザーをブロックチェーンユーザーへ転換できれば、その潜在市場規模は既存の全パブリックチェーンを上回ります。Sequoia CapitalやBenchmarkなどは、この「10億人規模のユーザーゲートウェイ」としての戦略的価値を重視しており、現価格が大幅下落しても長期的には投資価値があると判断しているのです。

AlphaTONは3620万ドルのプライベート資金調達を完了し、BitGo Primeから3500万ドルの融資を受けた後、9月にTONトークンリザーブ計画を開始しました。同社の目標は約1億ドル分のTONトークンを購入し、ミニアプリエコシステムにも投資することです。BitGo、Animoca Brands、Kraken、SkyBridgeがAlphaTONのアドバイザーを務めており、その陣容はカストディ、ゲーム、取引所、資産運用まで多岐にわたります。

「SECによる資金調達の“小規模発行”制約からの脱却は、AlphaTON Capitalが次世代分散型AI先端インフラプロバイダーへと変革する上での重要なマイルストーンとなります」とCEOのBrittany Kaiser氏はコメント。「この登録申請が有効になれば、柔軟な資金調達が可能となり、変革的な機会を迅速かつ果敢に捉えられるようになります。」

ATONは木曜終値で7.5%以上上昇し、現在1.71ドルで取引されています。この株価上昇は市場が資金調達計画を初期的に評価し、AlphaTONがこの資金を活用してTONおよびTelegramエコシステム内で戦略的地位を築けるとの期待を示しています。

TONトークン暴落80%の背後にあるエコ危機

TONが最も盛り上がっていた時期、トークン時価総額はトップ10入りし、最高値は8.25ドルに達しました。しかしその後、価格は約80%下落し、現在は1.80ドルで取引されており、The Blockの価格ページによると時価総額順位は40位まで低下しました。この急激な下落はわずか数カ月で起こり、TONエコシステムに対する暗号市場の信頼崩壊を示しています。

TON（The Open Network）はTelegram創業者Pavel Durov氏が当初構想したLayer 1ブロックチェーンです。Telegramは17億ドルのICOを巡り米証券取引委員会（SEC）から法的圧力を受け、独自ブロックチェーン開発を正式に断念。その後、コミュニティ主導の複数プロジェクトが登場し、オープンネットワークもその一つです。この高性能ブロックチェーンは、人気のTelegram Messengerアプリと容易に統合できることを特徴としています。

TONは一時期、「ミニアプリ」ゲームで話題となり、NotcoinやHamster Kombatなどが数百万のTelegramユーザーを惹きつけました。これらミニアプリゲームの急成長によりTONは2024年、最も注目されるパブリックチェーンの一つとなり、日次アクティブユーザー数や取引量で記録を更新しました。しかし、このゲーム由来のブームは長続きしませんでした。

ミニアプリゲームの新鮮味が薄れると、ユーザー定着率は急激に低下。NotcoinやHamster Kombatの日次アクティブユーザー数は、ピーク時の数千万人から現在は数百万人へと縮小し、多くのユーザーがエアドロップ受取後にエコシステムから離脱しました。この「来てはすぐ去る」ユーザー行動パターンは、TONエコシステムに深い利用シーンが不足している根本問題を露呈しています。ユーザーがエアドロップ目的だけで来て、実際のブロックチェーンサービスを利用しない限り、エコシステムの長期価値は築けません。

TONトークン暴落の4大要因

ミニアプリブーム沈静化：Notcoin、Hamster Kombatのユーザー定着率が急落

アプリ利用シーンの希薄さ：ゲーム以外にDeFiやNFTなど成熟したアプリが不足

全体市場の調整：暗号市場全体が2024年高値から下落

Telegramの法的リスク：Pavel Durov氏のフランスでの逮捕が規制懸念を招く

暴落にもかかわらず、TONエコシステムは完全に崩壊したわけではありません。ブロックチェーン基盤は稼働し続け、開発者コミュニティも活発、Telegramの9億MAUは依然としてTON最大の潜在的強みです。AlphaTONがこの低迷期に大規模資金調達申請を行うのは、TONエコシステムの長期的価値への自信、あるいは逆張り戦略的な賭けであることを示しています。