Grayscaleの最新予測：ビットコイン価格は2026年に過去最高値を更新、4年周期説は無効に

MarketWhisper

2025-12-03 01:45:19

Grayscale Researchは最近、ビットコイン価格が2026年に史上最高値を更新する可能性があり、市場が長期の弱気サイクルに入るとの懸念を否定したと発表しました。今週初めに公開されたこのレポートでは、Grayscaleは「4年周期」理論に同意していません。これは、ビットコイン価格が常にピークに達し、その後半減期に応じて急落するという一般的な見方です。

ビットコイン4年周期理論は機能しなくなっている

Grayscaleのアナリストチームは、現在の市場状況が過去のサイクルとはまったく異なると考えています。彼らは市場が依然として不確実性に満ちていることを認めつつも、4年周期理論が間もなく時代遅れになり、ビットコイン価格は早ければ来年にもピークに達し、その後2026年に向けてさらに上昇する可能性があると述べています。

4年周期理論はビットコインの半減期メカニズムに由来します。4年ごとにビットコインのブロック報酬が半減し、歴史的にこの供給ショックは価格上昇を引き起こしてきました。過去3回の半減期（2012年、2016年、2020年）はいずれも同様のパターンをたどりました。半減期後12〜18ヶ月で価格がピークに達し、その後長期の弱気相場に入り、通常80％以上の下落を記録します。この規則性によって、4年周期理論は暗号資産コミュニティの主流ストーリーとなっています。

しかし、Grayscaleは、現在のサイクルの市場構造が根本的に変化していると指摘します。過去のサイクルは個人投資家が主導し、価格変動は主にセンチメントに左右されやすく、パラボリックな急騰や暴落が起こりやすいものでした。2025年の市場は機関資本が主導しており、これら機関投資家の行動パターンは個人投資家とは全く異なります。彼らはファンダメンタルズ分析やリスク管理、長期的な資産配分を重視し、短期的な投機には走りません。

このような構造的変化により、過去のようなパラボリックな急騰・暴落の可能性は低下します。機関資本の流入はより安定的かつ持続的であり、個人投資家のように価格が高騰したときに一斉に買いに走ったり、パニック時に大量売却することもありません。この行動様式の変化により、ビットコイン価格は過去のような急激な上下動ではなく、より緩やかで持続的な上昇トレンドを示す可能性があります。

4年周期が機能しなくなっている3つの証拠

機関主導：ETFや企業の保有が個人投資家に代わり主要な買い手に、行動パターンはより合理的

流動性構造：デジタルバンカーやカストディサービスにより、トークンが現物取引所に流れにくくなっている

規制の成熟：明確な規制枠組みが政策不確実性による暴落を減少させる

Grayscaleのこの見解は、投資家にとって重要な示唆を与えます。もし4年周期が本当に機能しなくなれば、「弱気相場での底値買い」戦略はもはや有効ではなくなります。価格は過去のように80％もの深い調整を記録せず、より高いレンジでの調整・整理となる可能性があります。したがって、投資家は予想や戦略を調整し、単純に過去の経験則を当てはめることはできません。

32％の調整でも強気相場は崩れない

10月初旬から11月末にかけて、ビットコイン価格は大きく変動し、直近高値から32％以上下落しました。この程度の調整は強気相場序盤で市場に恐怖をもたらし、多くの投資家が弱気相場の始まりを懸念しました。しかし、Grayscaleは、強気相場の期間中に大きな調整が発生するのは珍しいことではないと指摘しています。これまでの強気市場では、25％やそれ以上の下落は頻繁に見られ、必ずしも長期的なトレンド転換を示唆するものではありません。

過去データもこの見解を裏付けています。2017年の強気相場では、ビットコイン価格は約3000ドルから約20000ドルまで上昇しましたが、その間に30％以上の調整が何度も発生しました。2021年の強気相場では、ビットコインは10000ドルから69000ドルまで上昇しましたが、40％程度の調整も数回起こりました。これらの調整は、短期的な過度のレバレッジ、悪材料ニュース、利確売りなどが引き金ですが、強気相場のファンダメンタルズが変わらない限り、最終的に価格は新高値を記録しています。

実際、ビットコインを長期保有する投資家は、市場が回復した際に豊かなリターンを得てきました。Grayscaleのデータによると、ビットコインを4年以上保有した投資家の利益確率はほぼ100％です。局所的な高値で買っても、十分な保有期間があれば最終的に利益が出るということです。この統計的規則性は、「市場のタイミングを選ぶより市場に居続けることが重要である」という投資哲学を強化しています。

今回の32％の調整は、主にマクロ環境の不確実性と短期レバレッジの清算が要因です。トランプ氏の関税政策が世界市場に動揺をもたらし、ビットコインもリスク資産として影響を受けました。また、先物市場での過度なレバレッジが連鎖的な清算を引き起こし、価格変動を拡大させました。しかし、これらはいずれも短期的な要因であり、ビットコイン価格の長期上昇論理には影響しません。

さらに重要なのは、今回の調整が機関投資家に買いの好機をもたらした点です。複数のオンチェーンデータ分析会社の報告によれば、価格調整期間中もビットコインETFは純流入を維持しており、機関投資家が押し目買いを進めていることが示唆されています。この「スマートマネー」の流れは強気相場継続の重要なシグナルです。

機関資本がビットコイン価格の論理を再構築

現在のサイクルと従来モデルの違いは、新たなキャッシュフロー構造にあります。過去の個人投資家主導、現物取引所中心の成長段階とは異なり、2025年の市場は機関資本が主導権を握ることになります。これらの資本はETF、デジタル資産を保有しデジタルバンカーに預ける企業、そして機関投資家の専門的な資金から成り立っています。

ビットコインETFの登場は、この構造的変化の転機となりました。2024年初頭に米国の現物ビットコインETFが承認されて以降、既に累計300億ドル超の資金流入がありました。これらの資金は主に、従来ビットコインを直接保有できなかった、あるいはしたがらなかった伝統的金融機関、年金基金、高額資産家から来ており、ETFというパッケージを通じて容易に配分が可能となりました。この新たな資金チャネルが、ビットコイン価格に持続的な買い圧力をもたらしています。

企業の保有も重要な需要源となっています。マイクロストラテジーやTeslaのような上場企業が、インフレヘッジや資産分散の手段としてビットコインをバランスシートに組み入れています。これらの企業買い手は通常、長期保有戦略をとり、短期的な価格変動で売却することはありません。データによれば、企業が保有するビットコインは取引所に流出しにくく、市場流通供給量を減少させ、価格に構造的な支援をもたらしています。

デジタルバンカーやカストディサービスの成熟も市場ダイナミクスを変えています。機関投資家は、Coinbase CustodyやFidelity Digital Assetsなどの専門カストディ機関にビットコインを預けており、これらのトークンは現物取引所に迅速に移動して売却されることが非常に困難です。一方、過去の個人投資家はビットコインを取引所ウォレットに保管し、いつでも売却可能でした。この流動性構造の変化により、ビットコイン価格は短期的なセンチメント変動に対して感度が低下しています。

マクロ環境と規制の追い風が支援材料に

内部要因に加え、Grayscaleはリスク資産を支えるマクロ環境にも注目しています。多くの機関は、来年米国が金利を引き下げると予想しており、米議会が超党派で法整備を進める中、暗号資産政策環境も徐々に改善しています。トランプ大統領のリーダーシップの下、暗号資産関連の規制法案がこれまで以上に進展する可能性があるとされています。

利下げ期待は、ビットコイン価格を支える重要なマクロ要因です。金利が低下すると、現金や債券を保有する機会コストが下がり、投資家は株式・金・ビットコインなどのリスク資産により積極的に資金を配分します。過去のデータでは、ビットコインは緩和的な金融政策環境下で好調なパフォーマンスを示し、引き締めサイクルでは逆風となります。もしFRBが予想通り2026年に利下げを行えば、ビットコイン価格に強力なマクロ支援材料となるでしょう。

規制環境の改善も同様に重要です。トランプ政権は暗号資産に対して比較的友好的な姿勢をとり、暗号資産に批判的なSEC議長ゲンスラーを解任、国のビットコイン準備金の構築も推進しています。このような政策転換が、過去数年間市場を覆っていた規制不確実性を払拭し、機関投資家の参入を後押ししています。

Tom Leeの楽観的な予測

BitMine CEOのTom Leeも同様の見解を示しています。彼は、ビットコイン価格がファンダメンタルズから乖離していると考えています。Lee氏によれば、ウォレット利用者数、オンチェーンアクティビティ、ネットワーク手数料、トークン化率など各種データは安定成長しているのに、価格は売り圧力にさらされ続けているとのことです。これにより、ビットコインやイーサリアムのリスク・リターン比は非常に優れており、ほとんどの伝統的資産よりも魅力的だと述べています。

米国テレビ局の最新インタビューで、Tom Leeは引き続き楽観的な立場を維持しています。彼は、大型ファンドの資金流入が力強く回復すれば、ビットコイン価格は最速で来年1月にも新高値を更新する可能性があると予想しています。このコメントは、現在のサイクルが過去のような4年周期の規則性に従うのではなく、機関資本の流入、政策の段階的な緩和、デジタル資産エコシステムの顕著な変化によって、全く新しい成長モデルに入りつつあることを改めて示唆しています。