アメリカ経済の7つの致命的な信号！著名な専門家：GDPデータは景気後退の真実を隠している

ルネサンス・マクロ・リサーチの経済学部長ニール・ダッタが執筆した記事によると、アメリカのGDP成長率が3%以上を維持し、失業率が歴史的低水準にあるにもかかわらず、住宅建設や商業不動産などの重要な分野において、いくつかの業界指標が明らかな経済後退の信号を発しているという。財務長官スコット・ベッセントは、アメリカの一部の業界が後退していることを珍しく認めた。

GDP成長3%の背後にある構造的ひび割れ

!

（出典：ブルームバーグ、ルネサンス・マクロ）

ダッタは、マクロの観点から見ると、アメリカ経済は依然として比較的堅調な表面を示していると指摘しています。過去2四半期のアメリカのGDP成長率は3％を超え、失業率は4.4％に上昇したものの、依然として歴史的な平均水準を下回っています。そのため、多くの経済学者、市場アナリスト、政治家はアメリカ経済が全体的に良好に運営されていると考えています。しかし、マクロデータの華やかな表面は、内部の構造的な圧力が徐々に悪化していることを隠している可能性があります。健康な人が体内に高コレステロールを蓄積しているかもしれないように、アメリカ経済は強い表面の下に複数の危険信号を秘めています。

経済運営を判断する際に、広義の指標だけに頼ることはしばしば誤った判定をもたらします。歴史的経験からもわかるように、深刻な経済不況が訪れる前でも、マクロレベルのデータは安定していることがあり、状況が突然悪化するまでその状態を維持することがあります。例えば、労働市場において本当の転換点が現れる前は、失業率は通常、緩やかに線形的に上昇しますが、一度不況のパターンに転じると、失業率は短期間で数ポイントも急上昇し、自己強化する負の循環を形成することがよくあります。

アメリカ合衆国の財務長官ベーシントは今月初めに、アメリカ経済は「全体的にはまずまずだが、いくつかの業界はすでに衰退にある」と指摘しました。彼は具体的な分野を示しませんでしたが、現行のデータから見ると、問題は主に四つの雇用支柱業界に集中しています：住宅建設、商業不動産、飲食業、そして州および地方政府部門です。財務長官の稀な認識は、これらの問題が無視できないほど深刻であることを示しており、ニール・ダッタの警告に公式な裏付けを加えています。

したがって、アメリカ経済のトレンドを理解するには、各産業の内部ダイナミクスを深く観察する必要があり、この「基層の視点」はますます憂慮すべき兆候を示しています。ダッタは「アメリカ経済の七大危険信号」を整理しましたが、これらの深層的な変化は、アメリカ経済が表面的に見えるよりもはるかに脆弱である可能性を示しています。

7つの致命的な信号の詳細：不動産から教育まで全面的に圧力を受ける

!

（出典：ブルームバーグ、ルネサンス・マクロ）

まず、住宅建設分野では、在庫圧力が急速に蓄積されています。全米の新築住宅在庫は数年ぶりの高水準にあり、建築許可の減少は今後の施工活動が大幅に減少することを示しています。これは、現在の住宅企業の雇用者数が業界の実際の需要を超えていることを意味し、今後数ヶ月で建設業界のリストラリスクが著しく高まります。建設業はアメリカの雇用の重要な柱の一つであり、その低迷は数百万の労働者の収入と消費能力に直接的な影響を与えます。

次に、商業不動産投資は6四半期連続で減少しており、人工知能データセンターの建設が一部の需要を押し上げているにもかかわらず、全体的な弱い傾向は改善されていません。建築家請求書指数は先行指標としても低迷を続けており、商業不動産の新しいプロジェクトがまばらであることを示しており、業界は深刻な収縮段階にあります。リモートワークの普及により、従来のオフィスビルの需要が急激に減少し、商業小売スペースもEコマースの台頭により引き続き縮小しています。

!

（出典：ブルームバーグ、ルネサンス・マクロ）

第三に、飲食業の成長が明らかに鈍化しています。多くのチェーンブランドが売上の成長が鈍化していることを明らかにしており、特に25歳から34歳の主要消費者層の支出が減少しています。同時に、業界内の単位労働生産性が継続的に悪化しており、企業はより高い原材料コストを吸収せざるを得ず、利益の余地が圧迫されています。利益率が低下するにつれて、多くの飲食企業は業務を維持するために人員削減を余儀なくされるかもしれません。飲食業はアメリカの最大の民間部門の雇用主の一つであり、1500万人以上を雇用しており、その鈍化は全体の雇用市場に与える影響は無視できません。

!

（出典：ブルームバーグ、ルネサンス・マクロ）

第四に、州および地方政府はパンデミック期間中の追加財政支援が徐々に尽きつつあり、財政的な圧力が高まっており、政府の雇用はすぐに減少段階に入る可能性があります。それ以前は、各レベルの政府の職位増加が雇用市場の重要な支えでしたが、一旦逆転すれば、労働市場への圧力が増加します。多くの州政府はパンデミック期間中に公共サービスの規模を拡大しましたが、現在連邦補助金が終了する中で、これらの職位を維持することは困難です。

第5に、貨物輸送、鉱業、高等教育などの業界は雇用規模は小さいものの、同様に同時に減少傾向を示しています。貨物輸送活動は明らかに減少しており、アジアからアメリカへの輸送量は昨年比で約30%減少し、鉄道貨物量は約6%減少し、トラック業界は継続的に縮小しています。商品輸送量が減少したため、企業はもはや多くのドライバー、フォークリフトオペレーター、物流スタッフを必要としなくなりました。貨物輸送量は経済活動のリアルタイム指標と見なされており、その減少はしばしばビジネス活動の全体的な減速を予示します。

第六に、エネルギーと木材産業も同様に圧力を受けています。原油価格がほとんどの新井投資の利益レベルを下回るため、エネルギー企業は縮小に向かっています; 木材価格も同様に弱含みで、製材所の経営が困難になっています。これら二つの基礎産業の疲弊は、エネルギーと木材がほぼすべての製造と建設活動の基礎的な投入物であるため、全体的な経済需要の低下を反映しています。

第七に、高等教育の分野では、入学者数の減少、予算削減、連邦の研究資金の減少が学校の支出余地を圧迫し、多くの大学が採用を凍結したり、さらには解雇を行い始めています。大学は教育機関であるだけでなく、重要な地域経済のエンジンであり雇用の提供者でもあり、その縮小は周辺コミュニティに連鎖的な影響をもたらします。

アメリカ経済の7つの危険信号

住宅建設：新築在庫が数年ぶりの高水準で、建設許可が減少し、リストラのリスクが高まっている

商業用不動産:投資は6四半期連続で減少し、建築家請求書指数は低迷しました

飲食業：コア消費者の支出が減少し、利益の余地が圧迫されている

政府雇用：パンデミックの財政支援が尽き、州および地方政府の職位は減少する可能性があります

貨物物流:輸送量は30%減少し、鉄道貨物は6%減少し、業界は縮小を続けました

エネルギー木材：原油価格が利益水準を下回り、木材価格が低迷しているため、企業は縮小に転向している。

高等教育機関:入学者数の減少、予算削減、採用凍結、さらにはレイオフ

労働市場における非線形景気後退リスク

!

（出典：ブルームバーグ、ルネサンス・マクロ）

全体的に見ると、アメリカの労働市場の下降過程がすでに始まっています。職位の空きが減少し、採用の速度が鈍化し、解雇が低位から回復し、雇用機会の期待が低下していることは、労働市場の弾力性が減少していることを示しています。さらに懸念されるのは、もし解雇がさらに増加すれば、採用意欲が大幅に低下しているため、たとえ小規模な解雇であっても失業率が急速に上昇し、経済が非線形の衝撃に直面する可能性があることです。

!

（出典：ブルームバーグ、ルネサンス・マクロ）

労働市場が急速に悪化した場合、消費も同時に縮小し、典型的な「経済不況の循環」を形成します：解雇が収入の減少をもたらし、支出が減少し、企業の収入が減少すると、さらに多くの解雇を余儀なくされ、結果的に消費がさらに低下します。このようなフィードバックメカニズムが形成されると、経済全体の活動レベルに迅速に影響を与えます。歴史的な経験から言えば、一度経済がこの悪循環に入ると、通常は大規模な財政刺激または金融緩和が必要であることが示されています。

Neil Duttaの分析は、アメリカ経済が現在直面している核心的な逆説を明らかにしています。表面的なデータは経済が依然として成長していることを示していますが、ますます多くの業界が収縮しています。この分化は無限に続くことはできず、最終的には、弱い業界が回復するか、強い業界が引きずられることになります。現在のトレンドから見ると、後者の可能性が高まっています。

記事の最後では、アメリカ経済はマクロ的にはまだ安定しているように見えるが、複数の業界が類似の不況状態に入っていることが指摘されている。これらの「水中の暗流」が増加するにつれて、アメリカ経済は表面上示されているよりも脆弱であり、いつでもより激しい下方転換が発生する可能性がある。投資家にとって、この警告は業界レベルの雇用や収益データに注意を払うべきであり、アメリカのGDPなどのマクロ指標だけに依存するべきではないことを示唆している。政策立案者にとって、これらの信号は経済不況の突然の発生を避けるために、事前に対策を講じる必要があることを思い出させるものである。