中国ビットコインマイニングコンピューティングパワーが静かに世界第3位を奪還し、ビットメインと嘉楠テクノロジーは運営戦略を変更した

2021年の全面禁止措置が続いているにもかかわらず、中国のビットコインマイニングのコンピューティングパワーはひっそりと世界市場シェアの14%に回復し、145 EH/sのコンピューティングパワー規模で世界第3位にランクインしている。これはアメリカの37.8%とロシアの15.5%に次ぐ。 この回復は主に2025年にビットコインが12.6万ドルの歴史的高値に大きく上昇したこと、地方政府の安価な電力供給の過剰、さらにマイニングリグの販売急増によるものだ。 世界第2位のマイニングリグ製造業者である嘉楠科技は、2024年に中国市場の売上比率が2022年の2.2%から30%に急増したことを示し、中国のマイナーが新しい戦略で規制環境に対応していることを示している。

コンピューティングパワー版図重構：中国のマイニングの隠れた復活パス

ケンブリッジ大学の代替金融センターの最新データによると、中国のビットコインのコンピューティングパワーのシェアは、2021年から2023年の急激な減少を経て、現在は世界の14%に回復しています。この数字は、中国が現在、世界で145 EH/sのコンピューティングパワーを提供しており、最新世代のマイニングリグ約100万台に相当する計算能力を持っていることを示しています。禁止前の65%のピークシェアにはまだ遠く及びませんが、この回復傾向により、中国はカザフスタンを超え、再び世界のマイニングトップ3に入っています。

! 国別のビットコインマイニングコンピューティングパワーの割合のランキング

(出典:ハッシュレートインデックス)

地理的な分布から見ると、中国のマイナーの活動中心は顕著に移転しました。四川、雲南などの伝統的な水力発電の豊富な地域は依然として一部のコンピューティングパワーを保持していますが、新疆、内モンゴルなどの火力発電資源が豊富な地域の復活がより明らかです。この分布の変化は、マイナーが安定した電力を好むことを反映しており、デジタル経済インフラに対する地方政府の態度の微妙な変化を示しています。特に財政的な圧力が大きい地域では、地方政府が「未使用のデータセンター」を黙認することで、マイナーに生存空間を提供しています。

マイニングリグの販売データは、この回復を強力に裏付けています。世界第2位のマイニングリグメーカーである嘉楠科技の2024年の財務報告書によれば、同社のグローバル収益の30%が中国市場からのものであり、2022年の2.2%から12倍以上の増加を見せています。さらに注目すべきは、同社の2025年第2四半期の売上高が前四半期比で50%急増したことであり、このタイミングはビットコインの価格が4月の74,000ドルから10月の126,000ドルという歴史的な高値に急上昇したことと一致しています。これは、価格の回復がマイニング活動の回復の重要な触媒であることを示しています。

グローバルな競争状況を見ると、アメリカは37.8%の市場シェア（389 EH/s）で絶対的なリードを維持しており、ロシアは15.5%で二位に位置しています。中国の現在の回復速度が続けば、2026年初頭にはロシアを追い越し、再び世界二位の地位を奪回する可能性が高いです。このような状況の変化は、コンピューティングパワーの分布に影響を与えるだけでなく、ビットコインネットワークの地政学的リスク状況をも変えるかもしれません。

グローバルビットコインマイニングコンピューティングパワー分布の重要データ

アメリカ：市場シェア37.8%、コンピューティングパワー389 EH/s、引き続きリード

ロシア：市場シェア15.5%、新興マイニングセンター

中国：市場シェア14%、コンピューティングパワー145 EH/s、強力な回復

カザフスタン：市場シェア8.7%、エネルギー政策の影響を受ける

カナダ：市場シェア6.5%、クリーンエネルギーの優位性

回復ドライバー:価格、電力、政策の三重の共鳴

ビットコイン価格の史上前例のない上昇はマイニング活動に核心的な経済的インセンティブを提供しました。2025年4月から10月の間に、ビットコインは7.4万ドルから12.6万ドルに急上昇し、歴史的な最高値を記録しました。これにより、効率が低い古いマイニングリグでさえも利益を上げることができました。F2Poolのデータによれば、電気料金が0.05ドル/度の場合、Antminer S19 XP Hydなどの新世代のマイニングリグの日収益は価格のピーク時に20ドルを超え、投資回収期間が12ヶ月以内に短縮され、この収益性が資本を再び呼び寄せました。

安価で過剰な電力供給は、中国のマイナーが戻ってくるための基礎条件です。ロイターの報道によれば、一部の財政が厳しい地方政府はデータセンター分野に過剰投資をし、電力供給の過剰とコンピューティングリソースの遊休が発生し、マイナーにとって理想的な運営環境を提供しています。特に南西地域の水力発電シーズンでは、電気料金が0.03ドル/度まで低下し、アメリカのテキサス州の平均0.07ドル/度に対して明らかなコスト優位性を持ち、この価格差はグローバルなコンピューティングパワー市場においてアービトラージの機会を生んでいます。

トランプ政権の暗号通貨に対する親政策は、中国のマイニングの復活を間接的に促進しました。アメリカの暗号通貨に対する友好的な態度は市場の信頼を高め、中国のマイナーは複雑なオフショア構造を通じて世界のコンピューティングパワー競争に引き続き参加しています。多くのマイナーは香港やシンガポールに持株会社を設立し、リース契約を通じて中国本土にマイニングリグを展開しています。このモデルは規制の制約を回避しつつ、運営効率を維持しています。

技術の進歩はマイニングの復活を促進しました。新世代のマイニングリグのエネルギー効率は大幅に向上しており、ビットコインのS21のエネルギー効率は16 J/THに達し、3年前の主流機種に比べて40%以上向上しています。この技術の進歩により、マイニングのエネルギー消費が削減され、特に風力発電や太陽光発電などの間欠的なエネルギーと組み合わせる際に、マイニングは柔軟な電力負荷バランスツールとして地域のエネルギー管理システムにより簡単に統合できるようになりました。

マイニングリグ産業チェーンの変遷：製造から販売への適応的調整

中国のマイニングリグ製造業者の世界市場における役割は大きな変化を遂げている。中国国内のマイニング活動が制限されているにもかかわらず、ビットメインや嘉楠科技などの製造業者は国際的な展開を通じて引き続き世界のマイニングリグ供給を支配している。嘉楠科技は2025年第2四半期の売上が50%急増し、その70%以上の増加がアジア太平洋地域から来ていることを示しており、中国のバイヤーが海外の法人を通じてマイニングリグを調達するモデルが新たな常態となっている。

販売チャネルの進化も注目に値します。従来の直接販売モデルは、複雑な越境サプライチェーンに取って代わられつつあり、マイニングリグメーカーは香港やシンガポールの子会社を通じて注文を受け、デバイスを自由港または保税区域に運び、最終ユーザーが実際の運営地への物流を手配します。このモデルは取引コストを増加させますが、マイナーに必要な法的隔離を提供し、彼らが規制のグレーゾーンで運営を続けることを可能にします。

マイニングリグの資金調達方法も革新の傾向を示しています。従来の銀行チャネルがマイニング業界に対して依然として慎重な態度を取っているため、設備のリースとコンピューティングパワーのトークン化が新興の資金調達方法となっています。一部のマイナーは投資機関と提携を選択し、後者がマイニングリグの所有権を保持し、マイナーは運営サービスを提供し、利益を分配します。この軽資産モデルは政策リスクを低減し、マイナーが規制の変化により柔軟に対応できるようにします。

技術的な観点から見ると、中国のマイニングリグメーカーは、液冷や浸漬冷却などの先進技術の商業化を加速しています。これらの技術はエネルギー効率を向上させるだけでなく、騒音を大幅に低減し、マイニングファームが都市部により近い場所に展開できるようにします。ビットメインが四川で試験運用した液冷マイニングファームは、PUE（電源使用効率）値1.05の業界トップレベルを達成しており、このエネルギー効率の実績は、マイニングの公共イメージを改善し、政策の緩和の可能性を生み出すのに役立ちます。

地政学的次元：グローバルなコンピューティングパワー競争の新しいバランス

ビットコインマイニングの地政学的意義は禁令後の時期にますます際立っています。アメリカはテキサス州、ワイオミング州などの友好的な政策を通じて、中国の資本と技術を大量に引き寄せることに成功しましたが、中国のコンピューティングパワーの回復は、世界のコンピューティングパワーの分布が多極化に向かっていることを示しています。この多極化は、ビットコインネットワークの長期的な安全性にとって積極的な意義を持ちます。なぜなら、コンピューティングパワーの分布がより分散されるほど、ネットワークは地政学的な衝撃に対するレジリエンスが強くなるからです。

エネルギー政策の国際競争はコンピューティングパワーの流れに影響を与えています。ロシアは2023-2024年の間に安価な天然ガスの電力を活用して急速に台頭しましたが、西側の制裁によりそのマイニングリグの輸入と技術の更新が制限され、成長勢いが阻まれています。中東地域、特にアラブ首長国連邦とサウジアラビアはマイニング産業の積極的な展開を進めていますが、立ち上がりが遅く、インフラはまだ整っていません。中国の回復はこのような全球的なエネルギー転換と地政学的再構築の背景の中で起こっています。

ネットワークセキュリティの観点から、中国のコンピューティングパワーの適度な回復はビットコインネットワークにとって有利かもしれません。ビットコインのコア開発者たちは、コンピューティングパワーが北米に過度に集中することによる潜在的なリスク、つまり規制の協調攻撃や単一障害点の問題を常に懸念しています。中国のコンピューティングパワーの回帰に加え、中アジアや北欧など新興のコンピューティングセンターの台頭が、より分散化されたグローバルなコンピューティングパワーの地図を構築しています。

中米のデジタル資産分野における競争は、マイニング業界にも反映されています。アメリカは立法と規制を通じてマイニングを正式な経済に組み込もうとしていますが、中国は実際に黙認することで世界のコンピューティングパワー市場における影響力を維持しています。この競争の状況は、アメリカのコンプライアンスパスと中国の柔軟性パスという二つの異なる発展モデルを引き起こす可能性があります。長期的に見て、どちらのモデルがより競争力を持つかが、世界のコンピューティングパワーの最終的な形態に影響を与えるでしょう。

収益性の課題：ハッシュ価格の変動における運営戦略

コンピューティングパワーの回復にもかかわらず、中国のマイナーは依然として厳しい利益の課題に直面しています。ハッシュ価格指数（Hashprice Index）は2025年の高値49ドルから年末の34ドルに下落し、下落幅は30％を超え、マイナーの利益空間を厳しく圧迫しています。この指標は1TH/sあたりの1日平均期待収益を測定しており、その低下は主にビットコインの価格調整と新しいコンピューティングパワーの継続的な投入による競争の激化に起因しています。

電力コスト構造の変化はマイナーに運営戦略の調整を強いる。伝統的に季節性の水力発電に依存していたマイナーは、今や火力発電所と長期的な電力購入契約を結ぶことを好み、より安定した電力供給とより有利な電力価格を得ている。新疆の一部地域では、マイナーは太陽光発電所に直接投資し、「自発自用」モデルを通じて電力コストをさらに削減しており、この垂直統合戦略はハッシュ価格が下落する時期に特に重要である。

マイニングプールの競争構造もまた、個々のマイナーの収益に影響を与えています。コンピューティングパワーが再び集まる中、中国のマイニングプールであるアントマイニングプールやBTC.comが再び活発になりましたが、北米のマイニングプールとの競争はさらに激しくなっています。コンピューティングパワーを引き寄せるために、各マイニングプールは手数料を引き下げ、クロスプールスイッチングやリアルタイム監視などの追加サービスを提供することに競い合っています。このような競争は短期的にはマイナーに有利ですが、長期的にはマイニングプールの研究開発投資やサービス品質に影響を及ぼす可能性があります。

市場の変動に直面し、リスク管理はマイナーの生存において重要な鍵となっています。成熟したマイナーは一般的に、コンピューティングパワーの先物契約、オプション取引、安定したマイニングモデルなど、さまざまなヘッジ戦略を採用しています。一部のマイナーは、ビットコインマイニングの周期的リスクをバランスさせるために、AI計算などの高付加価値分野にビジネスを拡大しています。このようなビジネスの転換は、四川、貴州などの計算リソースが豊富な地域で特に顕著です。

今後の展望:政策環境とテクノロジーの進化が織りなす影響

中国のビットコインマイニングの未来の発展は、政策環境と技術の進展の二重要因に依存しています。政策の観点から見ると、全面的な解禁の可能性は低いものの、地方政府による「デジタル経済インフラ」の再定義がマイニングにとってより緩和的な環境を創出する可能性があります。特にカーボンニュートラル目標の下で、マイニングはフレキシブルな負荷として廃棄風力や廃棄太陽光を消費する価値がますます認識されており、この認識の変化が政策の微調整を促進する可能性があります。

技術の進化は、マイニングの地理的分布と運営モデルに深刻な影響を与えるでしょう。次世代のマイニングリグのエネルギー効率比は15 J/THの壁を突破することが期待されており、これにより高電価地域でもマイニングが利益を維持できるようになります。同時に、モジュール型の展開とコンテナ型マイニング施設は、インフラ投資のハードルを下げ、マイナーが政策の変化やエネルギー価格の変動に迅速に対応できるようにします。この柔軟性は特に中国のマイナーにとって重要です。

世界的な規制トレンドが中国に及ぼす影響は無視できません。アメリカやEUなどの主要経済圏が明確な暗号資産規制フレームワークを構築する中、中国は技術的影響力を維持しつつ金融リスクを防ぐというバランスの課題に直面しています。暗号資産を完全に排除することは、中国がWeb3技術競争において不利な立場に置かれる可能性があり、この戦略的考慮が今後数年で規制の態度に微妙な変化をもたらすかもしれません。

エネルギー構造の転換の観点から、ビットコインマイニングと再生可能エネルギーの結合は政策の突破口となる可能性があります。中国は風力発電や太陽光発電の分野に多大な投資を行い、大量の間欠的な電力を生産しています。マイニングは中断可能な負荷として、これらのエネルギーの利用率を効果的に向上させることができます。内モンゴルや寧夏などの試験プロジェクトは「新エネルギー+コンピューティングパワー」のビジネスモデルを探求しており、経済的に実行可能であることが証明されれば、マイニングにより広範な社会的認知をもたらす可能性があります。

中国のビットコインコンピューティングパワーが禁止の影にひっそりと復活する中で、私たちが目撃しているのはマイナーのレジリエンスだけでなく、グローバルなデジタル経済ガバナンスの複雑な現実です。政策と市場、規制とイノベーション、エネルギーとコンピューティングの交差点で、ビットコインマイニングは各方面のバランス能力を試す試金石となっています。中国のマイナーの帰還は、グローバルなコンピューティングパワーの地図を変えるだけでなく、深刻な問題を提起しています：デジタル時代において、資本、技術、エネルギーの流動は最終的に伝統的な規制の境界を超えるのでしょうか？この問題の答えは、おそらく次の10年間のグローバルなデジタル経済の構造と方向性を決定するでしょう。