米国株式市場「興登堡兆候」警告が確認！テクノロジー株の比率が56％に崩壊、崩壊までのカウントダウン開始

ウォール街株式市場は10月末に、あまり見られない技術的警告シグナル「ヒンデンブルグ・オーメン（Hindenburg Omen）」を示しました。歴史的な経験から、このシグナルはしばしば米国株の暴落前に現れるとされています。S&P 500指数とニューヨーク証券取引所総合指数が同時にこの警告を発し、市場の幅が明らかに縮小し、内部構造の不均衡がさらに悪化していることを示しています。テクノロジー株の時価総額に占める割合は、過去最高の約56％に達しています。

ヒンデンブルグ・オーメンとは？4つの条件が同時に満たされると発動

（出典：Trading View）

「ヒンデンブルグ・オーメン」は、故人となったアメリカの数学者ジム・ミエッカ（Jim Miekka）が考案した技術分析指標で、その名前は1937年のドイツのヒンデンブルグ飛行船爆発事故に由来します。これは株式市場の大きな下落や崩壊リスクを予測するために用いられます。この警告を発動させるには、特定の4つの条件を同時に満たす必要があります。

第一の条件は、市場が上昇トレンドにあることです。具体的には、ニューヨーク証券取引所総合指数（NYSE Composite）が10週線または50日線を上回っている状態です。この条件は、牛市の環境下でのみ警告が発動することを保証し、市場が高値にあるときに崩壊のリスクが最大になることを示しています。第二の条件は、52週高値と52週安値を記録した銘柄の数が、総銘柄数の2.2％以上であることです。これは、市場内部の極端な分化を捉えるものです。

第三の条件は、52週高値または安値を記録した銘柄の少数派が、ニューヨーク証券取引所の発行済み株式数の2.8％を超えることです。これにより、新高と新安の両方が顕著な数に達していることを確認し、一方だけが極端に支配している状態を避けます。第四の条件は、マクレラン・オシレーター（McClellan Oscillator）がマイナスに転じることです。この指標は、市場の広がりの短期的な勢いを測るもので、負の値は下落銘柄数が上昇銘柄数を上回っていることを示し、市場内部の弱まりを示唆します。

ヒンデンブルグ・オーメンの4つの条件

上昇トレンドの確認：NYSE総合指数が10週線または50日線を上回る

新高・新安の同時多発：52週高値と52週安値を記録した銘柄が総銘柄の2.2％以上

極端な二方向の動き：新高または新安の少数派が総発行量の2.8％を超える

市場の広がりの縮小と負転換：マクレラン・オシレーターが負に転じる

これら4条件を満たすと警告シグナルが発生します。同じシグナルが36日以内に再び出現した場合、「ヒンデンブルグ・オーメン」が正式に確認されます。過去20年以内にこのシグナルが出現し、確認された場合、短期的に明確な下落局面に入る可能性が高まります。

このシグナルの背後にある意味は理解しやすいです。ヒンデンブルグ・オーメンは、歴史的な高値付近で株価が不調和な動きを示す状況を捉えることを目的としています。例えば、新高と新安の銘柄数がともに高水準に達し、指数が上昇トレンドにある一方で、マクレラン・オシレーターがマイナスにある場合、指数と市場の広がりが「熊背馳（ブル・ベア・ダイバージェンス）」を示しているとも解釈できます。ただし、この警告の出現はより深刻な兆候とみなされます。

テクノロジー株が56％の比率を占め、市場構造の不均衡を示す

補足として、近年の市場の上昇は主にテクノロジーと人工知能（AI）関連セクターによって牽引されており、特に「ビッグセブン」と呼ばれる主要7社が市場をリードし、基準指数を次々と新高値に導いています。その結果、テクノロジー株の時価総額の比率は過去最高の約56％に達しています。トップ10のテクノロジー企業の合計時価総額は25.6兆ドルにのぼり、S&P 500の時価総額の約42％を占めています。

この集中度は、米国株の歴史上非常に稀です。過去のテクノロジーバブルのピーク時でさえ、これほどの比率には達していません。少数の巨大企業が市場を支配する状況は、システムリスクを著しく高めます。これらのリーダー株に問題が生じると、市場全体が他のセクターの支えを失う可能性があります。

しかしながら、他のセクターのパフォーマンスは明らかに遅れ、場合によっては弱含みとなっており、市場構造は深刻な不均衡状態にあります。「ヒンデンブルグ・オーメン」の出現は、こうした市場内部の極端な不調和を反映しています。つまり、指数は強気に見える一方で、実際には少数の巨大テク株だけが市場を支えており、全体の「健全性」は著しく低下しています。この不均衡は長期的には持続しにくく、テクノロジー株が弱含みになると、市場全体に連鎖的な反応が生じる可能性があります。

歴史的に見て、「ヒンデンブルグ・オーメン」が発生した後、必ずしも株価が崩壊するわけではありませんが、多くの場合、警告として機能し、特に1987年の株式暴落や2008年の金融危機の前には、確かにこのシグナルが確認されています。

また、警告が出ても確認されない場合でも、市場のリスクは完全に排除されません。実際、2021年11月下旬と2020年1月末にそれぞれ「ヒンデンブルグ・オーメン」の予警告シグナルが出た後、株価は20％超や40％近い下落を経験しています。これは、たとえ警告段階であっても、市場に潜む構造的リスクを示していることを意味します。

崩壊までの時間差とS&Pの歴史的検証

「ヒンデンブルグ・オーメン」は、過去にいくつかの大きな下落を予告してきましたが、その崩壊までの時間には一定のパターンはありません。統計によると、シグナルが出てから約3週間から2ヶ月（40日程度）以内に下落が始まることが多いとされます。ただし、遅れるケースもあり、シグナルが頻繁に出現しても、市場は一時的に新高値を更新し続けることもあります。例えば、2007年8月と9月にニューヨーク指数は複数回このシグナルを示しましたが、その後も同年10月に新高値を記録し、翌年の下落局面に入るまでに時間を要しました。

このことは、シグナルはあくまで警告であり、即時の反転を示すものではないことを示唆しています。シグナル発生後のS&P 500指数の動きを見ると、最初の5日や10日間は大きな変動は少なく、上昇するケースも多く（約57％と63％）、警告が出たからといってすぐに大きく下落するわけではありません。

一方、シグナル発生後20日、50日、100日と経過するにつれて、相対的に明確な調整や下落が見られ、下落率は70％以上に達することもあります。これは、シグナルが出てから数ヶ月後に本格的な下落局面に入ることを示しています。

また、多くの分析者は、複数の主要指数が同時に「ヒンデンブルグ・オーメン」の条件を満たす場合、市場の構造的な不調和がかなり進行していると判断し、その信頼性と大きな調整や崩壊の可能性も高まると見ています。現在、S&P 500とニューヨーク指数の両方が同時にこのシグナルを示していることは、市場の幅が著しく縮小し、内部構造の不均衡がさらに深刻化していることを意味します。したがって、今後の大幅な下落リスクは十分に警戒すべき状況です。

要約すると、最近のニューヨーク指数とS&P 500が「ヒンデンブルグ・オーメン」を同時に示したことは、市場構造の明らかな不調和を示しており、現在の上昇相場は中後期に差し掛かっている可能性があります。上昇余地は限定的であり、過熱感や不均衡を考慮すると、投資家は慎重な姿勢を保つ必要があります。