Gate研究所：BTCの大きな下落が変動プレミアムを引き起こし、年末のオプションボラティリティ戦略が加熱

2025-11-05 08:36:06

市場概況

Gate研究所によれば、ビットコインは今週6月以来初めて$100,000を下回り、最低で$99,932に達し、200日移動平均線を下回り、年内で2番目に大きな単日下落幅を記録しました。一方、イーサリアムも一時$3,200を下回り、8月以来の最低水準となりました。この暴落は、パウエル氏のハト派的な発言と連邦政府の閉鎖リスクの二重の影響を主に受けています。連邦準備制度の議長は、金利が「より長い期間高い水準に維持される可能性がある」と強調し、12月の利下げに対する市場の期待を弱めました。一方で、財務省は(TGA)の国庫口座を補充するための措置を加速し、米ドルの流動性をさらに引き締め、リスク資産全体に圧力をかけています。

オプション市場の動向

最新のデータによれば、BTCのインプライド・ボラティリティ（IV）は48.11％、ETHは75.56％で、いずれも先週に比べて著しく上昇しており、市場のリスク回避感情の高まりやボラティリティの予測の激化を反映しています。近月と遠月のIVの価格差は合理的な範囲に戻り、市場の短期ボラティリティに対する予測が中立に傾いていることを示しています。スキュー構造の観点から、BTCとETHの25デルタ・スキューは急速にネガティブに転じ、曲線が急勾配になっており、投資家が下方リスクに対して防御的な姿勢を維持していることを示しています。BTCの実現ボラティリティ（RV）は約51に上昇し、ボラティリティ・リスク・プレミアム（VRP = IV − RV）はゼロ軸に近づいており、市場が将来のボラティリティに対して合理的な価格設定を行っていることを示しています。ETHのRVは約77.23に上昇し、VRPは昨日13.26ボラに達した後、6ボラに戻り、リスク選好の改善の背景の中で、インプライド・ボラティリティが相対的に過大評価されており、売り手のボラティリティ戦略が相対的な優位性を持っています。

ブロック取引構造

今週、BTCとETHのオプション市場では、大口の取引者がボラティリティのショート戦略を行っており、投資家が低コストで先物の弱気ボラティリティ戦略を組み込んでいることが示されています。特に顕著な2つの大口取引は以下の通りです：

BTC： BTC-281125-120000-Cを購入し、BTC-261225-115000-Cを売却して、低コストで穏やかな先物上昇を狙い、ボラティリティをショートします。約1200 BTCを取引し、権利金収入は約230万ドルです；
ETH： ETH-281125-2800-P と ETH-281125-4000-C を売却し、ボラティリティの空売りを構築するためのワイドストラドル戦略を構築し、3500 ETH を取引し、プレミアム収入は約 44 万ドル。