SignalPlus Macro Analysis Special Edition:背任

アメリカ政府が依然として停滞している中、先週の主要なイベントは連邦公開市場委員会の会議に集中しました。会議の結果は市場のハト派を失望させました。なぜなら、パウエルは市場が完全に織り込んでいる12月の利下げを反論し、それが「決定的な事実」から「遠く離れている」と述べたからです。25ベーシスポイントの利下げにもかかわらず、パウエルは委員会内部に「強い意見の相違」があると指摘し、約半数の委員が第4四半期に75ベーシスポイントの累積利下げを支持し、残りの半数は反対意見を持っていることを明らかにしました。さらに、政府の停滞により経済予測が通常よりも難しくなり、連邦準備制度（FED）はさらに利下げが必要かどうかを判断するために12月の会議まで「慎重に待つ」可能性があることを示唆しました。 経済状況について、パウエルは最近数週間、労働市場は比較的安定していると考えており、関税の圧力があるにもかかわらず、インフレは目標近くに留まると予想しています。市場が非常に期待している量的緩和の終了は、12月1日頃に発生する見込みであり、これは市場の予想に近いもので、その後は一時停止し、2026年上半期以降に再び資産負債表を拡大する予定です。 この穏やかなトーンを維持し、シカゴ連邦準備制度（FED）の議長であるグールスビーは月曜日に、12月の金利決定について「まだ決まっていない」と述べ、その理由は「インフレに関する懸念」としました。一方、サンフランシスコ連邦準備制度（FED）の議長であるデイリーも、12月の利下げについて「オープンな心構えを持つ」と述べました。 以前の市場の価格水準が高かったことを考慮すると、リスク資産は即時の緩和が欠如していることに失望しています。会議以降、米国株式市場は歴史的な高値から1–2％下落しました。会議前、市場は12月の利下げの確率をほぼ確実な約95％と見込んでいましたが、会議後には約70％にまで低下しました。

小幅な挫折に遭遇したにもかかわらず、決算シーズンの到来に際し、全体の市場心理は依然として楽観的であり、韓国と日本のEM株はNVIDIAと半導体セクターのパフォーマンスに牽引されて上昇しています。「華麗な七株」は引き続き市場をリードしており、2年物のパフォーマンスはベンチマークを70%上回っています。「個人投資家に人気」の株バスケットは年初からのパフォーマンスでもほぼすべての戦略を超えています。 もちろん、エヌビディアの財務報告は、今後1ヶ月間で最大の株式市場の変動イベントと見なされており、その日々のS&P 500指数に対する損益分岐点の変動期待は+/- 1%であり、12月の非農業雇用データよりも高いです。

その一方で、経済は引き続き安定して運営されており、アトランタ連邦準備銀行のGDPNowモデルは第3四半期の経済成長率を4%と示唆しており、ウォール街のどの推計よりもはるかに高く、最近のデータの勢いの回復と一致しています。このような成長の背景の中で、連邦準備制度（FED）は本当に利下げをする必要があるのでしょうか？

今、悪いニュースを見てみましょう。 実際に「上がり続けて下がらない」モードに入った株式とは異なり、暗号通貨の価格は大きな打撃を受け、市場の感情は新たな低水準にまで落ち込んでいます。最近の価格下落はコミュニティの購買力と楽観的な気持ちに深刻な打撃を与えており、その全体的な影響はまだ不明です。さらに、Balancerが一晩でハッカーに攻撃され、1.3億ドル以上の損失を被ったことは、市場の信頼を再び打撃した行為であり、私たちは不意を突かれました。この影響を受けて、イーサリアムは約10%暴落しました。Balancerがシステム内で最も安全な協定の一つとして「元老」の地位を持っていることを考えると、人々のDeFiに対する信頼はかつてないほど揺らいでいます。さらに、事態が進行する中、市場では規制当局が「10月10日」の暴落における市場の最大の参加者の行動に対して規制措置を講じる可能性があるという噂が流れており、全体的な窮状を悪化させ、ビットコインは危険なことに10.5万ドルの区域に迫っています。

売却後、TOTAL3（BTC/ETHを除く）の時価総額は年初からのすべての上昇を吐き出し、平坦に戻りましたが、他の主要なマクロ資産クラスはすべて二桁の成長を達成しています。ビットコインを含む総時価総額の年初からのパフォーマンスも、すべての主要株価指数（中国株式市場を含む）を下回っており、これは確かにアルトコインの復活を期待していたトレーダーの感情を全面的に打撃しました。

最後に、オンチェーンデータは、初夏以来、ネットの長期保有者が継続的にネットの売り手に転じていることを示しており、これは通常、今後数ヶ月内に価格動向を抑制することになります。現在見られるように。また、Glassnodeの分析によれば、長期ウォレットから中央集権取引所への大量の移動は、売却の準備を示唆しており、最近の平均値が顕著に急上昇しており、長期保有者の利益確定活動の増加と一致しています。

取引者が短期的な価格のさらなる下落に備えるにつれて、ビットコインとイーサリアムのプットオプションのスキューが再び上昇しています。私たちは同様に慎重な姿勢を持っており、ビットコインが再び10万ドルのレベルを下にテストするのを見ても驚きません（多くのトークンの価格は10月10日の安値を下回っています）。これは、米株の弱さやネガティブなヘッドラインリスクによって引き起こされる可能性があります。 運が良いことを祈ります、安全に注意してください。クリスマスのマーケットを期待する前に、これは厄介な時期かもしれません。