BTCボラティリティ週回顧（10月27日-11月3日）

コア指標(10月27日16:00 HKT – 11月3日16:00 HKT) 107,200ドル）ETH/USDは12.1%下落（4,200ドル

市場は104/105kドルから115/116kドルの範囲で引き続き動いています。絶対的なボラティリティは収束していますが、実際のボラティリティは依然として高い水準を維持しています — — これは市場が均衡点を見つけるのが難しいことを示しており、暗号通貨とテクノロジー株/高ベータ個別株の動きの乖離に困惑し、金/貴金属がより実質的な調整を経験する可能性を懸念しています。テクニカルな観点から、私たちは市場が現在の平坦な調整波を完了するために別の下落波を開始することを予想しています（これは数ヶ月（または数年？）の潜在的な三段階の平坦な調整の第一段階である可能性があります）が、今後数週間の間に市場が範囲内での動きを続ける可能性もあります。 マーケットテーマ 過去一週間、マーケットの焦点はFOMC会議、アメリカの企業決算、トランプとの会談に集まった。結果として、これら三つの事柄はリスク選好の大環境を維持した。FRBは予想通り/必要に応じて25ベーシスポイントの利下げを行ったが、パウエルは12月の利下げ期待を和らげようとした（「決して既定の事実ではない」）が、これは小さな挿話に過ぎず、市場の期待に大きな影響を与えることはなかった。実体経済の減速に対する懸念があるにもかかわらず、アメリカの企業決算は全体的に非常に堅調であった。また、トランプとの会談は最終的に突破口を見出し、関税率の引き下げといくつかの譲歩が行われ、合意はほぼ確実に見える。しかしながら、暗号通貨は再び安定を欠いており、原初の「クジラ」が保有を継続的に売却しているため、BTCとETHは115,000ドルと4,000ドルの上で安定することができない。S&P指数/ナスダック指数や高ベータAI株が引き続き新高値を更新する中、暗号通貨を保有することの機会コストは依然として高い。一方、金が4,000ドルを下回ると、ドルに対して緩和的な反発が見られ、12月の25ベーシスポイントの利下げ期待は90%から一時50%近くにまで低下し、ドルはG10通貨に対して一般的に強くなった。多くのDAT企業の資産純値も1.0倍（またはそれ以下）に圧縮され、このストーリーは魅力を失った。 BTCインプライドボラティリティ

今週のインプライド・ボラティリティは全体的に横ばいで推移し、実際のボラティリティは40台に留まっています（時間単位の高頻度）。これはインプライド・ボラティリティがこの水準にリセットされる正当性を裏付けています。とはいえ、大部分の実際のボラティリティは先週のイベント（FOMC会議とトランプとの会談）への反応によって駆動されており、より低い頻度の基盤の上で、仮想通貨の価格が106–112kドルのより狭い範囲に抑えられるにつれて、実際のボラティリティは減少し続けています。これにより、週末前の短期ガンマ期限にいくつかの売り圧力がかかりましたが、月曜日に価格が107kドルに戻ると、売り圧力は急速に消えました。市場の流動性は以前よりも依然として薄いためです。インプライド・ボラティリティの期限構造は大体変わらず、マクロダイナミクスによってサポートされる急勾配が維持されています。なぜなら、11月のアメリカのデータは全体的に薄く（FOMC会議もなく）、12月は年末のイベント集中月になりつつあるからです。 BTC/USD 歪度/尖度

先週、プットオプションのスキューは一般的に深刻化しました。なぜなら、上昇の実際のボラティリティは依然として低迷しており、112–116kドルの範囲内には大量の売り注文が存在する一方、下方向のボラティリティは高い実際のボラティリティを示し続けています。市場は106kドル以下に大量のリスクが存在するようで、木曜日にはスキューが一時非常に深い水準まで暴落しましたが、価格帯に実質的な突破が見られない限り、この深さを維持するのは難しいでしょう。先週の現物活動の範囲が106–112kドルに徐々に固定される中、尖度価格は持続的に低下しており、その範囲の両側には良好な流動性サポートが存在しています（つまり、価格が範囲のエッジに近づくと、価格は極端な動きを示しません）。依然として、大量のプット/コールスプレッド取引が方向性リスクエクスポージャーを構築しており、これが尖度に売圧をもたらしています。ボラティリティのボラティリティは局所的な範囲でまだやや高いですが、過去数週間ほど極端ではなく、これも尖度を一時的に抑制するのに役立っています。 新しい週の取引が順調でありますように！