バイタルマネーのマーケットメーカーの失敗の内幕！10月の大きな下落がどのように流動性を瞬時に蒸発させたのか？

10月11日に暗号資産市場が大きな下落をし、ビットコイン、イーサリアムが全線で大幅に下落し、アルトコインではゼロまで落ちる惨劇が発生しました。この大惨事の背後にいる重要な推進力は「バイタルマネーのマーケットメイカーの失敗」であり、普段は市場の潤滑剤として機能する専門機関が、小規模通貨の流動性枯渇とUSDの脱錨という二重の攻撃に応じることができず、連鎖的な影響が市場の崩壊を引き起こしました。

バイタルマネーのマーケットメーカーとは何ですか？市場は決して閉じない秘密

暗号資産市場では、バイタルマネーのマーケットメイカーは市場の「潤滑剤」と呼ばれています。彼らの主な仕事は、取引所で特定の暗号資産について常に買値（Bid）と売値（Ask）を提供し、取引のスムーズな進行を保証することです。簡単に言えば、一般の投資家が特定の通貨を買ったり売ったりしたいとき、マーケットメイカーは常に「場にいる」買い手または売り手であり、市場が取引相手の不足で停滞しないようにします。

マーケットメーカーの2つの核心的な機能

1、流動性を提供することが最優先の任務です

流動性とは、資産が市場で迅速に売買できるかどうか、そして激しい価格変動を引き起こさずに取引できるかを指します。バイタルマネーのマーケットメーカーは、継続的に注文を出すことで、投資家がいつでも合理的な価格で取引を完了できるようにし、売買のバランスが崩れることによる価格の真空を避けます。

2、スプレッドの制御と安定した市場

マーケットメーカーはアルゴリズム戦略を通じて、自身の価格帯を動的に調整し、売買差（スプレッド）を縮小し、市場の不確実性を減少させます。相場が激しく変動する際、バイタルマネーのマーケットメーカーは自身の資産規模とリスク管理モデルを利用して、市場価格が非合理的に跳ね上がるのを防ぎ、一定の程度で「価格曲線を平滑化する」役割を果たします。

たとえば、マーケットメイカーは24時間営業のコンビニのようなものです：深夜3時でもピーク時でも、いつでも商品（流動性）を購入でき、価格が明確に表示されている（安定したスプレッド）ため、客の多さによって突然値上げや品切れになることはありません。

バイタルマネーのマーケットメーカーはどのように利益を上げるのか？三重の利益モデルを暴露

仮想通貨のマーケットメーカーは市場の流動性を維持する責任を負っていますが、彼らは「公共の役割」ではありません──その運営の根本的な動力は多様な利益源メカニズムから来ています。全体として、マーケットメーカーの主な利益源は三つのカテゴリーに分けられます。

コア収益：売買価格差アービトラージ

最も重要な利益は売買の価格差から来ます。仮想通貨のマーケットメーカーは、市場で同時に買い価格と売り価格を提示します。例えば、99ドルで買い、101ドルで売ります。トレーダーが彼らと取引を行うと、マーケットメーカーは2ドルの価格差を得ることになります。この利益は小さいものの、取引が頻繁で資金規模が大きいため、少しずつ積み重なり、安定した収入基盤を形成します。

プラットフォーム報酬：取引手数料返還

多くの暗号取引所は流動性を高めるために、バイタルマネーのマーケットメーカーに手数料の一部を還元し、さらには追加の報酬を提供して、彼らが引き続き深い価格提示を行うことを奨励しています。これにより、マーケットメーカーは高頻度取引において低コストで運営を維持でき、取引所との共生関係を形成します。

アドバンスドストラテジー:定量的取引利益

一部の専門的なバイタルマネーのマーケットメーカーは、追加収益を得るために量的取引戦略を利用しています。例えば：

クロスエクスチェンジアービトラージ：異なるプラットフォーム間で価格差を利用する

統計的アービトラージ：歴史的データモデルを利用して価格の偏差を捉える

アルゴリズムヘッジ：先物、オプションなどのデリバティブを通じてリスクをロックする

これは大手スーパーマーケットの卸売業者のようなもので、「仕入れ価格と販売価格の差額」で儲けたり、サプライヤー(取引所)のリベート政策の恩恵を受けたり、柔軟な価格調整や在庫管理によって追加的な利益を得たりします。

CEX マーケットメーカー vs DEX マーケットメーカー：二つの全く異なる運用モデル

暗号市場において、バイタルマネーのマーケットメイカーの役割は取引所の種類によって異なり、この違いを理解することが10月11日の大きな下落メカニズムを把握する鍵となります。

中央集権取引所（CEX）マーケットメイカー：アクティブなプロプレイヤー

中央集権型取引所は、専門機関や内部チームが自発的に注文を出して流動性を提供することに依存しています。これらのバイタルマネーのマーケットメーカーは：

1、市場の動向に応じて柔軟に売買の見積もりを調整する

2、即時コントロールを行い、レバレッジ戦略を利用する

3、極端な市場状況下での注文キャンセルによる資金保護

4、リスク管理モデルを通じて価格の安定と市場秩序を維持する

分散型取引所（DEX）マーケットメーカー：パッシブアルゴリズムメカニズム

それに対して、DEXの流動性は主にアルゴリズムによって自動調整され、ユーザーが預けたトークンによって流動性プール（LP）が形成されます。特徴は以下の通りです：

1、価格はスマートコントラクトの式によって自動的に計算されます（例えば、UniswapのX*Y=Kモデル）。

2、マーケットメーカーは注文を自発的に取り消すことや価格を調整することができません。

3、激しい変動に対するリスク耐性が相対的に弱い

4、無常損失補償メカニズムに依存して流動性提供者を引き付ける

重要な違いの要約：CEXのマーケットメーカーは専門的な操作によって市場の流動性を保証しますが、中央集権的な機関に依存しています；DEXのマーケットメーカーはアルゴリズムと流動性プールを通じて分散化を実現しますが、極端な市場状況下ではより失敗しやすいです。

10月11日バイタルマネーマーケットメイカーがなぜ集団的に失敗したのか？3つの致命的要因

今回の大きな下落は、バイタルマネーのマーケットメイキングメカニズムの脆弱性を浮き彫りにし、3つの要因が完璧な嵐を形成しました。

小通貨の流動性の枯渇:アキレス腱

規模の大小にかかわらず、バイタルマネーのマーケットメーカーの資金は常に限られており、通常、主要な流動性をビットコインやイーサリアムなどの主流通貨に集中させ、中小型アルトコインへのサポートは比較的薄い。市場が激しく変動する際、マーケットメーカーはタイムリーに十分な流動性を提供できず、これらのアルトコインの価格が崖のように下落することになる。例えば、IOTXなどのトークンは今回の大きな下落でほぼゼロまで落ち込み、流動性が枯渇した典型的なケースとなった。

時間的要因:金曜日の夜の人的資源の真空

今回の大きな下落は金曜日の夜（アジア市場の土曜日の早朝）に発生しました。この時、取引の活発度が低下し、マーケットメーカーの人手が限られていました。多くのバイタルマネーのマーケットメーカーのリスク管理チームは24時間体制ではなく、市場の流動性の隙間をタイムリーに修正できず、市場の崩壊をさらに悪化させました。

USDeの脱ペッグが連鎖的なロスカットを引き起こす：マーケットメーカーも巻き込まれる

更に致命的なのは、USDeのペッグ解除とそれに関連する高レバレッジの循環貸出システムです。数時間のうちに、USDeの価格は米ドルのペッグから乖離し、USDeに依存して循環貸出を行っていた投資家は強制的にポジションを解消されました。

連鎖反応メカニズム：

1、多くのバイタルマネーのマーケットメーカーもUSDeを契約保証金として使用しています。

2、価値が短期間で半減に近づくと、低レバレッジのポジションであっても清算リスクに直面します。

3、少通貨の契約とUSDeの価格形成が「連鎖ダブルキル」

4、マーケットメーカーは、見積もりを停止するか、大幅にスプレッドを広げて自衛することを余儀なくされる。

これは、スーパーマーケットの卸売業者が通常、価格差で利益を上げ、供給を保証するようなものであるが、極端な状況（小商品の在庫不足 + 週末の人手不足 + 主要な通貨の支払い手段が突然価値を下げる）では、卸売業者自身も対処できず、市場が瞬時に停止する。