ソル・ストラテジーズが「STKE」のベルを鳴らす

2024年9月9日

Sol Strategiesは、当時まだCypherpunk Holdingsという原名で運営されており、ブランドのリブランディングは行われていませんでした。カナダ証券取引所で取引されており、通常は小型および微型企業のための市場です。数ヶ月前、同社は元ValkyrieのCEOであるLeah Waldを新しいCEOに任命しました。その時点では、Cypherpunkはあまり知られておらず、投資家の関心も非常に低かったです。

一方で、Upexiは直接販売ブランドの消費財のプロモーションに注力しており、Amazonでのペットケアやエネルギーソリューションなどの分野に特化しています。この混雑した市場では、クリック数の競争が非常に激しいです。DeFi Development Corp（DFDV）は、当時まだ旧名のJanoverで運営されており、不動産共同組織者と投資家をつなぐ市場を立ち上げる準備を進めていました。一方、Sharps Technologyは、医療提供者向けに特別な注射器を製造するビジネスを展開しており、これは非常にニッチな医療テクノロジーの分野であり、投資家の関心はほとんどありません。

これらの企業の当時の規模と野望は非常に小さかった。彼らのSolana（SOL）保有量は合計で5000万ドル未満だった。

1年後、状況は一変しました。

現在、彼らはNASDAQ—世界第2の証券取引所—に自信を持って立っており、600万SOL以上を保有し、その総価値は15億ドルに達しています。これは、彼らが1年前に保有していたSolanaトークンの価値の30倍に相当します。

先週、ナスダックがニューヨークで鳴らした鐘は、Sol Strategiesが取引所に上場した唯一の象徴的な出来事ではありませんでした。仮想の鐘も鳴り響き、同じマイルストーンを示しました：STKEが正式に取引を開始しました。

この会社は、コミュニティメンバーが stke.community にアクセスし、Solana で「鐘を鳴らす」ことによってこの式典に参加するよう招待しています。この行動は、彼らがこの歴史的な瞬間に参加した方法を永続的に記録します。多くの面で、これは Sol Strategies の「卒業」を意味しています。この会社は以前、カナダ証券取引所（コード「HODL」）および OTCQB ベンチャーマーケット（コード「CYFRF」）に上場しており、後者は中規模企業向けの株式市場です。

私はこれを「卒業」と呼びます。なぜなら、ナスダックのグローバルセレクト市場に入ることは簡単ではないからです。この市場は厳しい基準で知られており、通常はブルーチップ企業のために残されています。この試練を通じて、Sol Strategiesはほとんどの暗号企業が夢見てはいるが、実現することがほとんどない合法性を獲得しました。

これもSol Strategiesが上場する重要な理由の一つであり、ウォール街でSolanaに投資する機関投資家としてはUpexiやDeFi Development Corpがすでに投資先として存在しています。

UpexiとDeFi Development Corpとは異なり、これらの2社はSolana資金管理会社に移行する前に上場企業であり、それぞれ200万枚以上のSOLを保有しています。一方、Sol Strategiesはスローペースを選択しました。彼らはバリデーターの運営を構築し、ARK Investから360万枚のSOLといった機関からの承認を得て、SOC 2監査を通過し、NASDAQグローバルセレクトマーケットに戦略的に位置付けました。これは取引所の最高市場です。

他の会社はただSOLを保有していますが、Sol Strategiesはそれを支えるインフラを積極的に運営し、これらの保有を実行可能なビジネスに変換しています。

私はSol Strategiesのバランスシートを深く掘り下げて、数字の背後にある物語を理解しました。

6月30日までの四半期に、Sol Strategiesが報告した収入は253万カナダドル（約183万米ドル）でした。この数字自体は普通のように見えますが、実際のストーリーは詳細に隠れています。この収入は、約40万枚のSOLをステーキングし、Solanaネットワークを運営するバリデーターからのものであり、従来の製品の販売からではありません。暗号通貨でない中古ビジネスはUpexiの成長を妨げ、DFDVは成長を促進するために継続的な資金調達に大きく依存しており、その40％の収入は依然として暗号通貨でない不動産事業から来ています。

バリデーター・アズ・ア・サービスを提供することにより、Sol StrategiesはそのSolanaの資金管理ビジネスから新しい収入源を開拓しました。この方法は、増大し続ける負債や従来の経費の負担を負うことなく、継続的な収入を提供します。

Sol Strategiesは、機関顧客のためにSOLを委託しており、7月にはCathie WoodのARK Investから360万枚のSOLの委託を受けました。これらの委託による手数料は安定した収入の流れを生み出しています。収益と呼ぼうが手数料と呼ぼうが、会計の観点から見れば、それは収入です——これは多くの暗号通貨ファンドの管理によっては表現できないことです。

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ソラナのバリデーターは通常、約5%-7%のステーキング報酬手数料を徴収します。基礎的なステーキング利回りが約7%であるため、これらの委託トークンはバリデーターに対して年間約0.35%-0.5%の名目価値を生み出します。360万SOL（現在の価格で8.5億ドルを超える）を計算すると、年間手数料収入は300万ドルを超え、これはSol Strategiesの自己資金による価格上昇や利益は含まれていません。これは実際には、他人の資金によって完全に創出された40万SOLのステーキング報酬の半分を超える追加の収入源です。

しかし、Sol Strategiesの第3四半期の純利益は820万カナダドル（約590万米ドル）の損失を示しています。しかし、検証者の知的財産の償却、株式ベースの報酬、上場コストなどの一時的な費用を除外すると、その運営自体のキャッシュフローはプラスです。

Sol Strategies を競合他社と区別する真の要因は、Solana に対する彼らの見解です。この会社にとって、製品は単なる Solana トークンではなく、Solana エコシステム全体です。この独特な視点は革新的で戦略的であり、Sol Strategies をこの分野で際立たせています。

Sol Strategies に委託する人が増えれば増えるほど、ネットワークはより安全になります。その検証者が信頼できると見なされるにつれて、さらに多くの委託が集まります。Sol Strategies ノードにステーキングするすべてのユーザーは、顧客であると同時に、その収益の共創者であり、コミュニティの参加を株主価値に変える測定可能な推進力となります。この方法により、すべての参加者は会社の成功に貢献していると感じることができます。

これが、Sol Strategiesがより多くのSolanaトークンを持つ競合他社との競争において優位に立つ最も重要な要因である可能性が高い。

現在、少なくとも7つの上場企業が650万枚のSOLを保有しており、その総価値は約15.6億ドルで、総供給量の約1.2%を占めています。

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Solanaの資金管理競争では、各社が投資家にSolanaのエクスポージャーを選択させるための優先代理人となることを競っています。各社の戦略はわずかに異なります：UpexiはSOLの割引購入を通じて、DFDVはグローバルな拡張に賭け、Sol Strategiesは多様な資産の備蓄に焦点を当てています。目標は同じです：SOLを蓄積し、ステーキングし、ウォールストリートにパッケージ製品を販売することです。

ビットコインへのウォール街への道は、MicroStrategyなどの企業によって舗装されており、同社はソフトウェアビジネスからレバレッジをかけたBTC資金管理会社に転換し、非常に成功した現物ETFを実現しました。イーサリアムも、BitMine ImmersionやJoe LubinのSharpLink Technologiesなどの企業を通じて、最近の現物ETFを通じて同様の道を辿っています。ソラナについては、採用は主にネットワーク内の運営企業を通じて実現されると予想しています。これらの企業は資産を保有するだけでなく、検証者を運営し、手数料やステーキング報酬を得て、四半期ごとの収益を発表します。このモデルは、ETFよりもアクティブ管理に近いです。

この資産の純価値の増加と実際のキャッシュフローの組み合わせが、投資家を説得してこの方法で投資を行わせる可能性が高い。もし Sol Strategies が成功すれば、Solana版の「ブラックロック」になるかもしれない。

今後、ウォール街とSolanaの関係はさらに緊密になるでしょう。

Sol Strategiesは、自社の株式をブロックチェーン上でトークン化する可能性を探っています。STKE株がナスダックに存在するだけでなく、Solanaベースのトークンとして存在し、DeFiプールで交換され、USDCと共に即座に決済されるということを想像してください。ナスダックに上場している株式が同時にブロックチェーンで取引されることは、ETFが越えられない橋となるでしょう。現時点ではまだ推測に過ぎませんが、公開株式と暗号資産の間の境界を取り除く方向に進んでいます。

しかし、これは簡単なことではありません。ナスダックへの「卒業」は新たな課題をもたらし、Sol Strategiesにはより大きな責任が課せられました。

バリデーターのパフォーマンスが不十分であったり、ガバナンスのステップが欠けていたりすると、投資家からのフィードバックが即座に寄せられる可能性があります。Sol Strategiesは、Solanaトークンそのものだけでなく、Solanaエコシステムへの投資を決定しました。これは、より大きなリスクとそれに伴うリターンをもたらすかもしれません。Solana自体もネットワークの障害や新興ブロックチェーンからの競争に直面しています。株式投資家がその株が純資産価値を大きく下回って取引されているのを発見した場合、アービトラージャーはファンダメンタルを無視して売却する可能性があります。

それにもかかわらず、私はSol StrategiesのNASDAQ上場が、Solanaがウォール街で前列の座席を占めるための最良の機会であると考えています。あなたはオンチェーンの資金をパッケージ投資商品としてまとめ、それをNASDAQに統合できますか？Sol Strategiesは今、その厳しい責任を担っています。