かつて、ビットコインのファンドマネジメント会社はデジタル資産市場の「無敵の巨人」と見なされていました。BTCの成長サイクルはすべて、彼らの株価を押し上げる調節剤となり、巨額のビットコインをホールドするという約束は、ニューヨークから東京までのバランスシートを信頼と期待で輝かせました。
しかし、その「ハネムーン」は今や終わりを迎えました。9月に入ると、市場の状況はかつてないほど厳しくなり、ビジネスモデルの欠陥、リスク耐性の限界、そして投資家の間で高まる不安感が露呈しました。
結果として、多くの企業はかつての輝きを保てなくなっている：株価は急落し、ファンドの保険料は減少し、「ビットコイン銀行」という確固たる地位が今、厳しい試練にさらされている。
最も明確な例はNAKA株です。わずか10日間で、その価値はセッション中に約35%も下落し、依然として激しく変動し続けています。オプション価格が急騰する中で、全体の市場が徐々に下落トレンドに入ると、変動はさらに緊迫したものとなります。
デビッド・ベイリー – NAKAのCEO – はXで率直に共有しました:
「私が最後に確認したとき、オプションのIVは借入コストが2,000%に急上昇していることを示していました。私の知る限り、それは全国で最高の水準です。それはつまり、市場が私たちに不利になることに非常に強く賭けているということです。」
NAKAを混乱の渦に押し込むものは何でしょうか？その答えは「ビットコインの変動」というフレーズに簡略化することはできません。実際、NAKAは規制に敏感な2つの分野であるヘルスケアと財務のリスクが高い交差点に立っており、同時にオプション市場での激しい投機の波にとって肥沃な土壌になる可能性があります。
レバレッジが制限されるか、投資家の心理が反転すると、ボラティリティはさらに激しくなります。最近のセッションでの明確な証拠は、NAKAの取引量が爆発的に増加し、テクニカル指標が「売られすぎ」の警告を連続的に点滅していることです。
物語はNAKAだけに留まらない。別の投稿で、デビッド・ベイリーは率直に次のように述べた:
「財務省全体が必要な試練を経験しています。悪質な金融モデル、DATの皮をかぶった失敗したアルトコイン、計画もビジョンもない企業の数々が、コアの弱点をさらけ出しています。さらには、「財務会社」という概念さえも、投資家に混乱をもたらすには十分です。」
ベイリーによると、信頼は生死を分ける要素です。実質的な価値を生み出さない企業は、すぐに市場からディスカウント評価されるか、より強力な競合に買収され、排除されるでしょう。
実際、この状況は広がっています。ビットコインのファンド管理会社の3分の1は、時価総額(mNAV)と同じか、それ以下の価格で取引しています。これは投資家にとって赤信号です：株価はもはや実際のビットコインの保有量を正確に反映していません。
大手企業でさえ、ネガティブな渦から逃れることはできません。Strategyは、時価総額250億USDと膨大なビットコイン保有にもかかわらず、9月にS&P 500指数から突然除外されました。JPMorganはこれを「暗号通貨企業全体への強力な打撃」と呼んでいます。この無視は、上場ビットコイン財務企業の役割やリスクプロファイルに対する疑問をさらに引き起こしています。
その間、市場のプレミアム – 投資家がファンド株を通じてビットコインにアクセスするために支払う意欲のある追加価格 – は急落しています。財務会社も、昨年に比べて購入速度を大幅に減少させており、新たな資本の流入がモメンタムを維持するには不十分です。投資家たちは、このビジネスモデルが現在の厳しい環境で依然として実行可能であるかどうかを自問し始めています。
最近数ヶ月のStrategyのmNAV指数は1.25前後にとどまっています。以前は、激しい変動の時期にこのプレミアムは2.0を超えることがあり、企業が資金を容易に調達し、ビットコインを追加購入することを可能にしていました。しかし、現在は変動が抑えられ、徐々に蓄積されているため、この差はほとんど消えてしまいました。市場が早く活気を取り戻さない限り、ビットコインの財務省は現在の評価を正当化するのが難しくなるでしょう。
ベイリーは、現在の困難がビットコイン財務省業界にとって成長の軌道を再設定する機会であると考えています。彼は強調しました：
「法定通貨のシステムでは、財務省は銀行そのものです。今日、私たちはビットコインの銀行を築いています。うまく運営できる者は資産を増やすことができ、運営が下手な者は市場によって安値で評価され、すぐに優れた者に買収されるでしょう。」
ベイリーが伝えたい核心的なメッセージは非常に明確です：組織はバランスシートを規律的かつ持続可能に管理しなければなりません。この期間において、実行は宣伝よりも重要であり、実際の価値はメディアストーリーよりも重要です。
ビットコインのテーザー会社にとって、耐久性と透明性は生存の2つの柱となるでしょう。なぜなら、変動と不安定さは決して止まらないからです – そして厳しい選別プロセスは続いています。NAKAやStrategyだけでなく、ビットコインの「銀行」全体が新しい時代に突入しているのです。
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黄金時代は終わった：‘ビットコイン銀行’は厳しい浄化の時代に入った
かつて、ビットコインのファンドマネジメント会社はデジタル資産市場の「無敵の巨人」と見なされていました。BTCの成長サイクルはすべて、彼らの株価を押し上げる調節剤となり、巨額のビットコインをホールドするという約束は、ニューヨークから東京までのバランスシートを信頼と期待で輝かせました。
しかし、その「ハネムーン」は今や終わりを迎えました。9月に入ると、市場の状況はかつてないほど厳しくなり、ビジネスモデルの欠陥、リスク耐性の限界、そして投資家の間で高まる不安感が露呈しました。
結果として、多くの企業はかつての輝きを保てなくなっている：株価は急落し、ファンドの保険料は減少し、「ビットコイン銀行」という確固たる地位が今、厳しい試練にさらされている。
NAKA: 誰も望まないストレステスト
最も明確な例はNAKA株です。わずか10日間で、その価値はセッション中に約35%も下落し、依然として激しく変動し続けています。オプション価格が急騰する中で、全体の市場が徐々に下落トレンドに入ると、変動はさらに緊迫したものとなります。
デビッド・ベイリー – NAKAのCEO – はXで率直に共有しました:
「私が最後に確認したとき、オプションのIVは借入コストが2,000%に急上昇していることを示していました。私の知る限り、それは全国で最高の水準です。それはつまり、市場が私たちに不利になることに非常に強く賭けているということです。」
NAKAを混乱の渦に押し込むものは何でしょうか？その答えは「ビットコインの変動」というフレーズに簡略化することはできません。実際、NAKAは規制に敏感な2つの分野であるヘルスケアと財務のリスクが高い交差点に立っており、同時にオプション市場での激しい投機の波にとって肥沃な土壌になる可能性があります。
レバレッジが制限されるか、投資家の心理が反転すると、ボラティリティはさらに激しくなります。最近のセッションでの明確な証拠は、NAKAの取引量が爆発的に増加し、テクニカル指標が「売られすぎ」の警告を連続的に点滅していることです。
NAKAを超えて: 保険料、mNAV、S&P 500のショック
物語はNAKAだけに留まらない。別の投稿で、デビッド・ベイリーは率直に次のように述べた:
「財務省全体が必要な試練を経験しています。悪質な金融モデル、DATの皮をかぶった失敗したアルトコイン、計画もビジョンもない企業の数々が、コアの弱点をさらけ出しています。さらには、「財務会社」という概念さえも、投資家に混乱をもたらすには十分です。」
ベイリーによると、信頼は生死を分ける要素です。実質的な価値を生み出さない企業は、すぐに市場からディスカウント評価されるか、より強力な競合に買収され、排除されるでしょう。
実際、この状況は広がっています。ビットコインのファンド管理会社の3分の1は、時価総額(mNAV)と同じか、それ以下の価格で取引しています。これは投資家にとって赤信号です：株価はもはや実際のビットコインの保有量を正確に反映していません。
大手企業でさえ、ネガティブな渦から逃れることはできません。Strategyは、時価総額250億USDと膨大なビットコイン保有にもかかわらず、9月にS&P 500指数から突然除外されました。JPMorganはこれを「暗号通貨企業全体への強力な打撃」と呼んでいます。この無視は、上場ビットコイン財務企業の役割やリスクプロファイルに対する疑問をさらに引き起こしています。
その間、市場のプレミアム – 投資家がファンド株を通じてビットコインにアクセスするために支払う意欲のある追加価格 – は急落しています。財務会社も、昨年に比べて購入速度を大幅に減少させており、新たな資本の流入がモメンタムを維持するには不十分です。投資家たちは、このビジネスモデルが現在の厳しい環境で依然として実行可能であるかどうかを自問し始めています。
最近数ヶ月のStrategyのmNAV指数は1.25前後にとどまっています。以前は、激しい変動の時期にこのプレミアムは2.0を超えることがあり、企業が資金を容易に調達し、ビットコインを追加購入することを可能にしていました。しかし、現在は変動が抑えられ、徐々に蓄積されているため、この差はほとんど消えてしまいました。市場が早く活気を取り戻さない限り、ビットコインの財務省は現在の評価を正当化するのが難しくなるでしょう。
ビットコインを保管する企業に何が起こるのか？
ベイリーは、現在の困難がビットコイン財務省業界にとって成長の軌道を再設定する機会であると考えています。彼は強調しました：
「法定通貨のシステムでは、財務省は銀行そのものです。今日、私たちはビットコインの銀行を築いています。うまく運営できる者は資産を増やすことができ、運営が下手な者は市場によって安値で評価され、すぐに優れた者に買収されるでしょう。」
ベイリーが伝えたい核心的なメッセージは非常に明確です：組織はバランスシートを規律的かつ持続可能に管理しなければなりません。この期間において、実行は宣伝よりも重要であり、実際の価値はメディアストーリーよりも重要です。
ビットコインのテーザー会社にとって、耐久性と透明性は生存の2つの柱となるでしょう。なぜなら、変動と不安定さは決して止まらないからです – そして厳しい選別プロセスは続いています。NAKAやStrategyだけでなく、ビットコインの「銀行」全体が新しい時代に突入しているのです。
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