ロング米国債が下落、連邦準備制度理事会のクックの脅威がインフレーションの懸念を引き起こす

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(ブルームバーグ) -- 長期米国債は市場に遅れを取り、ドナルド・トランプ大統領が連邦準備制度理事会のリサ・クック理事を追放しようとする努力を強化する中で、緩やかな損失を維持しました。彼の中央銀行の独立性に対する攻撃と低金利を求めるロビー活動がインフレを助長する懸念を深めています。

30年債の利回りは最大で5ベーシスポイント上昇し4.94%となったが、上昇分を削減した。対照的に、2年物の利回りはニューヨークの午後1時に実施された69億ドルのオークションが好評を博した後、5ベーシスポイント下落し、セッションの最安値である3.67%となった。

動きは比較的小さかったが、投資家や戦略家は、トランプがクックを、借入コストを引き下げることにより傾く政策立案者に置き換えることに成功すれば、価格圧力が高まる可能性があると、朝の取引ノートで推測していた。大統領は、連邦準備制度理事会の議長であるジェローム・パウエルと彼の同僚が利下げを行うのが遅すぎると繰り返し不満を述べている。

「大統領は今後1年間で連邦準備制度理事会の理事を再構築するつもりで、非常に型破りな方法でそれを行っている」とハリス・ファイナンシャル・グループのマネージング・パートナーであるジェイミー・コックス氏は述べた。そのアプローチは「本質的に」現在の連邦準備制度の前方ガイダンス機能を侵奪しており、市場に対しては低金利が来ることを伝えていると彼は付け加えた。

longbonds.png トランプは、クックがモーゲージ申請に関する書類を偽造したとの疑惑を受けて、彼女を解任しようとしました。クックは辞任しないと述べ、トランプの彼女を解雇する権限に異議を唱えました。

クックを解任しようとする動きは、「ワシントンのどの機関もトランプのいじめから自らを隔離できないことを良い形で思い出させてくれる」とジョージ・ワシントン大学の政治学教授サラ・バインダーは述べた。「また、『独立性』の主張だけではトランプの野望からFRBを守るには不十分だ。FRBには擁護者が必要であり、特に債券トレーダーが必要だ。」

ブルームバーグのストラテジストの見解

「連邦準備制度が金利を下げれば下げるほど、長期金利が高止まりする脅威が増す。確固たるディスインフレに直面して政策を緩和するのと、物価上昇が目標インフレを上回っているときに緩和するのでは、まったく別の話だ。」

詳細を読む: トランプが連邦準備制度のクックを解雇しようとし、歴史的な法廷闘争を準備

クックに対する圧力は、トランプがパウエルに早期辞任を強いるための攻撃的なキャンペーンを展開したことに続いており、パウエルの議長としての任期は5月に終了しますが、彼の後任を探す作業はすでに始まっています。トランプは経済諮問委員会の議長であるスティーブン・ミランを任命し、今月初めに辞任した連邦準備制度理事会のアドリアナ・クグラーの任期を引き継ぐことになりました。

物語は続く2年物国債利回りは、金融政策に最も敏感なものの一つであり、来月にもFRBが利下げを行うとの予想から、オークション前に低下しました。5年物と30年物の米国債利回りの差は7ベーシスポイント拡大し、117ベーシスポイントになりました — 2021年以来の急激な広がりです。

クックの「よりハト派的な後任」の可能性を受けて短期金利が上昇している一方で、長期金利は「それによるインフレの可能性と連邦準備制度の独立性の喪失により上昇している」とナティクシス北米の米国金利戦略責任者であるジョン・ブリッグス氏は述べています。

連邦準備制度は今年まだ借入コストを引き下げていないが、パウエルは先週のジャクソンホールシンポジウムでの演説を通じて、労働市場を支えるために金利の引き下げが必要かもしれないことを示唆した。月曜日にニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁は、低い中立金利の時代は「まだ終わりが見えないようだ」と述べた。

高まる緊張

最新の進展は、下院が税金を削減し、安全網プログラムの支出を削減する34兆ドルの財政パッケージを通過させた後、米国の予算赤字を巡る緊張が高まり続けている中で起こりました。トレーダーたちは、今週の財務省のオークション（5年および7年のテナーを含む）が市場参加者にどのように受け入れられるかを注視しています。

S&Pグローバル・レーティングスが最近、アメリカのAA+信用格付けを確認した際、同国の格付けについて「政治的な動向がアメリカの制度の強さや長期的な政策決定の効果、連邦準備制度の独立性に圧力をかける場合、格付けが圧力を受ける可能性がある」と警告しました。

年初の半ばに急落した後、ドルは6月以降ほぼ安定しています。しかし、連邦準備制度の自立性に関する新たな疑問が、その最近の回復力を試すかもしれません。ブルームバーグドルスポット指数は火曜日に0.2%下落しました。

「連邦準備制度の独立性への挑戦は、我々の見解ではドルに対する明確な下方リスクをもたらす。これは、米国の機関に対する懸念と、米国の短期金利の低下への影響に起因する」とゴールドマン・サックス・グループのストラテジストであるスチュアート・ジェンキンスを含むチームがメモに記した。

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