総取引量が1兆5,000億ドルに達し、オンチェーン契約の王座を上回っているHyperliquid(HYPE)は、次のSOLですか?

オリジナル|Odaily (@OdailyChina)

著者|ヴェンサー (**@wenser 2010 )

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市場が揺れている時期、オンチェーンの契約市場はますます熱くなり、Hyperliquidプラットフォームの取引量とHYPEトークンの時価総額は歴史的な新高値を記録しました：累計取引量は1.5兆ドルを突破し、HYPEトークンの価格は一時45ドルを突破しました。

目を引く成績の背後には、クジラや個人投資家のロング・ショート契約の操作が欠かせず、投資機関の取引増加も関係している。

6月末には、有名な投資機関であるGalaxyとManifoldTradingが合計3,000万ドル相当のUSDCをHyperLiquidに入金し、HYPEトークンの購入を開始しました。 以前、米国に上場しているLion Group Holding Ltd.(ティッカー:LGHL)も、HYPEトークンの購入に200万ドルを割り当てました。

「機関の参入配置 HYPE」についての議論がますます盛り上がっており、かつてのあのスローガン「HYPE は次の SOL だ」と叫ぶ人も出てきました。前回の期待が寄せられたのは SUI であり、これが HYPE がここまで持ち上げられて議論されるのは初めてです。

Odailyの星球日報は、この記事でこの推測を簡潔に分析し、HYPEの背後にある上昇の原動力と将来の潜在能力を探ります。

###HYPEの上昇ダイナミクス：プラットフォーム、機関、そして場外買い

SUIの価格が比較的安定しているのに対し、HYPEトークンの価格は一連の大きな上下を経験したと言える。

今年 3 月，由于プラットフォームのメカニズム設定問題、Hyperliquid プラットフォーム HLP は一度大口による点爆破のために数百万ドルを失いました。プラットフォームはデータのロールバックにより信頼危機に陥りました。（Odaily注：詳細は「Hyperliquid 巨鯨はなぜ自爆的な清算を行ったのか？数百万ドルの損失は誰が負担するのか？」、「2 億ドル以上の損失を補うために、Hyperliquid の "ネットワーク切断式" 強制清算が議論を呼ぶ」などの記事を参考にしてください。）HYPE 価格も影響を受け、約 13 ドルから一時 10 ドル近くまで下落しました。当時、多くの人々が Hyperliquid は Binance、OKX、Bybit などの CEX による包囲によって契約市場を失うだろうと考えていました。

しかし、4月に入ると、トランプは関税貿易戦争を発動した後、再び緩和の良いニュースを発表し、市場全体と契約市場はHyperliquidに新たな発展の機会を提供しました。HYPEも自らの底値修正を開始し、さらなる最高値を更新する旅に出ました——5月23日、HYPEの価格は33ドルを突破し、2024年12月22日の32.3ドルを上回り、歴史的最高値を記録しました。6月16日までに、HYPEの価格は45.59ドルという歴史的最高値を更新しました。

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HYPEの価格パフォーマンス

その背後にある上昇の動力を詳しく見ると、個人的には主に以下の要因によって推進されていると考えています：

####上昇の動力1：プラットフォームの発展と買戻し

Hyperliquidが変動市場の恩恵を受けることを除けば、Hyperliquidプラットフォームの買戻しメカニズムとステーキングメカニズムは、HYPEトークンの価格を安定して上昇させる強力な推進力を提供しています。

ASXN Data のウェブサイトによると、2025 年 6 月 30 日までの過去 30 日のオンチェーンデータに基づき、Hyperliquid プロトコルの HYPE トークンの日平均買戻し額は 186 万ドルです。これは、総供給量 10 億枚、流通量約 3.3 億枚の HYPE トークンにとって最大の上昇要因であると言えます。

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HYPEトークンの買い戻し資金規模

Hyperliquid コミュニティビルダーの Charlie.hl と supermeow.hl が以前に「評価額 259 億ドルの Hyperliquid、どのようにインフラとアプリケーション層に同時にポジショニングするのか？」という記事で伝統的な株式市場の決済業界の「時価総額 / 四半期の自社株買い額」倍数指標を引用した後、非常に控えめに HYPE の単価が 76 ドルまで上昇する可能性があると見積もりました。

さらに、Hyperliquidが発表したBuilder Codeプログラムは、プラットフォームを通じて手数料を徴収するための機能的なサポートとユーザー層への便利さを提供し、より多くのオンチェーン開発者や機関がHyperliquidのポートに接続することを期待され、プラットフォームのエコシステムの発展をさらに推進します。

####上昇の動力2：機関レベルの配置

以前のMulticoin Capitalのような機関がSolanaに初期投資し、SOLトークンを継続的に購入していたように、今では「オンチェーン契約市場の覇者」と呼ばれるHyperliquidに目を向けている投資機関もあります。

以前、Onchain Lensのモニタリングによると、@galaxyhqと@ManifoldTradingの2つの投資機関が合計3,000万ドルのUSDCをHyperLiquidに預け入れ、HYPEトークンの購入を開始しました。

筆者がArkhamプラットフォームから調べた情報によると、アドレス0x091144E651b334341eaBdBbbfed644aD0100023Eは確かにManifoldTradingに関連するアドレスであり、以前このアドレスは6月16日にアドレス0x1807cfb43abB681ae6a3e9568ec5dd77f210d78EからManifoldTradingからの1000万ドルの資金を受け取ったことがある。疑わしいgalaxyアドレス0xcaC19662Ec88d23Fa1c81aC0e8570B0cf2FF26b3も同様の状況である。

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チェーン上の情報

現在、galaxy に関連するアドレスは 54 万枚以上の HYPE を保有しており、その価値は約 2085 万ドルで、保有ランキングは 31 位です；ManifoldTrading に関連するアドレスは約 20.2 万枚の HYPE を保有しており、その価値は約 782 万ドルで、保有ランキングは 82 位です。2 つのアドレスは現在 Hyperliquid で複数の注文を開いており、BTC、S、FARTCOIN、ENS などのトークンの空売りを保有しており、それぞれ損益があります。

見ることができるように、機関は HYPE を購入してポジションを取るだけでなく、自らも Hyperliquid プラットフォームでポジションを開いて利益を得ています。

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ギャラクシーアドレス位置情報

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ManifoldTradingの住所位置情報

####上昇の勢い3:米国の店頭上場企業が購入する

上記の内外の要因を除けば、Strategy が BTC を蓄積して BTC の価格と自社の株価を共に上昇させるのと同様に、米国株上場企業も同じ戦略を HYPE に適用しています。

6月23日、公式発表によると、Eyenovia, Inc.（NASDAQティッカーシンボル：EYEN）は5000万ドルのプライベートファイナンスを完了し、1,040,584.5枚のHYPEトークンを取得しました。これにより、アメリカのNASDAQに上場してHYPEトークンを保有する初の企業となりました。発表後、EYENの株価は1日で77%上昇し、過去5日間で181%上昇しました。

6月末、アメリカの上場企業LGHL（Lion Group Holding Ltd.）は、Hyperliquid（HYPE）トークンの初回戦略購入を200万ドルで完了したと発表しました。平均価格は約37.30ドルです。この買収は、同社の6億ドルの転換社債ファイナンスに基づく最初のトークン購入でもあります。

これにより、HYPEは場外の米国株上場企業の買い支えを持つ暗号通貨の一つとなり、ある程度、BTC、ETH、SOLなどの老舗暗号通貨の市場地位をも持つようになった。

###データの次元から見ると、HYPEはSOLまでどれくらいの距離があるのか？

5月26日、Coingeckoのデータによると、HYPEの価格は現在38.03ドル、市場価値は126.4億ドルで、SUIを超え、暗号通貨の総市場価値で13位にランクインしています（USDT、stETH、WBTCなどを含む）。

6月16日、価格が歴史的な最高点に達する中、HYPEの時価総額は一時150億ドルを突破し、一時15,017,966,172ドルに達し、歴史的な新高値を記録しました。執筆時点で、HYPEの価格は約39ドル、流通時価総額は約130億ドル、FDVは約390億ドルです。

それに対して、執筆時点で、SOLの価格は149ドル、流通供給量は5.34億枚、総供給量は6億枚です；流通時価総額は約800億ドル、FDVは約900億ドルです。

二者のエコシステムの位置付けは完全に一致しているわけではありませんが、Memeコインの熱潮が退いて、オンチェーン契約が暗号市場の主流セクターとなった現在、「SOL消HYPE上昇」にはすでに一定の兆しの雛形があります。

前述の76ドルの保守的な推定価格に基づくと、HYPEの流通時価総額は約250億ドルに上昇する見込みです；そのFDVは約760億ドルに上昇し、現在のSOLのFDVの約84%になります。

####結論：HYPE の次の爆発点はエコシステム級のアプリケーションです

総じて、オンチェーン契約プラットフォーム、HyperEVMエコシステム、Hyperliquid NFTなどの資産およびエコシステムの発展を考慮すると、Hyperliquidの今後の発展可能性は非常に大きい。もしSolanaエコシステムにおけるPump.funのような「キラーアプリケーション」が登場すれば、HYPEもSOLと一戦交えることができるかもしれない。