Perubahan Pasar Staking LSD di Balik Penurunan TVL frxETH

Selama 3 bulan terakhir, sebagai derivatif staking likuiditas ETH dengan imbal hasil tertinggi (LSD), frxETH dari Frax Finance mengalami penurunan TVL sekitar 100.000 ETH. Fenomena ini mencerminkan kompetisi yang ketat di pasar staking ETH saat ini, serta mencerminkan tantangan yang dihadapi oleh Frax Finance.

frxETH adalah stablecoin Ethereum yang diluncurkan oleh Frax Finance, yang dihasilkan dengan melakukan staking langsung dari ETH. Ini menggunakan desain dua token (frxETH dan sfrxETH), yang menjadikan sfrxETH produk LSD ETH dengan imbal hasil tertinggi saat ini. Sejak diluncurkan pada November 2022, imbal hasil sfrxETH secara signifikan lebih tinggi dibandingkan produk sejenis seperti stETH dan rETH.

Jadi, mengapa TVL frxETH masih mengalami penurunan drastis meskipun ada tingkat pengembalian yang tinggi? Alasan utamanya adalah gelombang re-staking di pasar LSD. Sebuah protokol re-staking tertentu menawarkan imbalan poin kepada pengguna yang mengunci ETH, yang menarik banyak TVL. Data menunjukkan bahwa tanggal 5 Februari, saat protokol tersebut membuka penyimpanan, kebetulan juga merupakan puncak TVL frxETH.

Dari sudut pandang pengguna, Frax Finance menyediakan dua jalur imbal hasil untuk frxETH: pertama, menyimpan frxETH ke dalam kolam likuiditas frxETH/ETH di DEX tertentu untuk mendapatkan imbal hasil; kedua, melakukan staking frxETH lagi menjadi sfrxETH untuk mendapatkan imbal hasil tambahan. Kedua pilihan ini akan membentuk keseimbangan arbitrase dinamis karena perbedaan imbal hasil. Hingga 12 Juni, imbal hasil pilihan pertama adalah 2,72%, sedangkan pilihan kedua adalah 3,42%, dan proporsinya hampir sama.

Dalam lanskap kompetisi LSD, poin merupakan langkah insentif sementara, digunakan untuk menarik investor untuk berpartisipasi, tetapi bukan strategi yang berkelanjutan dalam jangka panjang. Poin akhirnya akan dikonversi menjadi aset lain, yang mengakibatkan hilangnya pengguna. Namun, staking ulang itu sendiri adalah narasi teknis yang efektif, dapat memberikan pendapatan tambahan bagi pengguna. Frax Finance berencana untuk menyediakan layanan staking ulang asli secara langsung di frxETH v2.

Frax Finance juga merancang mekanisme Flox, sebagai rencana insentif ruang blok untuk jaringan L2 baru mereka, Fraxtal. Flox akan memeriksa aset pengguna dan aktivitas di blockchain, dengan memegang frxETH di Fraxtal, pengguna dapat memperoleh hadiah FXTL. Fraxtal adalah blockchain Rollup modular, dengan kompatibilitas EVM, desain modular, dan karakteristik lainnya.

frxETH v2 akan memperkenalkan fitur baru seperti validator terdesentralisasi, efisiensi modal node yang lebih tinggi, dan insentif kinerja untuk operator node. Selain itu, Fraxtal akan menggunakan frxETH sebagai biaya Gas, membakar frxETH dapat meningkatkan imbal hasil tahunan sfrxETH.

Dengan peluncuran fitur baru ini, apakah frxETH dapat bangkit kembali di jalur staking likuiditas Ethereum, patut untuk diperhatikan.