Permintaan Baru dari Obligasi AS: Stablecoin dan Tokenisasi

Pasar utang Amerika Serikat menghadapi tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Pada tahun 2025, hampir 3 triliun dolar utang negara akan jatuh tempo, di mana sebagian besar adalah utang jangka pendek. Penerbitan bersih Departemen Keuangan AS pada tahun 2024 telah mencapai 26,7 triliun dolar, melonjak 28,5% dibandingkan tahun sebelumnya. Pertumbuhan yang cepat ini membawa tekanan besar.

Namun, permintaan tradisional terhadap obligasi AS sedang melemah. Kecepatan bank sentral asing dalam meningkatkan kepemilikan obligasi AS hanya 11%, jauh di bawah laju pertumbuhan penerbitan obligasi AS. Beberapa negara bahkan mulai secara aktif mengurangi kepemilikan obligasi AS, seperti Tiongkok dan Jepang. Kelemahan di sisi permintaan ini kontras tajam dengan ekspansi cepat di sisi penawaran, membawa tantangan ganda bagi pasar obligasi AS.

Dalam konteks ini, pasar kripto sedang membuka sumber permintaan baru untuk utang AS. Stablecoin sebagai kendaraan utama, sedang menyerap utang AS dalam jumlah besar. Saat ini, dua stablecoin utama, USDC dan USDT, bersama-sama memegang lebih dari 140 miliar dolar utang AS, yang setara dengan sekitar 3% utang AS jangka pendek yang akan jatuh tempo. Skala ini sudah melampaui beberapa bank sentral negara.

Dengan terus meningkatnya tingkat adopsi stablecoin di seluruh dunia, diperkirakan bahwa pada tahun 2025, nilai pasar stablecoin dapat melampaui 400 miliar USD, dan permintaan baru untuk obligasi AS yang dihasilkan akan melebihi 100 miliar USD. Ini berarti bahwa stablecoin mungkin akan masuk ke dalam 10 besar pemegang obligasi AS di dunia, menjadi kekuatan pendukung penting di pasar obligasi AS.

Selain stablecoin, tokenisasi utang AS juga semakin menjadi tren penting. Dari USD 769 juta pada awal 2024 meningkat menjadi USD 3,4 miliar pada awal 2025, pasar tokenisasi utang AS telah mengalami pertumbuhan sekitar 4 kali lipat. Ini tidak hanya mencerminkan pengakuan pasar terhadap bentuk tokenisasi utang AS, tetapi juga menunjukkan potensi besar inovasi keuangan di blockchain.

Tokenisasi utang AS membawa aset dasar yang lebih andal dan imbal hasil yang stabil ke ekosistem DeFi. Pada saat yang sama, ini juga membuka pasar pembeli baru untuk utang AS, meningkatkan likuiditas global dan daya tarik utang AS. Inovasi ini memungkinkan utang AS untuk melampaui batasan geografis dan mewujudkan transaksi lintas batas dan aliran lintas rantai yang lebih mudah.

Melihat ke depan, kita mungkin akan melihat obligasi AS yang lebih besar di blockchain, serta lebih banyak proyek DeFi yang didasarkan pada tokenisasi obligasi AS muncul. Ini tidak hanya akan mengubah cara manajemen kekayaan dan investasi di blockchain, tetapi juga dapat mendorong obligasi AS menjadi aset yang lebih inti di pasar keuangan global.