Tren Baru Saham Konsep Enkripsi Global: Peluang Investasi Baru dari Integrasi TradFi dan Blockchain

Seiring dengan semakin jelasnya lingkungan regulasi keuangan global, pasar cryptocurrency secara bertahap bergerak dari lingkaran kecil menuju sistem keuangan mainstream. Setelah Trump terpilih sebagai presiden, ia mengambil sikap yang lebih ramah terhadap industri cryptocurrency, termasuk komitmen untuk membangun cadangan Bitcoin nasional dan mendorong Amerika Serikat untuk memperluas kegiatan penambangan Bitcoin, kebijakan ini meningkatkan kepercayaan pasar. Dalam konteks ini, beberapa saham konsep blockchain mengalami kenaikan secara umum.

Saat ini, semakin banyak perusahaan publik yang menyadari potensi besar dari teknologi Blockchain dan mengintegrasikannya ke dalam strategi perusahaan. Banyak perusahaan saham konsep Blockchain berkembang pesat, mendapatkan perhatian dan investasi yang signifikan di pasar. Perusahaan-perusahaan ini mendorong transformasi digital bisnis dan penciptaan nilai dengan memperkenalkan teknologi Blockchain, secara bertahap menjadi pemain penting dalam industri.

Dalam beberapa tahun terakhir, terutama dengan munculnya regulasi yang menguntungkan dari ETF terkait enkripsi yang diperkenalkan oleh Amerika Serikat, menandakan bahwa enkripsi tidak lagi terbatas pada pasar mata uang digital yang tertutup, tetapi telah terintegrasi secara mendalam dengan pasar modal tradisional. Trust Bitcoin dari suatu dana telah menjadi jembatan bagi investor tradisional untuk memasuki pasar enkripsi. Data menunjukkan bahwa ukuran pengelolaan aset ETF spot Bitcoin di bawah suatu platform perdagangan telah mencapai 17,243 juta USD, dan hampir sepanjang tahun ini dalam keadaan aliran masuk bersih. Sementara itu, ukuran aset yang dikelola oleh ETF spot Bitcoin dari lembaga lain adalah 13,659 juta USD, menunjukkan minat dan kepercayaan investor terhadap kategori aset baru ini.

Total nilai pasar cryptocurrency saat ini sekitar 3,2 triliun dolar AS, kita dapat membaginya menjadi tiga bagian utama berdasarkan kategori aset:

1. Bitcoin ( BTC ) Bitcoin sebagai aset inti dari seluruh pasar enkripsi, saat ini memiliki kapitalisasi pasar sekitar 1,9 triliun dolar AS, mencakup lebih dari 50% dari total kapitalisasi pasar mata uang kripto. Ini bukan hanya alat penyimpanan nilai yang diakui oleh TradFi dan komunitas koin asli, tetapi juga karena karakteristik anti-inflasinya dan pasokan yang terbatas menjadi pilihan utama bagi investor institusi, dijuluki "emas digital". Bitcoin memainkan peran sebagai pusat kunci di pasar enkripsi, stabil di pasar sambil juga menyediakan jembatan yang saling terhubung antara aset tradisional dan aset di rantai asli.

2. Aset di blockchain asli mencakup token blockchain publik ( seperti Ethereum ETH ), token terkait keuangan terdesentralisasi ( DeFi ), serta token fungsional dalam aplikasi di blockchain. Bidang ini memiliki berbagai jenis, dengan volatilitas tinggi, dan kinerja pasar dipengaruhi oleh pembaruan teknologi dan permintaan pengguna. Saat ini, kapitalisasi pasar sekitar 1,4 triliun dolar AS, jauh lebih rendah dari ekspektasi pertumbuhan pasar yang tinggi.

3. Kombinasi aset tradisional dan teknologi enkripsi bidang ini mencakup tokenisasi aset dunia nyata yang ada di rantai (RWA), serta proyek-proyek baru seperti aset sekuritisasi berbasis Blockchain. Saat ini, nilai pasarnya hanya beberapa ratus miliar dolar, tetapi dengan penyebaran teknologi Blockchain dan integrasi mendalam dengan TradFi, bidang ini sedang berkembang pesat. Dengan men-tokenisasi aset tradisional, meningkatkan likuiditas, juga menjadi salah satu pendorong utama pertumbuhan pasar enkripsi di masa depan. Kami sangat percaya pada bagian ini, dan percaya bahwa ini akan mendorong TradFi untuk bertransformasi ke arah digital yang lebih efisien dan transparan, serta melepaskan potensi pasar yang besar.

Mengapa kami sangat optimis terhadap ruang pertumbuhan aset tradisional?

Selama setengah tahun terakhir, atribut aset Bitcoin telah mengalami evolusi baru, dan kekuatan dominan di pasar modal juga telah menyelesaikan transisi dari kekuatan lama ke dana baru.

Pada tahun 2024, posisi cryptocurrency di bidang TradFi semakin diperkuat. Beberapa raksasa keuangan meluncurkan produk perdagangan yang diperdagangkan di bursa untuk Bitcoin dan Ethereum, memberikan saluran investasi aset digital yang lebih mudah bagi investor institusi dan ritel, yang juga semakin membuktikan hubungan dengan sekuritas tradisional.

Sementara itu, tren tokenisasi aset dunia nyata (RWA) juga semakin berkembang, meningkatkan likuiditas dan jangkauan pasar keuangan. Misalnya, Bank Pembangunan Milik Negara Jerman menerbitkan dua obligasi digital pada tahun 2024 melalui teknologi blockchain, dengan total 150 juta euro. Obligasi ini diselesaikan melalui teknologi buku besar terdistribusi (DLT), produsen perangkat komputer Prancis menerbitkan obligasi korporasi, memanfaatkan tokenisasi untuk memberikan dukungan modal bagi fasilitas manufaktur barunya di India, ini juga menunjukkan bahwa lembaga keuangan tradisional sedang memanfaatkan teknologi blockchain untuk mengoptimalkan efisiensi operasional, banyak lembaga keuangan telah memasukkan teknologi enkripsi ke dalam model bisnis mereka.

Saat ini, sebuah model sirkulasi dana yang berfokus pada Bitcoin sebagai aset inti, menggunakan ETF dan pasar saham sebagai saluran utama aliran dana, serta memanfaatkan beberapa perusahaan yang terdaftar di pasar saham AS sebagai platform penyangga, sedang terus menyerap likuiditas dolar dan berkembang secara menyeluruh.

TradFi dan Blockchain akan menciptakan lebih banyak peluang investasi dibandingkan dengan aset yang ada di jaringan asli. Di balik tren ini, mencerminkan perhatian pasar terhadap stabilitas dan skenario aplikasi yang nyata. Pasar TradFi memiliki infrastruktur yang kuat dan mekanisme pasar yang matang, setelah digabungkan dengan teknologi Blockchain, akan melepaskan potensi yang lebih besar.

Laporan penelitian ini akan menganalisis secara singkat pola pertumbuhan saham konsep blockchain, terutama hubungannya dengan aset on-chain, untuk menggali lebih banyak peluang investasi inovatif. Misalnya, pola penerbitan saham perusahaan tertentu menunjukkan jalur tipikal untuk menukar aset on-chain dengan aset dolar melalui penerbitan obligasi konversi dan saham. Baru-baru ini, harga saham perusahaan tersebut melonjak cepat seiring dengan kenaikan harga Bitcoin, dan imbal hasil obligasi konversi yang jatuh tempo pada tahun 2027 mencatatkan rekor tertinggi dalam tiga tahun, strategi ini membuat kinerja sahamnya jauh mengungguli saham teknologi tradisional.

Melalui perspektif ini, dapat ditemukan bahwa perkembangan masa depan pasar enkripsi tidak hanya merupakan peningkatan dari mata uang digital itu sendiri, tetapi juga potensi besar dalam penggabungan dengan TradFi. Dari keuntungan regulasi hingga perubahan struktur pasar, saham konsep Blockchain berada pada titik kunci dari tren besar ini, menjadi fokus perhatian investor global.

Kami membagi saham konsep blockchain saat ini menjadi beberapa kategori berikut:

Satu, Konsep yang Didorong oleh Aset:

Mengenai konsep alokasi aset, saham blockchain perusahaan ini adalah menjadikan Bitcoin sebagai aset cadangan utama. Strategi ini pertama kali diterapkan oleh suatu perusahaan pada tahun 2020 dan dengan cepat menarik perhatian pasar. Tahun ini, perusahaan lain seperti perusahaan investasi Jepang dan perusahaan yang terdaftar di Hong Kong juga mulai bergabung, dengan volume akuisisi Bitcoin yang terus meningkat. Perusahaan investasi Jepang mengumumkan pengenalan indikator kinerja utama yang ditetapkan oleh suatu perusahaan "Tingkat Pengembalian Bitcoin" (BTC Yield), dengan BTC Yield kuartal ketiga sebesar 41,7%, dan kuartal keempat ( hingga 25 Oktober ) mencapai 116,4%.

Secara spesifik, strategi beberapa perusahaan adalah dengan memperkenalkan "rasio pengembalian Bitcoin" sebagai indikator kinerja utama, untuk memberikan perspektif baru bagi investor dalam menilai nilai perusahaan dan keputusan investasi. Indikator ini didasarkan pada jumlah saham yang beredar setelah dilusi, menghitung jumlah Bitcoin yang dimiliki per saham, tanpa mempertimbangkan fluktuasi harga Bitcoin, bertujuan untuk membantu investor memahami dengan lebih baik perilaku perusahaan dalam membeli Bitcoin melalui penerbitan saham biasa tambahan atau instrumen konversi, dengan fokus pada mengukur keseimbangan antara pertumbuhan kepemilikan Bitcoin dan dilusi ekuitas. Hingga saat ini, rasio pengembalian investasi Bitcoin perusahaan tertentu telah mencapai 41,8%, yang menunjukkan bahwa perusahaan berhasil meningkatkan kepemilikan sambil menghindari dilusi berlebihan terhadap kepentingan pemegang saham.

Namun, meskipun perusahaan tertentu telah mencapai hasil yang signifikan dalam investasi Bitcoin, struktur utang perusahaan masih menarik perhatian pasar. Dilaporkan bahwa total utang yang belum dilunasi perusahaan saat ini mencapai 4,25 miliar dolar AS. Selama periode ini, perusahaan telah mengumpulkan dana melalui beberapa putaran penerbitan obligasi konversi, di mana sebagian obligasi juga disertai pembayaran bunga. Analis pasar khawatir bahwa jika harga Bitcoin turun drastis, perusahaan mungkin perlu menjual sebagian Bitcoin untuk melunasi utang. Namun, ada juga pendapat yang menyatakan bahwa, karena perusahaan bergantung pada bisnis perangkat lunak tradisionalnya yang stabil dan lingkungan suku bunga rendah, arus kas operasionalnya cukup untuk menutupi bunga utang, sehingga bahkan jika harga Bitcoin jatuh, tidak mungkin memaksa perusahaan untuk menjual aset Bitcoin-nya. Selain itu, nilai pasar saham perusahaan saat ini mencapai 43 miliar dolar AS, dan proporsi utang dalam struktur modalnya sangat kecil, yang lebih lanjut mengurangi risiko likuidasi.

Meskipun banyak investor optimis dengan strategi investasi Bitcoin perusahaan yang kokoh, menganggap ini akan memberikan pengembalian yang signifikan bagi pemegang saham, ada juga beberapa investor yang khawatir tentang tingkat leverage yang tinggi dan potensi risiko pasar. Karena volatilitas pasar cryptocurrency yang sangat besar, setiap perubahan pasar yang merugikan dapat berdampak signifikan pada nilai aset perusahaan semacam itu, dan harga saham mereka memiliki premi yang signifikan dibandingkan dengan nilai aset bersih mereka, apakah kondisi ini dapat bertahan menjadi fokus perhatian pasar. Jika harga saham mengalami penyesuaian, hal ini dapat mempengaruhi kemampuan perusahaan untuk mendapatkan pembiayaan, yang pada gilirannya dapat mempengaruhi rencana pembelian Bitcoin mereka di masa depan.

1、sebuah perusahaan perangkat lunak intelijen bisnis

Perusahaan ini didirikan pada tahun 1989, awalnya fokus pada bidang kecerdasan bisnis dan solusi perusahaan. Namun, sejak tahun 2020, perusahaan bertransformasi menjadi perusahaan publik pertama di dunia yang menggunakan Bitcoin (BTC) sebagai aset cadangan, strategi ini benar-benar mengubah model bisnis dan posisi pasar mereka. Pendiri memainkan peran kunci dalam mendorong perubahan ini, dia beralih dari skeptis Bitcoin awal menjadi pendukung tegas enkripsi.

Sejak 2020, perusahaan telah terus membeli Bitcoin melalui dana sendiri, penerbitan obligasi, dan cara lainnya. Hingga saat ini, perusahaan telah memiliki sekitar 279.420 Bitcoin, dengan nilai pasar saat ini hampir 23 milyar dolar, yang mencakup sekitar 1% dari total pasokan Bitcoin. Pembelian terakhir terjadi antara 31 Oktober 2023 hingga 10 November 2023, dengan harga rata-rata 74.463 dolar untuk 27.200 Bitcoin. Rata-rata harga beli Bitcoin ini adalah 39.266 dolar, sementara harga Bitcoin saat ini telah mencapai sekitar 90.000 dolar, dan keuntungan akuntansi perusahaan mendekati 2,5 kali lipat.

Meskipun selama pasar bear 2022, investasi Bitcoin perusahaan menghadapi kerugian di atas kertas sekitar 1 miliar dolar, perusahaan tidak pernah menjual Bitcoin, malah memilih untuk terus menambah posisi. Sejak 2023, lonjakan kuat Bitcoin telah mendorong peningkatan signifikan pada harga saham perusahaan, dengan tingkat pengembalian investasi dari awal tahun hingga sekarang mencapai 26,4%, dan pengembalian investasi kumulatif melebihi 100%. Model bisnis perusahaan saat ini dapat dilihat sebagai "model leverage siklik berbasis BTC", dengan mengeluarkan obligasi untuk mengumpulkan dana guna membeli Bitcoin. Meskipun model ini membawa pengembalian tinggi, namun juga menyimpan risiko tertentu, terutama saat harga Bitcoin berfluktuasi tajam. Menurut analisis, harga Bitcoin harus turun di bawah 15.000 dolar agar perusahaan mungkin menghadapi risiko likuidasi, dan dalam konteks harga Bitcoin saat ini yang mendekati 90.000 dolar, risiko tersebut sangat kecil. Selain itu, perusahaan memiliki rasio leverage yang rendah, dan permintaan di pasar obligasi sangat kuat, faktor-faktor ini semakin meningkatkan ketahanan finansial perusahaan.

Bagi investor, perusahaan ini dapat dianggap sebagai alat investasi terleverase di pasar Bitcoin. Dengan harapan bahwa harga Bitcoin akan terus naik, saham perusahaan ini memiliki potensi yang besar. Namun, perlu waspada terhadap risiko jangka menengah dan panjang yang mungkin ditimbulkan oleh ekspansi utang. Dalam 1 hingga 2 tahun ke depan, nilai investasi perusahaan ini masih layak untuk diperhatikan, terutama bagi investor yang optimis terhadap prospek pasar Bitcoin, ini adalah instrumen dengan risiko tinggi dan pengembalian tinggi.

2、sebuah perusahaan teknologi medis

Perusahaan ini adalah sebuah perusahaan yang fokus pada teknologi medis, salah satu strategi inovatifnya adalah menjadikan Bitcoin sebagai aset cadangan utama. Pada November 2024, perusahaan ini mengungkapkan telah membeli 47 Bitcoin terbaru, meningkatkan total kepemilikan mereka menjadi 1.058 Bitcoin, dengan total investasi mencapai sekitar 71 juta dolar AS. Sebagian dari dana akuisisi ini berasal dari arus kas operasional, yang menunjukkan bahwa perusahaan sedang berusaha untuk memperkuat struktur asetnya melalui kepemilikan Bitcoin, menjadi representatif inovasi manajemen aset.

Namun, bisnis inti perusahaan masih berfokus pada perangkat medis utama, yang terutama digunakan untuk mendiagnosis penyakit kardiovaskular. Namun, strategi bitcoin perusahaan bukan hanya sebagai cadangan keuangan, pada kuartal ketiga tahun 2024, perusahaan mencatat keuntungan yang belum direalisasi sebesar 1,1 juta dolar AS dari kepemilikan bitcoin, meskipun pendapatan kuartal tersebut turun 17% dibandingkan tahun sebelumnya, tetap memberikan perusahaan perlindungan keuangan di tengah volatilitas ekonomi.

Meskipun nilai pasar perusahaan saat ini hanya 345 juta dolar, jauh di bawah perusahaan sejenis lainnya, strateginya yang menggunakan Bitcoin sebagai aset cadangan telah membuatnya dipandang oleh para investor sebagai alat investasi Bitcoin "mini".

3、sebuah perusahaan game

Perusahaan ini adalah perusahaan publik yang bergerak di bidang permainan, merupakan pengembang dan operator terkemuka dalam industri permainan kartu di Tiongkok, mulai mencoba pasar enkripsi pada paruh kedua tahun lalu, dengan tujuan untuk bertransformasi menjadi perusahaan publik Web3 secara keseluruhan. Perusahaan ini melalui skala besar