Asli | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Penulis | Bagaimana Suami (@vincent 31515173*)*
Kemarin, pasar enkripsi dan pasar keuangan global terus merosot akibat kenaikan suku bunga Bank Sentral Jepang, dengan penurunan yang sangat signifikan di pasar enkripsi, di mana AltCoin, terutama Ethereum, mengalami penurunan lebih dari 20%. Aksi jual besar-besaran AltCoin oleh lembaga market maker Jump lebih lanjut memicu ketakutan di pasar enkripsi, banyak orang menganggap Jump sebagai ‘dalang’ di balik penurunan tren saat ini.
Namun apakah ini benar-benar terjadi? Apakah Jump, sebagai penyedia likuiditas, menjual koin proyek yang mereka pegang, dan apa sebenarnya penyebab penurunan tren saat ini?
Odaily Planet Daily berusaha untuk menafsirkan ‘Jump’ ‘penjualan koin’ dan alasan di balik penurunan pasar dari sudut pandang para pedagang pasar, serta kapan Bull Market akan kembali, melalui wawancara dengan kelompok pembuat pasar.
Wawancara ini adalah wawancara anonim, dan subjek wawancara digantikan oleh SSS. Berikut adalah catatan wawancara.
Faktor makro mendominasi, perubahan Holding Jump tidak cukup mempengaruhi pasar
Odaily Planet Daily: Penurunan besar dalam tren ini cukup serius, bisakah Anda lebih spesifik menganalisis alasan dari perspektif makro atau pasar enkripsi?
SSS: Dari perspektif makro, utamanya adalah nilai tukar yen meningkat, Bank Sentral Jepang menaikkan suku bunga, yen menguat hingga sekitar 150, sekarang sekitar 140, menembus pasar saham Asia Pasifik dan menimbulkan kepanikan tertentu. Aset dolar juga mengalami dampak tertentu, seperti yang terlihat dari data pasar minggu lalu, sentimen kepanikan telah menyebar di pasar global minggu lalu. Alasan penting lainnya adalah koreksi valuasi, saham AS saat ini dalam tahap overvaluasi, pasar enkripsi sangat terkait erat dengan saham AS, dan memiliki volatilitas yang lebih tinggi, sehingga saham AS mengalami pullback, pasar enkripsi sulit untuk tetap mandiri.
Odaily Planet Daily bertanya: Apakah pasar enkripsi membutuhkan dorongan besar? Apakah dorongan itu adalah penjualan koin oleh Jump?
SSS: Pada dasarnya, faktor-faktor utamanya adalah pada tingkat makro. Saat ini, Mata Uang Kripto memiliki korelasi yang lebih kuat dengan pengaturan makro pasar dan Likuiditas. Meskipun saat ini terdapat pergerakan aset on-chain ikuti di pasar, namun hal ini bukanlah faktor utama yang secara signifikan mempengaruhi perubahan tren. Contohnya, kejatuhan tiba-tiba Three Arrows Capital pada tahun 2022, meskipun hal ini merupakan tanda masuknya pasar enkripsi ke Bear Market, namun bukanlah pemicu yang memicu Bear Market. Perilaku institusi besar hanya merupakan penjelasan pasar untuk perubahan tren, pada dasarnya, Holding institusi tidak cukup untuk mempengaruhi tren pasar secara keseluruhan dalam jangka panjang.
Dan setiap Hedging dan dana kuantitatif memiliki strategi Arbitrase dan Hedging, tetapi karena kekhasan pasar enkripsi, sebagian strategi Hedging dilakukan di pertukaran Tersentralisasi, mungkin ada bagian kecil yang on-chain, dan sebagian besar hanya tren perdagangan masuk dan keluar. Jadi pasar sebenarnya menyimpulkan informasi tunggal menjadi alasan inti penurunan kali ini dengan sangat sempit, tetapi pada dasarnya masih terkait dengan hubungan pada tingkat makro.
Odaily Planet Daily bertanya: Sebagai praktisi pasar pembuat pasar senior, menurutmu apakah aksi Jump on-chain untuk mentransfer aset atau menukarnya menjadi stablecoin, di mana enkripsi asetnya adalah Holding sendiri atau Token untuk pembuatan pasar proyek?
SSS: Saya cenderung berpikir bahwa arus dana Jump adalah Holding internal, dengan alasan berikut: Pertama, dana penyedia likuiditas tidak akan digunakan untuk staking. Arus dana Jump mengambil dana dari staking, menunjukkan bahwa dana tersebut bukan aset yang digunakan untuk penyediaan likuiditas melainkan Holding internal. Dana penyedia likuiditas akan disimpan di Dompet on-chain dan diawasi secara real-time oleh tim proyek dan pertukaran di akun penyedia likuiditas yang dibuka di pertukaran.
Selanjutnya, penyesuaian pasar baru-baru ini telah menyebabkan penyesuaian Posisi pada dana Hedging atau dana kuantitatif, yang biasanya melibatkan operasi pengalihan posisi, Hedging, dan tutup semua posisi. Ini adalah fenomena normal. Arus dana di on-chain dapat diamati, sementara perilaku internal di pertukaran sulit untuk diamati, yang mengakibatkan informasi yang tidak lengkap. Hedging biasanya terjadi antara on-chain dan pertukaran, dan observasi informasi tunggal tidak lengkap.
Saat ini, kita hanya bisa mengikuti on-chain的动向，ketika melihat Ethereum dan lainnya dipindahkan ke pertukaran, mungkin akan keliru mengira itu dumping. Namun sebenarnya, ini lebih mungkin untuk Hedging, meskipun mungkin juga termasuk sebagian penjualan. Namun arus dana on-chain dan pertukaran harus dipertimbangkan secara komprehensif untuk mendapatkan informasi yang lebih lengkap.
Proyeksi Pasar di Masa Depan: Bull Market kembali pada paruh pertama tahun 2025
Odaily星球日报：Bagaimana pendapat Anda tentang penyesuaian pasar enkripsi sebelum pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve AS akhir-akhir ini? Jika Federal Reserve AS memotong suku bunga pada bulan September, kapan menurut Anda Bull Market pasar enkripsi akan kembali?
SSS: Sejarah menunjukkan bahwa pasar biasanya akan menyesuaikan diri sebelum pemotongan suku bunga. Seperti siklus tahun 08, pasar biasanya akan mengalami penyesuaian besar sebelum pemotongan suku bunga. Pada dasarnya, big dump pasar enkripsi kali ini mencerminkan penyesuaian terhadap ekspektasi masa depan. Perdagangan sebenarnya adalah respons terhadap ekspektasi, sehingga pasar akan menyesuaikan diri sebelum ekspektasi pemotongan suku bunga terwujud. Penyesuaian besar aset global kali ini mungkin akan mendorong Federal Reserve AS untuk memotong suku bunga lebih awal. Jika Federal Reserve AS memotong suku bunga, jumlah dana di pasar akan meningkat, investor dan lembaga akan mencari aset yang lebih berkualitas untuk berinvestasi, yang menunjukkan bahwa pasar enkripsi tidak begitu menarik dibandingkan dengan pasar TradFi seperti pasar saham.
Secara umum, selama gelombang penurunan ini, aset kelas besar global sedang menyesuaikan diri, termasuk emas, yang mencerminkan sentimen pesimis pasar terhadap ekspektasi jangka pendek secara keseluruhan. Rentang penyesuaian Mata Uang Kripto sering jauh lebih besar daripada banyak pasar saham, termasuk pasar saham AS, yang menunjukkan bahwa pasar enkripsi saat ini masih dianggap sebagai aset risiko di antara aset kelas besar. Aset risiko biasanya meledak di pasar Bull Market yang sangat eksplosif di pertengahan hingga akhir fase penurunan suku bunga. Oleh karena itu, tahap kinerja aset risiko biasanya terjadi di tengah hingga akhir penurunan suku bunga. Kinerja pasar enkripsi saat ini juga mencerminkan tren ini, dan bisa berpotensi meledak hanya ketika Likuiditas meluap.
Dalam pandangan yang optimis, Bull Market mungkin akan kembali pada awal tahun depan, yaitu kuartal pertama tahun 2025; dalam pandangan yang netral, mungkin akan terjadi di pertengahan tahun depan. Penurunan suku bunga memerlukan proses tertentu, dan kinerja aset berisiko biasanya terjadi di tengah hingga akhir penurunan suku bunga, jadi Bull Market yang komprehensif seharusnya akan datang pada paruh pertama tahun 25.
Odaily planet report: Dalam situasi pasar seperti ini, apa strategi investasi perusahaan Anda?
SSS: Strategi saat ini terutama melibatkan dua hal: waktu dan harga. Dalam hal waktu, kondisi pasar saat ini mirip dengan situasi pada Maret 2020, ketika aset global secara umum turun nilainya, dan BTC juga mengalami peristiwa klasik pada tanggal 3.12. Alasan inti dari big dump pasar enkripsi kali ini adalah perubahan nilai tukar yen dan dolar, dengan kunci pada reaksi Federal Reserve dalam waktu dekat, apakah akan melakukan pemotongan suku bunga lebih awal seperti yang terjadi pada Maret 2020 atau bahkan melakukan pemotongan suku bunga secara cepat.
Dalam hal harga, kami mengikuti prinsip ‘Bear Market tidak mengatakan dasar, Bull Market tidak mengatakan puncak’, sehingga sulit memberikan rentang harga yang jelas. Namun, dari segi karakteristik perdagangan, jika pasar terus turun secara tidak rasional, menyebabkan perputaran cepat dalam kepemilikan di level bawah, maka daerah tersebut bisa dianggap sebagai area dasar. Namun, menangkap di bawah sangat sulit dilakukan karena penurunan yang tiba-tiba biasanya hanya mengalami Rebound dan tidak berbalik arah, proses dasar akan melibatkan guncangan dan konfirmasi kepemilikan. Oleh karena itu, kami tidak akan meramalkan titik harga, tetapi akan secara kasar menentukan area dasar berdasarkan karakteristik perilaku perdagangan, mulai menutup semua posisi dan melakukan Hedging.
Dalam fase pasar saat ini, ketika BTCRebound pada bulan Juli, kami telah mengadopsi beberapa strategi lindung nilai sebelum itu mencapai level tertinggi baru. Oleh karena itu, dalam penarikan kali ini, tingkat pengembalian Posisi Short kami lebih tinggi daripada kerugian longPosisi kami. Secara keseluruhan, kuncinya adalah pertukaran chip waktu Node Federal Reserve AS dan pasar turun dari puncak.
Tentang pertukaran chip, kami mengikuti volume utama. Ketika volume signifikan lebih tinggi dari masa lalu, baik volume selama 4 jam, 1 jam, atau harian, yang meningkat secara signifikan selama beberapa hari, maka daerah ini mungkin merupakan area dasar. Dalam situasi ini, volume secara signifikan dua kali lipat dari rata-rata volume masa lalu, merupakan indikator penting untuk menentukan Rebound dan dasar pasar.
Wawancara: Menurutmu, kesempatan investasi apa yang masih ada dalam sisa waktu tahun ini?
Responden: Saya pikir ada dua arah: MEME Coin dan zona AI. MEME Coin masih memiliki volume yang tinggi saat mengalami penurunan harga, pasar masih memilih MEME Coin saat pasar mengalami penurunan. AI saat ini merupakan narasi utama aset kelas besar, secara makro narasi AI akan berlanjut ke pasar enkripsi.
