Meskipun korelasi dengan token pasar besar kripto mencapai 0.9, token pasar kecil tidak mampu menyediakan nilai diversifikasi apa pun. Penurunan tajam sebesar 46.4% pada kuartal pertama 2025, penurunan sekitar 38% sepanjang tahun, berbanding terbalik dengan indeks pasar saham AS yang mengalami pertumbuhan dua digit di tengah koreksi yang terkendali. Artikel ini berasal dari tulisan Gino Matos, disusun, diterjemahkan, dan ditulis ulang oleh ForesightNews.
（Latar belakang: Situasi pasar ETF koin tiruan: XRP menjadi pemenang terbesar, LTC dan DOGE ditinggalkan pasar）
（Tambahan latar belakang: Berkat serangan di DEX terhadap koin tiruan, kami meraup keuntungan sebesar 50 juta dolar AS dalam 1 tahun）

Daftar isi artikel

• Memilih indeks koin tiruan yang terpercaya
• Rasio Sharpe dan besarnya koreksi
• Investor Bitcoin dan likuiditas kripto
• Apa arti likuiditas ini untuk siklus pasar berikutnya?

Meskipun korelasi dengan token pasar besar kripto mencapai 0.9, token pasar kecil tidak mampu menyediakan nilai diversifikasi apa pun. Sejak Januari 2024, kinerja kripto dan saham menunjukkan bahwa apa yang disebut “perdagangan koin tiruan baru” pada dasarnya hanyalah pengganti perdagangan saham.

Tahun 2024, pengembalian indeks S&P 500 sekitar 25%, dan mencapai 17.5% di 2025, dengan kenaikan kumulatif sekitar 47% dalam dua tahun. Sementara itu, kenaikan indeks Nasdaq 100 masing-masing sebesar 25.9% dan 18.1%, dengan kenaikan kumulatif mendekati 49%.

Indeks CoinDesk 80, yang melacak 80 aset di luar 20 indeks utama CoinDesk, meliputi 80 aset yang tidak termasuk Bitcoin, Ethereum, dan token top lainnya, dan mencerminkan portofolio investasi yang beragam, mengalami penurunan tajam sebesar 46.4% hanya pada kuartal pertama 2025. Hingga pertengahan Juli, penurunan sepanjang tahun sekitar 38%.

Hingga akhir 2025, indeks MarketVector Digital Assets 100 untuk token kecil turun ke level terendah sejak November 2020, menyebabkan kapitalisasi pasar kripto menguap lebih dari 1 triliun dolar AS.

Pergerakan ini jelas bukan kesalahan statistik. Portofolio aset altcoin secara keseluruhan tidak hanya menghasilkan pengembalian negatif, tetapi volatilitasnya juga setara bahkan lebih tinggi daripada saham; sebaliknya, indeks pasar saham AS menunjukkan pertumbuhan dua digit dalam kenaikan tahunan yang terkontrol.

Bagi investor Bitcoin, pertanyaan utama adalah: Apakah alokasi ke token pasar kecil benar-benar dapat memberikan pengembalian yang disesuaikan risiko? Atau, apakah alokasi ini hanya menanggung risiko rasio Sharpe negatif sementara menjaga korelasi yang mirip dengan saham? (Catatan: Rasio Sharpe adalah indikator utama yang mengukur pengembalian portofolio yang telah disesuaikan dengan risiko, dihitung sebagai: Pengembalian tahunan portofolio – Tingkat pengembalian bebas risiko tahunan / Volatilitas tahunan portofolio.)

Memilih indeks koin tiruan yang terpercaya

Untuk analisis ini, CryptoSlate melacak tiga indeks koin tiruan.

Pertama adalah Indeks CoinDesk 80 yang diluncurkan pada Januari 2025, yang mencakup 80 aset di luar 20 indeks utama CoinDesk, menawarkan portofolio beragam yang meliputi Bitcoin, Ethereum, dan token utama lainnya.

Kedua adalah indeks MarketVector Digital Assets 100, yang memilih 50 token dengan kapitalisasi pasar terkecil dari 100 aset, dianggap sebagai indikator pasar “aset sampah”.

Ketiga adalah indeks kecil yang diluncurkan oleh Kaiko, yang merupakan produk berbasis riset, bukan standar yang dapat diperdagangkan, dan memberikan sudut pandang kuantitatif yang jelas untuk analisis aset kecil.

Ketiga indeks ini dari berbagai dimensi menggambarkan gambaran pasar: portofolio altcoin secara keseluruhan, token kecil dengan beta tinggi, dan sudut pandang riset kuantitatif, namun kesimpulan dari ketiganya sangat konsisten.

Sebaliknya, kinerja indeks pasar saham utama menunjukkan tren yang sangat berbeda.

Pada 2024, indeks pasar AS mencapai kenaikan sekitar 25%, dan pada 2025 juga mencapai pertumbuhan dua digit, dengan koreksi yang relatif terbatas. Selama periode ini, penurunan maksimum tahunan indeks S&P 500 hanya berada di angka satuan menengah hingga tinggi, sementara indeks Nasdaq 100 tetap menunjukkan tren kenaikan yang kuat.

Kedua indeks saham ini mencapai pertumbuhan tahunan secara majemuk dan tidak menunjukkan penurunan laba yang signifikan.

Pergerakan indeks altcoin secara keseluruhan sangat berbeda. Laporan CoinDesk menunjukkan bahwa indeks CoinDesk 80 turun 46.4% pada kuartal pertama saja, sementara indeks CoinDesk 20 yang mengikuti pasar utama turun 23.2%.

Hingga pertengahan Juli 2025, indeks CoinDesk 80 turun 38% dalam setahun, sedangkan indeks CoinDesk 5 yang melacak Bitcoin, Ethereum, dan tiga koin utama lainnya meningkat 12% sampai 13%.

Andrew Baehr dari CoinDesk menyebut fenomena ini sebagai “korelasi yang sangat tinggi, tetapi kinerja yang sangat berbeda.”

Korelasi antara indeks CoinDesk 5 dan CoinDesk 80 mencapai 0.9, yang berarti keduanya bergerak searah secara penuh, tetapi yang pertama hanya mengalami kenaikan kecil dua digit, sedangkan yang kedua hampir jatuh 40%.

Bukti menunjukkan bahwa memiliki token kecil secara diversifikasi sangat minim, tetapi biaya performa yang harus ditanggung sangat besar.

Kinerja aset kecil jauh lebih buruk. Menurut Bloomberg, hingga November 2025, indeks MarketVector Digital Assets 100 untuk token kecil turun ke level terendah sejak November 2020.

Dalam lima tahun terakhir, indeks ini memiliki pengembalian sekitar – 8%, sedangkan indeks pasar utama naik sekitar 380%. Dana institusional jelas lebih memilih aset pasar utama dan menghindari risiko tail.

Dari kinerja altcoin tahun 2024, indeks Kaiko untuk token kecil turun lebih dari 30% sepanjang tahun, sementara token berukuran menengah pun sulit mengikuti kenaikan Bitcoin.

Pemenang pasar terkonsentrasi pada sejumlah kecil koin utama seperti SOL dan Ripple. Meskipun volume perdagangan altcoin mencapai puncaknya kembali ke level tertinggi tahun 2021, 64% dari volume perdagangan terkonsentrasi pada 10 besar altcoin.

Likuiditas pasar kripto tidak hilang, melainkan berpindah ke aset bernilai tinggi.

Rasio Sharpe dan besarnya koreksi

Dari sudut pandang pengembalian risiko disesuaikan, perbedaan ini semakin melebar. Indeks CoinDesk 80 dan berbagai indeks altcoin kecil tidak hanya mengalami pengembalian negatif yang mendalam, tetapi juga volatilitas yang setara bahkan lebih tinggi daripada saham.

Indeks CoinDesk 80 mengalami penurunan 46.4% hanya dalam satu kuartal; indeks kecil MarketVector setelah penurunan lagi, turun ke level terendah selama pandemi pada November.

Indeks altcoin secara keseluruhan sering mengalami koreksi besar: pada 2024, indeks Kaiko turun lebih dari 30%; pada kuartal pertama 2025, indeks CoinDesk 80 jatuh 46%; dan di akhir 2025, indeks kecil kembali ke level terendah sejak 2020.

Sebaliknya, indeks S&P 500 dan Nasdaq 100 mencapai pengembalian kumulatif masing-masing 25% dan 17% selama dua tahun, dengan koreksi maksimum di angka satuan menengah ke tinggi. Pasar saham AS meskipun berfluktuasi, tetap terkendali; sedangkan indeks kripto sangat destruktif.

Bahkan jika volatilitas tinggi dari altcoin dianggap sebagai karakteristik struktural, rasio risiko-imbalan selama 2024–2025 tetap jauh di bawah tingkat indeks pasar saham utama.

Selama 2024–2025, rasio Sharpe indeks altcoin keseluruhan negatif; sementara indeks S&P dan Nasdaq menunjukkan kinerja yang kuat tanpa penyesuaian volatilitas. Setelah disesuaikan, perbedaan keduanya semakin melebar.

Investor Bitcoin dan likuiditas kripto

Data ini memberi petunjuk utama pertama tentang konsentrasi likuiditas dan pergeseran ke aset bernilai tinggi. Laporan Bloomberg dan Whalebook keduanya menunjukkan bahwa sejak awal 2024, kinerja altcoin kecil terus tertinggal, dan dana institusional mengalir ke ETF Bitcoin dan Ethereum.

Sejalan dengan temuan Kaiko, meskipun volume perdagangan altcoin meningkat ke level tahun 2021, dana terkonsentrasi di 10 besar token utama. Tren pasar sudah sangat jelas: likuiditas tidak sepenuhnya keluar dari pasar kripto, melainkan beralih ke aset bernilai tinggi.

Bull market altcoin sebelumnya pada dasarnya hanyalah strategi perdagangan berbasis basis, bukan keunggulan struktural aset. Pada Desember 2024, indeks altcoin CryptoRank sempat melonjak ke 88 poin, lalu jatuh ke 16 poin pada April 2025, sepenuhnya mengembalikan kenaikan tersebut.

Bull market altcoin 2024 akhirnya berubah menjadi skenario pecah gelembung yang klasik; hingga pertengahan 2025, seluruh portofolio altcoin hampir kehilangan seluruh kenaikan, sementara indeks S&P dan Nasdaq terus tumbuh secara majemuk.

Bagi para penasihat keuangan dan pengelola aset yang mempertimbangkan diversifikasi di luar Bitcoin dan Ethereum, data CoinDesk memberikan contoh yang jelas.

Hingga pertengahan Juli 2025, indeks CoinDesk 5 yang mengikuti pasar utama mengalami kenaikan kecil dua digit dalam setahun, sementara indeks altcoin yang beragam, CoinDesk 80, jatuh hampir 40%, dan korelasi keduanya mencapai 0.9.

Mengalokasikan dana ke token pasar kecil tidak memberikan diversifikasi nyata, malah menanggung risiko kerugian dan penurunan yang jauh lebih tinggi daripada Bitcoin, Ethereum, dan pasar saham, sekaligus tetap terpapar faktor makro yang sama.

Modal saat ini cenderung melihat mayoritas token kecil sebagai instrumen perdagangan taktis, bukan aset strategis. Dari 2024 hingga 2025, pengembalian disesuaikan risiko ETF Bitcoin dan Ethereum nyata lebih unggul, dan pasar saham pun menunjukkan performa yang cerah.

Likuiditas pasar altcoin terus terkonsentrasi pada sejumlah kecil “koin institusional”, seperti SOL, Ripple, dan beberapa token lain yang memiliki faktor positif independen atau prospek regulasi yang jelas. Diversitas aset dalam indeks semakin tertekan oleh pasar.

2025, indeks S&P 500 dan Nasdaq 100 naik sekitar 17%, sementara indeks kripto CoinDesk 80 turun 40%, dan kripto berkapitalisasi kecil turun 30%

Apa arti likuiditas ini untuk siklus pasar berikutnya?

Performa pasar dari 2024 hingga 2025 menguji apakah altcoin mampu memberikan nilai diversifikasi atau mengungguli pasar utama dalam situasi peningkatan risiko makro. Selama periode ini, pasar saham AS menunjukkan pertumbuhan dua digit selama dua tahun berturut-turut, dan koreksi yang terjadi masih terkendali.

Bitcoin dan Ethereum memperoleh pengakuan institusional melalui ETF spot dan mendapat manfaat dari pelonggaran regulasi.

Sebaliknya, indeks altcoin secara keseluruhan tidak hanya berpenghasilan negatif dan mengalami koreksi besar, tetapi juga menunjukkan korelasi tinggi dengan indeks pasar besar dan saham, tanpa mampu memberi imbalan risiko tambahan yang diambil investor.

Modal institusional selalu mengejar kinerja. Indeks MarketVector untuk token kecil selama lima tahun mencatat pengembalian – 8%, sedangkan indeks pasar utama naik hingga 380%, menunjukkan bahwa modal terus mengalir ke aset yang memiliki regulasi jelas, pasar derivatif yang likuid, dan infrastruktur custodian yang lengkap.

Indeks CoinDesk 80 mengalami penurunan 46% pada kuartal pertama, dan mencatat penurunan 38% pada pertengahan Juli, menunjukkan bahwa tren peralihan modal ke aset bernilai tinggi bukan hanya tidak membalik, tetapi malah semakin mempercepat.

Bagi investor Bitcoin dan Ethereum yang sedang menilai apakah akan mengalokasikan dana ke token kecil, data dari 2024–2025 memberikan jawaban yang jelas: portofolio altcoin secara keseluruhan kalah dari pasar saham utama dalam pengembalian absolut, dan pengembalian disesuaikan risiko juga lebih rendah dibandingkan Bitcoin dan Ethereum; meskipun korelasi dengan pasar besar mencapai 0.9, tidak mampu menyediakan nilai diversifikasi apa pun.

!Banner berita resmi 动区-2023-11-16 | 动区动趨-Media berita blockchain paling berpengaruh