Penyelidikan SEC Berakhir, Ondo Finance “Bebas dari Tuduhan”! Raksasa RWA Memulai Era Baru Kepatuhan

Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) secara resmi mengakhiri investigasi selama dua tahun terhadap platform aset dunia nyata (RWA) ter-tokenisasi, Ondo Finance, tanpa mengajukan tuduhan apa pun. Investigasi rahasia yang dimulai pada era pemerintahan Biden ini menyoroti apakah produk obligasi negara ter-tokenisasi dan token ONDO milik Ondo merupakan sekuritas. Setelah pengumuman ini, harga token ONDO langsung naik 8%. Ondo adalah salah satu protokol RWA terbesar di dunia, dengan aset kelolaan lebih dari $1,8 miliar. Kasus ini, setelah Coinbase dan Kraken, menjadi contoh penting lain dari kasus yang dibatalkan oleh SEC di bawah kepemimpinan Paul Atkins, menandai pergeseran penting regulasi kripto AS dari “regulasi berbasis penegakan” ke “regulasi berbasis klasifikasi”.

Dua Tahun Ketidakpastian Berakhir: CEO Ondo Akui “Menghabiskan Jutaan Dolar”

Awan regulasi yang menaungi Ondo Finance selama dua tahun akhirnya sirna. Pada 9 Desember, perusahaan ini mengumumkan bahwa SEC secara resmi menutup penyelidikannya tanpa mengambil tindakan penegakan hukum apa pun. Investigasi rahasia yang dimulai sejak 2024 ini berfokus pada apakah produk obligasi negara AS ter-tokenisasi Ondo memenuhi hukum sekuritas federal, serta apakah token utilitas asli ONDO harus diklasifikasikan sebagai sekuritas—salah satu tuduhan paling umum SEC era Gary Gensler terhadap perusahaan kripto.

Setelah pengumuman ini, pasar merespons dengan aksi beli positif. Harga token ONDO melonjak cepat, naik hingga 8% dalam sehari dan menyentuh $0,50. Bagi Ondo dan komunitasnya, ini tak sekadar rebound harga jangka pendek, tapi juga pembersihan ketidakpastian besar. CEO Ondo, Nathan Allman, di media sosial mengungkapkan, “Ruang lingkup investigasi sangat luas, hampir menyentuh setiap aspek bisnis kami, menghabiskan jutaan dolar biaya hukum dan banyak waktu untuk merespons.” Pernyataan ini menggambarkan beban berat yang dirasakan banyak startup kripto saat menghadapi pemeriksaan regulasi yang panjang dan tidak jelas. Kini, dengan investigasi berakhir tanpa tuduhan, Ondo bisa kembali memfokuskan seluruh sumber daya dan perhatiannya pada ekspansi bisnis dan inovasi produk, serta berencana mengumumkan fase baru roadmap mereka pada pertemuan puncak di New York, Februari tahun depan.

Data Inti Ondo Finance & Kronologi Investigasi

Data Bisnis Inti Perusahaan:

• Total Nilai Terkunci (TVL): Lebih dari $1,8 miliar.
• Pendapatan bersih tahunan pemegang token: $6,93 juta.
• Produk andalan: USDY (stablecoin berbunga didukung obligasi negara AS), platform akses saham AS & ETF ter-tokenisasi (Ondo Global Markets).
• Blockchain yang didukung: Ethereum, BNB Chain, Solana, Stellar, serta Ondo Chain milik mereka sendiri.

Kronologi Kunci Investigasi SEC:

• Investigasi dimulai: 2024 (era pemerintahan Biden, Gensler sebagai Ketua SEC).
• Fokus investigasi: 1. Apakah produk obligasi negara ter-tokenisasi melanggar hukum sekuritas; 2. Apakah token ONDO termasuk sekuritas yang tidak terdaftar.
• Investigasi berakhir: 9 Desember 2025, SEC resmi menutup kasus tanpa tuduhan.
• Reaksi pasar seketika: Harga token ONDO naik 8% dalam sehari, tertinggi di $0,50.

Perkembangan Bisnis Penting Terbaru:

• September 2025: Meluncurkan Ondo Global Markets, menawarkan akses ter-tokenisasi ke lebih dari 100 saham AS dan ETF untuk investor non-AS yang memenuhi syarat.
• September 2025: Memperluas produk USDY ke blockchain Stellar.
• November 2025: Mendapat persetujuan dari Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Liechtenstein untuk menawarkan sekuritas ter-tokenisasi kepada lebih dari 500 juta investor Eropa di bawah kerangka MiCA Uni Eropa.

Tren Regulasi Berbalik Arah: Akhir Era “Pembasmian Kripto” Biden?

Pencabutan kasus Ondo bukanlah insiden terisolasi, melainkan bagian dari rangkaian kasus serupa yang bersama-sama menggambarkan perubahan kebijakan mendadak regulator sekuritas tertinggi AS pasca pergantian kepemimpinan. Sejak Paul Atkins menjadi Ketua SEC, lembaga ini berturut-turut menghentikan atau membalikkan sejumlah kasus penegakan hukum utama terhadap kripto yang dimulai di masa pemerintahan Biden.

Pada awal 2025, SEC lebih dulu membatalkan gugatan penting terhadap Coinbase (yang menuduh platform tersebut beroperasi sebagai bursa sekuritas tanpa izin). Sebulan kemudian, kasus penegakan serupa terhadap Kraken juga ditutup diam-diam dengan “tanpa denda, tanpa pengakuan kesalahan, tanpa perubahan bisnis”. Sementara itu, investigasi terhadap Robinhood Crypto dan Uniswap Labs juga dihentikan. Rangkaian tindakan ini dengan jelas memperlihatkan bahwa SEC di bawah Atkins secara sadar berupaya mengakhiri pola “regulasi lewat penegakan” yang konfrontatif dari pendahulunya.

Perubahan ini konsisten dengan filosofi regulasi “klasifikasi token” yang secara terbuka didorong oleh Atkins. Ia mendorong pembedaan yang jelas antar jenis aset kripto (seperti token jaringan, koleksi digital, utilitas digital, dan sekuritas ter-tokenisasi), alih-alih menganggap semua token sebagai sekuritas yang harus diperangi. Model bisnis Ondo—menerbitkan token yang didukung satu banding satu oleh aset dunia nyata seperti obligasi dan saham, serta mewakili kepemilikan di blockchain—berada di persimpangan antara sekuritas tradisional dan inovasi kripto. Keputusan SEC untuk tidak menindaklanjuti kasus ini bisa diartikan sebagai sinyal penerimaan atau pengakuan diam-diam terhadap model RWA yang memiliki aset dasar jelas dan struktur kepatuhan yang kuat, sekaligus menjadi sinyal positif regulasi untuk seluruh sektor ini.

Kenapa Ondo? Struktur Kepatuhan dan Ekspansi Global yang Raih Kepercayaan Regulator

Keputusan SEC mengakhiri investigasi terhadap Ondo didukung oleh logika bisnis yang mendalam. Berbeda dengan banyak proyek murni “kripto-native”, Ondo sejak awal memilih jalur integrasi erat dengan sistem keuangan tradisional yang diregulasi. Produk sekuritas ter-tokenisasi mereka tidak dibuat begitu saja, melainkan benar-benar didukung satu banding satu oleh aset dasar yang dipegang oleh pialang berizin di AS. Desain kepatuhan “berjas dan berdasi” seperti ini sangat mengurangi risiko dilihat sebagai penipuan atau penerbitan sekuritas ilegal.

Lebih penting lagi, ekspansi bisnis Ondo belakangan ini sangat menonjolkan unsur internasionalisasi dan kepatuhan. Pada September tahun ini, mereka meluncurkan “Ondo Global Markets” untuk menawarkan akses ter-tokenisasi ke saham dan ETF AS bagi investor non-AS di Asia Pasifik, Afrika, dan Amerika Latin. Disusul pada November, perusahaan mendapatkan izin dari Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Liechtenstein, memungkinkan mereka memberikan layanan pada lebih dari 500 juta investor ritel di seluruh EEA di bawah kerangka regulasi aset kripto MiCA Uni Eropa. Dua langkah ini tidak hanya menunjukkan potensi pasar yang besar, tapi juga menegaskan pada regulator bahwa Ondo adalah perusahaan serius yang berkomitmen beroperasi di dalam kerangka regulasi keuangan global yang ada, bukan “outlaw” yang berusaha menghindari aturan.

Pada saat yang sama, Ondo juga terus memperluas ketersediaan stablecoin berbunga USDY (didukung obligasi AS) ke infrastruktur blockchain global, termasuk ke blockchain Stellar yang fokus pada pembayaran lintas negara. Kemajuan bisnis yang solid ini mungkin membuat SEC menyadari bahwa menyelidiki dan menekan perusahaan yang sedang mengalirkan miliaran dolar aset tradisional ke blockchain secara patuh, serta melayani jutaan investor global baru, tidak sejalan dengan misi “melindungi investor” maupun daya saing AS di bidang keuangan digital yang berkembang pesat.

Gelombang RWA Tak Terbendung: Dari Objek Regulasi ke Mitra Eksplorasi

Akhir dari kasus Ondo mungkin menandai titik balik fundamental dalam hubungan antara narasi RWA (tokenisasi aset dunia nyata) dan regulator. Sebelumnya, proyek RWA selalu berjalan di atas garis tipis karena risiko melanggar batas “sekuritas”. Kini, setelah SEC mencabut investigasi terhadap pemain utama industri dan OCC mendorong bank untuk terlibat dalam kustodian aset digital, gambaran baru yang lebih jelas mulai terbentuk: regulator mulai melihat protokol RWA yang berjalan baik dan transparan strukturnya sebagai “penyedia solusi” untuk membawa sistem keuangan tradisional ke blockchain secara lebih efisien dan transparan, bukan lagi sekadar “masalah regulasi”.

Yang paling simbolis, SEC sendiri mulai bergeser peran. Laporan menyebut Komite Penasihat Investor SEC kini sedang meneliti bagaimana tokenisasi dapat merevolusi infrastruktur penerbitan, perdagangan, dan penyelesaian pasar sekuritas tradisional. Ini menandakan transformasi SEC dari sekadar “penegak hukum” menuju “peneliti kebijakan dan calon mitra”. Ketika regulator mulai serius mendiskusikan bagaimana teknologi di bidangmu bisa memperbaiki sistem yang ada, iklim industri pun berubah secara mendasar.

Tentu saja, tidak semua kasus kripto era Biden telah lenyap. Departemen Kehakiman AS masih melanjutkan tuntutan pidana terhadap Roman Storm, salah satu pendiri Tornado Cash, yang telah dinyatakan bersalah pada bulan Agustus. Ini menegaskan batas regulasi yang jelas: untuk alat “kripto murni” yang fokus pada privasi dan rawan digunakan untuk pencucian uang, penegakan hukum tetap keras; sebaliknya, inovasi seperti Ondo yang berupaya membawa aset tradisional ke blockchain secara transparan dan patuh mendapat sikap regulator yang lebih terbuka dan inklusif. Garis batas ini akan menjadi pedoman inti bagi semua proyek kripto dalam merancang model bisnisnya di masa depan.