Mitos empat tahun Bitcoin bertemu dengan penguasa sejatinya: likuiditas

Ran Neuner berpendapat bahwa siklus pasar bitcoin yang sebenarnya didorong oleh likuiditas global dan PMI, bukan mitos halving empat tahun yang masih dipegang para trader.
Ringkasan

• YouTuber Ran Neuner mengatakan siklus halving bitcoin empat tahun adalah mitos yang menenangkan namun menyesatkan, yang dibangun hanya dari tiga data saja.
• Ia menunjukkan bahwa ledakan dan kejatuhan bitcoin di masa lalu mengikuti likuiditas global, neraca bank sentral, dan PMI, bukan kalender halving.
• Dengan pengetatan yang berakhir dan likuiditas yang akan tumbuh, ia memperingatkan bahwa penjualan ritel saat ini hanya akan memberikan koin murah ke institusi.

Irama empat tahun bitcoin yang sudah dikenal bukanlah sesuatu yang rusak, tegas Ran Neuner, melainkan memang tidak pernah menjadi metronom sesungguhnya dari pasar. Dalam episode Crypto Insider berdurasi 17 menit, sang host membongkar mitos kalender favorit industri ini dan menggantinya dengan variabel utama yang lebih dingin: likuiditas global.

Halving sebagai ilusi yang menenangkan {#halving-as-comforting-illusion}

Neuner membuka dengan peringatan bahwa “jika Anda hendak menjual crypto Anda karena mengira siklus baru saja berakhir, Anda akan menjadi dumb money untuk institusi.” Ia mengakui bahwa dalam tiga siklus halving terakhir “Bitcoin memang mencetak puncaknya kira-kira pada waktu ini” di tahun pasca-halving, dengan penurunan 80 persen yang sudah membuat trader terbiasa menanti bear market berbasis waktu. Jadwal halving, katanya, memberikan analis “tiga siklus penuh data” dan cerita menenangkan yang “membuat pasar terasa bisa diprediksi,” tapi "siapa pun yang paham statistik tahu bahwa tiga batch data bukanlah sampel signifikan."​

Alih-alih menerima pola begitu saja, Neuner mengatakan ia menggabungkan data makro, likuiditas, ekuitas dan politik ke dalam “satu grafik, satu model” dan menemukan bahwa halving “memang punya peran, tapi itu faktor kecil.” “Kenaikan harga Bitcoin (BTC) yang nyata bukan didorong halving,” tegasnya, “melainkan oleh sesuatu yang jauh, jauh lebih besar” yang muncul di tiga siklus sebelumnya dan belum terlihat di siklus ini.​

Likuiditas sebagai penggerak siklus yang sesungguhnya {#liquidity-as-real-cycle-driver}

Kekuatan besar itu adalah quantitative easing dan ekspansi suplai uang global secara luas. Menengok bull market sebelumnya, Neuner mengingatkan bahwa setelah halving pertama di akhir 2012 pergerakan Bitcoin dari 10 dolar ke 1.250 dolar bertepatan dengan Federal Reserve menyuntikkan “$85 miliar likuiditas ke pasar setiap bulan,” dan akhirnya menambah lebih dari $1 triliun ke neraca mereka. Saat The Fed mulai mengerem lalu mengakhiri QE, Bitcoin turun dari sekitar $1.000 ke $150, penurunan yang “selaras dengan siklus halving” tapi menurutnya justru digerakkan oleh penarikan likuiditas.

Pola yang sama ia temukan pada 2017, ketika Bitcoin naik dari sekitar $1.000 ke $20.000 bersamaan dengan European Central Bank menjalankan program pembelian obligasi terbesar, Bank of Japan “membeli obligasi dan ETF dalam jumlah tak terduga,” dan China meluncurkan “impuls kredit terbesar dalam sejarah.” Lonjakan era Covid dari $4.000 ke $69.000 pun mengikuti apa yang ia sebut “injeksi likuiditas global terbesar dalam sejarah keuangan,” dengan Fed memperbesar neraca lebih dari $5 triliun dan bank sentral besar lain melakukan hal serupa.​

PMI, institusi, dan “jam” yang sesungguhnya {#pmi-institutions-and-the-real-clock}

Untuk memberikan tolok ukur yang terukur, Neuner beralih ke global Purchasing Managers’ Index, yang ia gambarkan sebagai “metrik kunci yang melacak” apakah ekonomi tumbuh atau menyusut. Ia mencatat ketika PMI menyentuh titik terendah lalu menembus 50, “saat itulah likuiditas mulai kembali” dan Bitcoin biasanya menemukan dasar, sementara angka di atas 55 menandai awal “bull run nyata” dan level sekitar 60 bertepatan dengan apa yang ia sebut “altcoin super cycle.” Pada siklus 2017 dan 2020, katanya, PMI melewati ambang itu bersamaan dengan ekspansi neraca bank sentral dan pasar kripto melonjak vertikal.

“Kali ini siklus Fed dan PMI tidak selaras dengan halving,” ujar Neuner, menyoroti bahwa dua tahun terakhir Fed justru menarik likuiditas lewat quantitative tightening dan PMI datar atau sedikit turun. Inilah, katanya, sebabnya “seharusnya jadi bull market, tapi nyatanya tidak,” dan kenapa Bitcoin kini diperdagangkan di bawah level awal tahun meski narasi halving kembali muncul. “Jam halving dan jam likuiditas memang berkorelasi tiga siklus, tapi di siklus ini mereka terpisah,” ujarnya, membuat trader tetap terpaku pada kalender yang tak lagi mencerminkan kondisi fundamental.​

Peringatan untuk penjual ritel {#a-warning-to-retail-sellers}

Kesimpulan Neuner tegas: “Kita tidak pernah memasuki bear market di periode likuiditas berkembang. Tidak pernah, bahkan sekali pun.” Dengan Federal Reserve mengisyaratkan akhir pengetatan, suku bunga rendah ke depan, dan kemungkinan kembali ke QE, ia memperkirakan PMI akan “mulai melonjak” dan algoritma institusi beralih penuh ke mode “risk on”. “Menurut Anda, apakah Larry Fink punya rainbow chart di dindingnya?” tanyanya. "Apakah Larry Fink peduli pada siklus empat tahun? Tidak. Tapi saya jamin dia memperhatikan likuiditas. Dia memperhatikan neraca The Fed… dan PMI."​

Menyebut penurunan saat ini sebagai jebakan, ia mengatakan pada penonton bahwa jika mereka menjual sekarang karena takut “hantu siklus empat tahun,” mereka akan “menjual koin Anda benar-benar di dasar” ke pembeli institusi tepat sebelum siklus likuiditas benar-benar dimulai. “Siklus empat tahun itu bohong,” tutup Neuner. “Siklus ini belum selesai. Bahkan, kalaupun ada, siklus ini bahkan belum dimulai.”