10 Bank Uni Eropa Bergabung! 2026 Dorong Stablecoin Euro, Tantang Dominasi Dolar AS

Sebuah konsorsium yang terdiri dari 10 bank berencana meluncurkan stablecoin yang dipatok euro melalui entitas berlisensi Bank Sentral Belanda pada tahun 2026. BNP Paribas mengumumkan pada hari Selasa bahwa mereka akan bekerja sama dengan sembilan bank Uni Eropa lainnya untuk berencana meluncurkan stablecoin berdenominasi euro pada “paruh kedua tahun 2026”. Saat ini, kapitalisasi pasar stablecoin euro kurang dari €350 juta, sekitar $407 juta, hanya mewakili 1% pangsa pasar global, dengan stablecoin dolar masih mendominasi pasar.

Ambisi Stablecoin Euro Aliansi Qivalis

(Sumber: KBC)

Pengumuman BNP Paribas pada hari Selasa menandai langkah strategis besar industri perbankan UE di ranah aset digital. Salah satu bank terbesar di Eropa ini akan bekerja sama dengan sembilan bank UE lainnya untuk meluncurkan stablecoin euro melalui entitas Qivalis yang berbasis di Amsterdam. CEO Qivalis Jan-Oliver Sell mengatakan, “Stablecoin euro native bukan hanya soal kemudahan, tetapi juga tentang kedaulatan moneter di era digital. Ini akan membawa peluang baru bagi bisnis dan konsumen Eropa, memungkinkan mereka berpartisipasi dalam pembayaran on-chain dan pasar aset digital dengan mata uang lokal.”

Istilah “kedaulatan moneter” mengungkap motivasi mendalam di balik rencana ini. Saat ini pasar stablecoin global didominasi oleh token yang dipatok dolar, dengan USDT milik Tether dan USDC milik Circle menguasai lebih dari 90% pangsa pasar. Hegemoni dolar ini tidak hanya tercermin di sistem keuangan tradisional, tetapi juga meluas ke ranah aset digital. Bagi Uni Eropa, peluncuran stablecoin euro domestik bukan hanya peluang bisnis, melainkan juga pertimbangan strategis untuk kedaulatan finansial.

Komposisi aliansi Qivalis patut dicermati. Meskipun pengumuman hanya menyebut BNP Paribas, aksi bersama 10 bank menandakan adanya upaya koordinasi lintas negara dan institusi. Model aliansi bank semacam ini tergolong langka di ranah stablecoin, di mana penerbit utama saat ini didominasi oleh perusahaan teknologi atau entitas asli kripto. Stablecoin yang didorong oleh bank berpotensi membawa kepatuhan regulasi yang lebih kuat dan kepercayaan dari sistem keuangan tradisional.

Fitur Kunci Stablecoin Qivalis

Waktu Peluncuran: Direncanakan pada paruh kedua 2026, menunggu persetujuan Bank Sentral Belanda

Kerangka Regulasi: Sepenuhnya mematuhi regulasi MiCA (Pasar Aset Kripto) Uni Eropa

Penerbit: Entitas aliansi 10 bank Uni Eropa, berbasis di Amsterdam

Pasar Sasaran: Bisnis dan konsumen Eropa, fokus pada pembayaran on-chain dan pasar aset digital

Pemilihan Belanda sebagai lokasi registrasi bukanlah kebetulan. Belanda relatif terbuka dalam regulasi fintech dan kripto, serta Amsterdam merupakan salah satu pusat keuangan penting di Eropa. Bank Sentral Belanda juga memiliki pengalaman dalam pengawasan aset digital, memberikan lingkungan yang relatif ramah bagi aplikasi regulasi Qivalis.

Kompetisi Regulasi: Kerangka MiCA vs UU GENIUS AS

Saat regulator AS bersiap menerapkan undang-undang yang bertujuan membangun kerangka kerja stablecoin pembayaran AS, peluncuran stablecoin penting yang dipatok euro pun turut berlangsung. UU yang dinamakan “GENIUS Act” ini telah disahkan oleh Presiden Trump pada Juli. Sinkronisasi kemajuan kerangka regulasi ini mencerminkan persaingan di antara ekonomi utama dunia dalam pengaturan stablecoin.

Regulasi MiCA (Markets in Crypto-Assets) Uni Eropa disahkan pada 2023 dan mulai diterapkan secara bertahap pada 2024. Ini merupakan kerangka pengawasan aset kripto komprehensif pertama di dunia, yang menetapkan persyaratan modal, standar transparansi, dan perlindungan konsumen yang ketat bagi penerbit stablecoin. MiCA menuntut penerbit stablecoin memiliki cadangan aset berkualitas tinggi yang memadai serta audit rutin, menjadikan regulasi ini tonggak kematangan industri stablecoin.

Sementara itu, UU GENIUS AS mengambil pendekatan berbeda. UU ini berfokus pada stablecoin pembayaran, mewajibkan penerbit mendapatkan lisensi federal atau negara bagian serta mempertahankan dukungan cadangan 1:1. Dibanding MiCA yang menyeluruh, GENIUS Act lebih terfokus pada use case pembayaran dan memberi fleksibilitas lebih kepada penerbit. Perbedaan regulasi ini bisa menyebabkan pasar stablecoin di Eropa dan AS berkembang dengan jalur berbeda.

Bagi Qivalis, kerangka MiCA merupakan tantangan sekaligus peluang. Di satu sisi, tuntutan kepatuhan yang ketat menambah biaya operasional dan ambang masuk; di sisi lain, stablecoin yang sesuai MiCA akan memperoleh “paspor” untuk beredar di seluruh Uni Eropa—keunggulan pasar tunggal yang tidak dimiliki kerangka regulasi AS. Jika Qivalis lolos izin Bank Sentral Belanda, stablecoin-nya secara teori dapat digunakan di seluruh negara anggota Uni Eropa, menjangkau pasar sekitar 450 juta penduduk.

Kondisi Canggung & Tantangan Stablecoin Euro

Menurut penasihat ECB, Jürgen Schaaf, per waktu penulisan, kapitalisasi pasar stablecoin euro kurang dari €350 juta, sekitar $407 juta. Ini hanya sekitar 1% dari pangsa pasar global per Juli. Angka ini sangat kontras dengan skala stablecoin dolar. USDT milik Tether memiliki kapitalisasi lebih dari $140 miliar, USDC milik Circle sekitar $35 miliar, keduanya menguasai lebih dari 90% pasar stablecoin global.

Kesenjangan besar ini mencerminkan banyak faktor struktural. Pertama, dolar sebagai mata uang cadangan dunia dan alat utama pembayaran internasional jelas memiliki permintaan lebih luas. Kedua, proyek stablecoin awal hampir semuanya memilih dolar sebagai mata uang patokan, membentuk efek jaringan dan keunggulan likuiditas yang kuat. Ketiga, stablecoin dolar berperan sebagai pasangan dasar di bursa kripto, posisi infrastruktur yang sulit digantikan.

Tantangan lain stablecoin euro adalah fragmentasi. Sebelum Qivalis, Eropa sudah memiliki beberapa proyek stablecoin euro, tetapi skalanya kecil dan tidak terkoordinasi. Fragmentasi ini menyebabkan likuiditas tersebar dan tidak terbentuk kedalaman pasar memadai. Model aliansi 10 bank Qivalis mencoba mengatasi masalah ini dengan mengintegrasikan sumber daya dan promosi terkoordinasi, menciptakan stablecoin euro dengan efek skala.

Ketika bank-bank UE berupaya mendorong perkembangan pasar stablecoin, dilaporkan Gubernur Bank Sentral Belanda Klaas Knot memperingatkan bahwa pertumbuhan pasar stablecoin dapat menimbulkan risiko potensial bagi kebijakan moneter. Laporan ECB pada November mencatat bahwa risiko stablecoin mungkin terbatas, namun “pertumbuhannya yang pesat patut diawasi secara ketat”. Sikap hati-hati ini mencerminkan kekhawatiran bank sentral bahwa mata uang digital yang diterbitkan swasta bisa melemahkan transmisi kebijakan moneter.

Kekosongan Pasar Setelah Tether Mundur

Penerbit stablecoin Tether pada 25 November menghentikan penebusan token euro EURt miliknya, setelah sebelumnya mengumumkan penghentian dukungan sekitar setahun lalu. Perusahaan menyatakan langkah tersebut didasarkan pada regulasi MiCA Uni Eropa, di mana CEO Paolo Ardoino menyebut regulasi itu berisiko bagi stablecoin.

Keputusan mundur Tether tidak terjadi secara kebetulan. MiCA menetapkan tuntutan transparansi ketat bagi penerbit stablecoin, termasuk audit rutin, pengungkapan cadangan aset, dan standar tata kelola perusahaan. Tether selama ini banyak dikritik terkait transparansi cadangan asetnya, meski beberapa tahun terakhir telah meningkatkan keterbukaan, namun tampaknya menganggap persyaratan MiCA terlalu berat. Ardoino secara terbuka mengkritik MiCA sebagai “risiko eksistensial” bagi stablecoin, menandakan biaya kepatuhan dan batasan operasional mungkin membuat bisnis stablecoin tidak lagi layak.

Mundurnya Tether meninggalkan kekosongan di pasar Eropa. Meski EURt tidak besar, sebagai bagian dari ekosistem Tether tetap memiliki basis pengguna dan likuiditas tertentu. Kekosongan ini menjadi peluang pasar bagi Qivalis dan proyek stablecoin euro lain yang sesuai MiCA. Lebih penting lagi, mundurnya Tether memberi sinyal jelas ke pasar: Uni Eropa bertekad membangun ekosistem stablecoin sendiri, bukan bergantung pada pemain utama asal AS.

Titik Balik Pasar Stablecoin Euro

Tether EURt Mundur: Penebusan dihentikan pada November 2024, pemimpin pasar hengkang

Implementasi MiCA Penuh: Berlaku bertahap 2024-2025, mengubah lanskap persaingan

Masuknya Aliansi Bank: Pemain institusi seperti Qivalis mengisi kekosongan

Kejelasan Regulasi: Jalur kepatuhan jelas, mengurangi ketidakpastian

Dalam jangka panjang, mundurnya Tether mungkin dipandang sebagai awal kedewasaan pasar stablecoin euro. Sebelumnya, pasar ini didominasi proyek abu-abu tanpa regulasi; ke depan, akan didominasi pemain institusi yang mematuhi standar pengawasan ketat. Pergeseran ini memang mengorbankan sebagian ideal “desentralisasi”, namun bisa membuka jalan adopsi arus utama.

Jika Qivalis berhasil diluncurkan pada 2026 dan diterima pasar, hal ini dapat memicu reaksi berantai di industri perbankan Eropa. Lebih banyak bank bisa bergabung dalam penerbitan stablecoin, atau bermitra dengan Qivalis, membentuk efek skala. Ekosistem stablecoin yang dipimpin bank, didukung pasar tunggal dan regulasi terpadu UE, berpotensi membuka lahan euro baru dalam peta stablecoin global.