7 Sinyal Mematikan Ekonomi AS! Pakar Terkenal: Data GDP Menutupi Kebenaran Resesi

Direktur Ekonomi Renaissance Macro Research, Neil Dutta, menulis bahwa meskipun pertumbuhan GDP AS tetap di atas 3% dan tingkat pengangguran berada pada posisi terendah dalam sejarah, sejumlah indikator industri sedang mengeluarkan sinyal jelas akan resesi ekonomi, mencakup pembangunan perumahan, real estat komersial, dan bidang kunci lainnya. Menteri Keuangan Scott Bessent jarang mengakui bahwa beberapa sektor di AS telah terjebak dalam resesi.

Pecahan struktural di balik pertumbuhan GDP 3%

（sumber：Bloomberg、Renaissance Macro）

Dutta menunjukkan bahwa dari perspektif makro, ekonomi Amerika Serikat masih menunjukkan penampilan yang relatif kuat. Dalam dua kuartal terakhir, pertumbuhan GDP AS melebihi 3%, meskipun tingkat pengangguran meningkat menjadi 4,4%, namun tetap di bawah rata-rata historis. Banyak ekonom, analis pasar, dan politisi berpendapat bahwa ekonomi AS beroperasi dengan baik secara keseluruhan. Namun, data makro yang mengesankan mungkin menutupi tekanan struktural yang semakin memburuk di dalam. Sama seperti orang yang sehat mungkin memiliki kadar kolesterol tinggi yang menumpuk di dalam tubuhnya, ekonomi AS menyimpan banyak sinyal bahaya di bawah penampilan yang kuat.

Dalam membuat penilaian terhadap jalannya ekonomi, hanya mengandalkan indikator luas sering kali akan mengarah pada kesalahan penilaian. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa bahkan sebelum resesi ekonomi yang parah datang, data pada tingkat makro masih dapat tetap stabil, sampai situasi tiba-tiba memburuk. Misalnya, sebelum terjadi titik balik yang nyata di pasar tenaga kerja, tingkat pengangguran biasanya meningkat secara perlahan dalam pola linier, dan begitu beralih ke pola resesi, tingkat pengangguran sering kali meloncat beberapa poin persentase dalam waktu singkat hanya dalam beberapa bulan, membentuk siklus negatif yang memperkuat dirinya sendiri.

Menteri Keuangan AS, Janet Yellen, juga mencatat lebih awal bulan ini bahwa “kondisi keseluruhan ekonomi AS cukup baik, tetapi beberapa sektor sudah berada dalam resesi.” Meskipun dia tidak menyebutkan bidang spesifik, data yang ada menunjukkan bahwa masalah ini terutama terfokus pada empat pilar industri ketenagakerjaan: konstruksi perumahan, properti komersial, restoran, dan sektor pemerintah negara bagian serta lokal. Pengakuan langka dari Menteri Keuangan menunjukkan bahwa masalah ini sudah cukup serius untuk diabaikan, menambah legitimasi pada peringatan Neil Dutta.

Oleh karena itu, memahami tren ekonomi Amerika Serikat membutuhkan pengamatan mendalam terhadap dinamika internal berbagai industri, dan “perspektif dasar” ini menunjukkan semakin banyak tanda-tanda yang mengkhawatirkan. Dutta merangkum “tujuh sinyal bahaya ekonomi Amerika”, yang menunjukkan bahwa perubahan mendalam ini menunjukkan bahwa ekonomi Amerika mungkin jauh lebih rapuh daripada yang terlihat di permukaan.

Tujuh Sinyal Mematikan yang Dijelaskan Secara Detail: Dari Properti hingga Pendidikan Menghadapi Tekanan Secara Menyeluruh

（sumber：Bloomberg、Renaissance Macro）

Pertama, dalam bidang pembangunan perumahan, tekanan inventaris sedang cepat terkumpul. Persediaan rumah baru di seluruh AS berada pada tingkat tertinggi dalam beberapa tahun, dan penurunan izin bangunan menunjukkan bahwa aktivitas konstruksi di masa depan akan berkurang secara signifikan. Ini berarti jumlah karyawan perusahaan konstruksi saat ini melebihi kebutuhan nyata industri, dan risiko pemutusan hubungan kerja di sektor konstruksi meningkat secara signifikan dalam beberapa bulan mendatang. Sektor konstruksi adalah salah satu pilar penting pekerjaan di AS, dan kelemahannya akan langsung mempengaruhi pendapatan dan daya beli jutaan pekerja.

Kedua, investasi properti komersial telah turun selama enam kuartal berturut-turut, meskipun pembangunan pusat data kecerdasan buatan mendorong sebagian permintaan, tetapi tren keseluruhan yang lemah belum menunjukkan perbaikan. Indeks tagihan arsitek sebagai indikator utama juga terus lesu, menunjukkan bahwa proyek baru properti komersial sangat jarang, dan industri sedang berada dalam fase kontraksi yang mendalam. Penyebaran kerja jarak jauh menyebabkan permintaan untuk gedung perkantoran tradisional menurun drastis, sementara ruang ritel komersial juga terus menyusut akibat kebangkitan e-commerce.

（sumber：Bloomberg、Renaissance Macro）

Ketiga, pertumbuhan industri makanan dan minuman menunjukkan perlambatan yang signifikan. Banyak merek waralaba mengungkapkan bahwa pertumbuhan penjualan melemah, terutama pengeluaran dari kelompok konsumen inti berusia 25 hingga 34 tahun menurun. Sementara itu, produktivitas tenaga kerja per unit di industri terus memburuk, dan perusahaan terpaksa menyerap biaya bahan baku yang lebih tinggi, mengakibatkan ruang keuntungan menyempit. Dengan menurunnya profitabilitas, banyak perusahaan makanan dan minuman mungkin terpaksa melakukan pemutusan hubungan kerja untuk mempertahankan operasional. Industri makanan dan minuman adalah salah satu pemberi kerja terbesar di sektor swasta di Amerika Serikat, mempekerjakan lebih dari 15 juta orang, dan kelemahannya tidak dapat diremehkan dalam dampaknya terhadap pasar kerja secara keseluruhan.

（sumber：Bloomberg、Renaissance Macro）

Keempat, pemerintah negara bagian dan lokal mengalami peningkatan tekanan keuangan karena dukungan fiskal tambahan selama masa pandemi yang perlahan-lahan habis, dan kemungkinan pekerjaan pemerintah akan segera memasuki fase penurunan. Sebelumnya, pertumbuhan posisi pemerintah di semua tingkat merupakan kekuatan dukungan penting bagi pasar kerja, tetapi begitu terjadi pembalikan, ini akan memperburuk tekanan di pasar tenaga kerja. Banyak pemerintah negara bagian telah memperluas skala layanan publik selama pandemi, dan kini dengan berakhirnya bantuan federal, posisi-posisi ini sulit untuk dipertahankan.

Kelima, meskipun sektor seperti pengiriman barang, penambangan, dan pendidikan tinggi memiliki volume pekerjaan yang lebih kecil, mereka juga menunjukkan tanda-tanda penurunan yang bersamaan. Aktivitas pengiriman barang jelas menurun, dengan volume pengiriman dari Asia ke Amerika menurun sekitar 30% dibandingkan tahun lalu, volume angkutan kereta api menurun sekitar 6%, dan sektor truk terus menyusut. Karena volume pengiriman barang menurun, perusahaan tidak lagi membutuhkan banyak pengemudi, operator forklift, dan staf logistik. Volume pengiriman barang dianggap sebagai indikator waktu nyata dari aktivitas ekonomi, dan penurunannya seringkali menandakan perlambatan umum dalam aktivitas bisnis.

Keenam, sektor energi dan kayu juga menghadapi tekanan. Harga minyak mentah di bawah tingkat profitabilitas sebagian besar investasi sumur baru, membuat perusahaan energi beralih untuk melakukan pemangkasan; harga kayu juga lemah, menyebabkan kesulitan operasi bagi pabrik penggergajian. Kelemahan kedua sektor dasar ini mencerminkan penurunan permintaan ekonomi secara keseluruhan, karena energi dan kayu adalah input dasar untuk hampir semua kegiatan manufaktur dan konstruksi.

Ketujuh, di bidang pendidikan tinggi, penurunan jumlah pendaftaran, pengurangan anggaran, dan penurunan dana penelitian federal secara bersama-sama mengurangi ruang pengeluaran sekolah, semakin banyak perguruan tinggi mulai membekukan perekrutan bahkan melakukan pemutusan hubungan kerja. Universitas tidak hanya merupakan lembaga pendidikan, tetapi juga mesin ekonomi regional yang penting dan penyedia lapangan kerja, penyusutannya akan berdampak berantai pada komunitas sekitar.

Tujuh Sinyal Bahaya Ekonomi Amerika Serikat

Pembangunan Perumahan: Stok rumah baru di level tinggi selama bertahun-tahun, izin bangunan menurun, risiko pemecatan meningkat

Properti Komersial: Investasi menurun selama enam kuartal berturut-turut, indeks tagihan arsitek lesu

Industri Makanan dan Minuman: Pengeluaran kelompok konsumen inti menurun, ruang keuntungan tertekan.

Pekerjaan Pemerintah: Dukungan fiskal selama pandemi telah habis, posisi pemerintah negara bagian dan lokal mungkin menurun

Logistik Kargo: Volume pengiriman turun 30%, volume muatan kereta api turun 6%, industri terus menyusut.

Energi Kayu: Harga minyak mentah di bawah tingkat profitabilitas, harga kayu lemah, perusahaan beralih ke pengurangan.

Pendidikan Tinggi: Penurunan penerimaan, pemotongan anggaran, universitas membekukan perekrutan bahkan mem-PHK.

Risiko Penurunan Non-Linier di Pasar Tenaga Kerja

（sumber：Bloomberg、Renaissance Macro）

Secara keseluruhan, proses penurunan pasar tenaga kerja Amerika Serikat telah mulai berjalan. Penurunan lowongan pekerjaan, melambatnya kecepatan perekrutan, peningkatan pemecatan dari level rendah, dan penurunan ekspektasi peluang kerja, semuanya menunjukkan bahwa ketahanan pasar tenaga kerja sedang memudar. Yang lebih mengkhawatirkan, jika pemecatan meningkat lebih lanjut, karena keinginan untuk merekrut telah menurun secara signifikan, bahkan pemecatan dalam skala kecil pun dapat mendorong tingkat pengangguran meningkat dengan cepat, memicu dampak non-linear pada ekonomi.

（sumber：Bloomberg、Renaissance Macro）

Jika pasar tenaga kerja mengalami penurunan yang cepat, konsumsi akan menyusut secara bersamaan, sehingga membentuk “siklus resesi ekonomi” yang khas: pemutusan hubungan kerja mengakibatkan penurunan pendapatan, pengurangan pengeluaran, pendapatan perusahaan menurun yang memaksa lebih banyak pemutusan hubungan kerja, dan selanjutnya memperburuk konsumsi. Jika mekanisme umpan balik ini terbentuk, itu akan dengan cepat mempengaruhi tingkat aktivitas ekonomi secara keseluruhan. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa setelah ekonomi memasuki siklus ganas ini, biasanya dibutuhkan stimulus fiskal besar-besaran atau pelonggaran moneter untuk membalikkan keadaan.

Analisis Neil Dutta mengungkapkan paradoks inti yang dihadapi oleh ekonomi Amerika Serikat saat ini: data permukaan menunjukkan ekonomi masih tumbuh, tetapi semakin banyak sektor yang mengalami kontraksi. Diferensiasi ini tidak mungkin bertahan selamanya; pada akhirnya, entah sektor yang lemah akan pulih, atau sektor yang kuat akan tertekan. Dari tren saat ini, kemungkinan yang terakhir semakin meningkat.

Artikel terakhir menunjukkan bahwa meskipun ekonomi Amerika terlihat stabil pada tingkat makro, beberapa sektor telah memasuki keadaan yang mirip dengan resesi. Dengan semakin banyaknya “arus bawah yang tersembunyi” ini, ekonomi Amerika mungkin lebih rapuh daripada yang ditunjukkan di permukaan, dan dapat mengalami pembalikan yang lebih dramatis kapan saja. Bagi para investor, peringatan ini menunjukkan agar mereka lebih memperhatikan data pekerjaan dan pendapatan di tingkat sektor, bukan hanya mengandalkan indikator makro seperti GDP Amerika. Bagi pembuat kebijakan, sinyal-sinyal ini mengingatkan perlunya persiapan untuk tindakan pencegahan, untuk menghindari ledakan resesi yang tiba-tiba.