enkripsi VC kuat rebound: Pendanaan Q3 2025 melonjak menjadi 46,5 miliar dolar AS, melonjak 290% dibandingkan kuartal sebelumnya.

Pada kuartal ketiga tahun 2025, total investasi risiko dalam Aset Kripto mencapai 4,65 miliar dolar AS, melonjak 290% dibandingkan kuartal sebelumnya, menjadikannya kuartal terkuat kedua sejak jatuhnya FTX pada tahun 2022. Terdapat total 415 transaksi yang dilakukan pada kuartal ini, dengan jumlah transaksi meningkat 9% dibandingkan kuartal sebelumnya, di mana pendanaan 1 miliar dolar AS dari Revolut dan investasi 500 juta dolar AS dari Kraken menyumbang hampir sepertiga dari total pendanaan. Data menunjukkan bahwa fokus investasi sedang beralih dari proyek awal ke perusahaan yang lebih matang, dengan Amerika Serikat terus memimpin pasar global dengan pangsa pembiayaan sebesar 47%, menandakan bahwa industri enkripsi memasuki tahap perkembangan yang lebih matang.

Analisis Tren Investasi: Jalur Pemulihan Pasca FTX

Total investasi ventura sebesar 4,65 miliar dolar AS pada kuartal ketiga tahun 2025 tidak hanya mengalami kenaikan 290% dibandingkan kuartal kedua, tetapi juga mencetak rekor tertinggi kedua dalam satu kuartal sejak kuartal keempat tahun 2022. Data ini berasal dari laporan terbaru yang dirilis oleh kepala penelitian digital di Galaxy, Alex Thorn, yang menunjukkan bahwa pasar investasi ventura kripto sedang pulih dengan stabil dari bayang-bayang kebangkrutan FTX. Perlu dicatat bahwa meskipun harga Bitcoin terus naik sejak awal tahun 2023, analis menunjukkan bahwa aliran dana investasi ventura dan kinerja harga aset tidak menunjukkan korelasi yang jelas, fenomena pemisahan ini kontras yang tajam dengan pasar bullish tahun 2017 dan 2021.

Dari segi aktivitas perdagangan, pada kuartal ini telah diselesaikan 415 investasi, jumlah transaksi naik 9% dibandingkan kuartal sebelumnya, tetapi masih sekitar 35% lebih rendah dibandingkan puncak pasar bullish 2021-2022. Karakteristik “volume sedikit tapi nilai besar” ini menunjukkan bahwa para investor sedang menerapkan strategi investasi yang lebih terfokus, memusatkan dana pada proyek-proyek yang memiliki model bisnis dan sumber pendapatan yang jelas. Thorn dalam laporannya menekankan bahwa aktivitas modal ventura saat ini menunjukkan keadaan “aktif dan sehat”, terutama diuntungkan oleh meningkatnya permintaan pasar di bidang stablecoin, kecerdasan buatan, infrastruktur blockchain, dan teknologi perdagangan.

Dari perspektif sejarah, pemulihan kali ini menunjukkan karakteristik struktural yang berbeda dari siklus sebelumnya. Dibandingkan dengan gelombang ICO tahun 2017 dan kegilaan NFT tahun 2021, investasi saat ini lebih menekankan pada utilitas nyata dan kerangka kepatuhan, bukan sekadar spekulasi konsep. Terutama, percepatan masuknya lembaga keuangan tradisional memberikan dukungan dana yang berkelanjutan untuk proyek infrastruktur seperti platform perdagangan yang mematuhi aturan, layanan kustodi tingkat institusi, dan saluran fiat-Aset Kripto. Perubahan ini mencerminkan bahwa industri enkripsi sedang bertransisi dari inovasi pinggiran menuju tren penting dalam infrastruktur keuangan arus utama.

Melihat ke depan, klarifikasi lingkungan regulasi dapat lebih mendorong kenaikan dana ventura. RUU GENIUS yang akan datang di AS dan regulasi struktur pasar enkripsi diharapkan dapat memberikan panduan regulasi yang lebih jelas untuk industri, mengurangi risiko investasi yang disebabkan oleh ketidakpastian kebijakan. Sementara itu, penyebaran ETP Bitcoin spot dan munculnya produk obligasi aset digital sedang menarik minat investor institusi besar seperti dana pensiun tradisional dan hedge fund, menciptakan ruang pasar yang lebih luas untuk perusahaan rintisan enkripsi.

Analisis Aliran Modal: Infrastruktur dan Platform Perdagangan Memimpin Jalur Investasi

Pada kuartal ini, dana ventura menunjukkan tren konsentrasi industri yang jelas, dengan platform perdagangan, investasi, dan layanan pinjaman menduduki peringkat teratas dengan total pendanaan sebesar 2,1 miliar dolar, yang mencakup 45% dari total ukuran pendanaan. Data ini menyoroti tingginya permintaan pasar terhadap alat keuangan yang sesuai regulasi dan dapat diskalakan di tengah perubahan lingkungan regulasi yang terus berlangsung. Pendanaan senilai 1 miliar dolar yang diperoleh perusahaan fintech Inggris, Revolut, dan investasi infrastruktur sebesar 500 juta dolar dari bursa Kraken, menjadi contoh transaksi yang paling menarik di bidang ini.

Proyek infrastruktur juga mendapatkan perhatian dari modal, terutama sektor teknologi dasar seperti layanan staking dan solusi koneksi blockchain. Investasi semacam ini mencerminkan perhatian jangka panjang industri terhadap ketahanan teknologi dasar, seiring dengan transisi jaringan utama seperti Ethereum ke mekanisme konsensus proof-of-stake, layanan node terkait, antarmuka API, dan alat pengembang menjadi fokus penempatan modal. Perlu dicatat bahwa penyedia layanan kustodian tingkat institusi Erebor telah mendapatkan pendanaan sebesar 250 juta dolar AS, menunjukkan kebutuhan mendesak lembaga keuangan tradisional terhadap solusi kustodian aset digital.

Di bidang yang sedang berkembang, kombinasi antara kecerdasan buatan dan enkripsi serta solusi pembayaran menunjukkan kinerja yang cemerlang. Dengan ukuran pasar stablecoin yang melampaui 180 miliar USD, proyek jaringan pembayaran dan penyelesaian lintas batas yang terkait mendapatkan perhatian yang terus-menerus, di mana pendanaan sebesar 135 juta USD untuk pembayaran Fnality merupakan contoh yang khas. Sementara itu, tokenisasi sebagai salah satu bidang yang menonjol, menarik banyak dana di bawah dorongan kejelasan hukum yang diharapkan, investasi aset tokenisasi sebesar 146 juta USD oleh Departemen Keuangan AS menandakan percepatan tren aset tradisional yang di-lingkarkan.

Sebaliknya, minat investasi di sektor-sektor yang pernah populer seperti Web3, NFT, DAO, metaverse, dan permainan jelas mengalami penurunan. Konsep-konsep yang sebelumnya memicu kegilaan melalui NFT jenis avatar (PFP) di siklus terakhir kini sedang mengalami proses pengurangan gelembung. Namun, investasi tahap awal di bidang-bidang ini masih terus berlanjut, menunjukkan bahwa inovasi masih hidup, hanya saja para investor menjadi lebih hati-hati dan lebih memperhatikan model bisnis yang berkelanjutan serta kebutuhan pengguna yang nyata.

Distribusi pembiayaan di berbagai bidang dan transaksi yang representatif

Platform perdagangan dan pinjaman: $2,1 miliar (Revolut $1 miliar, Kraken $500 juta)

Infrastruktur dan Layanan: 830 juta dolar AS (Erebor 250 juta, Mesh Connect 130 juta)

Pembayaran dan Penyelesaian: 281 juta dolar AS (Fnality 135 juta, ZeroHash 104 juta)

Tokenisasi dan aset di blockchain: 146 juta USD (proyek Treasury)

DeFi dan pembayaran imbalan: 2,08 juta dolar

Pola Distribusi Wilayah: Dominasi Amerika Serikat semakin menguat

Dari segi distribusi geografis, posisi kepemimpinan Amerika Serikat di pasar modal ventura kripto global semakin menguat pada kuartal ini, menyerap 47% dari total dana ventura global dan menyelesaikan 40% dari jumlah transaksi. Data ini mencerminkan keunggulan komprehensif ekosistem kripto Amerika Serikat dalam teknologi, bakat, dan modal, serta menunjukkan daya tarik lingkungan regulasi yang relatif jelas bagi para investor. Inggris menempati posisi kedua dengan pangsa pembiayaan sebesar 28%, tetapi pangsa transaksi hanya 6,8%, menunjukkan bahwa pasar Inggris lebih condong kepada proyek pembiayaan besar, seperti investasi besar senilai $1 miliar yang diterima oleh Revolut yang berkantor pusat di London.

Singapura dan Hong Kong masing-masing menempati urutan ketiga dan keempat dengan pangsa perdagangan 3,8% dan 3,6%, menunjukkan bahwa pasar Asia tetap aktif di bidang investasi ventura kripto. Perlu dicatat bahwa meskipun proporsi jumlah perdagangan Singapura tidak tinggi, tetapi telah menarik banyak kantor pusat dan pusat penelitian dan pengembangan lintas wilayah, menjadikannya sebagai lokasi strategis untuk ekspansi perusahaan kripto di Asia. Setelah Hong Kong meluncurkan sistem pemberian lisensi untuk penyedia layanan aset virtual pada tahun 2023, ia secara bertahap membangun kembali posisinya sebagai pusat keuangan kripto, tetapi pengetatan regulasi mungkin memiliki dampak tertentu pada arus dana jangka pendek.

Dalam hal pasar Eropa, Belanda dengan pangsa modal 3,3% telah menjadi sorotan lainnya, yang terutama disebabkan oleh sikap regulasi terbuka dan posisi geografisnya yang unggul. Negara-negara Eropa seperti Swiss, Jerman, dan Prancis juga mempertahankan kinerja stabil di bidang investasi ventura kripto, tetapi skala keseluruhan masih jauh tertinggal dibandingkan dengan Inggris dan Amerika. Fenomena konsentrasi geografis ini sejalan dengan tren distribusi keseluruhan investasi teknologi, menunjukkan bahwa perkembangan industri kripto masih sangat bergantung pada dukungan ekosistem teknologi yang matang dan infrastruktur keuangan.

Faktor kebijakan semakin menjadi variabel kunci yang mempengaruhi distribusi regional. RUU GENIUS yang diusulkan di AS dan regulasi struktur pasar Aset Kripto jika berhasil disahkan, mungkin akan semakin mengukuhkan posisinya yang terdepan, memberikan jalur partisipasi yang lebih jelas bagi investor institusi. Sementara itu, regulasi MiCA (Pasar Aset Kripto) Uni Eropa akan sepenuhnya diterapkan pada tahun 2025, kerangka regulasi yang terpadu diharapkan dapat meningkatkan daya saing keseluruhan pasar Eropa. Di kawasan Asia, terdapat perbedaan yang jelas, Singapura tetap terbuka, Hong Kong agak memperketat, Jepang secara bertahap melonggarkan, dan perbedaan kebijakan ini akan terus mempengaruhi keputusan alokasi modal regional.

Evolusi Tahap Investasi: Tanda Jelas Peningkatan Matang Industri

Data modal ventura untuk kuartal ketiga 2025 dengan jelas menunjukkan tren perkembangan industri enkripsi menuju kematangan. Dalam distribusi tahap pembiayaan, proyek tahap akhir memperoleh 57% dari total dana, sementara proyek tahap awal hanya menyerap 43%, proporsi ini membalikkan pola dominasi investasi awal dalam siklus 2021-2022. Yang sangat menarik untuk dicatat adalah jumlah transaksi putaran benih awal tetap stabil, tetapi aktivitas di putaran berikutnya meningkat secara signifikan, menunjukkan bahwa fokus investasi sedang beralih dari pembuktian konsep ke ekspansi skala.

Indikator ukuran perdagangan juga mengkonfirmasi tren ini. Pada paruh pertama kuartal ini, ukuran perdagangan tetap pada 4,5 juta dolar, sementara valuasi sebelum pendanaan meningkat menjadi rekor 36 juta dolar, mendekati puncak sejarah tahun 2021. Peningkatan valuasi ini mencerminkan persaingan ketat di pasar untuk proyek-proyek berkualitas tinggi dan menunjukkan bahwa investor bersedia membayar premi lebih tinggi untuk perusahaan-perusahaan yang memiliki kesesuaian pasar produk dan bukti pendapatan. Dibandingkan dengan tahun 2023, rata-rata valuasi perusahaan tahap pertumbuhan naik 40%, sementara valuasi perusahaan rintisan tahap awal hanya naik 15%.

Dari analisis tahun pendirian perusahaan startup, perusahaan cohort yang didirikan pada tahun 2018 memiliki jumlah pendanaan tertinggi, proyek-proyek yang telah berkembang selama bertahun-tahun ini sedang memasuki fase ekspansi, membutuhkan dukungan dana yang besar untuk pengembangan pasar dan peningkatan teknologi. Sementara itu, perusahaan startup yang didirikan pada tahun 2024 memiliki jumlah transaksi terbanyak, menunjukkan semangat inovasi yang terus meledak, proyek-proyek generasi baru terus bermunculan di pasar. Pola “proyek lama mendapatkan banyak uang, proyek baru jumlahnya banyak” adalah ciri khas perkembangan sehat industri.

Galaxy Digital Sorn mencatat dalam laporannya bahwa, seiring dengan pemain tradisional yang mempercepat adopsi teknologi enkripsi dan banyak startup yang didukung oleh modal ventura mencapai kesesuaian produk pasar, “era keemasan” investasi enkripsi tahap awal mungkin sedang perlahan-lahan memudar. Penilaian ini didasarkan pada fakta bahwa aktivitas transaksi pra-putaran benih terus menurun, sekaligus mencerminkan preferensi pasar untuk pengembalian yang dapat diprediksi dan pengurangan risiko. Namun, ini tidak berarti inovasi terhambat—sebaliknya, ini menunjukkan bahwa industri sedang membangun jalur pengembangan yang lebih berkelanjutan, dengan inovasi beralih dari pertumbuhan liar menjadi pengelolaan yang lebih teliti.

Perubahan Tema Investasi: Dari Spekulasi Konsep ke Nilai Praktis

Tren investasi ventura pada kuartal ini jelas beralih ke pendekatan yang lebih pragmatis, di mana para investor lebih memperhatikan proyek-proyek yang menyelesaikan masalah nyata dan menciptakan nilai instan. Platform perdagangan dan infrastruktur memperoleh dana terbanyak karena mereka secara langsung memenuhi kebutuhan inti para pelaku pasar — akses yang efisien dan sesuai peraturan ke pasar enkripsi. Revolut menambah investasi sebesar 1 miliar dolar untuk memperluas layanan enkripsi, mencerminkan pertumbuhan eksplosif permintaan integrasi aset digital oleh platform keuangan tradisional, dengan lebih dari 35 juta pengguna global yang menyediakan saluran kuat untuk mempopulerkan aset kripto.

Tokenisasi sebagai bidang investasi yang penting lainnya menunjukkan percepatan integrasi antara keuangan tradisional dan teknologi enkripsi. Investasi aset tokenisasi sebesar 146 juta dolar AS oleh Departemen Keuangan AS memiliki makna simbolis, menandakan pengakuan lembaga berdaulat terhadap kemampuan teknologi blockchain untuk meningkatkan efisiensi keuangan. Tokenisasi keuangan perusahaan, tokenisasi real estat, dan tokenisasi dana swasta sedang bergerak dari validasi konsep menuju implementasi skala, dan tren ini mungkin akan mendefinisikan ulang likuiditas aset dan pola kepemilikan dalam beberapa tahun ke depan.

Titik pertemuan antara kecerdasan buatan dan teknologi enkripsi menjadi hotspot baru yang muncul. Meskipun data investasi spesifik tidak diuraikan secara terpisah, Thorn secara khusus menekankan potensi pengembangan di bidang ini dalam laporannya. Proyek-proyek seperti jaringan komputasi terdesentralisasi, tokenisasi kepemilikan model AI, dan pasar data berbasis blockchain sedang mendapatkan dukungan pendanaan awal, yang berusaha mengatasi masalah inti yang dihadapi industri AI, seperti privasi data, alokasi sumber daya komputasi, dan transparansi model.

Berkebalikan dengan tren pragmatis di atas, investasi di sektor NFT, GameFi, dan Metaverse yang dulunya sangat menjanjikan telah mengalami penurunan yang jelas. Perubahan ini tidak hanya mencerminkan pergeseran preferensi pasar, tetapi juga mengungkapkan pencarian industri untuk model bisnis yang berkelanjutan. Para investor secara bertahap menyadari bahwa penciptaan nilai jangka panjang bergantung pada utilitas nyata dan kemampuan menghasilkan pendapatan, bukan hanya pada inovasi konsep atau spekulasi komunitas. Namun, bidang-bidang ini masih menyimpan aktivitas investasi awal, menunjukkan bahwa inovasi masih berlanjut, hanya saja standar lebih tinggi dan seleksinya lebih ketat.

Dampak Pasar dan Prospek: Kebangkitan ETF dan Rekonstruksi Lanskap Modal Ventura

Pemulihan pasar ventura kripto sedang berinteraksi dengan tren penting lainnya—munculnya ETP Bitcoin spot dan penyebaran produk obligasi aset digital. Menurut laporan Galaxy Digital, bentuk produk baru ini sedang mengubah strategi alokasi investor institusi, di mana banyak dana pensiun dan hedge fund lebih memilih untuk mendapatkan eksposur aset kripto melalui alat yang sangat likuid, daripada berinvestasi langsung di perusahaan-perusahaan awal. Perubahan ini sebagian menjelaskan mengapa kenaikan harga kripto tidak sepenuhnya merambat ke pasar ventura seperti pada siklus sebelumnya.

Perubahan lingkungan suku bunga global juga mempengaruhi pola modal ventura. Dibandingkan dengan era suku bunga nol pada tahun 2021, suku bunga global yang lebih tinggi saat ini meningkatkan biaya modal, membuat investor lebih berhati-hati terhadap proyek awal berisiko tinggi. Sementara itu, gelombang investasi di bidang teknologi terkait seperti kecerdasan buatan telah mengalihkan sebagian modal risiko, menyebabkan sektor enkripsi harus bersaing dengan lebih banyak jalur untuk sumber daya dana yang terbatas. Latar belakang makro ini mendorong modal ventura enkripsi untuk lebih memperhatikan jalur profitabilitas perusahaan dan kemampuan manajemen arus kas.

Dari evolusi tema investasi, gelombang pertumbuhan berikutnya mungkin didorong oleh tiga tren besar: penyempurnaan infrastruktur institusional, adopsi teknologi tokenisasi, dan inovasi pengalaman pengguna. Dengan percepatan masuknya lembaga keuangan tradisional, alat kepatuhan, sistem manajemen risiko, dan jaringan penyelesaian yang menyertainya akan terus menarik dana; tokenisasi aset fisik mungkin menjadi jembatan penting yang menghubungkan keuangan tradisional dengan ekosistem enkripsi; dan produk yang disederhanakan untuk pengguna mainstream diharapkan dapat mendorong gelombang adopsi massal berikutnya.

Meskipun menghadapi tantangan, prospek jangka panjang untuk investasi ventura kripto tetap cerah. Kerangka regulasi yang jelas, kemajuan teknologi, dan adopsi institusi menciptakan dasar yang lebih kokoh untuk industri, sementara proses digitalisasi global dan ketertarikan alami generasi muda terhadap aset digital menyediakan dorongan pertumbuhan yang berkelanjutan. Seperti halnya perkembangan internet, industri kripto sedang beralih dari fase eksplorasi ke fase pembangunan, di mana investasi ventura mungkin tidak lagi mengejar keajaiban pengembalian seratus kali lipat, tetapi akan lebih fokus pada membangun nilai jangka panjang dan bisnis yang berkelanjutan.

Ketika dana ventura sebesar 4,65 miliar dolar AS mengalir ke bidang enkripsi pada kuartal ketiga 2025, yang kita saksikan bukan hanya pemulihan secara angka, tetapi juga perubahan fundamental dalam jalur pertumbuhan industri secara keseluruhan. Dari mengejar konsep hingga menghargai utilitas, dari petualangan awal hingga ketahanan di akhir, dari desentralisasi global hingga dominasi Amerika, perubahan ini menggambarkan gambaran industri yang semakin matang. Bagi pengamat yang tajam, wahyu yang sebenarnya mungkin terletak pada—ekonomi kripto sedang mengalami evolusi yang hening, dengan bentuk akhirnya mungkin lebih dekat dengan arus utama daripada yang dibayangkan siapa pun, tetapi secara perlahan mendefinisikan kembali batas-batas arus utama.