Non-farm "hilang", CPI AS minggu depan juga akan "hilang", apakah The Federal Reserve (FED) masih bisa "menutup mata dan menurunkan suku bunga" pada bulan Desember?

Pemerintah Amerika Serikat terjebak dalam kebuntuan yang berkepanjangan, rilis data ekonomi yang penting terhenti, bagi The Federal Reserve (FED) yang sudah dalam keadaan terpecah belah paling parah dalam beberapa tahun terakhir, rapat kebijakan moneter yang akan datang di bulan Desember menghadapi dilema untuk membuat keputusan sulit dalam kekosongan informasi.

Kabar terbaru adalah bahwa CPI Oktober yang dijadwalkan akan diumumkan minggu depan juga dalam keadaan tidak pasti. Menurut laporan Bloomberg, Biro Statistik Tenaga Kerja AS tidak hanya menunda publikasi laporan tersebut, tetapi bahkan telah menghentikan pengumpulan data secara langsung. Pasar semakin percaya bahwa Biro Statistik Tenaga Kerja kemungkinan besar akan sepenuhnya membatalkan publikasi laporan CPI Oktober.

Sebelumnya, telah ada dua laporan pekerjaan bulanan yang tertunda untuk dirilis. Ketidakadaan data inflasi dan pasar kerja resmi akan membuat perdebatan di dalam The Federal Reserve (FED) tentang apakah perlu untuk menurunkan suku bunga lagi pada bulan Desember menjadi lebih panjang dan kompleks.

Meskipun pasar masih condong pada penurunan suku bunga di bulan Desember, kurangnya data resmi mungkin memberikan alasan yang cukup bagi para pembuat kebijakan yang khawatir tentang kebangkitan inflasi untuk mempertahankan suku bunga tetap bulan depan.

Oleh karena itu, dalam keadaan kurangnya data yang kuat, perhatian investor akan beralih ke pidato publik beberapa pejabat The Federal Reserve (FED) minggu depan, termasuk John Williams, Raphael Bostic, Stephen Miran, dan Alberto Musalem, dengan harapan menemukan petunjuk tentang arah kebijakan.

Kekosongan data memperburuk dilema pengambilan keputusan

Bagi The Federal Reserve (FED) yang mengandalkan data untuk pengambilan keputusan, situasi saat ini sangat rumit. Meskipun para pengambil keputusan telah mendapatkan data CPI bulan September sebelum pertemuan terakhir, mereka sudah kehilangan laporan pekerjaan terbaru pada saat itu. Kini, hilangnya laporan pekerjaan berturut-turut dan data inflasi kunci sedang menantang dasar pembuatan kebijakan.

Ketua The Federal Reserve (FED) Jerome Powell pernah menyatakan setelah penurunan suku bunga pada bulan Oktober bahwa penurunan suku bunga pada bulan Desember tidaklah pasti. Bagi anggota FOMC yang fokus pada risiko inflasi yang mungkin kembali mempercepat, ketidakhadiran data resmi mungkin akan semakin menguatkan posisi mereka untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah pada bulan Desember.

Bahkan jika pemerintah membuka kembali dalam beberapa minggu ke depan dan pekerjaan statistik dapat dilanjutkan, para pejabat The Federal Reserve (FED) mungkin menghadapi data yang disusun melalui metode seperti penyelidikan retrospektif, yang akan mempertanyakan akurasi dan ketepatan waktunya.

Bank Perancis BNP Paribas percaya bahwa beberapa data, meskipun pulih, jadwalnya akan sangat tertinggal.

Indikator alternatif sulit untuk menyelesaikan “kekhawatiran mendesak”

Selama periode “kotak hitam” data resmi, pasar tidak sepenuhnya tanpa referensi. Beberapa laporan pasar kerja yang diterbitkan oleh sektor swasta sedang membantu mengisi sebagian kekosongan. Namun, dalam hal inflasi, alternatif untuk data pemerintah tidak hanya lebih sulit didapat, tetapi juga memiliki cakupan yang lebih terbatas.

Misalnya, model “nowcast” dari Federal Reserve Cleveland menunjukkan bahwa kenaikan CPI tahunan pada bulan Oktober mungkin serupa dengan 3% yang lebih rendah dari yang diperkirakan pada bulan September. Kenaikan CPI inti tahunan pada bulan September juga sebesar 3%.

Namun, indikator alternatif ini sulit untuk sepenuhnya menggantikan otoritas laporan resmi. Analisis dari Bloomberg Economics menunjukkan bahwa jika pemerintah dapat memulihkan operasinya dengan cepat, Biro Statistik Tenaga Kerja juga akan kesulitan untuk mengumpulkan dan memproses laporan CPI untuk bulan Oktober dan November sebelum pertemuan FOMC di bulan Desember. Para ekonom di tim tersebut berpendapat, “Data bulan Oktober sebenarnya bisa memberikan lampu hijau untuk pemotongan suku bunga pada pertemuan terakhir tahun ini.” Ini menyoroti biaya pengambilan keputusan yang ditimbulkan oleh kekurangan data.

Titik akhir penghentian menjadi variabel kunci

Melihat ke depan, keputusan akhir The Federal Reserve (FED) pada bulan Desember akan sangat bergantung pada kapan pemerintah akan berhenti terhenti dan sejauh mana data ekonomi dapat mengejar ketertinggalan.

Bank Amerika telah melakukan beberapa skenario simulasi ini, yang mengungkapkan potensi dampak dari berbagai kemajuan pemulihan data terhadap keputusan kebijakan:

Skenario 1: Mendapatkan laporan pekerjaan September yang “usang”. Jika pemerintah dibuka kembali sebelum akhir November, pasar mungkin melihat laporan pekerjaan September sebelum pertemuan Desember. Bank of America berpendapat bahwa meskipun data ini kuat, itu tidak mungkin meyakinkan Powell untuk menunda pemotongan suku bunga, karena akan dianggap sebagai “usang”.

Skenario dua: Mendapatkan dua laporan pekerjaan untuk bulan September dan Oktober. Jika penghentian bisa berakhir pada awal November, memberikan kesempatan kepada Biro Statistik Tenaga Kerja untuk menerbitkan dua laporan sebelum pertemuan Desember, situasinya akan menjadi kompleks. Jika tingkat pengangguran tetap stabil di level 4,3% dan data aktivitas ekonomi cukup kuat, maka “menunda pemotongan suku bunga” akan menjadi opsi yang mungkin pada bulan Desember.

Skenario Tiga: Mendapatkan tiga laporan pekerjaan lengkap. Dalam keadaan ideal, yaitu pemerintah segera mengakhiri kebuntuan, Biro Statistik Tenaga Kerja dapat merilis tiga laporan pekerjaan untuk bulan September, Oktober, dan November sebelum pertemuan bulan Desember. Bank of America mengajukan aturan praktis untuk pengambilan keputusan: jika tingkat pengangguran bulan November sama dengan atau di bawah 4,3%, maka akan membuat The Federal Reserve (FED) mempertahankan suku bunga tidak berubah pada bulan Desember; sedangkan jika tingkat pengangguran sama dengan atau di atas 4,5% (sesuai dengan ekspektasi ringkasan proyeksi ekonomi The Federal Reserve (FED)), maka akan mendorong pemotongan suku bunga. Jika tingkat pengangguran berada di kisaran 4,4%, keputusan bulan Desember akan menjadi “pilihan yang seimbang.”