Dekontruksi Data: Siklus Likuiditas Tiga Tahap Kontrak Baru Binance

Penulis: @0xBenniee, @gao2750

Analisis Data: @gao2750

Pengantar

Dalam sebulan terakhir, Binance telah meluncurkan 29 pasangan perdagangan kontrak perpetual USDT baru, melanjutkan ritme peluncuran frekuensi tinggi sejak kuartal ketiga. Dibandingkan dengan rata-rata bulanan historis sekitar 20 pasangan, jumlah kontrak baru di Binance dalam tiga bulan terakhir menunjukkan peningkatan yang jelas—Agustus 19, September 32, Oktober 29, secara keseluruhan tetap berada di zona tinggi. Di antaranya terdapat aset dari ekosistem populer seperti meme di BSC, AI, dan ekosistem blockchain publik. Gelombang peluncuran frekuensi tinggi ini tidak hanya mencerminkan ritme aktif peluncuran dari bursa, tetapi juga menunjukkan keinginan tim proyek untuk meluncurkan secara terpusat selama periode likuiditas pasar masih melimpah, guna mendukung TGE untuk exit atau membangun momentum di pasar sekunder.

Fenomena “peluncuran terpusat” ini pada dasarnya adalah sebuah ujian terhadap daya serap pasar dan efisiensi penyebaran tren. Jika dibandingkan dengan data dua bulan sebelumnya, terlihat bahwa pasar pada Oktober memasuki “periode kontrak padat” yang jelas. Namun, dari sisi performa harga, sebagian besar kontrak baru mengalami lonjakan pada minggu pertama lalu cepat terkoreksi, dengan rata-rata penurunan yang cukup besar, hanya sedikit aset kuat yang mampu naik berlawanan tren, mencerminkan perbedaan konsensus dan intensitas persaingan antara pemain utama dan trader.

Pada fase awal, sentimen pasar sempat memanas, beberapa aset baru mengalami lonjakan volume perdagangan berlipat ganda dalam minggu pertama, menarik dana jangka pendek masuk secara terpusat. Namun setelahnya, volume mulai surut dan korelasi pergerakan antar aset menurun. Aset kuat tetap menerima aliran dana, sementara aset lemah cepat kehilangan minat. Perilaku dana bergeser dari “permainan emosi” ke “seleksi struktural”, kekuatan utama mulai beralih dari sentimen ritel ke penataan dana institusional secara struktural.

Artikel ini akan membahas dari tiga dimensi: ritme peluncuran kontrak, perubahan struktur dana, dan evolusi sentimen pasar, untuk menelusuri jalur penyerapan likuiditas dan peluang struktural di balik gelombang aset baru Binance pada Oktober. Melalui analisis volume perdagangan, open interest, dan rasio long-short, diharapkan dapat mengungkap bagaimana sentimen pasar dalam “periode kontrak padat” ini beralih dari euforia jangka pendek menuju permainan struktural, serta logika penataan dana utama di dalamnya.

Pengamatan Makro: Aliran Dana dan Struktur Pasar di Periode Kontrak Padat

Grafik ini merangkum data agregat volume perdagangan, open interest (OI), dan rasio long-short dari kontrak perpetual baru di Binance pada Oktober, untuk menggambarkan alur pergerakan dana dan perubahan sentimen pasar di seluruh sektor. Secara umum, struktur pasar pada Oktober mengalami evolusi dari “peluncuran volume tinggi” menuju “terobosan open interest”.

Dari data terlihat, OI total bertahan di kisaran US$200 juta hingga US$250 juta selama hampir setengah bulan, sementara volume perdagangan terus menurun, menandakan pasar berada dalam fase menunggu dan penyesuaian struktur. Hingga sekitar 21 Oktober, open interest melonjak tajam, mencapai puncak hampir US$350 juta, membentuk “titik balik penambahan dana” yang jelas. Perlu dicatat, kenaikan open interest ini terjadi bersamaan dengan penurunan volume perdagangan, artinya posisi baru lebih banyak berasal dari dana jangka menengah-panjang, bukan spekulasi jangka pendek. Kekuatan utama pasar mulai beralih dari dorongan emosi ke penataan struktural.

• Fase Satu: Peluncuran Volume Tinggi (Awal Oktober)

Volume perdagangan berada di puncak bulanan, OI dan harga masih berfluktuasi di level rendah. Sentimen aktif namun dana belum menetap, didominasi spekulasi jangka pendek.

• Fase Dua: Akumulasi Volume Rendah (5–15 Oktober)

Volume perdagangan terus menurun, OI naik stabil, menandakan pasar memasuki fase akumulasi, dana utama mulai membangun posisi secara bertahap. Pada 11 Oktober terjadi “peristiwa black swan” yang sempat memicu kepanikan pasar, dana cepat keluar dari posisi leverage tinggi, menyebabkan volatilitas jangka pendek meningkat dan open interest serta volume perdagangan menurun. Namun, guncangan ini sekaligus melepaskan risiko likuiditas dan menciptakan lingkungan ideal bagi dana struktural untuk membangun posisi. Pemain besar menyelesaikan penataan dana awal, mempersiapkan terobosan open interest berikutnya.

• Fase Tiga: Terobosan Open Interest (20–25 Oktober)

Kurva OI menembus platform dengan kuat, harga dan rasio long-short naik bersamaan, konsentrasi dana meningkat signifikan, membentuk pergerakan sektor yang serempak.

• Fase Empat: Volume Menyusut, Harga Stabil (Akhir Oktober)

Volume perdagangan turun ke titik terendah bulanan, OI tetap tinggi, pasar memasuki fase fluktuasi tinggi dan permainan struktural. Dana utama tidak keluar, melainkan menunggu titik balik likuiditas berikutnya untuk mencari peluang resonansi sentimen dan volatilitas selanjutnya.

Secara keseluruhan, sektor kontrak baru pada Oktober menunjukkan struktur inverted antara volume perdagangan dan open interest. Dana bergeser dari spekulasi jangka pendek ke penataan posisi menengah, sektor sedang mengalami transisi dari dorongan emosi ke akumulasi dana struktural.

Struktur Terfragmentasi: Dari Resonansi ke Seleksi, Logika Kenaikan Aset Kuat

Seiring open interest terus naik dan volume perdagangan menyusut, sektor aset baru mulai menunjukkan fragmentasi yang jelas. Korelasi pergerakan antara aset kuat dan lemah menurun, pasar beralih dari “resonansi sektor” ke “seleksi struktural”. Data menunjukkan, sejak pertengahan Oktober, beberapa aset mengalami kenaikan harga dan open interest secara bersamaan, membentuk struktur resonansi dana yang khas; sementara lebih banyak aset kehilangan dukungan likuiditas di tengah penurunan volume, harga bergerak tanpa tren.

Contoh: EVAA

Setelah 11 Oktober, aset ini menunjukkan sinyal struktural berupa lonjakan OI, dengan rasio long-short tetap tinggi. Kombinasi “resonansi volume-harga + lonjakan open interest” ini mungkin menandakan intervensi dana utama dan ekspektasi tren yang akan dikonfirmasi. Saat aset lain masih berfluktuasi atau volume menyusut, pergerakan EVAA mulai lepas dari fluktuasi sektor secara keseluruhan, menunjukkan karakteristik pergerakan independen yang jelas.

Dari grafik di atas terlihat, lonjakan volume perdagangan pertama pada pertengahan Oktober bertepatan dengan titik naik kurva open interest, menandakan likuiditas pasar dalam waktu singkat diserap oleh dana utama, membentuk terobosan struktural. Setelah itu harga naik stabil, bahkan saat volume perdagangan sektor kontrak baru menurun, open interest EVAA tetap tinggi, menunjukkan dana utama tidak buru-buru merealisasikan keuntungan, melainkan memilih mengendalikan ritme untuk memperpanjang siklus tren. Sebaliknya, kontrak kecil lain hanya mendapat pembelian mengikuti tren secara singkat, namun kurang berkelanjutan dan cepat terkoreksi.

Karakteristik “yang kuat semakin kuat” ini menandakan dana pasar secara aktif mengalir ke aset dengan kepastian lebih tinggi, efisiensi pemanfaatan dana sektor menurun, namun daya tarik aset inti justru meningkat.

Dari sudut pandang perilaku dana, fragmentasi pasar pada akhir Oktober adalah bentuk redistribusi likuiditas. Dana jangka pendek telah keluar dari aset volatil tinggi, sementara dana utama terkonsentrasi pada sedikit aset tren membentuk posisi terkunci, menjaga OI tetap tinggi. Pada fase ini, penurunan volume perdagangan tidak lagi menandakan surutnya minat, melainkan pasar memasuki permainan pengendalian dan rotasi struktural jangka menengah.

Analisis Struktur Dana: Dari Zona Likuiditas ke Efisiensi Penyerapan

Dari data tiga bulan (Agustus–Oktober) di atas, struktur dana sektor aset baru menunjukkan karakteristik “ekspansi open interest, penyusutan volume perdagangan”.

OI secara keseluruhan naik dari US$600 juta ke US$1,6 miliar, sementara volume perdagangan turun dari puncaknya, menandakan dana mulai memasuki fase pengendalian frekuensi rendah.

Pada saat yang sama, rasio long-short naik stabil, funding rate berubah dari negatif ke positif, dan skala likuidasi menurun, semua ini membentuk sinyal khas

fase akumulasi struktural pasca deleveraging.

Definisi Penyerapan Likuiditas

“Penyerapan likuiditas” bukan sekadar aksi jual atau distribusi, melainkan proses pemanfaatan perhatian pasar untuk menyelesaikan siklus likuiditas dana secara penuh

Definisinya: likuiditas pasar dari tahap menarik, mengonsentrasikan, memicu, hingga membersihkan dana, membentuk siklus dana yang lengkap.

Siklus ini biasanya terdiri dari empat tahap:

• Menarik likuiditas — melalui peluncuran aset baru, narasi, ekspektasi airdrop, dll;
• Mengonsentrasikan likuiditas — pemain utama menggunakan sedikit modal untuk memperbesar volatilitas, mengarahkan fokus dana;
• Memanfaatkan likuiditas — pada puncak emosi, volume perdagangan membesar, harga didorong naik;
• Membersihkan likuiditas — funding rate berbalik, terjadi likuidasi atau distribusi melalui volatilitas.

Proses ini adalah perilaku pasar secara keseluruhan, bukan sekadar pergerakan satu aset.

Terutama di pasar kontrak perpetual aset baru, siklus resonansi antara funding rate, OI, dan volume perdagangan seringkali menandai proses “redistribusi likuiditas”. Jika fase akumulasi pasca likuidasi (periode pemulihan OI dan volume perdagangan) juga dihitung, rata-rata 22–28 hari dapat membentuk satu siklus dana yang lengkap.

Dari sisi sektor aset baru, likuiditas sangat terkonsentrasi pada sedikit aset kuat—sekitar 5% aset menyumbang lebih dari 70% volume dan volatilitas.

Ini menunjukkan pemain utama tidak mengejar cakupan luas, melainkan berulang kali menciptakan puncak emosi di zona volatilitas tinggi, untuk mencapai efisiensi pemanfaatan likuiditas maksimal dengan biaya minimal.

Logika inti dari struktur ini adalah—efisiensi dana market maker maksimal:

• Ketika total open interest aset baru mendekati batas atas US$200–500 juta, likuiditas pasar jenuh, mendekati titik penyerapan;
• Ketika volume perdagangan turun namun open interest tetap tinggi, pemain utama menunggu pemicu narasi baru;
• Ketika funding rate berubah dari negatif ke positif dan volatilitas meningkat, biasanya menandakan dimulainya fase “pemanfaatan likuiditas” baru.

Jadi, logika operasional dana di pasar aset baru bukan “investasi berkelanjutan”,

melainkan berputar di siklus “menciptakan likuiditas → menyerap likuiditas → mengekstrak likuiditas”.

Dengan membedah ritme relatif OI, volume perdagangan, dan funding rate, kita dapat memperkirakan zona efisiensi dana utama—saat ini sekitar 22–28 hari.

Dalam jendela waktu ini, pemain utama biasanya menyelesaikan satu siklus penuh dari menciptakan perhatian hingga merealisasikan likuiditas.

Penutup

Melihat kembali siklus aset baru selama tiga bulan terakhir, dari resonansi emosi ke fragmentasi struktur, dari penyebaran luas ke seleksi ketat, pasar telah menyelesaikan satu “siklus likuiditas” yang khas:

Dana ditarik, dikonsentrasikan, dilepaskan, lalu kembali tenang. Dalam proses ini, perhatian menggantikan kapitalisasi pasar sebagai penentu harga sesungguhnya; dan tujuan dana utama pun telah bergeser dari mendorong tren ke mengelola likuiditas.

Aset baru dalam siklus terpendek mengungkap mekanisme pasar yang sesungguhnya, menciptakan efek kekayaan terbesar melalui volatilitas. Dapat diprediksi, ketenangan saat ini bukanlah akhir, melainkan awal siklus baru. Begitu narasi baru muncul, dana yang telah terakumulasi akan menjadi bahan bakar volatilitas berikutnya.

Yang benar-benar patut diperhatikan bukanlah aset mana yang akan melonjak, melainkan bagaimana dana bergerak, bagaimana emosi dibentuk ulang, mengamati posisi ritel dan pemain utama dalam permainan likuiditas adalah kunci memahami pasar.

Narasi dan siklus bisa berulang, namun pola perilaku dana selalu dapat ditelusuri.

Sumber data: Data publik pasar kontrak perpetual Binance.