Kisah di balik kegagalan pembuat pasar Uang Virtual! Bagaimana big dump di bulan Oktober membuat Likuiditas menguap dalam sekejap?

Pasar uang virtual mengalami big dump pada 11 Oktober, Bitcoin dan Ethereum mengalami penurunan drastis, sementara alts bahkan mengalami tragedi turun ke nol. Pendorong utama di balik bencana ini ternyata adalah "kegagalan pembuat pasar uang virtual", di mana institusi profesional yang biasanya berfungsi sebagai pelumas pasar tidak dapat mengatasi kekeringan likuiditas pada koin kecil dan tekanan dari pengikatan USD, yang mengakibatkan efek domino yang memicu kejatuhan pasar.

Apa itu pembuat pasar untuk uang virtual? Rahasia pasar yang tidak pernah tutup

Dalam pasar Aset Kripto, pembuat pasar Uang Virtual disebut sebagai "pelumas" pasar. Tugas utama mereka adalah terus-menerus menempatkan harga beli (Bid) dan harga jual (Ask) untuk suatu jenis Aset Kripto di bursa, memastikan kelancaran perdagangan. Sederhananya, ketika investor biasa ingin membeli atau menjual suatu koin, pembuat pasar selalu menjadi pembeli atau penjual yang "hadir", memastikan pasar tidak terhenti karena kurangnya lawan dagang.

Dua Fungsi Inti dari Pembuat Pasar

1. Menyediakan Likuiditas adalah Tugas Utama

Likuiditas mengacu pada kemampuan suatu aset untuk dibeli dan dijual dengan cepat di pasar tanpa menyebabkan fluktuasi harga yang tajam. Pembuat pasar Uang Virtual melakukan ini dengan terus-menerus mengajukan order, sehingga investor dapat melakukan transaksi dengan harga yang wajar kapan saja, menghindari kekosongan harga akibat ketidakseimbangan antara permintaan dan penawaran.

2、Mengontrol Spread dan Menstabilkan Pasar

Penyedia likuiditas menyesuaikan rentang penawaran mereka secara dinamis melalui strategi algoritma, memperkecil spread, dan mengurangi ketidakpastian pasar. Ketika pasar bergejolak, penyedia likuiditas aset kripto akan memanfaatkan skala aset dan model manajemen risiko mereka untuk mencegah harga pasar mengalami lonjakan yang tidak rasional, sehingga berfungsi untuk "menghaluskan kurva harga" sampai batas tertentu.

Ibaratnya, pembuat pasar seperti toko serba ada yang buka 24 jam: kapan saja, baik jam tiga pagi atau saat jam sibuk, Anda dapat membeli barang (Likuiditas), dan harga ditampilkan dengan jelas (selisih harga stabil), tidak akan tiba-tiba naik harga atau kehabisan stok karena banyaknya pengunjung.

Bagaimana Pembuat Pasar Uang Virtual Mendapatkan Uang? Tiga Model Keuntungan Terungkap

Meskipun pembuat pasar uang virtual memiliki tanggung jawab untuk mempertahankan likuiditas pasar, mereka bukanlah "peran publik"—motivasi dasar dari operasional mereka berasal dari mekanisme sumber keuntungan yang beragam. Secara keseluruhan, sumber keuntungan utama pembuat pasar dapat dibagi menjadi tiga kategori.

Pendapatan Inti: Arbitrase Selisih Harga Jual Beli

Pendapatan inti berasal dari selisih harga beli dan jual. Pembuat pasar Uang Virtual sekaligus menawarkan harga beli dan harga jual di pasar, misalnya membeli dengan harga 99 USD dan menjual dengan harga 101 USD. Ketika trader melakukan transaksi dengan mereka, pembuat pasar memperoleh selisih 2 USD. Meskipun keuntungan ini kecil, namun karena frekuensi transaksi yang tinggi dan skala dana yang besar, sedikit demi sedikit, ini membentuk dasar pendapatan yang stabil.

Hadiah Platform: Pengembalian Biaya Transaksi

Banyak bursa kripto, untuk meningkatkan likuiditas, akan mengembalikan sebagian biaya transaksi kepada pembuat pasar uang virtual, bahkan memberikan insentif tambahan, untuk mendorong mereka terus menyediakan penawaran yang dalam. Ini memungkinkan pembuat pasar untuk mempertahankan operasi dengan biaya yang lebih rendah dalam perdagangan frekuensi tinggi, membentuk hubungan simbiosis dengan bursa.

Strategi Lanjutan: Pendapatan Perdagangan Kuantitatif

Beberapa pembuat pasar profesional untuk Uang Virtual juga menggunakan strategi perdagangan kuantitatif untuk mendapatkan pendapatan tambahan. Contohnya:

Arbitrase lintas bursa: memanfaatkan perbedaan harga antar platform

Statistik arbitrase: menggunakan model data historis untuk menangkap deviasi harga

Hedging Algoritma: Mengunci risiko melalui derivatif seperti futures dan options.

Ini seperti grosir supermarket besar: menghasilkan uang dari "selisih harga beli dan harga jual", mendapatkan manfaat dari kebijakan rebate dari pemasok (bursa), dan juga dapat menghasilkan keuntungan tambahan melalui penyesuaian harga yang fleksibel dan manajemen inventaris.

CEX Market Maker vs DEX Market Maker: Dua Model Operasi yang Sangat Berbeda

Dalam pasar enkripsi, peran pembuat pasar Uang Virtual bervariasi tergantung pada jenis bursa, memahami perbedaan ini adalah kunci untuk menguasai mekanisme big dump pada 11 Oktober.

Penyedia Likuiditas Pertukaran Terpusat (CEX): Pemain Profesional Proaktif

Bursa terpusat bergantung pada lembaga profesional atau tim internal untuk secara aktif memasang order guna menyediakan likuiditas. Para pembuat pasar uang virtual ini dapat:

1. Sesuaikan harga beli dan jual secara fleksibel berdasarkan kondisi pasar.

2、kontrol posisi secara instan dan memanfaatkan strategi leverage

3、Secara aktif membatalkan pesanan untuk melindungi dana dalam keadaan pasar yang ekstrem

4. Mempertahankan stabilitas harga dan ketertiban pasar melalui model manajemen risiko

Penyedia Likuiditas Pertukaran Terdesentralisasi (DEX): Mekanisme Algoritma Pasif

Sebagai perbandingan, likuiditas DEX terutama bergantung pada pengaturan otomatis algoritma, yang dibentuk oleh token yang disetor oleh pengguna menjadi kolam likuiditas (LP). Ciri-cirinya termasuk:

1. Harga dihitung secara otomatis oleh rumus kontrak pintar (seperti model X*Y=K dari Uniswap)

2. Market maker tidak dapat menarik pesanan atau mengubah harga secara aktif.

3、Kemampuan untuk menghadapi fluktuasi yang tajam relatif lemah.

4、Mengandalkan mekanisme kompensasi kerugian tidak tetap untuk menarik penyedia likuiditas

Ringkasan perbedaan kunci: CEX sebagai market maker menjamin likuiditas pasar melalui operasi profesional, tetapi bergantung pada lembaga terpusat; DEX sebagai market maker mencapai desentralisasi melalui algoritma dan kolam likuiditas, tetapi lebih rentan gagal dalam kondisi pasar ekstrem.

Mengapa para pembuat pasar aset virtual gagal secara kolektif pada 11 Oktober? Tiga faktor fatal utama

Penurunan besar kali ini mengungkapkan kelemahan mekanisme pembuat pasar untuk Uang Virtual, dengan tiga faktor membentuk badai sempurna.

Likuiditas koin kecil habis: Kelemahan fatal dalam alokasi dana

Terlepas dari ukuran, dana pembuat pasar Uang Virtual selalu terbatas, dan mereka biasanya mengkonsentrasikan Likuiditas utama mereka pada koin utama seperti Bitcoin dan Ethereum, sementara dukungan untuk alts skala kecil dan menengah relatif lemah. Ketika pasar mengalami volatilitas yang tajam, pembuat pasar tidak dapat memberikan Likuiditas yang cukup tepat waktu, menyebabkan harga alts ini turun secara dramatis. Misalnya, token seperti IOTX hampir turun ke nol dalam big dump ini, menjadi contoh klasik kekeringan Likuiditas.

Faktor Waktu: Kekosongan Tenaga Kerja Malam Jumat

Penurunan besar ini terjadi pada malam Jumat (pagi hari Sabtu di sesi Asia), saat aktivitas perdagangan menurun dan pedagang pasar memiliki sumber daya yang terbatas. Banyak tim pengendalian risiko pedagang uang virtual tidak siaga 24 jam, yang menyebabkan mereka tidak dapat segera memperbaiki celah likuiditas pasar, sehingga semakin memperburuk keruntuhan pasar.

USDe melepas pegangan menyebabkan ledakan margin berantai: pembuat pasar juga terkena

Lebih fatal lagi adalah pencabutan peg USDe dan sistem pinjaman berleverase tinggi yang terkait. Dalam beberapa jam, harga USDe menyimpang dari peg dolar AS, dan investor yang sangat bergantung pada USDe untuk pinjaman berputar terpaksa menutup posisi.

Mekanisme reaksi berantai:

1, Banyak pembuat pasar Uang Virtual juga menggunakan USD sebagai margin kontrak.

2、Ketika nilainya mendekati setengah dalam waktu singkat, bahkan posisi dengan leverage rendah juga menghadapi risiko likuidasi.

3, kontrak koin kecil dan harga USDe membentuk "double kill berantai"

4. Pembuat pasar terpaksa menghentikan penawaran atau memperluas spread secara signifikan untuk melindungi diri.

Ini seperti grosir supermarket yang biasanya menghasilkan uang dari selisih harga dan menjamin pasokan, tetapi dalam keadaan ekstrem (stok barang kecil tidak mencukupi + jumlah tenaga kerja sedikit di akhir pekan + alat pembayaran utama tiba-tiba terdevaluasi), bahkan grosir itu sendiri tidak dapat menghadapinya, pasar tiba-tiba terhenti.