Cahaya Regulasi dan Integrasi AI: JPM Memimpin Transformasi Stablecoin di Sektor Perbankan Tradisional

JPM Coin adalah stablecoin yang didukung dolar yang diumumkan oleh JPMorgan Chase pada Februari 2019, diposisikan sebagai alat pembayaran antara lembaga (B2B), berbasis pada Blockchain Quorum yang dikembangkan sendiri oleh JPMorgan Chase, berjalan di jaringan informasi antar bank (IIN) yang dikembangkan oleh mereka.

Menurut data Morgan Stanley tahun 2024, platform Kinexys yang diluncurkan telah memproses lebih dari 1,5 triliun dolar AS dalam volume transaksi, dengan rata-rata lebih dari 2 miliar dolar AS transaksi yang diproses setiap hari. JPMC telah menjadi bank tradisional pertama yang mewujudkan aplikasi skala besar dari stablecoin, menetapkan tolok ukur bagi lembaga keuangan untuk mengadopsi teknologi Blockchain.

CEO JPMorgan, Jamie Dimon, pernah menunjukkan sikap kontradiktif terhadap cryptocurrency, mengkritik sifat spekulatif seperti Bitcoin, tetapi juga menyatakan "teknologi finansial ini sangat cerdas, kita harus terlibat." Pernyataan kontradiktif ini sebenarnya mengungkapkan pertimbangan strategis kelompok keuangan tradisional dalam menghadapi perubahan teknologi — jika tidak secara proaktif mengatur stablecoin, pembayaran, dan bisnis inti lainnya, mereka mungkin akan tergeser oleh perusahaan teknologi baru.

Ukuran dan Logika Pertumbuhan Pasar Stablecoin

Saat ini, ukuran pasar stablecoin telah mencapai 2250 miliar dolar, menyumbang sekitar 7% dari ekosistem kripto global (ukuran ekosistem kripto global sekitar 3 triliun dolar), dan telah mencatat pertumbuhan nilai pasar positif selama 7 bulan berturut-turut, menunjukkan kekuatan industri yang kuat.

Analis Morgan Stanley Kenneth Worthington menunjukkan bahwa stablecoin "mungkin merupakan bentuk yang lebih baik daripada fiat", sifatnya yang terdigitasi dan dapat dilacak di blockchain membuatnya mudah untuk disimpan sendiri dan melakukan transaksi instan, terutama dalam aliran dana lintas batas yang menunjukkan keunggulan yang signifikan—dibandingkan dengan sistem SWIFT tradisional (yang biasanya memerlukan penyelesaian dalam 3 hari), stablecoin dapat langsung diterima dan diprioritaskan, menonjolkan nilai alternatif dari "digital fiat".

Mengenai potensi pertumbuhan di masa depan, pasar mengalami pertumbuhan yang signifikan: JPMorgan memprediksi skala dapat mencapai 5000-7500 miliar dolar AS dalam beberapa tahun ke depan, sementara ekspektasi optimis memperkirakan dapat mencapai 20000 miliar dolar AS pada akhir 2028. Mengingat ekosistem masih dalam tahap remaja, siklus pembangunan infrastruktur, dan adanya sikap perawatan dari kalangan muda, pertumbuhan aktual mungkin lebih lambat dari ekspektasi optimis, mencerminkan kompleksitas dan ketidakpastian dalam perkembangan industri.

Penataan stablecoin di perbankan tradisional

Praktik inovasi defensif dalam penempatan stablecoin oleh industri perbankan tradisional pada dasarnya memiliki dua motivasi inti: di satu sisi bertujuan untuk menahan terus-menerus tergerusnya layanan pembayaran tradisional oleh platform Fintech seperti PayPal dan Cash App milik Block, di sisi lain melalui keunggulan awal untuk merebut akses kunci pada layanan keuangan digital tingkat institusi.

Pilihan strategis ini mencerminkan penyesuaian adaptif industri perbankan terhadap teknologi baru, serta mengungkapkan pertimbangan mendalam dalam mempertahankan posisi dominan di pasar. Berbagai lembaga telah membentuk jalur yang berbeda berdasarkan pemberian sumber daya: JPM Coin milik JPMorgan fokus pada skenario pembayaran real-time antar institusi, Citibank menekankan pada penyimpanan tokenized deposits dan layanan kustodi aset kripto, sementara Bank of America membangun kemampuan ekosistem melalui partisipasi dalam bisnis terkait stablecoin.

Pembentukan pola persaingan diferensiasi ini tidak hanya menghindari pemborosan akibat homogenitas, tetapi juga membuat industri perbankan memiliki cakupan yang luas di bidang aset digital.

Dampak restrukturisasi kerangka regulasi

Undang-Undang GENIUS (Undang-Undang Inovasi Nasional Stablecoin AS) ditandatangani menjadi hukum, menandai penetapan resmi kerangka regulasi stablecoin di AS. Undang-undang ini melalui desain ganda "otentikasi identitas yang sah + mekanisme cadangan yang ketat", secara langsung menanggapi kekhawatiran pasar yang terungkap oleh krisis penarikan TerraUSD pada tahun 2022, yang menetapkan dasar institusi untuk mainstreaming stablecoin.

Ketentuan Regulasi Utama:

1. Dilarang bagi penerbit untuk membayar bunga pada stablecoin, menegaskan sifatnya sebagai "uang digital tanpa hasil";

2. Persyaratan 1:1 dukungan cadangan, aset dibatasi pada dolar AS, obligasi negara jangka pendek, dan aset likuid berkualitas tinggi;

3. Memungkinkan lembaga non-bank, anak perusahaan institusi penyimpanan yang diasuransikan (IDIs), dan entitas yang disetujui negara sebagai penerbit.

Klausul "larangan penghitungan bunga" memiliki dampak kunci: Di satu sisi, melemahkan persaingan langsung antara stablecoin dengan simpanan bank dan dana moneter, di sisi lain, memperkuat fungsinya sebagai alat pembayaran.

Namun, kita harus melihat ketidakpastian tentang apakah penerbit non-bank dapat mengakses neraca Federal Reserve, yang mungkin menghadapkan mereka pada risiko likuiditas yang mirip dengan bank bayangan tradisional — — dalam kasus ekstrem, sulit untuk merespons tekanan penarikan dengan cepat.

Kekuatan inti dari stablecoin bank adalah dukungan kepatuhan. Misalnya, deposit tokens mengandalkan kerangka manajemen likuiditas dan sistem kepatuhan regulasi bank tradisional yang sudah matang, sehingga memiliki dasar kredit yang lebih tinggi dan risiko yang lebih terkontrol dibandingkan dengan stablecoin yang diterbitkan oleh non-bank.

Dampak Multidimensional Stablecoin Terhadap Pasar Keuangan Tradisional

Dampak stablecoin terhadap pasar keuangan tradisional tercermin dalam tiga dimensi: rekonstruksi efisiensi pembayaran, inovasi penyelesaian pasar modal, dan transmisi risiko sistemik, serta penggabungannya dengan teknologi keuangan yang sedang membentuk kembali logika dasar infrastruktur keuangan tradisional.

Di tingkat pembayaran, karakteristik penyelesaian instan dari stablecoin dibandingkan dengan sistem ACH dan SWIFT tradisional (yang memerlukan beberapa hari) mewujudkan lompatan efisiensi, sementara JPMorgan menggabungkan teknologi AI dengan stablecoin untuk lebih memperbesar keuntungan ini.

Sistem identifikasi anomali perdagangan yang dikembangkan oleh lembaga tersebut lebih cepat 300 kali lipat dibandingkan metode tradisional, melalui pemantauan risiko secara real-time dan kolaborasi pemindahan nilai instan, mendorong pembayaran lintas batas dan penyelesaian untuk bertransformasi dari model "T+N" ke real-time "T+0", membangun kembali batas efisiensi infrastruktur keuangan.

Tingkat pasar modal , stablecoin sedang mengeksplorasi integrasi mendalam dengan aset yang didorong oleh AI. Saat ini, ukuran obligasi terkait AI yang dikelola oleh JPMorgan mencapai 1,2 triliun dolar AS, yang mewakili 14% dari pasar obligasi investasi AS, sifat penilaian dinamis dari aset tersebut telah menciptakan permintaan untuk alat penyelesaian waktu nyata.

stablecoin dapat diterapkan dalam skenario penyesuaian jaminan real-time untuk obligasi AI, misalnya dalam penyeimbangan ulang portofolio yang didorong oleh algoritma, untuk mewujudkan penyelesaian instan atas fluktuasi nilai jaminan, mengurangi eksposur risiko pihak lawan yang disebabkan oleh keterlambatan penyelesaian tradisional.

Aspek Penyebaran Risiko, perlu waspada terhadap efek limpahan lintas pasar dari "run risk". Peristiwa keruntuhan TerraUSD pada tahun 2022 menunjukkan bahwa risiko penarikan dari stablecoin algoritma dapat memicu reaksi berantai;

Meskipun stablecoin yang didukung bank mengurangi risiko endogen melalui mekanisme cadangan mata uang fiat 1:1, penebusan besar-besaran yang terpusat tetap dapat ditransmisikan ke sistem tradisional melalui pasar keuangan.

Misalnya, penjualan terpusat surat utang jangka pendek dalam kolam aset cadangan dapat memicu krisis likuiditas pasar obligasi, yang selanjutnya mempengaruhi stabilitas neraca bank tradisional yang memegang aset sejenis, membentuk rantai transmisi "penarikan stablecoin — penjualan aset cadangan — volatilitas pasar keuangan tradisional."

Stablecoin sebagai jembatan kunci yang menghubungkan keuangan tradisional dan web3, nilai inti nya telah terlihat jelas melalui peningkatan efisiensi pembayaran, optimalisasi aliran lintas batas, dan skenario lainnya. Di bawah penggerak ganda dari kerangka regulasi GENIUS Act dan teknologi AI, proses mainstreaming tidak dapat dibalik.

Peran bank tradisional telah berubah secara mendalam, dari skeptis terhadap cryptocurrency menjadi peserta aktif, melalui penerbitan stablecoin (seperti JPM Coin), eksplorasi deposito tokenized, serta mempertahankan kompetisi Fintech dan mengambil alih pintu masuk keuangan digital.