PerpDEX Shakeup: Bagaimana Hyperliquid Dapat Beradaptasi di 2025

Lanskap DEX perpetual (PerpDEX) sedang mengalami pergeseran serius, dan Hyperliquid, meskipun mendominasi di awal, kini berada di bawah tekanan dari para penantang yang semakin meningkat seperti Aster. Artikel ini menganalisis tren makro dalam perdagangan DEX perpetual, bagaimana kekuatan dan kelemahan Hyperliquid dibandingkan, serta perubahan strategis yang mungkin diperlukan untuk mendapatkan kembali momentum.

Tren Pasar PerpDEX Global

Sektor DEX telah meledak: volume perdagangan harian telah melonjak melewati $52 miliar, peningkatan tahunan sebesar 530%, dan ruang ini kini mengklaim ~26% dari pasar derivatif crypto yang lebih luas. Kompetisi sedang berkembang: model order-book klasik (CLOB) bersaing dengan model AMM (GMX, Gains), sementara model hibrida (seperti Jupiter Perps) bertujuan untuk menggabungkan presisi buku pesanan dengan fleksibilitas AMM.

• Model buku pesanan menarik bagi trader profesional yang membutuhkan likuiditas yang dalam
• Model AMM menarik pengguna ritel yang mencari kemudahan dan minimal gesekan
• Desain hibrida berusaha untuk menyeimbangkan kedua dunia
• Metrik volume menunjukkan bahwa platform order-book kembali mendapatkan favorit

Kebangkitan Aster & Gangguan Pasar

Aster dengan cepat membuat gelombang di sektor PerpDEX. Pada hari peluncuran tokennya, ia mencatat 1.650% lonjakan, (juta dalam volume perdagangan, dan puluhan ribu alamat baru bergabung. Fitur produknya—seperti 1001× leverage, pesanan tersembunyi untuk mengurangi serangan MEV, dan memungkinkan pengguna menggunakan aset yang menghasilkan imbal hasil sebagai margin—menawarkan pembeda yang kuat. TVL Aster melonjak sebesar 328%, dengan BNB Chain menyumbang sebagian besar modal.

• Leverage jauh melampaui 40–50× Hyperliquid
• Fungsi pesanan tersembunyi untuk melindungi perdagangan besar
• Margin aset hasil terintegrasi
• Kapitalisasi cepat pengguna baru dan likuiditas

Kekuatan dan Tekanan Terkini Hyperliquid

Hyperliquid tetap secara teknis kokoh. Arsitektur HyperCore-nya memproses hingga 200.000 pesanan per detik dengan latensi hanya ~0,2 detik. Ia memiliki volume perdagangan permanen kumulatif sebesar $2,76 triliun dan mempertahankan likuiditas yang dalam di pasangan utama. Namun, pangsa pasarnya telah menyusut: dari 71% pada bulan Mei menjadi ~38% saat ini.

• Likuiditas tinggi dan selip rendah )0.1–0.2 bps$371
• Teknologi yang kuat dan kinerja yang terbukti
• Pangsa pasar yang menyusut akibat persaingan yang agresif
• Perlu berjuang untuk relevansi di luar sekadar kinerja

Langkah Strategis untuk Hyperliquid

Untuk melawan erosi pasar, Hyperliquid harus memanfaatkan permainan ekosistem dan inovasi:

• HIP-3 (pasar perpetual tanpa izin): membuka pasar perpetual kustom, misalnya futures RWA, futures komputasi AI
• Stablecoin asli USDH: mengurangi ketergantungan pada aset dolar AS eksternal dan menginternalisasi aliran modal
• Perluas lintas rantai dan interoperabilitas: mitiGate batasan rantai tunggal
• Perdalam komposabilitas ekosistem: integrasikan secara erat protokol seperti Kinetiq, Pendle, HyperLend, Based untuk efek jaringan

Kesimpulan

Ruang PerpDEX berada di titik balik. Meskipun fondasi teknologi Hyperliquid kuat, ia harus berkembang melampaui kinerja mentah menjadi permainan ekosistem penuh. Inovasi seperti HIP-3, USDH, dan integrasi protokol yang lebih dalam mungkin sangat penting dalam merebut kembali momentum dan membedakan diri di pasar yang tumbuh cepat dan kompetitif.