Penurunan suku bunga pada bulan September akan segera terjadi, pasar mungkin akan mengalami roller coaster, mohon kepada semua untuk mengencangkan sabuk pengaman dan mengenakan helm keselamatan!

Judul asli: Penurunan suku bunga sudah menjadi kepastian, tiga teka-teki masih menunggu untuk dipecahkan

Penulis asli: BitPush

Repost: White55, Mars Finance

Pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) yang diadakan oleh Federal Reserve (Fed) pada hari Selasa dan Rabu minggu ini disebut sebagai salah satu pertemuan yang paling "aneh" dalam sejarah lembaga tersebut oleh komentator keuangan terkenal Nick Timiraos.

Pasar hampir secara konsensus memperkirakan bahwa setelah pertemuan kebijakan selama dua hari, Fed akan mengumumkan pemotongan suku bunga pertama dalam sembilan bulan pada hari Rabu. Menurut alat FedWatch dari CME, probabilitas pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi kisaran 4,25%−4,50% mencapai 96%, hampir merupakan fakta yang tidak dapat dibantah.

Fed akhirnya memutuskan untuk memulai siklus penurunan suku bunga, dengan alasan utama adalah kelemahan berkelanjutan di pasar tenaga kerja AS, serta meningkatnya keyakinan para pejabat bahwa inflasi yang disebabkan oleh tarif mungkin hanya merupakan fenomena sementara.

Data dari Departemen Tenaga Kerja menunjukkan bahwa selama tiga bulan hingga Agustus, rata-rata penambahan lapangan kerja setiap bulan hanya sekitar 29.000, yang merupakan pertumbuhan tiga bulan terlemah sejak 2010 (selama periode non-pandemi). Selain itu, saat ini jumlah pengangguran telah melebihi jumlah lowongan pekerjaan; jumlah permohonan awal untuk tunjangan pengangguran mencapai titik tertinggi dalam hampir empat tahun; dan jumlah pengangguran jangka panjang (pengangguran lebih dari 26 minggu) mencapai titik tertinggi sejak November 2021. Data pekerjaan yang dirilis minggu lalu juga menunjukkan bahwa dasar pasar tenaga kerja AS lebih rapuh daripada yang diperkirakan sebelumnya sejak memasuki musim panas.

Selain itu, Ketua Federal Reserve Jerome Powell telah meletakkan dasar untuk pemotongan suku bunga ini dalam pidatonya di akhir Agustus, ketika dia secara tegas menyatakan: "Risiko penurunan pekerjaan semakin meningkat." Ini mencerminkan kekhawatiran di dalam Federal Reserve tentang pencapaian misi "pekerjaan yang cukup" telah melampaui kekhawatiran inflasi.

Namun, meskipun penurunan suku bunga sudah menjadi kepastian, ketidakpastian seputar pertemuan ini dan kebijakan moneter di masa depan telah mencapai tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya. Faktor-faktor yang belum terjawab ini adalah kunci yang benar-benar mempengaruhi pasar keuangan dan penetapan harga aset.

Teka-teki 1: "Diagram Titik" jalur suku bunga di masa depan - Berapa kali lagi suku bunga akan diturunkan tahun ini?

Karena penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin telah sangat diperhitungkan oleh pasar, para trader tidak akan lagi fokus pada "apakah akan ada penurunan suku bunga", tetapi akan berfokus pada prediksi kebijakan Fed untuk sisa waktu tahun 2025.

Panduan masa depan yang diharapkan pasar

Dalam pengumuman pada hari Rabu, pejabat Fed akan merilis perkiraan ekonomi terbaru, di mana yang paling menarik perhatian adalah "Dot Plot" - yang mencerminkan harapan anggota FOMC terhadap tingkat suku bunga di masa depan.

Ekspektasi penurunan suku bunga yang berkelanjutan: Para trader berani bertaruh bahwa Fed tidak akan melakukan penurunan suku bunga "sekali jalan", melainkan akan memulai sebuah siklus. Menurut alat FedWatch CME, pasar memperkirakan probabilitas penurunan suku bunga lebih dari 70% untuk bulan Oktober dan Desember.

Sinyal perbedaan potensial: Ekonom Goldman Sachs memperkirakan bahwa "grafik titik" akan menunjukkan dua kali pemotongan suku bunga alih-alih tiga kali, tetapi "perbedaannya akan sangat kecil". Jika Fed akhirnya mengindikasikan bahwa kecepatan pemotongan suku bunga lebih lambat daripada yang diperkirakan pasar, itu bisa memicu penyesuaian harga dan penjualan aset berisiko. Sebaliknya, jika mengindikasikan tiga kali atau lebih pemotongan suku bunga, itu akan menjadi berita baik yang sangat dovish.

Pandangan ekonom Goldman Sachs adalah bahwa kunci dari pertemuan kali ini adalah apakah komite akan menyiratkan "ini akan menjadi yang pertama dari serangkaian pemotongan suku bunga yang berurutan". Mereka memperkirakan bahwa pernyataan tersebut tidak akan secara eksplisit menyebutkan pemotongan suku bunga di bulan Oktober, tetapi Powell mungkin akan "dengan lembut" menyiratkan arah ini dalam konferensi pers.

Pemungutan suara antara pihak hawkish dan dovish

Susunan suara dalam pertemuan kali ini juga dipenuhi dengan ketidakpastian. Meskipun sebagian besar anggota dewan diperkirakan akan mendukung penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin, terdapat perpecahan yang jelas di dalam dewan:

Suara yang meminta penurunan suku bunga secara "signifikan": Anggota baru Stephen Miran kemungkinan besar akan memberikan suara menolak dan mendorong penurunan suku bunga yang lebih besar. Menteri Keuangan Scott Bessent juga secara terbuka mendorong Fed untuk melakukan penurunan suku bunga "secara menyeluruh".

Suara menentang pemotongan suku bunga: Presiden Federal Reserve Kansas City, Jeffrey Schmid, dan Presiden Federal Reserve St. Louis, Alberto Musalem, mungkin akan menentang pemotongan suku bunga karena mereka khawatir tentang risiko inflasi yang diakibatkan oleh tarif.

Pemisahan ini akan menonjolkan perbedaan kebijakan yang semakin meningkat di dalam komite, membuat tindakan masa depan bank sentral menjadi lebih sulit untuk diprediksi.

Misteri Kedua: "Nada" Powell - Bagaimana Menyeimbangkan Inflasi dan Pekerjaan?

Setelah pengumuman keputusan suku bunga, pilihan kata Powell dalam konferensi pers biasanya lebih penting daripada pernyataan FOMC itu sendiri, karena dia akan bertanggung jawab untuk menjelaskan pemikiran komite.

Apakah inflasi "sementara" atau "permanen"?

Para pejabat Fed umumnya percaya bahwa inflasi yang meningkat akibat kebijakan tarif pemerintah Trump mungkin hanya bersifat sementara.

Presiden Federal Reserve San Francisco, Daly, menyatakan, "Kenaikan harga yang terkait dengan tarif akan bersifat sementara." Pejabat lainnya juga memperkirakan bahwa efek tarif akan sepenuhnya tertransmisikan dalam dua hingga tiga kuartal ke depan, dan dampak pada inflasi kemudian akan mereda. Mereka percaya bahwa dalam konteks pasar tenaga kerja yang lemah dan ekonomi yang tidak stabil, fleksibilitas perusahaan untuk menaikkan harga berkurang, sehingga tekanan inflasi yang berkelanjutan tidak besar.

Pidato Powell harus mencapai keseimbangan antara dua misi: pekerjaan penuh dan stabilitas harga. Ia perlu menyampaikan nada yang "praktis dan lebih dovish". Seperti yang dikatakan oleh seorang strategist dari B. Riley Wealth Management, nada suaranya akan "pragmatis, tetapi lebih condong ke dovish", menunjukkan bahwa Fed perlu lebih banyak membela misi pekerjaan penuhnya.

Ketergantungan data dan fleksibilitas kebijakan di masa depan

Para trader akan memantau dengan seksama apakah Powell akan memberikan petunjuk lembut tentang tindakan di bulan Oktober. Jika dia menekankan "dependensi pada data" dan menunjukkan bahwa kebijakan di masa depan masih memiliki banyak ruang untuk penyesuaian, ini akan meninggalkan ketidakpastian di pasar, membuat harga aset terus berfluktuasi seiring dengan data ekonomi.

Teka-teki Tiga: Intervensi Politik yang Tak Pernah Terjadi Sebelumnya - Independensi Federal Reserve Terancam

Keistimewaan rapat kali ini sebagian berasal dari gelombang politik yang terjadi di sekitar inti kekuasaan Fed. Tekanan berkelanjutan dari pemerintahan Trump terhadap independensinya adalah "gajah di ruangan" yang tidak dapat diabaikan selama rapat.

Kenaikan cepat anggota dewan baru

Penasehat ekonomi utama Trump, Stephen Moore, dikonfirmasi oleh Senat pada hari Senin dan dilantik pada hari Selasa pagi, mendapatkan hak suara untuk pertemuan FOMC kali ini. Proses yang biasanya memakan waktu berbulan-bulan ini dipercepat, dianggap sebagai keinginan Trump untuk membuat Moore memberikan suara mendukung "pemotongan suku bunga besar-besaran" pada pertemuan bulan September. Moore sendiri menyatakan bahwa dia akan berpikir secara independen, tetapi konfirmasinya yang cepat, tanpa diragukan lagi, mencerminkan pengaruh tekanan politik terhadap operasi Fed.

Skandal pemecatan Cook

Trump secara terbuka menyatakan harapannya agar anggota Partai Republik mendominasi dewan gubernur Federal Reserve, dan berusaha untuk memecat anggota Fed Lisa Cook pada akhir Agustus, menciptakan preseden sejarah. Meskipun pengadilan banding sementara menghentikan perintah pemecatan Trump, Cook masih dapat memberikan suara dalam pertemuan ini, tetapi posisinya tetap tidak pasti, dan gugatan sedang berlangsung.

Perubahan ini menyoroti tantangan besar yang dihadapi oleh independensi politik Federal Reserve. Hal ini membuat setiap keputusan kebijakannya akan dibayangi oleh politik, dan bagi para investor yang bergantung pada stabilitas makro, "noise" ini sendiri merupakan suatu risiko.

Ringkasan: Pasar sedang menunggu sinyal, bukan keputusan.

Penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin sudah menjadi konsensus pasar. Namun, makna sebenarnya dari pertemuan ini terletak pada bagaimana hal itu akan menentukan kebijakan moneter untuk empat bulan terakhir tahun 2025.

Seperti yang dikatakan oleh ahli strategi BNY, "tujuan misi ganda Fed berada dalam keadaan 'tegang'", dan semakin meningkatnya politisasi membuat situasi semakin rumit. Pasar akan memperhatikan setiap kata Powell, mencari sinyal yang menentukan pengaturan portofolio.