Ketika Ethereum bertemu Wall Street: Sebuah migrasi chip epik

Ditulis oleh: Cole

Ethereum, aset kripto yang dulunya hanya beredar di kalangan geek, sedang mengalami transformasi mendalam. Ia sedang beralih dari sekadar mata uang kripto menjadi "komputer terdesentralisasi global" yang sangat diminati oleh investor di seluruh dunia. Inti dari perubahan ini adalah rekonstruksi epik distribusi chip Ethereum. Ini bukan lagi sekadar permainan di antara investor individu, tetapi raksasa keuangan tradisional, perusahaan publik, dan berbagai jenis institusi berlomba-lomba masuk, bersama-sama membentuk pola pasar yang benar-benar baru.

Saat ini, Ethereum sedang mengalami pergeseran besar dalam kepemilikan yang didorong oleh peningkatan teknologi dan kondisi keuangan global. Ini bukan hanya tentang peningkatan atau pengurangan angka, tetapi perubahan mendasar dalam nilai intrinsik dan narasi pasar.

01 Dari "Pertumbuhan yang liar" ke "Menghitung dengan cermat" dalam ekonomi token

Sejak Ethereum lahir pada tahun 2015, model ekonomi dari token aslinya ETH telah mengalami perubahan yang drastis, dari model inflasi yang awalnya sederhana dan kasar, menjadi mekanisme "supply elastis" yang dinamis dan kompleks saat ini.

Pada awalnya, Ethereum, seperti Bitcoin, menggunakan mekanisme "proof of work" (PoW). Para penambang mendapatkan ETH yang baru diterbitkan sebagai hadiah dengan menghabiskan banyak listrik untuk "menambang", yang menyebabkan pasokan ETH terus meningkat. Berbeda dengan batas keras 21 juta koin Bitcoin, Ethereum pada awalnya tidak menetapkan batas tetap, yang membuat banyak investor khawatir tentang risiko inflasi jangka panjang.

Namun, pembaruan "The Merge" pada September 2022 menandai perpisahan resmi Ethereum dari mekanisme PoW yang mengkonsumsi energi tinggi, memasuki era "Proof of Stake" (PoS) yang ramah lingkungan dan efisien. Sekarang, validasi blok tidak lagi bergantung pada perlombaan daya komputasi, melainkan dilakukan oleh validator yang telah mempertaruhkan ETH.

Yang lebih penting, sejak sebelum peningkatan PoS, komunitas Ethereum telah memperkenalkan proposal kunci yang disebut "EIP-1559". Mekanisme inti dari proposal ini sangat canggih: setiap transaksi akan memiliki biaya dasar, dan bagian biaya ini akan langsung dihancurkan, bukan dibayarkan kepada validator. Ini berarti pasokan ETH tidak lagi mengalami pertumbuhan linier satu arah. Ketika jaringan sibuk dan permintaan transaksi meningkat, jumlah ETH yang dihancurkan akan meningkat secara signifikan. Ketika jumlah ETH yang dihancurkan melebihi jumlah ETH baru yang ditambahkan melalui imbalan staking, total pasokan ETH akan mengalami pengurangan bersih, sehingga menciptakan efek deflasi. Dinamika keseimbangan penawaran dan permintaan ini mengaitkan kelangkaan ETH secara langsung dengan tingkat penggunaan jaringan yang sebenarnya. Semakin makmur dan aktif transaksi sebuah jaringan, semakin tinggi jumlah token yang dihancurkan, yang pada gilirannya akan meningkatkan kelangkaannya.

Hingga data terbaru, pasokan Ethereum yang beredar sekitar 120 juta ETH. Kapitalisasi pasarnya saat ini sekitar 525 miliar dolar AS, yang menempatkannya di posisi kedua dalam daftar kapitalisasi pasar cryptocurrency global, hanya di belakang Bitcoin.

Model "pasokan elastis" yang dinamis ini membuat nilai ETH tidak lagi hanya bergantung pada posisinya sebagai aset asli, tetapi juga pada kegunaannya sebagai bahan bakar untuk "komputer terdesentralisasi global". Ini membentuk logika dasar dari distribusi koinnya, dan juga menjadikannya sebagai objek investasi yang unik.

02 Distribusi Chip Ethereum: Perjuangan Empat Kekuatan Inti

Untuk menyajikan distribusi chip Ethereum dengan lebih jelas, tabel berikut merinci jumlah ETH yang dikendalikan oleh masing-masing pemegang utama dan persentase dari total pasokan. Saat ini, pasokan Ethereum yang beredar sekitar 120 juta ETH.

Struktur chip Ethereum saat ini

Distribusi chip Ethereum bukanlah sekadar peringkat saldo alamat yang sederhana, tetapi merupakan sistem kompleks yang dibangun oleh beberapa segmen fungsional. Saat ini, chip tersebut terutama terkonsentrasi di empat bidang inti: jaringan staking, protokol DeFi, platform perdagangan terpusat, dan pemegang institusi besar.

Sektor Staking: Kekuatan Penguasa Chip Baru

Seiring dengan selesainya "Penggabungan" Ethereum, staking telah menjadi komponen terpenting dalam distribusi token ETH. Saat ini, jumlah token ETH yang telah distaking mencapai 35,773,000, sekitar 29,64% dari total pasokan beredar. Nilai pasar total dari ETH yang distaking mencapai sekitar 160,26 miliar dolar AS, memberikan pemegang ETH sekitar 1,89% tingkat pengembalian tahunan.

Namun, masalah sentralisasi di pasar staking telah memicu diskusi tentang semangat desentralisasi jaringan. Menjalankan node validator Ethereum penuh membutuhkan setidaknya 32 ETH sebagai ambang minimum. Persyaratan modal yang tinggi ini membuat sebagian besar investor ritel tidak dapat berpartisipasi langsung dalam staking. Untuk mengatasi masalah ini, protokol staking likuid seperti Lido dan layanan staking di platform perdagangan terpusat muncul, yang mengumpulkan dana pengguna untuk memenuhi ambang 32 ETH dan menawarkan layanan staking yang disederhanakan.

Kemudahan ini menyebabkan konsentrasi tinggi dari chip staking ETH. Lido Finance adalah pemimpin di bidang ini, dengan total nilai terkunci di rantai Ethereum mencapai 37,557.6 juta dolar, menjadi salah satu peserta utama di bidang staking ETH. Meskipun kepemilikan bagian chip ini tetap milik individu, konsentrasi kekuasaan memang menjadi potensi risiko terhadap perkembangan jangka panjang Ethereum.

DeFi Lockup: Fondasi Chip untuk Ekosistem yang Berkembang

Distribusi chip Ethereum juga tercermin dalam ekosistem keuangan terdesentralisasi (DeFi) yang berkembang pesat. Total nilai terkunci (TVL) adalah indikator kunci untuk mengukur kesehatan ekosistem DeFi, yang mewakili total nilai aset yang terkunci dalam protokol terdesentralisasi.

Saat ini, total nilai terkunci DeFi di rantai Ethereum sekitar 89,0943 miliar dolar AS, menguasai sebagian besar pangsa pasar DeFi secara keseluruhan. ETH yang terkunci dalam protokol DeFi tidak lagi sekadar aset statis, melainkan berfungsi sebagai "alat produksi" untuk peminjaman (seperti MakerDAO), penyediaan likuiditas (seperti Uniswap), dan pool senjata. Mekanisme ini memberikan atribut ekonomi baru pada ETH, menjadikannya memainkan peran kunci dalam ekosistem Web 3 secara keseluruhan. Chip yang terkunci ini menyediakan likuiditas dan layanan penting bagi jaringan, merupakan indikator penting untuk mengukur kesehatan dan daya tarik ekosistem Ethereum.

Cadangan bursa terpusat: Barometer sentimen pasar

Cadangan ETH di bursa terpusat (CEX) adalah indikator penting untuk mengukur sentimen pasar jangka pendek dan tekanan penjualan. Ketika ETH mengalir keluar dari bursa dalam jumlah besar, biasanya menunjukkan bahwa para investor sedang memindahkannya ke dompet pribadi untuk disimpan dalam jangka panjang, atau menggunakannya untuk staking dan aplikasi DeFi, yang semuanya mengisyaratkan sentimen bullish dan niat untuk akumulasi jangka panjang.

Data menunjukkan bahwa aliran keluar ETH dari bursa terpusat berada pada titik tertinggi dalam sejarah. Misalnya, antara 23 hingga 27 Agustus 2025, cadangan ETH di Binance menurun sekitar 10% dalam waktu kurang dari seminggu, dari 4,975 juta ETH menjadi 4,478 juta ETH. Tren aliran keluar yang berkelanjutan ini menunjukkan bahwa struktur pasar sedang beralih dari dominasi spekulasi jangka pendek ke dominasi kepemilikan jangka panjang, yang merupakan sinyal positif untuk stabilitas harga ETH dan pertumbuhan di masa depan.

Pemegang Institusi Besar: Kebangkitan "Paus" Baru

Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) telah menyetujui sembilan penerbit untuk meluncurkan ETF Ethereum spot, termasuk perusahaan manajemen aset terkemuka dunia seperti BlackRock, Grayscale, dan Fidelity. Peristiwa ini merupakan momen kunci dalam proses "finansialisasi" Ethereum. Ini memberikan saluran investasi Ethereum yang belum pernah ada sebelumnya dan mudah diakses untuk keuangan tradisional global (TradFi), mengubah ETH dari aset yang sebagian besar dimiliki oleh investor kripto asli menjadi produk investasi yang dapat diakses secara luas.

Kecepatan dan skala masuk BlackRock sangat mencolok. Menurut data terkait, hingga 2 September 2025, BlackRock telah memegang lebih dari 3 juta ETH melalui ETF Ethereum spot-nya (ETHA), dengan total nilai sekitar 12,9 miliar dolar. Jumlah kepemilikan ini mencakup sekitar 2,5% dari total pasokan yang beredar di dunia, secara resmi menjadikannya sebagai "whale" Ethereum. Akumulasi cepat BlackRock membuktikan bahwa masuknya modal tradisional akan memiliki dampak mendalam pada distribusi kepemilikan ETH.

Selain raksasa keuangan tradisional, beberapa perusahaan terdaftar juga menjadikan Ethereum sebagai aset cadangan inti mereka. Misalnya, perusahaan penambangan cryptocurrency BitMine telah bertransformasi menjadi perusahaan yang menjadikan Ethereum sebagai aset cadangan inti. Perusahaan ini saat ini memiliki 1,86 juta ETH, dengan total nilai sekitar 8 miliar dolar AS, menjadikannya salah satu pemegang ETH perusahaan terbesar di dunia.

03 Kesimpulan

Saat ini, distribusi chip Ethereum sedang membentuk pola baru yang kompleks yang dibentuk oleh empat kekuatan.

Pertama, kolam staking dengan konsentrasi tinggi dan ekosistem DeFi yang aktif berfungsi seperti dua waduk besar, mengunci hampir setengah dari sirkulasi ETH, secara signifikan mengurangi jumlah token yang dapat diperdagangkan di pasar. ETH yang terkunci ini telah bertransformasi dari sekadar "aset digital" menjadi "aset produktif" yang dapat menghasilkan pendapatan, memberikan dasar yang kuat untuk nilai jangka panjang Ethereum.

Sementara itu, penurunan terus-menerus dari cadangan bursa terpusat menunjukkan bahwa sentimen pasar sedang beralih dari spekulasi jangka pendek ke kepemilikan jangka panjang. Investor tidak lagi terburu-buru untuk membeli dan menjual di bursa, tetapi malah memindahkan aset ke dompet pribadi atau staking jangka panjang, yang jelas merupakan sinyal positif untuk kematangan pasar.

Akhirnya, raksasa keuangan tradisional dan paus besar melalui ETF dan perdagangan over-the-counter (OTC) yang dipercepat, sedang terus menghabiskan koin yang sudah langka di pasar.

Gabungan dari berbagai kekuatan ini sedang menciptakan potensi "guncangan pasokan", di mana jumlah ETH yang tersedia untuk diperdagangkan semakin sedikit, sementara permintaan terus meningkat. Perubahan ini menandakan bahwa nilai Ethereum tidak akan ditentukan hanya oleh inovasi teknologi, tetapi juga oleh struktur kepemilikan yang semakin solid dan dukungan lembaga yang terus berkembang.