Satu hal sudah jelas: pandangan bahwa cryptocurrency belum menghasilkan inovasi yang patut diperhatikan sudah menjadi hal yang lalu.
Dalam pandangan para konservatif di Wall Street, "kasus penggunaan" cryptocurrency sering kali dibahas dengan nada sinis. Para veteran sudah lama menyaksikan semua ini. Aset digital datang dan pergi, sering kali bersinar dengan gemilang, membuat para investor yang antusias dengan memecoin dan NFT sangat bersemangat. Selain digunakan sebagai alat spekulasi dan kejahatan keuangan, kegunaan mereka dalam aspek lain sering kali ditemukan memiliki cacat dan kekurangan.
Namun, gelombang terbaru ini berbeda.
Pada 18 Juli, Presiden Donald Trump menandatangani "Undang-Undang Stablecoin" (GENIUS Act), memberikan kepastian regulasi yang telah lama diinginkan oleh para profesional industri untuk stablecoin (token kripto yang didukung oleh aset tradisional, biasanya dolar). Industri ini sedang dalam periode pertumbuhan pesat; para profesional Wall Street kini berlomba-lomba untuk terlibat di dalamnya. "Tokenisasi" juga sedang muncul: volume perdagangan aset on-chain meningkat dengan cepat, termasuk saham, dana pasar uang, bahkan ekuitas swasta dan utang.
Seperti halnya revolusi lainnya, para revolusioner merasa sangat senang, sementara para konservatif merasa khawatir.
CEO Robinhood, Vlad Tenev (, menyatakan bahwa teknologi baru ini dapat "meletakkan dasar bagi cryptocurrency untuk menjadi pilar sistem keuangan global". Namun, pandangan Presiden Bank Sentral Eropa, Christine Lagarde ), sedikit berbeda. Dia khawatir bahwa munculnya stablecoin setara dengan "privatisasi mata uang".
Kedua belah pihak menyadari skala perubahan yang ada di depan mata. Saat ini, pasar mainstream mungkin menghadapi perubahan yang lebih disruptif dibandingkan spekulasi cryptocurrency awal. Bitcoin dan cryptocurrency lainnya berjanji untuk menjadi emas digital, sementara token hanya merupakan kemasan, atau bisa dibilang sebagai wadah yang mewakili aset lain. Ini mungkin terdengar tidak mencolok, tetapi beberapa inovasi paling transformatif di bidang keuangan modern benar-benar telah mengubah cara aset dikemas, dibagi, dan disusun ulang—seperti Dana yang Diperdagangkan di Bursa ( ETF ), Eurodollar, dan utang yang disekuritisasi adalah contoh kasus yang khas.
Saat ini, nilai stablecoin yang beredar adalah 263 miliar dolar AS, meningkat sekitar 60% dibandingkan satu tahun yang lalu. Standard Chartered memperkirakan bahwa nilai pasar akan mencapai 2 triliun dolar AS dalam tiga tahun.
Bulan lalu, bank terbesar di Amerika, JPMorgan Chase, mengumumkan rencana untuk meluncurkan produk jenis stablecoin yang disebut JPMorgan Deposit Token (JPMD), meskipun CEO perusahaan, Jamie Dimon, telah lama skeptis terhadap cryptocurrency.
Nilai pasar aset tokenisasi hanya sebesar 25 miliar dolar, tetapi telah meningkat lebih dari dua kali lipat dalam setahun terakhir. Pada 30 Juni, Robinhood meluncurkan lebih dari 200 token baru untuk investor Eropa, memungkinkan mereka untuk memperdagangkan saham dan ETF AS di luar jam perdagangan normal.
Stablecoin membuat biaya transaksi murah dan cepat, karena kepemilikan dicatat secara instan di buku besar digital, sehingga menghilangkan kebutuhan akan perantara yang mengoperasikan saluran pembayaran tradisional. Ini sangat berharga untuk transaksi lintas batas yang saat ini mahal dan lambat.
Meskipun saat ini proporsi stablecoin dalam transaksi keuangan global kurang dari 1%, RUU GENIUS akan memberikan dukungan untuk itu. RUU ini mengonfirmasi bahwa stablecoin bukanlah sekuritas dan mengharuskan stablecoin didukung sepenuhnya oleh aset yang aman dan likuid.
Menurut laporan, raksasa ritel termasuk Amazon dan Walmart sedang mempertimbangkan untuk meluncurkan stablecoin mereka sendiri. Bagi konsumen, stablecoin ini mungkin mirip dengan kartu hadiah, menawarkan saldo untuk dibelanjakan di pengecer, dan harganya mungkin lebih rendah. Ini akan mengalahkan perusahaan seperti MasterCard dan Visa, yang memiliki margin keuntungan sekitar 2% dari penjualan yang difasilitasi di AS.
Aset tokenisasi adalah salinan digital dari aset lain, baik itu dana, saham perusahaan, atau sekeranjang barang. Seperti stablecoin, mereka dapat membuat transaksi keuangan lebih cepat dan lebih mudah, terutama untuk transaksi yang melibatkan aset dengan likuiditas rendah. Beberapa produk hanyalah gimik. Mengapa harus men-tokenisasi saham? Melakukannya mungkin memungkinkan perdagangan 24 jam, karena bursa tempat saham terdaftar tidak perlu buka. Namun, keuntungan dari tindakan ini patut dipertanyakan. Selain itu, untuk banyak investor ritel, biaya transaksi marginal sudah sangat rendah, bahkan nol.
( Tokenisasi Usaha
Namun, banyak produk tidak begitu mewah.
Sebagai contoh, dana pasar uang berinvestasi dalam surat utang negara. Versi tokenisasi juga dapat berfungsi sebagai metode pembayaran. Token ini didukung oleh aset aman seperti stablecoin dan dapat ditukarkan dengan lancar di blockchain. Mereka juga merupakan investasi yang lebih baik daripada suku bunga bank. Rata-rata suku bunga rekening tabungan di AS kurang dari 0,6%; banyak dana pasar uang memiliki imbal hasil hingga 4%. Dana pasar uang tokenisasi terbesar di bawah BlackRock saat ini bernilai lebih dari 2 miliar dolar.
"Saya memperkirakan, suatu hari nanti, dana yang ditokenisasi akan familiar bagi para investor seperti ETF," tulis CEO perusahaan Larry Fink dalam surat terbaru kepada para investor.
Ini akan memiliki dampak yang mengganggu bagi lembaga keuangan yang ada.
Bank mungkin mencoba untuk terlibat dalam bidang kemasan digital baru, tetapi sebagian dari alasan mereka melakukannya adalah karena menyadari bahwa token merupakan ancaman. Kombinasi stablecoin dan reksadana mata uang yang tertokenisasi pada akhirnya dapat mengurangi daya tarik simpanan bank.
Asosiasi Bank Amerika mencatat bahwa jika bank kehilangan sekitar 10% dari $19 triliun simpanan ritel mereka (sumber pembiayaan termurah), biaya pembiayaan rata-rata mereka akan meningkat dari 2,03% menjadi 2,27%. Meskipun total simpanan, termasuk rekening bisnis, tidak akan berkurang, margin keuntungan bank akan tertekan.
Aset-aset baru ini juga dapat memiliki dampak yang mengganggu pada sistem keuangan yang lebih luas.
Misalnya, pemegang token saham baru Robinhood sebenarnya tidak memiliki saham yang mendasarinya. Secara teknis, mereka memiliki derivatif yang melacak nilai aset (termasuk dividen yang dibayarkan perusahaan) dan bukan saham itu sendiri. Oleh karena itu, mereka tidak dapat memperoleh hak suara yang biasanya diberikan oleh kepemilikan saham. Jika penerbit token bangkrut, pemegangnya akan berada dalam kesulitan dan harus bersaing dengan kreditor lain dari perusahaan yang bangkrut untuk mengklaim kepemilikan aset yang mendasarinya. Perusahaan fintech baru Linqto yang mengajukan kebangkrutan awal bulan ini juga mengalami situasi serupa. Perusahaan tersebut pernah menerbitkan saham perusahaan swasta melalui kendaraan tujuan khusus. Pembeli sekarang tidak jelas apakah mereka memiliki aset yang mereka yakini dimiliki.
Ini adalah salah satu peluang terbesar untuk tokenisasi, tetapi pada saat yang sama juga membawa tantangan terbesar bagi regulator. Memadukan aset pribadi yang tidak likuid dengan token yang mudah diperdagangkan membuka pasar tertutup bagi jutaan investor ritel, yang memiliki triliunan dolar untuk diinvestasikan. Mereka dapat membeli saham dari perusahaan swasta yang paling menarik yang saat ini tidak dapat dijangkau.
Ini menimbulkan pertanyaan.
Dampak lembaga seperti Komisi Sekuritas dan Bursa AS ) SEC [Robinhood] terhadap perusahaan yang terdaftar jauh lebih besar daripada terhadap perusahaan swasta, inilah alasan mengapa yang pertama cocok untuk investasi ritel. Token yang mewakili saham pribadi akan mengubah ekuitas pribadi yang pernah ada menjadi aset yang dapat diperdagangkan dengan mudah seperti ETF. Namun, penerbit ETF berjanji untuk menyediakan likuiditas intraday dengan memperdagangkan aset dasar, sedangkan penyedia token tidak akan melakukan hal tersebut. Dalam skala yang cukup besar, token sebenarnya akan mengubah perusahaan swasta menjadi perusahaan publik tanpa memerlukan pengungkapan yang biasanya diperlukan.
Bahkan lembaga pengatur yang mendukung cryptocurrency juga ingin menetapkan batas.
Komisaris SEC (Komisi Sekuritas dan Bursa AS) Hester Peirce, yang dikenal sebagai "ibu cryptocurrency" karena sikapnya yang ramah terhadap mata uang digital, menekankan dalam sebuah pernyataan pada 9 Juli bahwa token tidak boleh digunakan untuk menghindari undang-undang sekuritas. "Sekuritas yang ditokenkan tetaplah sekuritas," tulisnya. Oleh karena itu, terlepas dari apakah sekuritas tersebut menggunakan kemasan cryptocurrency baru, perusahaan yang menerbitkan sekuritas harus mematuhi aturan pengungkapan informasi. Meskipun ini secara teori masuk akal, sejumlah besar aset baru dengan struktur baru berarti bahwa regulator akan terus-menerus berada dalam keadaan mengejar ketinggalan dalam praktiknya.
Oleh karena itu, ada sebuah paradoks.
Jika stablecoin benar-benar berguna, mereka juga akan benar-benar bersifat disruptif. Semakin besar daya tarik aset tokenisasi bagi broker, klien, investor, pedagang, dan perusahaan keuangan lainnya, semakin besar mereka dapat mengubah keuangan, perubahan ini sekaligus menggembirakan dan mengkhawatirkan. Terlepas dari keseimbangan antara keduanya, satu hal sudah jelas: pandangan bahwa cryptocurrency belum menghasilkan inovasi yang patut diperhatikan sudah menjadi masa lalu.
Sumber: Mars Finance
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
"Pengkhianatan" Wall Street: Dari Olok-Olok ke Pelukan, stablecoin Sedang Mengambil Alih Dunia Keuangan Lama
Penulis: The Economist
Kompilasi: White55, Mars Finance
Satu hal sudah jelas: pandangan bahwa cryptocurrency belum menghasilkan inovasi yang patut diperhatikan sudah menjadi hal yang lalu.
Dalam pandangan para konservatif di Wall Street, "kasus penggunaan" cryptocurrency sering kali dibahas dengan nada sinis. Para veteran sudah lama menyaksikan semua ini. Aset digital datang dan pergi, sering kali bersinar dengan gemilang, membuat para investor yang antusias dengan memecoin dan NFT sangat bersemangat. Selain digunakan sebagai alat spekulasi dan kejahatan keuangan, kegunaan mereka dalam aspek lain sering kali ditemukan memiliki cacat dan kekurangan.
Namun, gelombang terbaru ini berbeda.
Pada 18 Juli, Presiden Donald Trump menandatangani "Undang-Undang Stablecoin" (GENIUS Act), memberikan kepastian regulasi yang telah lama diinginkan oleh para profesional industri untuk stablecoin (token kripto yang didukung oleh aset tradisional, biasanya dolar). Industri ini sedang dalam periode pertumbuhan pesat; para profesional Wall Street kini berlomba-lomba untuk terlibat di dalamnya. "Tokenisasi" juga sedang muncul: volume perdagangan aset on-chain meningkat dengan cepat, termasuk saham, dana pasar uang, bahkan ekuitas swasta dan utang.
Seperti halnya revolusi lainnya, para revolusioner merasa sangat senang, sementara para konservatif merasa khawatir.
CEO Robinhood, Vlad Tenev (, menyatakan bahwa teknologi baru ini dapat "meletakkan dasar bagi cryptocurrency untuk menjadi pilar sistem keuangan global". Namun, pandangan Presiden Bank Sentral Eropa, Christine Lagarde ), sedikit berbeda. Dia khawatir bahwa munculnya stablecoin setara dengan "privatisasi mata uang".
Kedua belah pihak menyadari skala perubahan yang ada di depan mata. Saat ini, pasar mainstream mungkin menghadapi perubahan yang lebih disruptif dibandingkan spekulasi cryptocurrency awal. Bitcoin dan cryptocurrency lainnya berjanji untuk menjadi emas digital, sementara token hanya merupakan kemasan, atau bisa dibilang sebagai wadah yang mewakili aset lain. Ini mungkin terdengar tidak mencolok, tetapi beberapa inovasi paling transformatif di bidang keuangan modern benar-benar telah mengubah cara aset dikemas, dibagi, dan disusun ulang—seperti Dana yang Diperdagangkan di Bursa ( ETF ), Eurodollar, dan utang yang disekuritisasi adalah contoh kasus yang khas.
!()https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c43aa7fe31826578e20df59a05b743d6.webp[Robinhood]
Saat ini, nilai stablecoin yang beredar adalah 263 miliar dolar AS, meningkat sekitar 60% dibandingkan satu tahun yang lalu. Standard Chartered memperkirakan bahwa nilai pasar akan mencapai 2 triliun dolar AS dalam tiga tahun.
Bulan lalu, bank terbesar di Amerika, JPMorgan Chase, mengumumkan rencana untuk meluncurkan produk jenis stablecoin yang disebut JPMorgan Deposit Token (JPMD), meskipun CEO perusahaan, Jamie Dimon, telah lama skeptis terhadap cryptocurrency.
Nilai pasar aset tokenisasi hanya sebesar 25 miliar dolar, tetapi telah meningkat lebih dari dua kali lipat dalam setahun terakhir. Pada 30 Juni, Robinhood meluncurkan lebih dari 200 token baru untuk investor Eropa, memungkinkan mereka untuk memperdagangkan saham dan ETF AS di luar jam perdagangan normal.
Stablecoin membuat biaya transaksi murah dan cepat, karena kepemilikan dicatat secara instan di buku besar digital, sehingga menghilangkan kebutuhan akan perantara yang mengoperasikan saluran pembayaran tradisional. Ini sangat berharga untuk transaksi lintas batas yang saat ini mahal dan lambat.
Meskipun saat ini proporsi stablecoin dalam transaksi keuangan global kurang dari 1%, RUU GENIUS akan memberikan dukungan untuk itu. RUU ini mengonfirmasi bahwa stablecoin bukanlah sekuritas dan mengharuskan stablecoin didukung sepenuhnya oleh aset yang aman dan likuid.
Menurut laporan, raksasa ritel termasuk Amazon dan Walmart sedang mempertimbangkan untuk meluncurkan stablecoin mereka sendiri. Bagi konsumen, stablecoin ini mungkin mirip dengan kartu hadiah, menawarkan saldo untuk dibelanjakan di pengecer, dan harganya mungkin lebih rendah. Ini akan mengalahkan perusahaan seperti MasterCard dan Visa, yang memiliki margin keuntungan sekitar 2% dari penjualan yang difasilitasi di AS.
Aset tokenisasi adalah salinan digital dari aset lain, baik itu dana, saham perusahaan, atau sekeranjang barang. Seperti stablecoin, mereka dapat membuat transaksi keuangan lebih cepat dan lebih mudah, terutama untuk transaksi yang melibatkan aset dengan likuiditas rendah. Beberapa produk hanyalah gimik. Mengapa harus men-tokenisasi saham? Melakukannya mungkin memungkinkan perdagangan 24 jam, karena bursa tempat saham terdaftar tidak perlu buka. Namun, keuntungan dari tindakan ini patut dipertanyakan. Selain itu, untuk banyak investor ritel, biaya transaksi marginal sudah sangat rendah, bahkan nol.
( Tokenisasi Usaha
Namun, banyak produk tidak begitu mewah.
Sebagai contoh, dana pasar uang berinvestasi dalam surat utang negara. Versi tokenisasi juga dapat berfungsi sebagai metode pembayaran. Token ini didukung oleh aset aman seperti stablecoin dan dapat ditukarkan dengan lancar di blockchain. Mereka juga merupakan investasi yang lebih baik daripada suku bunga bank. Rata-rata suku bunga rekening tabungan di AS kurang dari 0,6%; banyak dana pasar uang memiliki imbal hasil hingga 4%. Dana pasar uang tokenisasi terbesar di bawah BlackRock saat ini bernilai lebih dari 2 miliar dolar.
"Saya memperkirakan, suatu hari nanti, dana yang ditokenisasi akan familiar bagi para investor seperti ETF," tulis CEO perusahaan Larry Fink dalam surat terbaru kepada para investor.
Ini akan memiliki dampak yang mengganggu bagi lembaga keuangan yang ada.
Bank mungkin mencoba untuk terlibat dalam bidang kemasan digital baru, tetapi sebagian dari alasan mereka melakukannya adalah karena menyadari bahwa token merupakan ancaman. Kombinasi stablecoin dan reksadana mata uang yang tertokenisasi pada akhirnya dapat mengurangi daya tarik simpanan bank.
Asosiasi Bank Amerika mencatat bahwa jika bank kehilangan sekitar 10% dari $19 triliun simpanan ritel mereka (sumber pembiayaan termurah), biaya pembiayaan rata-rata mereka akan meningkat dari 2,03% menjadi 2,27%. Meskipun total simpanan, termasuk rekening bisnis, tidak akan berkurang, margin keuntungan bank akan tertekan.
Aset-aset baru ini juga dapat memiliki dampak yang mengganggu pada sistem keuangan yang lebih luas.
Misalnya, pemegang token saham baru Robinhood sebenarnya tidak memiliki saham yang mendasarinya. Secara teknis, mereka memiliki derivatif yang melacak nilai aset (termasuk dividen yang dibayarkan perusahaan) dan bukan saham itu sendiri. Oleh karena itu, mereka tidak dapat memperoleh hak suara yang biasanya diberikan oleh kepemilikan saham. Jika penerbit token bangkrut, pemegangnya akan berada dalam kesulitan dan harus bersaing dengan kreditor lain dari perusahaan yang bangkrut untuk mengklaim kepemilikan aset yang mendasarinya. Perusahaan fintech baru Linqto yang mengajukan kebangkrutan awal bulan ini juga mengalami situasi serupa. Perusahaan tersebut pernah menerbitkan saham perusahaan swasta melalui kendaraan tujuan khusus. Pembeli sekarang tidak jelas apakah mereka memiliki aset yang mereka yakini dimiliki.
!)###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ecf222237eaf52fc471b7d6aefc6c88d.webp(
Ini adalah salah satu peluang terbesar untuk tokenisasi, tetapi pada saat yang sama juga membawa tantangan terbesar bagi regulator. Memadukan aset pribadi yang tidak likuid dengan token yang mudah diperdagangkan membuka pasar tertutup bagi jutaan investor ritel, yang memiliki triliunan dolar untuk diinvestasikan. Mereka dapat membeli saham dari perusahaan swasta yang paling menarik yang saat ini tidak dapat dijangkau.
Ini menimbulkan pertanyaan.
Dampak lembaga seperti Komisi Sekuritas dan Bursa AS ) SEC [Robinhood] terhadap perusahaan yang terdaftar jauh lebih besar daripada terhadap perusahaan swasta, inilah alasan mengapa yang pertama cocok untuk investasi ritel. Token yang mewakili saham pribadi akan mengubah ekuitas pribadi yang pernah ada menjadi aset yang dapat diperdagangkan dengan mudah seperti ETF. Namun, penerbit ETF berjanji untuk menyediakan likuiditas intraday dengan memperdagangkan aset dasar, sedangkan penyedia token tidak akan melakukan hal tersebut. Dalam skala yang cukup besar, token sebenarnya akan mengubah perusahaan swasta menjadi perusahaan publik tanpa memerlukan pengungkapan yang biasanya diperlukan.
Bahkan lembaga pengatur yang mendukung cryptocurrency juga ingin menetapkan batas.
Komisaris SEC (Komisi Sekuritas dan Bursa AS) Hester Peirce, yang dikenal sebagai "ibu cryptocurrency" karena sikapnya yang ramah terhadap mata uang digital, menekankan dalam sebuah pernyataan pada 9 Juli bahwa token tidak boleh digunakan untuk menghindari undang-undang sekuritas. "Sekuritas yang ditokenkan tetaplah sekuritas," tulisnya. Oleh karena itu, terlepas dari apakah sekuritas tersebut menggunakan kemasan cryptocurrency baru, perusahaan yang menerbitkan sekuritas harus mematuhi aturan pengungkapan informasi. Meskipun ini secara teori masuk akal, sejumlah besar aset baru dengan struktur baru berarti bahwa regulator akan terus-menerus berada dalam keadaan mengejar ketinggalan dalam praktiknya.
Oleh karena itu, ada sebuah paradoks.
Jika stablecoin benar-benar berguna, mereka juga akan benar-benar bersifat disruptif. Semakin besar daya tarik aset tokenisasi bagi broker, klien, investor, pedagang, dan perusahaan keuangan lainnya, semakin besar mereka dapat mengubah keuangan, perubahan ini sekaligus menggembirakan dan mengkhawatirkan. Terlepas dari keseimbangan antara keduanya, satu hal sudah jelas: pandangan bahwa cryptocurrency belum menghasilkan inovasi yang patut diperhatikan sudah menjadi masa lalu.
Sumber: Mars Finance