Blackstone Legend bekerja sama dengan Bapak Tether: Ini bukan sebuah dana, tetapi sebuah "Berkshire" dunia enkripsi?

Mantan ahli akuisisi Blackstone Group, Zheng Zhiliang, bekerja sama dengan salah satu pendiri Tether, Rive Collins, untuk mengumpulkan dana sebesar 1 miliar USD melalui perusahaan SPAC MBAV, menciptakan dana enkripsi terdiversifikasi yang terdaftar di bursa.

Penulis: Luke, Mars Finance

Menurut laporan Bloomberg, legenda akuisisi Blackstone Group, Chinh Chu, sedang bekerja sama dengan salah satu pendiri kerajaan stablecoin Tether, Reeve Collins, untuk mengumpulkan hingga 1 miliar dolar melalui perusahaan akuisisi tujuan khusus (SPAC) M3-Brigade Acquisition V Corp. (MBAV) untuk membangun dana kripto terdiversifikasi yang terdaftar di bursa.

Ketika para trader top dari "uang tua Wall Street" berdiri berdampingan dengan arsitek infrastruktur tingkat dasar dari "kekayaan baru kripto", perhatian pasar tentu saja terfokus. Ini bukan sekadar penggabungan modal yang sederhana, melainkan merupakan penggabungan mendalam pertama dari dua paradigma kekuasaan yang sama sekali berbeda—"kekuasaan reputasi" yang dibangun di atas rekam jejak yang tak terbantahkan dan kepercayaan institusi, serta "kekuasaan struktural" yang berakar pada infrastruktur pasar tingkat dasar. Namun, jika hanya diartikan sebagai pengikut dari "keranjang" ETF kripto lainnya, maka bisa jadi akan melewatkan kunci dari permainan besar ini. Ini lebih mirip dengan "akuisisi struktural" yang dirancang dengan cermat—apa yang mereka akuisisi bukan hanya aset seperti Bitcoin, Ethereum, dan Solana, tetapi juga berupaya membangun sebuah "platform manajemen aset kripto" yang baru, yang dapat dipahami dan diperdagangkan oleh pasar modal tradisional.

Ini membuat orang bertanya: Setelah dana institusi menyelesaikan "tugas pemula" di depan pintu ETF Bitcoin, apakah nilai sebenarnya dari "kendaraan investasi" tingkat lanjut yang dibangun oleh Zheng Zhiliang dan Collins ini direndahkan oleh pasar? Apakah ini benar-benar alat baru yang digunakan oleh modal Wall Street untuk mengambil alih dunia enkripsi, ataukah ini adalah spesies baru yang bertujuan menciptakan nilai jangka panjang, setara dengan "Berkshire Hathaway" di dunia enkripsi?

###Ketika "Dinding Api Wall Street" Bertemu dengan "Sistem Operasi Asli Enkripsi"

Setiap produk yang disruptif, gen-nya berasal dari pendirinya. Kombinasi Zheng Zhiliang dan Collins dapat dianggap sebagai perpaduan sempurna dari dua jenis sertifikat kepercayaan yang paling dibutuhkan oleh pasar: garis keturunan kepatuhan yang tak terbantahkan dan wawasan yang mendalam.

Siapa Zheng Zhiliang? Dia adalah veteran Blackstone selama 25 tahun, seorang "pemburu nilai" yang telah memimpin akuisisi bernilai miliaran dolar terhadap raksasa kimia Jerman Celanese dan perusahaan perangkat lunak keuangan SunGard. Transaksi-transaksi ini terkenal karena struktur yang kompleks, negosiasi yang sengit, dan eksplorasi nilai jangka panjang yang tepat, yang telah membawa keuntungan miliaran dolar bagi Blackstone. Namanya, bagi para investor institusi tradisional, adalah "dinding kredibilitas". Dia mewakili pemeriksaan kelayakan yang paling ketat, pengendalian risiko yang paling matang, dan jaringan institusi teratas, serta "Zheng Premium" yang dibentuk oleh catatan prestasi cemerlang ini adalah aura yang tidak dapat diabaikan di pasar.

Setelah meninggalkan Blackstone, CC Capital yang ia dirikan melanjutkan filosofi investasi seperti "arsitek" ini, berhasil membawa perusahaan-perusahaan nyata seperti Getty Images ke pasar publik melalui SPAC, membuktikan bahwa ia telah menjadi ahli dalam permainan instrumen keuangan yang terdaftar. Masuknya dia, pada dasarnya adalah "due diligence otoritatif" untuk seluruh jalur enkripsi yang terdiversifikasi, mengumumkan kepada pasar: bidang ini telah melalui penilaian pikiran-pikiran teratas Wall Street, memiliki nilai yang dapat dianalisis, dapat dinilai, dan dapat dipegang dalam jangka panjang. Bagi manajer dana yang masih ragu, mengikuti jejak Zheng Zhiliang adalah langkah bijak untuk mengurangi risiko dalam karir mereka.

Dan Rife Collins menguasai sistem operasi lain. Tether (USDT) yang ia dirikan bersama, meskipun selama perkembangannya kontroversi tentang transparansi cadangan tidak pernah berhenti, bahkan mengundang denda besar dari regulator, sama sekali tidak mengubah posisinya sebagai "OS Keuangan Dasar" yang nyata di dunia enkripsi. Pada sebagian besar hari perdagangan, volume transaksi USDT jauh melebihi total Bitcoin dan Ethereum, membentuk "lapisan penyelesaian" dari perdagangan enkripsi. Di manakah likuiditas nyata pasar? Apa titik lemah dari struktur perdagangan? Bagaimana aturan tidak tertulis di dunia rantai beroperasi? Ini adalah informasi "versi uji coba" yang tidak dapat diberikan oleh laporan penelitian eksternal mana pun.

Nilai Collins terletak pada kemampuannya untuk menavigasi dana ini, menghindari karang tersembunyi. Proyek-proyek yang didirikan setelahnya, seperti BLOCKv, juga membuktikan bahwa dia adalah seorang inovator enkripsi asli yang terus berjalan di garis depan teknologi. Inilah keindahan paling cerdik dari pernikahan ini. "Firewall Reputasi" Zheng Zhiliang secara sempurna mengimbangi risiko ketidakpastian yang ada dalam latar belakang Collins, sehingga pengetahuan mendalamnya tentang "OS asli enkripsi" dapat dikemas dengan aman dan dijual ke dunia mainstream. Apa yang mereka bangun bukanlah sekadar portofolio aset, melainkan sebuah perusahaan manajemen aset yang memiliki "manajer produk" kelas atas (Collins) dan "chief risk officer" kelas atas (Zheng Zhiliang).

###Seni Reverse Merger: SPAC yang "Diperkuat"

Pertarungan para pemain teratas tidak hanya melihat strategi, tetapi juga taktik. Mereka tidak memilih IPO tradisional, dan juga tidak memulai SPAC baru dari nol, melainkan langsung "membajak" sebuah "perusahaan cangkang" yang sudah terdaftar - M3-Brigade Acquisition V Corp. (MBAV), memanfaatkan efisiensi alat keuangan SPAC hingga maksimal.

SPAC, atau perusahaan akuisisi tujuan khusus, pada dasarnya adalah perusahaan publik yang hanya memiliki uang tunai dan tidak memiliki bisnis nyata, dengan satu-satunya tujuan untuk bergabung dengan perusahaan swasta dalam waktu yang ditentukan (biasanya dua tahun), membantu yang terakhir untuk melakukan "go public via reverse merger". Setelah mengalami kegembiraan dan pecahnya gelembung pada tahun 2021, pasar SPAC tahun 2025 telah kembali rasional, dipimpin oleh "penggagas berkelanjutan" berpengalaman seperti Zheng Zhiliang. Mereka sangat menyadari bahwa bagi sebuah dana enkripsi, kecepatan adalah garis hidup. Proses IPO tradisional tidak hanya memakan waktu 6 hingga 12 bulan, tetapi juga menghadapi pemeriksaan yang sangat ketat dan tidak dapat diprediksi dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) ketika berhadapan dengan bisnis enkripsi.

Dan operasi Zheng Zhi Liang dan Collins dapat dianggap sebagai contoh buku text tentang "memanfaatkan" SPAC. Mereka memperoleh kontrol atas perusahaan publik ini (MBAV) dengan mengakuisisi ekuitas sponsor. Serangkaian operasi ini sangat lancar: akuisisi, pembersihan manajemen, mengganti nama menjadi CCRC Digital Assets Corp., dan segera beralih arah, dari industri energi yang direncanakan ke aset enkripsi. Ini berarti mereka sepenuhnya menghindari proses IPO SPAC, hampir "siap pakai" mendapatkan kursi perdagangan di pasar publik. Ini memungkinkan mereka untuk memulai penggalangan dana sebesar 1 miliar dolar AS dengan kecepatan tercepat, dan menyelesaikan penyebaran modal sebelum angin pasar berubah. Pengejaran efisiensi yang ekstrem ini sendiri merupakan penghalang kompetisi yang kuat.

###Investasi Institusi "Penemuan Nilai 2.0"

Jika ETF Bitcoin spot tahun 2024 adalah institusi yang telah menyelesaikan "penemuan nilai 1.0" untuk aset enkripsi, maka dana ini menargetkan "penemuan nilai 2.0" — yaitu memperluas dari "emas digital" tunggal ke taruhan nilai untuk seluruh ekosistem infrastruktur Web3.

Seperti yang dikatakan CEO BlackRock Larry Fink, masa depan industri terletak pada "tokenisasi aset" yang lebih luas, bukan hanya Bitcoin. Ethereum sebagai pemimpin platform kontrak pintar, merupakan dasar dari keuangan terdesentralisasi (DeFi) dan NFT, mewakili "lapisan aplikasi" dari generasi internet berikutnya; Solana, dengan throughput tinggi dan biaya transaksi rendah, menunjukkan potensi besar dalam skenario frekuensi tinggi seperti pembayaran dan game, mewakili terobosan "lapisan performa". Menginvestasikan pada mereka setara dengan beralih dari bertaruh pada "penyimpanan nilai digital" ke bertaruh pada "infrastruktur internet generasi berikutnya". Survei oleh lembaga seperti EY, Coinbase, dan Fidelity juga mengonfirmasi bahwa minat investor institusi dengan cepat meluas dari Bitcoin ke "altcoin" lainnya, DeFi, dan aset yang ditokenisasi.

Sebelum ini, lembaga yang mencari diversifikasi alokasi sebagian besar hanya dapat memilih produk trust seperti GDLC dari Grayscale atau BITW dari Bitwise. Namun, produk-produk yang diperdagangkan di pasar over-the-counter (OTC) ini, dalam jangka panjang menghadapi masalah kurangnya likuiditas serta adanya diskon atau premium yang besar antara harga dan nilai aset bersih (NAV), kekurangan struktural ini telah membuat banyak lembaga yang mengejar eksposur risiko yang tepat menjadi ragu.

CCRC Digital Assets Corp. menyediakan sebuah "serangan dimensi" secara struktural. Sebagai perusahaan yang akan terdaftar di papan utama Nasdaq, tata kelola, pengungkapan informasi, dan likuiditasnya akan disamakan dengan saham biasa. Pemegang saham memiliki hak suara, struktur tata kelola perusahaan menjadi lebih transparan, dan harga sahamnya akan berfluktuasi lebih erat di sekitar nilai aset bersihnya, menghilangkan masalah diskon dan premi yang mengganggu produk trust. Yang lebih penting, ini bukan lagi sebuah trust yang secara pasif melacak indeks, tetapi sebuah perusahaan yang dikelola secara aktif oleh dua raksasa industri. Ini berarti bahwa saat pasar bergejolak, perusahaan ini memiliki potensi untuk melakukan penyesuaian portofolio yang fleksibel, menghindari risiko secara proaktif, dan menangkap imbal hasil alfa, yang merupakan karakteristik yang dicari oleh investor institusi dan tidak dimiliki oleh ETF pasif.

###Penemuan nilai, karena strukturnya benar

Dalam dunia investasi, pemburu yang paling cerdas tidak mencari harga yang undervalue, tetapi struktur yang diabaikan. Harga dapat berfluktuasi, tetapi sebuah struktur yang tepat dapat terus menerus menciptakan nilai. Inilah inti dari kapal raksasa senilai 1 miliar dolar yang dibangun oleh Zheng Zhiliang dan Collins.

Keunggulannya tidak terletak pada seberapa banyak Bitcoin atau Ethereum yang dimilikinya, tetapi pada "struktur" unik yang belum pernah ada sebelumnya:

• Struktur tata kelola: Dukungan reputasi dari legenda Wall Street + Kebijaksanaan asli dari pencipta dunia enkripsi. Ini mengatasi dua masalah terbesar dalam investasi di dunia enkripsi: defisit kepercayaan dan asimetri informasi.
• Struktur modal: Melalui SPAC,上市 cepat, memiliki likuiditas tinggi dan transparansi tinggi di pasar terbuka. Ini menyelesaikan masalah dalam tradisional enkripsi dana terkait saluran keluar yang tidak lancar dan valuasi yang tidak transparan.
• Struktur investasi: manajemen aktif yang dapat dengan fleksibel menangkap pertumbuhan dividen dari seluruh ekosistem enkripsi (bukan hanya aset tunggal). Ini mengatasi keterbatasan dana indeks pasif yang tidak dapat menghadapi perubahan pasar yang dramatis dan tidak dapat memperoleh imbal hasil yang berlebih.

Struktur trinitas ini membuat CCRC Digital Assets Corp. melampaui kategori dana biasa. Di pasar saat ini, mungkin masih menghitung nilai bersih aset enkripsi yang mungkin dimiliki oleh dana ini. Namun, investor yang lebih cerdas telah mulai memeriksa nilai "platform" nya sebagai perusahaan manajemen aset yang terdaftar. Ini lebih mirip dengan "Berkshire Hathaway" di dunia enkripsi - sebuah platform holding yang dipimpin oleh manajer terbaik, bertujuan untuk memegang dan mengelola aset digital terbaik dalam jangka panjang.

Cerita baru saja dimulai. Di era di mana lingkungan regulasi semakin jelas dan permintaan institusi terus melonjak, aset yang "strukturnya benar" ini, tanpa diragukan lagi, akan menjadi indikator kunci untuk menguji kedewasaan pasar. Kelahiran dan perkembangannya akan menjadi "termometer" real-time untuk mengukur preferensi risiko institusi di bawah lingkungan regulasi baru, dan mungkin akan memimpin modal, dari pintu masuk dunia enkripsi, benar-benar masuk ke aula.