La retraite stratégique du roi des obligations : pourquoi Bill Gross réduit ses participations en MLP

Bill Gross, l’investisseur légendaire derrière PIMCO et connu comme le « Roi des Obligations », a construit sa fortune de 1,7 milliard de dollars en comprenant les opportunités axées sur le rendement. Récemment, il a changé de position sur les partenariats en limite de maîtrise (MLP) — un mouvement qui envoie des signaux importants sur l’avenir du paysage des investissements énergétiques.

Il y a seulement quelques mois, Bill Gross vantait les MLP comme des véhicules de rendement total attrayants, soulignant leur structure avantageuse fiscalement et leurs valorisations intéressantes. Mais dans un récent post sur X, son enthousiasme semblait s’être refroidi : il a noté que les pipelines MLP semblent atteindre un pic et que, bien que les rendements différés d’impôts à 6,5 % restent respectables, il a personnellement réduit son exposition. Ce ajustement soulève des questions importantes pour les investisseurs axés sur le revenu : la hausse des MLP est-elle terminée ou y a-t-il encore des opportunités ?

Les actions de pipelines en forte hausse alors que la demande énergétique s’accélère

L’année écoulée a été remarquable pour les opérateurs de pipelines. Les sociétés de pipelines de gaz naturel ont connu une croissance explosive, portée par des forces convergentes qui transforment la consommation mondiale d’énergie. Le principal catalyseur est l’explosion anticipée de la demande d’électricité — alimentée par les centres de données d’intelligence artificielle, les initiatives de relocalisation de la fabrication, et l’électrification continue des véhicules et des infrastructures.

Ce ne sont pas des projections abstraites. Les grands opérateurs de pipelines investissent déjà massivement pour répondre à cette hausse. Kinder Morgan, le principal opérateur de pipelines de gaz naturel, a sécurisé suffisamment de contrats commerciaux pour lancer trois grands projets de pipelines d’une valeur totale de 5 milliards de dollars en seulement quelques mois. La société et ses pairs prévoient que cette expansion se poursuivra dans les années à venir.

Cette convergence de facteurs a poussé les investisseurs à se précipiter sur les actions de pipelines. Résultat ? Les valorisations ont augmenté de manière significative, et les rendements en dividendes se sont compressés — un fait qui a probablement incité Bill Gross à réévaluer ses positions en MLP.

Trois MLP à surveiller malgré des valorisations proches du pic

Malgré l’expansion des valorisations, plusieurs MLP offrent encore des opportunités de revenu attrayantes pour les investisseurs patients :

Energy Transfer continue d’offrir un rendement de 8 % (récemment autour de 6,5 %, selon le moment), bien supérieur au rendement de 1,2 % du S&P 500 ou à celui de 4,3 % de Kinder Morgan. La société a appuyé ces distributions attractives avec des projets de croissance concrets, notamment le pipeline de gaz naturel Hugh Brinson de 2,7 milliards de dollars récemment approuvé, ainsi qu’une importante initiative d’exportation de gaz naturel liquéfié. Avec une croissance annuelle des distributions prévue de 3 à 5 %, Energy Transfer se positionne pour des années d’expansion régulière du revenu.

Western Midstream Partners offre un rendement encore plus intéressant de 8,7 %. Grâce à des acquisitions stratégiques et à l’optimisation de ses actifs, la société a renforcé sa présence opérationnelle et sa flexibilité financière, lui permettant d’accélérer considérablement la croissance de ses distributions.

MPLX complète le trio avec un rendement de 7,2 % et un historique exceptionnel : ses distributions ont augmenté à un taux annuel composé supérieur à 10 % depuis 2021. Ses récents succès en matière de projets ont rempli sa pipeline de croissance jusqu’en 2029, ce qui suggère que l’expansion des paiements devrait continuer à un rythme soutenu.

Ces trois sociétés partagent une force commune : des bilans solides et une génération de cash-flows robuste, soutenant des augmentations continues des distributions. C’est précisément ce type de soutien fondamental qui distingue les investissements à haut rendement durables des pièges à valeur.

La sagesse de Bill Gross : savoir quand réduire ses gains

La décision de Bill Gross de réduire ses positions en MLP tout en conservant une participation significative reflète une perspective d’investissement nuancée. Il n’abandonne pas les MLP — il reconnaît que les valorisations de pic ont déjà été atteintes, tout en admettant que les rendements sous-jacents de 6,5 % restent attractifs par rapport aux alternatives.

Pour les investisseurs qui ont accumulé des MLP lors des phases antérieures de cette hausse, son approche offre un cadre pratique : si les MLP représentent une part excessive de votre portefeuille, il est logique de prendre quelques profits. Cependant, il ne s’agit pas d’une capitulation totale.

Les investisseurs axés sur le revenu, à l’aise avec la complexité fiscale des formulaires Schedule K-1, doivent savoir que ces MLP restent des sources solides de revenu passif. Ils offrent toujours des rendements significatifs, des distributions en croissance, et de véritables catalyseurs de croissance dans leur carnet de projets.

La conclusion : évolution, pas abandon

Suivre l’exemple de Bill Gross ne signifie pas vendre paniqué ses positions en MLP. Cela implique plutôt d’être réfléchi quant à la taille de ses positions et de reconnaître que les meilleurs points d’entrée sont probablement passés. Les MLP restent fondamentalement solides — c’est l’environnement de valorisation qui a changé.

Pour les investisseurs recherchant un revenu élevé, fiscalement efficace, avec un potentiel de croissance réel, ces trois MLP de pipelines méritent encore d’être considérés, même après la hausse spectaculaire de l’année dernière. L’essentiel est d’entrer avec des attentes réalistes : vous n’achetez pas les bonnes affaires de 2025, mais vous continuez d’accéder à des rendements légitimes de plus de 6,5 % provenant d’entreprises avec des années de croissance des distributions devant elles.