Lorsque le dollar fort et le pessimisme du marché sapent la reprise de l'énergie

Les Signaux d’Action sur les Prix Face aux Vents Contraires Économiques

Les marchés de l’énergie ont reculé vendredi alors que plusieurs vents contraires convergent. Le pétrole brut WTI de janvier a chuté de -0,16 (-0,28%) tandis que l’essence RBOB de janvier a diminué de -0,0077 (-0,44%), atteignant un plus bas en 4,75 ans pour les contrats à terme les plus proches. La baisse reflète deux pressions majeures : un dollar américain en renforcement qui réduit l’attrait du pétrole brut pour les acheteurs internationaux, et une faiblesse des actions qui signale une détérioration des perspectives de demande en énergie.

Le Problème de Surplus Mondial S’approfondit

L’équation fondamentale sous-jacente aux prix du pétrole brut est devenue nettement baissière. Trafigura, un important négociant mondial de matières premières, a averti mardi qu’en 2026, un « super excès » apparaîtrait alors que la nouvelle production inonde les marchés alors que la croissance de la demande stagne. Ce surplus d’offre continue de miner la confiance dans les prix de l’énergie. L’Agence Internationale de l’Énergie a prévu un excédent record de 4,0 millions de barils par jour pour 2026, obligeant l’OPEP+ à maintenir la pause de la production jusqu’au premier trimestre 2026 plutôt que d’exécuter les augmentations planifiées.

Les indicateurs actuels du marché renforcent la thèse du surplus. Le stockage de pétrole brut sur des navires stationnaires (retenus plus de 7 jours) a diminué de -7,9 semaine après semaine pour atteindre 121,23 millions de barils au 5 décembre. La marge de raffinage — mesurant les marges de transformation — a chuté à un plus bas de 2,25 mois, décourageant les raffineries d’acheter et de traiter le pétrole brut en produits raffinés.

Le Soutien Géopolitique Compense Partiellement la Faiblesse

Les perturbations de l’approvisionnement russe apportent un soutien modeste aux prix. Les expéditions de produits pétroliers de Moscou sont tombées à 1,7 million de barils par jour début novembre, le plus bas depuis plus de 3 ans, car la campagne de drones en Ukraine a endommagé plus de 28 raffineries et infrastructures clés. Le Consortium de la Pipeline Caspienne, opérant au Kazakhstan avec 1,6 million de barils par jour, a également été contraint de fermer après des dommages aux amarrages.

Les sanctions contre le Venezuela ajoutent une autre dimension. Les forces américaines ont saisi un tanker sanctionné mercredi, Reuters rapportant d’autres interceptions prévues. Ces saisies dissuadent les compagnies maritimes de charger du pétrole vénézuélien, réduisant ainsi efficacement les exportations du 12e producteur mondial. La position de la Russie s’est encore détériorée lorsque Poutine a menacé de frappes de représailles contre les navires aidant l’Ukraine.

Les Dynamiques d’Approvisionnement US Montrent une Résilience

Au niveau national, une production de pétrole brut proche des records atténue les préoccupations d’approvisionnement. La production a augmenté de +0,3 % semaine après semaine pour atteindre 13,853 millions de barils par jour au 5 décembre, approchant le pic de 13,862 millions de barils par jour de novembre. L’EIA a relevé ses prévisions de production pour 2025 à 13,59 millions de barils par jour. Les forages actifs aux États-Unis ont augmenté d’1 pour atteindre 414 pour la semaine se terminant le 12 décembre, bien que cela reste bien en dessous du pic de 627 forages de décembre 2022.

L’OPEP elle-même a réduit sa production de -10 000 barils par jour pour atteindre 29,09 millions de barils par jour en novembre. L’organisation a modifié son évaluation du T3, passant d’un déficit à un surplus de 500 000 barils par jour, car la production américaine a dépassé les prévisions et l’OPEP a augmenté sa propre production.

Les Données d’Inventaire Suggèrent un Marché Équilibré

Les données gouvernementales sur les stocks montrent un positionnement mitigé. Au 5 décembre, les stocks de pétrole brut américains étaient en baisse de -4,3 % par rapport à la moyenne saisonnière sur 5 ans, tandis que l’essence était en baisse de -1,8 % par rapport aux normes saisonnières. Les stocks de distillats, en revanche, ont montré une faiblesse plus profonde à -7,7 % en dessous des niveaux saisonniers, indiquant d’éventuelles contraintes d’approvisionnement en fioul de chauffage et en diesel pour l’hiver.

Les Perspectives : Signaux Contradictoires

Les prix de l’énergie font face à des forces concurrentes. La croissance de la production, un dollar plus fort et la crainte de récession freinent la dynamique haussière. Parallèlement, les disruptions géopolitiques et la discipline de production de l’OPEP+ apportent un soutien sous-jacent. Les traders doivent surveiller si le récit du surplus d’offre l’emporte sur les risques côté offre ou si les dommages aux infrastructures énergétiques maintiennent les planchers de prix à l’avenir.