Avant les élections de mi-mandat, la loi sur la cryptographie aux États-Unis pourra-t-elle franchir avec succès les étapes du processus législatif ?

Source : The Block

Titre original : Midterms, shutdown risks and negotiations: Can Congress pass a sweeping crypto bill in 2026?

Traduction et synthèse : BitpushNews

L’année à venir sera cruciale pour la législation sur les cryptomonnaies, la question centrale étant de savoir si les législateurs pourront faire adopter avant les élections de mi-mandat une loi complète sur la régulation des actifs numériques.

Les défenseurs de la cryptomonnaie consultés par The Block estiment que la probabilité que ce type de loi devienne une loi en 2026 se situe entre 50 % et 60 %. L’optimisme provient des discussions en cours entre le Parti démocrate et le Parti républicain, mais plusieurs questions épineuses restent à résoudre.

Kevin Wysocki, responsable politique chez Anchorage Digital, pense que la probabilité que la loi soit adoptée en 2026 est de 50 %.

« Je pense que ce qui est vraiment positif, c’est que les membres du Congrès — républicains et démocrates — communiquent fréquemment, ce qui est un signal très encourageant », a-t-il déclaré à The Block. « Certaines questions en débat sont difficiles, et la législation elle-même couvre le droit bancaire, le droit des valeurs mobilières, le droit des matières premières — donc c’est complexe. »

Processus législatif et état actuel

Les législateurs du Sénat travaillent à l’élaboration d’un projet de loi global visant à réglementer entièrement le secteur des cryptomonnaies. Le comité bancaire du Sénat a déjà une ébauche visant à répartir la compétence entre deux principales agences fédérales — la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) — et à créer une nouvelle catégorie pour les « actifs auxiliaires », afin de clarifier quels cryptomonnaies ne relèvent pas du statut de valeurs mobilières. Par ailleurs, le comité sénatorial de l’agriculture, chargé de superviser la CFTC, a également publié le mois dernier une proposition de législation qui lui conférerait de nouveaux pouvoirs. Les versions des deux comités doivent être fusionnées pour une cohérence.

Des attentes optimistes avaient précédemment laissé penser que le comité bancaire du Sénat tiendrait une audience avant la fin de l’année pour amender et voter le projet, mais cet espoir s’est évaporé. Cependant, un porte-parole du comité bancaire a indiqué qu’ils cherchaient désormais à « examiner » le projet début 2026, en précisant qu’ils avaient déjà progressé avec les démocrates.

Le porte-parole a déclaré : « Le président Scott et le comité bancaire du Sénat ont réalisé des avancées significatives avec leurs collègues démocrates pour faire avancer la législation bipartite sur la structure du marché des actifs numériques. Le comité continue les négociations et espère procéder à une examen début 2026. »

( Points de discorde

Des sources indiquent que le projet de loi sur la structure du marché des cryptomonnaies comporte plusieurs points sensibles à résoudre.

Régulation des stablecoins à rendement

Un point de friction concerne la régulation des stablecoins à rendement, notamment la tension entre banques et entreprises de cryptomonnaies.

• Position des banques : Les associations bancaires ont déclaré que la loi « GENIUS Stablecoin Act » adoptée cet été n’a pas résolu les failles clés. Elles estiment que cette réglementation n’a pas interdit suffisamment aux émetteurs de stablecoins d’offrir des intérêts. Elles mettent en garde contre le fait que cette omission pourrait transformer les stablecoins en outils d’épargne et de crédit, plutôt qu’en simples moyens de paiement, introduisant ainsi ce qu’elles appellent des « incitations de marché déformées » pour les banques traditionnelles.
• Position de l’industrie crypto : À l’inverse, les défenseurs de la cryptomonnaie considèrent que la possibilité de générer des revenus sur les stablecoins n’est qu’une question de concurrence équitable et saine.

Régulation et compétence en DeFi

Cody Cabbage, PDG de la Digital Chamber of Commerce, souligne qu’un autre enjeu est la régulation de la finance décentralisée, notamment la supervision des protocoles DeFi en matière de lutte contre le blanchiment d’argent, ainsi que la question de savoir si certains tokens relèvent de la compétence de la SEC ou de la CFTC. Il ajoute que, compte tenu de la position plus critique de la SEC sous l’ancien président Gary Gensler vis-à-vis des cryptomonnaies, l’industrie craint que la SEC ne devienne le décideur ultime.

« Ce que je peux dire, c’est que d’après ce que j’ai compris dans l’industrie, si la législation prévoit que la SEC sera le principal décideur pour déterminer si un token est une valeur mobilière ou une marchandise, c’est très inquiétant, car cela ressemble à la vieille voie de Gary Gensler, où la SEC serait le seul policier sur la rue, décidant de tout », a déclaré Cabbage.

Conflit d’intérêts de Trump

Un autre point sensible dans la loi sur la structure du marché des cryptomonnaies concerne les conflits d’intérêts du président Donald Trump dans le secteur des cryptomonnaies. Selon une estimation de Bloomberg de juillet, l’actuel président aurait tiré environ 6,2 milliards de dollars de ses entreprises cryptographiques familiales (dont World Liberty Financial DeFi et stablecoins, cofondés par Trump et ses trois fils). La famille possède également 20 % d’American Bitcoin, une société minière de bitcoins. Les législateurs ont aussi exprimé à plusieurs reprises leur inquiétude concernant le lancement, avant la prise de fonction de Trump, de tokens à diffusion libre comme TRUMP et MELANIA.

Cynthia Lummis, sénatrice républicaine impliquée dans les négociations du projet de loi, a indiqué lors du sommet de la Blockchain Association à Washington en décembre que la Maison-Blanche participait aux discussions sur les clauses éthiques. Elle a précisé avoir soumis un texte à la Maison-Blanche avec la sénatrice démocrate Rubén Gallego, mais celui-ci lui a été renvoyé.

Vacance à la CFTC

Cabbage indique que le poste de commissaire à la CFTC vacant est également sous examen, et constitue un levier de négociation pour les démocrates.

Au cours de l’année écoulée, quatre commissaires de la CFTC — démocrates Kristin Johnson et Christy Goldsmith Romero, ainsi que républicains Caroline Pham et Summer Mersinger — ont quitté ou annoncé leur départ. Caroline Pham, actuellement présidente par intérim, a déclaré qu’elle quitterait une fois que le nouveau président de la CFTC, Mike Selig, serait confirmé. Cela laisse une seule commissaire républicaine pour une agence qui devrait compter cinq membres.

« Je ne pense pas qu’un seul sénateur veuille confier autant de pouvoir à cette petite agence qui n’a qu’un seul président (alors qu’elle devrait être composée de cinq membres) », a déclaré Cabbage.

) Élections imminentes et pression temporelle

Des sources indiquent que la prochaine étape au Sénat sera cruciale. Cabbage explique qu’une fois que le projet de loi du comité bancaire sera prêt, après vote en comité, il faudra le fusionner avec la version du comité de l’agriculture, puis le faire voter par l’ensemble du Sénat.

Ensuite, le projet de loi sur la structure du marché des cryptomonnaies au Sénat devra également être coordonné avec la version adoptée par la Chambre des représentants cet été (appelée « Loi Clarté »).

« Il reste encore beaucoup d’étapes à franchir », a déclaré Cabbage.

Il ajoute que si le projet de loi n’était pas examiné en janvier, cela l’inquiéterait.

« Ils doivent montrer des progrès dès le départ », a-t-il dit. « Donc, si je vois que les deux comités ont examiné le projet, qu’un compromis est adopté au Sénat, et que nous pouvons espérer un vote en séance dans les six prochaines semaines, je serai très optimiste. Si cela n’arrive pas en janvier, je serai très pessimiste. »

Vient ensuite la période des élections de mi-mandat, où certains législateurs se concentreront sur leur campagne.

Kevin Wysocki d’Anchorage estime que les législateurs disposent d’environ six mois au premier semestre de l’année pour faire adopter une loi sur la structure du marché des cryptomonnaies, avant que la saison électorale ne prenne le dessus.

« Sur le calendrier, je pense que notre priorité est le premier semestre, après quoi les parlementaires se concentreront vraiment sur la campagne », a-t-il déclaré. « Ensuite, peut-être avant ou après la fin 2026, il y aura une petite fenêtre d’opportunité pour faire avancer cette législation. »

Rebecca Liao, PDG de Saga (ancienne membre de l’équipe de campagne présidentielle de Joe Biden en 2020), indique que certains sénateurs démocrates sont vraiment enthousiastes à l’idée que cette loi sur la structure du marché des cryptomonnaies soit adoptée. Cependant, face aux élections de mi-mandat et à une nouvelle discussion sur le budget, le temps leur manque. Après la fin du shutdown de 43 jours en novembre, le Congrès a temporairement financé le gouvernement jusqu’au 30 janvier 2026. Si aucun accord n’est trouvé d’ici là, un nouveau shutdown pourrait survenir, suspendant ainsi le travail sur la loi.

Rebecca Liao souligne que, à l’approche des élections de mi-mandat, les conflits d’intérêts de Trump dans la cryptomonnaie pourraient attirer davantage l’attention.

« Nous voyons que les démocrates construisent un récit autour de la ‘accessibilité’, et tout ce qui évoque des privilèges ou des gains injustifiés pour le président ou son administration sera constamment dénoncé dans leur communication », a-t-elle déclaré.

Quant à ce qui pourrait arriver si la loi sur la structure du marché des cryptomonnaies n’était pas adoptée en 2026, Rebecca Liao estime qu’il faudra agir, surtout que les institutions financières ont déjà investi dans le secteur des actifs numériques.

« Pour que la cryptomonnaie soit réellement adoptée et utilisée à grande échelle, il faut une régulation claire, donc je pense que cela relancera le mouvement », a-t-elle conclu.