Analyse approfondie de l'écosystème des stablecoins : de la technologie au commerce

Le système financier mondial subit une transformation profonde. Les réseaux de paiement traditionnels sont confrontés à un défi total des stablecoins en raison d'infrastructures obsolètes, de cycles de règlement longs et de coûts élevés. Les stablecoins révolutionnent les modes de flux de valeur transfrontaliers, les paradigmes de transaction des entreprises et les moyens pour les particuliers d'accéder aux services financiers.

Ces dernières années, les stablecoins sont devenus une infrastructure fondamentale importante pour les paiements mondiaux. Les entreprises de fintech, les processeurs de paiement et les entités souveraines intègrent des stablecoins dans les applications destinées aux consommateurs et les flux de fonds des entreprises. Parallèlement, de nouveaux outils financiers émergents tels que les passerelles de paiement, les canaux de dépôt et de retrait, et les produits de rendement programmables, ont considérablement amélioré la commodité d'utilisation des stablecoins.

Cet article analyse en profondeur l'écosystème des stablecoins sous les angles technique et commercial. Il examine les acteurs clés qui façonnent ce domaine, les infrastructures fondamentales qui soutiennent les transactions de stablecoins, ainsi que la demande dynamique qui alimente leur utilisation. De plus, il explore comment les stablecoins donnent naissance à de nouveaux scénarios d'application financière et les défis auxquels ils sont confrontés en s'intégrant dans le processus économique mondial.

1. Pourquoi choisir le paiement en stablecoin ?

Pour comprendre l'influence des stablecoins, il faut d'abord examiner les solutions de paiement traditionnelles. Ces systèmes traditionnels comprennent les espèces, les chèques, les cartes de débit, les cartes de crédit, les virements internationaux ( SWIFT ), les chambres de compensation automatiques ( ACH ) et les paiements de pair à pair, entre autres. Bien qu'ils soient intégrés dans la vie quotidienne, de nombreux canaux de paiement ( comme ACH, SWIFT ) ont une infrastructure qui existe depuis les années 1970. Ces infrastructures de paiement mondiales sont pour la plupart obsolètes et très fragmentées. Dans l'ensemble, les méthodes de paiement traditionnelles présentent des problèmes tels que des frais élevés, une friction élevée, des délais de traitement longs, l'incapacité à régler 24 heures sur 24 et des programmes de back-end complexes. De plus, elles nécessitent souvent ( de payer ) des services supplémentaires inutiles, tels que l'authentification par liaison, le prêt, la conformité, la protection contre la fraude et l'intégration bancaire.

Le paiement en stablecoin résout efficacement ces points de douleur. Par rapport aux paiements traditionnels, le paiement par blockchain simplifie considérablement le processus, réduit les intermédiaires, permet une visibilité en temps réel des flux de fonds, raccourcit le temps de règlement et réduit les coûts.

Les principaux avantages des paiements en stablecoin comprennent :

• Règlement en temps réel : les transactions sont presque instantanément terminées, éliminant les retards du système bancaire traditionnel.
• Sécurisé et fiable : le registre immuable de la blockchain garantit la sécurité et la transparence des transactions, offrant une protection aux utilisateurs.
• Réduction des coûts : Éliminer les intermédiaires réduit significativement les frais de transaction, permettant aux utilisateurs d'économiser de l'argent.
• Couverture mondiale : les plateformes décentralisées peuvent atteindre les marchés mal desservis par les services financiers traditionnels (, y compris les personnes sans compte bancaire ), réalisant ainsi l'inclusion financière.

Deux, paysage de l'industrie des paiements en stablecoin

L'industrie des paiements en stablecoin peut être subdivisée en quatre niveaux de piles technologiques :

1. Première couche : couche d'application

La couche d'application est principalement constituée de divers fournisseurs de services de paiement ( PSP ), qui intègrent plusieurs institutions de paiement indépendantes dans une plateforme agrégée unique. Ces plateformes offrent aux utilisateurs un accès pratique aux stablecoins, fournissent des outils aux développeurs travaillant au niveau de l'application et proposent des services de carte de crédit aux utilisateurs de Web3.

a. Passerelle de paiement

La passerelle de paiement est un service qui traite les paiements de manière sécurisée et facilite les transactions entre les acheteurs et les vendeurs.

Les entreprises renommées qui innovent dans ce domaine comprennent :

• Stripe : fournisseur de paiement traditionnel, intègre des stablecoins comme l'USDC pour les paiements mondiaux.
• MetaMask : ne fournit pas de fonctionnalité d'échange direct de devises fiat, les utilisateurs peuvent effectuer des opérations de dépôt et de retrait via l'intégration avec des services tiers.
• Helio : 45 000 portefeuilles actifs et 6 000 marchands. Grâce au plugin Solana Pay, des millions de marchands Shopify peuvent effectuer des paiements en crypto-monnaie et convertir instantanément USDY en d'autres stablecoins, tels que USDC, EURC et PYUSD.
• Certaines applications de paiement Web2, comme Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank, Revolut, etc., permettent également aux utilisateurs d'effectuer des paiements en stablecoin, élargissant ainsi les scénarios d'application des stablecoins.

Le domaine des fournisseurs de passerelles de paiement peut être clairement divisé en deux catégories ( qui présentent un certain chevauchement ) :

1. passerelle de paiement destinée aux développeurs ; 2) passerelle de paiement destinée aux consommateurs. La plupart des fournisseurs de passerelles de paiement ont tendance à se concentrer davantage sur l'une de ces catégories, façonnant ainsi leur produit principal, l'expérience utilisateur et le marché cible.

La passerelle de paiement destinée aux développeurs vise à servir les entreprises, les entreprises de technologie financière et les entreprises qui ont besoin d'intégrer l'infrastructure des stablecoins dans leurs flux de travail. Elles offrent généralement des interfaces de programmation d'applications (API), des kits de développement logiciel (SDK) et des outils pour les développeurs, afin d'être intégrés dans les systèmes de paiement existants, permettant des paiements automatiques, des portefeuilles de stablecoins, des comptes virtuels et des règlements en temps réel. Certains projets émergents axés sur la fourniture de tels outils pour les développeurs comprennent :

• BVNK : Fournit une infrastructure de paiement de niveau entreprise pour intégrer facilement les stablecoins. BVNK propose des solutions API, rendant le processus fluide, avec une plateforme de paiement pour les paiements commerciaux transfrontaliers, ainsi que des comptes d'entreprise permettant aux entreprises de détenir et d'échanger divers stablecoins et devises fiat, et des services marchands fournissant les outils nécessaires aux entreprises pour accepter les paiements en stablecoin de leurs clients. Traitant plus de 10 milliards de dollars de volume de transactions annualisé, avec une croissance annuelle de 200 %, une valorisation de 750 millions de dollars, et des clients dans des régions émergentes telles que l'Afrique, l'Amérique Latine et le Sud-Est asiatique.
• Iron( en beta) : fournit une API pour intégrer de manière transparente les transactions de stablecoin dans ses activités existantes. Il offre aux entreprises des canaux de dépôt et de retrait mondiaux, une infrastructure de paiement en stablecoin, des portefeuilles et des comptes virtuels, prenant en charge des flux de paiement personnalisés(, y compris les paiements récurrents, la facturation ou les paiements à la demande).
• Juicyway : propose une série d'API pour les paiements d'entreprise, le versement des salaires et les paiements en masse, prenant en charge les monnaies suivantes : naira nigérian (NGN), dollar canadien (CAD), dollar américain (USD), stablecoin Tether (USDT), stablecoin USD (USDC). Principalement destiné au marché africain, il n'y a pas encore de données opérationnelles.

Les passerelles de paiement orientées vers les consommateurs se concentrent sur l'utilisateur, offrant une interface simple et facile à utiliser, facilitant les paiements en stablecoin, les transferts d'argent et les services financiers. Elles incluent généralement des portefeuilles mobiles, un support multi-jetons, des canaux d'entrée et de sortie de monnaie fiduciaire et des transactions transfrontalières sans faille. Certains projets bien connus qui se concentrent sur l'offre de cette expérience de paiement simple aux utilisateurs incluent :

• Decaf : plateforme bancaire sur la chaîne, réalisant des transactions de consommation personnelle, de remises et de stablecoin dans plus de 184 pays ; Decaf collabore en Amérique Latine avec des canaux locaux, y compris Western Union, pour atteindre presque zéro frais de retrait, avec plus de 10 000 utilisateurs en Amérique du Sud, ayant une bonne réputation parmi les développeurs de Solana.
• Meso : Solution de dépôt et de retrait, intégrée directement aux commerçants, permettant aux utilisateurs et aux entreprises de convertir facilement entre les devises légales et les stablecoins, avec un minimum de friction. Meso prend également en charge l'achat de USDC via Apple Pay, simplifiant le processus d'acquisition des stablecoins pour les consommateurs.
• Venmo : La fonction de portefeuille de stablecoin de Venmo utilise la technologie des stablecoins, mais son ensemble de fonctionnalités est intégré dans son application de paiement pour consommateurs existante, permettant aux utilisateurs d'envoyer, de recevoir et d'utiliser facilement des dollars numériques sans interagir directement avec l'infrastructure blockchain.

b. U卡

Une carte de cryptomonnaie est une carte de paiement qui permet aux utilisateurs de dépenser des cryptomonnaies ou des stablecoins chez des commerçants traditionnels. Ces cartes sont généralement intégrées aux réseaux de cartes de crédit traditionnels ( tels que Visa ou Mastercard ), permettant des transactions sans couture en convertissant automatiquement les actifs en cryptomonnaie en monnaie fiduciaire au point de vente.

Le projet inclut :

• Reap : Émetteur de cartes en Asie, clients incluant Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi et plus de 40 entreprises, vend des solutions en marque blanche, principalement basé sur des commissions sur le volume des transactions ( comme Kast 85%-Reap 15% ) collaborant avec des banques de Hong Kong, couvrant la plupart des régions en dehors des États-Unis, pouvant supporter des dépôts multi-chaînes ; en juillet 2024, le volume des transactions atteindra 30 millions de $.
• Raincards : Émetteur de cartes en Amérique, supporte des entreprises comme Avalanche, Offramp, takenos, etc. Sa principale caractéristique est de pouvoir servir les utilisateurs aux États-Unis et en Amérique Latine. J'ai émis une carte d'entreprise USDC en utilisant des actifs en chaîne ( comme USDC) pour payer les frais de déplacement, les fournitures de bureau et d'autres frais d'affaires quotidiens.
• Fiat24: Émetteur européen + banque web3, modèle commercial similaire aux deux entreprises ci-dessus, prend en charge l'émission de jetons pour des entreprises comme ethsign, safepal; licence suisse, principalement au service des utilisateurs européens + asiatiques, ne prend pas encore en charge les transactions sur toute la chaîne, uniquement les dépôts Arbitrum. Croissance lente avec un total d'utilisateurs de 20 000, revenus mensuels de 100K-150K $.
• Kast : U-card en forte croissance sur Solana, avec actuellement plus de 10 000 cartes émises, 5-6k utilisateurs actifs mensuels, volume de transactions de 7 millions de dollars en décembre 2024, revenus de 200 000 dollars.
• 1Money: écosystème stablecoin, a récemment lancé une carte de crédit prenant en charge les stablecoins et propose un kit de développement logiciel pour faciliter l'intégration L1 et L2, en version bêta sans données.

Les fournisseurs de cartes de cryptomonnaie sont nombreux, et ils diffèrent principalement par les régions qu'ils desservent et les monnaies qu'ils prennent en charge, tout en offrant généralement des services à faible coût aux utilisateurs finaux pour encourager l'utilisation des cartes de cryptomonnaie.

2. Deuxième couche : traitement des paiements

En tant que niveau clé de la pile technologique des stablecoins, les prestataires de paiement sont les piliers des canaux de paiement, couvrant principalement deux catégories : 1. Les prestataires de services de dépôt et de retrait 2. Les prestataires de services d'émission de stablecoins. Ils jouent un rôle clé en tant que couche intermédiaire dans le cycle de vie des paiements, reliant les paiements Web3 aux systèmes financiers traditionnels.

a. Prestataire de traitement des dépôts et retraits

• Moonpay : prend en charge plus de 80 cryptomonnaies, offre plusieurs méthodes de dépôt et de retrait ainsi que des services d'échange de jetons pour répondre aux besoins diversifiés des utilisateurs en matière de transactions de cryptomonnaies.
• Ramp Network : couvre plus de 150 pays et offre des services de dépôt et de retrait pour plus de 90 types d'actifs cryptographiques. Ce réseau traite toutes les vérifications KYC(, AML) et les exigences de conformité, garantissant la conformité et la sécurité des services de dépôt et de retrait.
• Alchemy Pay : une solution de passerelle de paiement hybride qui prend en charge l'échange et le paiement bilatéraux entre les devises fiduciaires et les actifs cryptographiques, réalisant l'intégration des paiements en devises fiduciaires traditionnelles et en actifs cryptographiques.

b. Émission de stablecoins & traitement coordonné des opérateurs

• Bridge : Les produits principaux de Bridge incluent l'API de coordination et l'API d'émission. La première aide les entreprises à intégrer divers paiements et échanges de stablecoins, tandis que la seconde permet aux entreprises d'émettre rapidement des stablecoins. La plateforme est actuellement agréée aux États-Unis et en Europe, et a établi des partenariats importants avec le département d'État et le ministère des Finances des États-Unis, bénéficiant de capacités opérationnelles conformes et d'avantages en ressources.
• Brale (in beta) : similaire au produit Bridge, c'est une plateforme d'émission de jetons stablecoin régulée, fournissant des API de coordination et de gestion des réserves de stablecoin. Elle possède des licences de conformité dans tous les États américains, et les entreprises partenaires doivent passer une vérification d'identité KYB(, tandis que les utilisateurs doivent ouvrir un compte sur Brale pour effectuer le KYC. Les clients de Brale sont principalement des OG) en blockchain, tels que : Etherfuse, Penera, etc., qui sont légèrement inférieurs à Bridge en termes de soutien des investisseurs et de développement commercial.
• Perena ( en beta): La plateforme Numeraire de Perena réduit le seuil d'émission des jetons stables de niche en incitant les utilisateurs à fournir une liquidité concentrée dans un seul pool. Numeraire adopte un modèle "hub central - rayonnement", où le USD* sert d'actif de réserve central, agissant comme le "hub" pour l'émission et l'échange de jetons stables. Ce mécanisme permet de créer, racheter et échanger efficacement plusieurs jetons stables liés à différents actifs ou juridictions, chaque jeton stable étant connecté au USD* comme des "rayons" similaires. Grâce à cette structure systémique, Numeraire assure une liquidité profonde et améliore l'efficacité du capital, car les petits jetons stables peuvent interopérer via le USD* sans avoir besoin de fournir des pools de liquidités dispersés pour chaque paire de trading. L'objectif final de la conception de ce système est non seulement d'améliorer la stabilité des prix et de réduire le slippage, mais aussi de permettre une conversion sans couture entre les jetons stables.

( 3. Troisième couche : Émetteur d'actifs

Les émetteurs d'actifs sont responsables de la création, de la maintenance et du rachat de stablecoins. Leur modèle commercial est généralement centré sur le bilan, semblable au fonctionnement d'une banque -- acceptant les dépôts des clients.