Analyse complète de BTCFi : du Lending au Staking, créez votre propre banque mobile Bitcoin

Résumé

Avec la consolidation croissante de la position du Bitcoin sur les marchés financiers, le domaine du BTCFi (Finance Bitcoin) devient rapidement le fer de lance de l'innovation en cryptomonnaie. Le BTCFi englobe une série de services financiers basés sur le Bitcoin, y compris le prêt, le staking, le trading et les dérivés. Ce rapport analyse en profondeur plusieurs pistes clés du BTCFi, explorant les stablecoins, les services de prêt, les services de staking, les services de re-staking, ainsi que la combinaison de la finance centralisée et décentralisée.

Le rapport présente d'abord l'échelle et le potentiel de croissance du marché BTCFi, en soulignant comment la participation des investisseurs institutionnels apporte stabilité et maturité au marché. Ensuite, il examine en détail les mécanismes des jetons stables, y compris les différents types de jetons stables centralisés et décentralisés, ainsi que leur rôle dans l'écosystème BTCFi. Dans le domaine du prêt, il analyse comment les utilisateurs obtiennent de la liquidité grâce au prêt de Bitcoin, tout en évaluant les principales plateformes et produits de prêt.

Dans le domaine des services de staking, le rapport met en avant des projets clés tels que Babylon, qui offrent des services de staking pour d'autres chaînes PoS en tirant parti de la sécurité du Bitcoin, tout en créant des opportunités de revenus pour les détenteurs de Bitcoin. Les services de re-staking débloquent encore davantage la liquidité des actifs stakés, offrant aux utilisateurs une source de revenus supplémentaire.

De plus, le rapport de recherche a également exploré le modèle CeDeFi, qui combine la sécurité de la finance centralisée et la flexibilité de la finance décentralisée, offrant aux utilisateurs une expérience de service financier plus pratique.

Enfin, le rapport révèle les avantages uniques et les risques potentiels de BTCFi par rapport à d'autres secteurs de la finance cryptographique en comparant la sécurité, le rendement et la richesse écologique de différentes classes d'actifs. Avec le développement continu du domaine BTCFi, on s'attend à une plus grande innovation et à un afflux de capitaux, consolidant davantage la position de leadership du Bitcoin dans le domaine financier.

Aperçu de la piste BTCfi

BTCFi (Bitcoin Finance) est comme une banque mobile de Bitcoin, englobant une série d'activités financières autour de Bitcoin, y compris le prêt de Bitcoin, le staking, le trading, les contrats à terme et les produits dérivés. Selon les données de CryptoCompare et CoinGecko, la taille du marché de BTCFi a atteint environ 10 milliards de dollars en 2023. Selon les prévisions de Defilama, le marché de BTCFi atteindra 1,2 trillion de dollars d'ici 2030, ce chiffre incluant le montant total des actifs verrouillés (TVL) de Bitcoin dans l'écosystème de la finance décentralisée (DeFi), ainsi que la taille du marché des produits et services financiers liés à Bitcoin. Au cours de la dernière décennie, le marché de BTCFi a montré un potentiel de croissance significatif, attirant de plus en plus d'institutions, telles que Grayscale, BlackRock et JPMorgan, qui commencent à s'impliquer sur le marché de Bitcoin et de BTCFi. La participation des investisseurs institutionnels a non seulement entraîné un afflux massif de capitaux, augmentant la liquidité et la stabilité du marché, mais a également amélioré la maturité et la réglementation du marché, apportant une plus grande reconnaissance et confiance au marché de BTCFi.

Cet article explorera en profondeur plusieurs domaines populaires du marché financier des cryptomonnaies d'aujourd'hui, y compris le prêt de Bitcoin, les stablecoins, les services de staking, les services de re-staking, ainsi que la combinaison de la finance centralisée et décentralisée, connue sous le nom de CeDeFi. Grâce à une présentation et une analyse détaillées de ces domaines, nous comprendrons leur mécanisme de fonctionnement, le développement du marché, les principales plateformes et produits, les mesures de gestion des risques, ainsi que les tendances futures.

Segmentation de la piste BTCFi

1. Stablecoin stablecoin

Introduction

Les stablecoins sont des cryptomonnaies conçues pour maintenir une valeur stable. Ils sont généralement liés à des monnaies fiduciaires ou à d'autres actifs de valeur afin de réduire la volatilité des prix. Les stablecoins réalisent la stabilité des prix grâce à des actifs de réserve ou à des ajustements algorithmiques de l'offre, et sont largement utilisés dans des scénarios tels que le trading, les paiements et les transferts transfrontaliers, permettant aux utilisateurs de profiter des avantages de la technologie blockchain tout en évitant la forte volatilité des cryptomonnaies traditionnelles.

En économie, il existe un triangle impossible : un État souverain ne peut pas réaliser simultanément un régime de taux de change fixe, une libre circulation des capitaux et une politique monétaire indépendante. De même, dans le contexte des stablecoins Crypto, il existe un triangle impossible : la stabilité des prix, la décentralisation et l'efficacité du capital ne peuvent pas être réalisées en même temps.

La classification des stablecoins selon leur degré de centralisation et leur type de garantie est relativement intuitive. Parmi les stablecoins actuellement dominants, selon le degré de centralisation, on peut les diviser en stablecoins centralisés (représentés par USDT, USDC, FDUSD) et stablecoins décentralisés (représentés par DAI, FRAX, USDe). Selon le type de garantie, on peut les diviser en garanties en fiat/bien physique, garanties en actifs cryptographiques et garanties sous-collatéralisées.

Selon les données de DefiLlama du 14 juillet, la capitalisation totale des jetons stables s'élève actuellement à 162,372 milliards de dollars. En termes de capitalisation, USDT et USDC dominent largement, USDT étant de loin en tête, représentant 69,23 % de la capitalisation totale des jetons stables. DAI, USDe et FDUSD suivent de près, occupant respectivement les 3e à 5e places en capitalisation. Tous les autres jetons stables représentent actuellement moins de 0,5 % de la capitalisation totale.

Les stablecoins centralisés sont généralement garantis par des monnaies fiduciaires/actifs physiques, et sont essentiellement des RWA de monnaies fiduciaires/autres actifs physiques, tels que USDT et USDC qui sont ancrés à 1:1 sur le dollar, et PAXG, XAUT qui sont ancrés au prix de l'or. Les stablecoins décentralisés, en revanche, sont généralement garantis par des actifs cryptographiques ou sont sans garantie (ou sous-garantis), DAI et USDe étant garantis par des actifs cryptographiques, qui peuvent être subdivisés en garanties égales ou sur-garanties. Les stablecoins sans garantie (ou sous-garantis) sont généralement ce qu'on appelle des stablecoins algorithmiques, représentés par FRAX et l'ancien UST. Comparés aux stablecoins centralisés, les stablecoins décentralisés ont une capitalisation boursière plus faible, et leur conception est légèrement plus complexe, tout en ayant également engendré de nombreux projets phares. Dans l'écosystème BTC, les projets de stablecoins dignes d'intérêt sont tous des stablecoins décentralisés, c'est pourquoi nous allons décrire ci-dessous le mécanisme des stablecoins décentralisés.

Mécanisme de stablecoin décentralisé

Nous allons maintenant présenter le mécanisme CDP (surenchère) représenté par DAI et le mécanisme de couverture par contrat, représenté par Ethena (collatéral équivalent). En outre, il existe également le mécanisme des stablecoins algorithmiques, que nous ne détaillerons pas ici.

CDP (Position de Dette Collatéralisée) représente une position de dette garantie, qui est un mécanisme dans un système financier décentralisé permettant de générer des stablecoins en utilisant des actifs cryptographiques comme garantie. Après avoir été inventé par MakerDAO, il a été appliqué dans de nombreux projets de différentes catégories tels que DeFi, NFTFi, etc.

DAI est un stablecoin décentralisé et sur-collatéralisé créé par MakerDAO, visant à maintenir un ancrage de 1:1 avec le dollar américain. Le fonctionnement de DAI repose sur des contrats intelligents et des organisations autonomes décentralisées (DAO) pour maintenir sa stabilité. Ses mécanismes fondamentaux incluent la sur-collatéralisation, les positions de dette garanties (CDP), le mécanisme de liquidation ainsi que le rôle du token de gouvernance MKR.

Le CDP est un mécanisme clé dans le système MakerDAO, utilisé pour gérer et contrôler le processus de génération de DAI. Dans MakerDAO, le CDP est maintenant appelé Vaults, mais ses fonctions et mécanismes fondamentaux restent les mêmes. Voici le processus de fonctionnement détaillé du CDP/Vault :

1. Génération de DAI : Les utilisateurs déposent leurs actifs cryptographiques (comme l'ETH) dans le contrat intelligent de MakerDAO, créant un nouveau CDP/Vault, puis génèrent des DAI sur la base des actifs de garantie. Les DAI générés représentent une partie de la dette empruntée par l'utilisateur, tandis que les garanties servent de garantie pour la dette.

2. Surcharge de garantie : Pour éviter la liquidation, les utilisateurs doivent maintenir le taux de garantie de leur CDP/Vault au-dessus du taux de garantie minimum fixé par le système (par exemple 150 %). Cela signifie que si un utilisateur emprunte 100 DAI, il doit verrouiller au moins 150 DAI de valeur en garantie.

3. Remboursement/ liquidation : Les utilisateurs doivent rembourser le DAI généré ainsi qu'un certain coût de stabilité (en MKR) pour racheter leur garantie. Si l'utilisateur ne parvient pas à maintenir un taux de garantie suffisant, sa garantie sera liquidée.

Le Delta représente le pourcentage de variation du prix des produits dérivés par rapport au prix de l'actif sous-jacent. Par exemple, si le Delta d'une option est de 0,5, lorsque le prix de l'actif sous-jacent augmente de 1 dollar, le prix de l'option devrait augmenter de 0,5 dollar. Une position delta neutre est une stratégie d'investissement qui consiste à détenir un certain nombre d'actifs sous-jacents et de produits dérivés pour compenser le risque de variation des prix. L'objectif est de rendre la valeur totale du Delta du portefeuille égale à zéro, afin de maintenir la valeur de la position inchangée lorsque le prix de l'actif sous-jacent fluctue. Par exemple, pour une certaine quantité d'ETH au comptant, acheter un contrat perpétuel short équivalent en ETH.

Ethena tokenise les opérations d'arbitrage "Delta neutre" sur l'ETH en émettant un stablecoin USDe représentant la valeur des positions Delta neutres. Ainsi, leur stablecoin USDe a deux sources de revenus :

• Rendement de staking
• Écart de base et taux de financement

Ethena a réalisé un prêt équivalent et des revenus supplémentaires grâce à la couverture.

Projet un, Bitsmiley Protocol

Aperçu du projet

Le premier projet de stablecoin natif de l'écosystème BTC.

Le 14 décembre 2023, une institution d'investissement a annoncé un investissement stratégique dans le protocole de stablecoin bitSmiley basé sur l'écosystème BTC, qui permet aux utilisateurs de frapper des stablecoins bitUSD en sur-garantissant des BTC natifs sur le réseau BTC. De plus, bitSmiley comprend également des protocoles de prêt et de produits dérivés, visant à offrir un tout nouvel écosystème financier pour Bitcoin. Auparavant, bitSmiley a été sélectionné comme l'un des projets de qualité lors du hackathon BTC organisé conjointement par des institutions concernées en novembre 2023.

Le 28 janvier 2024, il a été annoncé que le premier tour de financement par jetons était terminé, avec plusieurs institutions en tête ou participant. Le 2 février, une institution d'une société cotée a annoncé sur une plateforme sociale qu'elle avait participé au premier tour de financement de bitSmiley via un fonds de gestion d'investissement dans l'écosystème Bitcoin. Le 4 mars, une autre institution d'investissement a publié un tweet annonçant un investissement stratégique dans le projet écosystémique DeFi de Bitcoin, bitSmiley.

Mécanisme de fonctionnement

bitSmiley est un projet de jeton stable natif de Bitcoin basé sur le cadre Fintegra. Il se compose de jetons stables surcollatéralisés décentralisés bitUSD et d'un protocole de prêt sans confiance natif (bitLending). bitUSD est basé sur bitRC-20, qui est une version modifiée de BRC-20, tout en étant compatible avec BRC-20. bitUSD a ajouté les opérations de Mint et Burn pour répondre aux besoins d'émission et de destruction de jetons stables.

bitSmiley a lancé en janvier un nouveau protocole DeFi appelé bitRC-20. Le premier actif de ce protocole, l'OG PASS NFT, est également connu sous le nom de bitDisc. Le bitDisc est divisé en deux niveaux : carte or et carte noire, la carte or étant attribuée aux OG de Bitcoin et aux leaders de l'industrie, avec moins de 40 détenteurs au total. À partir du 4 février, la carte noire sera ouverte au public sous forme d'inscription BRC-20 grâce à des activités de liste blanche et de frappe publique, ce qui a provoqué une congestion sur la chaîne. Par la suite, l'équipe du projet a annoncé qu'elle compenserait les inscriptions qui ont échoué.

Le mécanisme de fonctionnement du stablecoin $bitUSD est similaire à celui de $DAI, d'abord les utilisateurs sur-collatéralisent, puis sur L2, le bitSmileyDAO envoie des informations MintbitRC-20 au réseau principal BTC après avoir reçu des informations d'oracle et effectué une vérification de consensus.

La logique de liquidation et de rachat est également similaire à celle de MakerDAO, la liquidation se fait sous la forme d'une enchère néerlandaise.

Avancement du projet & opportunités de participation

bitSmiley sera lancé sur BitLayer le 1er mai 2024 avec Alphanet. Le ratio de valeur maximale de prêt (LTV) est de 50 %, et pour éviter que les utilisateurs ne soient liquidés, un ratio LTV relativement bas a été établi. Avec l'adoption croissante de bitUSD,