Dan Morehead, PDG de Pantera Capital, a déclaré lors du Sommet d’Ondo que Bitcoin pourrait nettement surperformer l’or dans la prochaine décennie, la raison principale étant que les grandes institutions ont presque zéro allocation au Bitcoin. Les données montrent que les avoirs institutionnels médians en Bitcoin sont « proches de 0,0 % », tandis que l’or occupe déjà une place stable dans la plupart des portefeuilles d’actifs traditionnels, et cet écart structurel est perçu par lui comme un moteur potentiel à long terme.
Actuellement, de nombreux fonds de pension, fonds de dotation et fonds souverains restent prudents à l’égard du Bitcoin. D’une part, elle découle de la pression de l’évaluation des risques provoquée par les fluctuations des prix, et d’autre part, elle est aussi liée à la trajectoire réglementaire et à l’insuffisance des échantillons historiques de données. Cependant, Dan Morehead estime que ce « fossé entre la cognition et la configuration » constitue une opportunité asymétrique. Une fois que les institutions ne déplacent que 1 % à 2 % de leur allocation d’actifs vers le Bitcoin, les variations de la demande peuvent avoir un impact notable sur les prix.
En regardant la performance historique, le Bitcoin a augmenté de plus de 5 100 % par rapport à l’or au cours de la dernière décennie. L’or conserve encore des propriétés refuge, mais en tant que réserve numérique émergente, le Bitcoin a une limite fixe de 21 millions de pièces, peut être transféré rapidement à travers les frontières, et est transparent et vérifiable, ce qui attire de plus en plus d’investisseurs inquiets du risque d’inflation et de dépréciation de la monnaie.
Pantera Capital a été fondée en 2013 et a été l’un des premiers fonds spéculatifs à se concentrer sur les crypto-actifs. Le déploiement précoce du Bitcoin par la société et ses rendements significatifs ont également renforcé son jugement sur les tendances à long terme. Dan Morehead a également souligné que les pays continuent d’augmenter leur masse monétaire en réponse aux pressions économiques, que le pouvoir d’achat des monnaies fiduciaires est menacé de dilution, et que la rareté du Bitcoin en fait un potentiel de couverture.
Il s’attend à ce que le processus d’institutionnalisation du Bitcoin ne se fasse pas du jour au lendemain, mais se déroule de manière « pénétration progressive ». À mesure que la proportion de détentions passe de près de zéro à une taille significative, les mécanismes de découverte des prix s’accéléreront, et le rôle du Bitcoin dans l’allocation des actifs pourrait également évoluer. Pour les investisseurs à long terme, ce contraste avec l’or ne fait peut-être que commencer.
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En outre, les données on-chain montrent que l’activité du réseau continue de s’améliorer : la répartition des positions tend à se concentrer, et la coordination entre les baleines à court terme et les nouveaux utilisateurs a amplifié l’élasticité du prix. Bénéficiant de la hausse de la propension au risque macro au milieu du mois d’avril, notamment avec le signal accommodant de la Banque du Japon conjugué à l’apaisement des tensions géopolitiques, l’attrait du BTC en tant qu’actif à risque s’est renforcé et la propension au risque des investisseurs s’est consolidée. De plus, même si les entrées nettes de l’ETF ont diminué à 4.2 millions de dollars, aucun retrait important n’a été observé, ce qui offre un soutien à la base au marché spot. La convergence de plusieurs facteurs a propulsé le rebond à court terme du BTC dans la fenêtre de 15 minutes.
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